中国企业并购经验与跨国并购股权的关系研究北大核心CSSCI

基于中国企业跨国并购事件的二手数据,探讨并购经验对中国企业跨国并购股权比例决策的影响,并研究文化距离与研发能力对两者关系的调节作用。实证研究发现:作为一种决策经验,并购经验具有情境边界,跨国并购经验对跨国并购股权比例负相关,母国并购经验对跨国并购股权比例决策并无显著影响;文化距离越大,使得具有同样跨国并购经验的企业选择的跨国并购股权比例越低;主并企业母国研发能力对跨国并购经验与跨国并购股权比例之间的关系不产生显著影响,但在母国并购经验高的企业中,研发能力低组比能力高组的企业更倾向于选择较高的股权比例。     

企业和媒体存在合谋行为吗?——来自中国上市公司媒体报道的间接证据

在重要的公司事件中,企业有强烈的动机操纵媒体以获取额外收益。本文通过手工搜集和整理2000~2012年中国上市公司的媒体报道数据,实证研究了企业在股权再融资事件中与媒体的合谋行为。结果发现,在再融资实施当期,企业的媒体正面报道倾向显著增强;而且股权再融资相对规模越大,媒体对企业的炒作程度越强;股权再融资实施之后一个季度,企业的媒体报道恢复到正常水平。进一步的研究发现,在再融资实施当期,企业倾向于释放更多的正面消息,吸引投资者购买,以保证再融资顺利完成。另外,股权再融资对股价的影响是通过媒体炒作起作用的;媒体正面报道倾向的增强确实会促使当期股票价格上升,但随后股票价格会下降。这些发现为媒体与企业的合谋提供了间接证据。     

基于非排它性互换合约的管理层激励研究

管理者进行金融衍生品市场的非排它性股权互换交易会降低报酬合约的事后激励强度,并对企业价值和风险产生影响.本文在管理者可同时影响企业风险和企业价值的条件下,构建基于股权互换避险交易的管理者激励薪酬动态博弈模型.结果表明,当管理者投入产出效率高于某临界值时,互换避险的存在不会降低激励合约的强度;否则激励合约强度的减弱程度随...     

基于有限理性消费者的竞争性退款保证策略

考虑有限理性消费者的前提下研究了低质和高质零售商关于退款保证的策略竞争。进一步将模型扩展到存在产品质量差异的情形,研究产品质量对双方策略的影响。研究表明:只有当有限理性消费者数量高于一定临界值时,提供退款保证才是有利可图的。在产品质量对称的市场上,零售商关于退款保证的均衡局面为同时提供退款保证,且此时退款保证对低质企业更有利;而在产品质量非对称的市场上,零售商关于退款保证的均衡局面可能为低质企业不提供,高质企业提供或双方同时提供。此时退款保证更倾向于对高质企业有利。     

考虑有限理性的消费者结构对不对称电商预售策略的影响研究

下沉式预售作为一种改善预售体验的新型模式已为许多电商企业关注。本文考虑有限理性消费者前提下研究物流服务不对称电商平台关于预售模式的策略竞争,得到不同条件下双方Nash博弈的均衡策略。研究结果表明：（1）只有当市场中有限理性消费者数量低于一定阈值时,两个物流服务不对称电商平台才会同时采用下沉式预售模式。（2）当市场中有限理性消费者数量高于一定阈值时,两个物流服务不对称电商平台仍将同时采用普通预售模式。（3）当市场中有限理性消费者数量适中时,普通预售模式下具有物流服务优势的电商平台如果决定下沉式预售时仍保持物流服务优势,最终反而不会采用下沉式预售模式,而竞争对手将采用下沉式预售模式与之竞争;普通预售模式下,不具有物流服务优势的电商平台如果决定下沉式预售下的物流服务优于对手,其竞争对手将采用下沉式预售模式,此电商平台只能仍使用普通预售模式与之竞争。此外,本文还分别分析了普通预售模式下具有物流服务优势的电商平台的商品交货时间、市场中有限理性消费者数量对两个电商平台决策结果的影响,并得到两个电商平台在四类预售竞争模式中不同条件下决策结果的大小关系。     

企业生产率与企业对外直接投资进入模式选择——来自中国企业的证据

本文借助中国商务部提供的《境外投资企业(机构)名录》(以下简称),整理了"中国企业对外直接投资数据库",再把该数据库与"中国工业企业数据库"匹配,形成的全新数据库包含丰富的企业财务信息和企业对外直接投资信息。基于整合后的数据库,本文首次实证考察了生产率对中国企业对外直接投资海外市场进入模式的影响。本文发现:生产率越高的企业对外直接投资时选择并购模式的概率越大;母国企业上游知识资产跨国流动性差异会一定程度影响生产率的选择效应;通过对生产率分解进一步发现,管理能力越强的企业明显倾向于选择并购模式,但研发能力对投资模式的选择效应却并不明显。因此,本文的发现对我国"走出去"企业进入模式选择能够提供微观层面的经验证据,在一定程度上是对当前我国企业对外直接投资研究文献的有力补充。     

所有制性质、制度环境与企业跨区域市场进入战略选择

转轨经济中企业所有制性质与外部制度环境差异对企业战略选择有着至关重要的作用,本文结合资源依赖理论和制度理论,探讨不同所有制性质的房地产企业在跨区域发展战略和市场进入模式选择上的差异,并进一步考察区域制度环境对这种差异的影响作用。研究表明,民营房地产企业发生跨区域经营的概率显著高于国有房地产企业;国有房地产企业倾向于选择对目标市场经营活动较高控制程度的跨区域市场进入模式,而民营房地产企业则倾向于选择对目标市场经营活动较低控制程度的跨区域市场进入模式;当房地产企业进入制度相对完善的区域时,尽管民营企业相比国有企业仍然更倾向于选择低控制市场进入模式,但是两类所有制企业的市场进入模式选择差异显著缩小。     

并购溢价对并购完成后大股东减持、股权质押的影响研究——基于关联并购的调节效应

考察并购过程中产生的高溢价对并购完成后大股东减持与股权质押的影响发现,并购溢价越高,并购完成后大股东减持规模越大,股权质押的份额越多。当被并购标的企业为关联企业时,大股东减持与股权质押的规模越大。在高溢价并购的情况下,大股东存在规避控制权转移风险的机会主义动机,这在一定程度上会增加企业信息披露违规的概率。基于得到的溢价结论提出,为了更好控制企业并购重组中高溢价的产生和确认巨额商誉,企业应该避免盲目的并购,提高公司治理水平,防止并购溢价的产生;建立市值管理制度,提高减持与股权质押的门槛,完善大股东减持与股权质押信息提前披露制度;加强监管部门的全方位的监督与管理,注重并购完成后的全面整合,加强中小投资者的风险意识教育。     

股权融资下企业市场竞争策略选择的模型研究

企业市场竞争策略的制定不仅应考虑竞争双方运营层面的因素,还应重视其资本运作带来的影响。本文构建了零售商采取股权融资进行市场开拓的市场竞争模型,探讨其市场竞争策略选择及其影响因素。研究发现：零售商的市场竞争策略取决于其成长性和市场开拓的外部性;提高成长性或外部性均能促进企业的股权融资,而企业原股东的委托代理行为会抑制股权融资,并影响其市场开拓决策,但不会定性改变企业的价格竞争策略。此外,当市场开拓呈现负外部性时,竞争者应采取相应措施以避免掉入“融资企业成长性陷阱”。     

技术进步条件下跨国合资公司的股权比例研究

由于东道国政府的限制,跨国公司被要求与当地企业组成合资公司.合资双方通过纳什谈判同时决定其股权比例和投资决策的时机.由于跨国公司有较先进的技术,因而有较低的经营成本,从整个合资公司的整体利益考虑,可获得一个相对讨价能力更大的股权份额.另外,跨国公司所要求的股权比例会随着技术创新竞争到达的速度和影响程度的增加而减小.最后,我们应用本文的结果于中国企业的国际化战略,得到了一些建议.     

跟单服务与溢短交易驱动下产能分享供应链均衡策略选择

考虑由于信息不对称等原因导致的产能分享双方订单与实际交付不一致的情形,本文构建了由产能买方,产能卖方和第三方跟单服务商组成的产能分享供应链系统,并研究“溢短交易”和“跟单服务”对产能交付率提升发挥的作用。考虑产能卖方决策是否选择溢短交易模式,产能买方决策是否接受跟单服务,本文采用博弈论分析了产能买卖双方的占优策略以及双方的均衡策略组合。研究发现,溢短交易和跟单服务都可以降低产能分享的加入门槛,使得更多企业加入到产能分享中。当次品率相对较高,或跟单服务效果相对较好时,买卖双方倾向于接受跟单服务,采取普通交易模式;相反,当次品率相对较低,或跟单服务效果相对较差时,买卖双方倾向于采取溢短交易模式,不接受跟单服务。本文进一步给出了溢短交易和跟单服务的均衡策略及其条件,为产能买卖双方对合作对象的选择及相关决策提供了依据。     

异质预期下股权制衡对公司并购绩效的影响

本文通过建立理论模型,对异质预期下股权制衡对公司并购绩效的影响进行了分析。研究结果发现:二级市场投资者的异质预期会引发并购交易后公司股价的下行调整,造成以股价反映的并购绩效出现下滑;在适当的异质预期下,公司大股东之间的股权制衡能够减缓并购绩效的下降幅度。股权制衡程度越高,并购绩效越好。但是,当投资者的异质预期逐渐增强,超出适当的范围时,股权制衡对并购绩效的影响呈现出非线性的特征。     

集群产业转移中的转移模式与行动特征——基于企业社会网络视角的分析

本文以广东省佛山市陶瓷产业集群中的企业为研究样本,通过访谈、问卷调查收集数据,讨论了企业社会网络对集群产业转移中企业转移模式和行动特征的影响。我们从网络联系强度、网络异质性和网络中心性3个维度对企业社会网络进行测量。研究结果表明:网络异质性和网络中心性越强,集群企业就越倾向于选择选择性转移,而不是复制性转移,而网络联系强度对企业转移模式没有明显影响;网络异质性越强,网络联系强度越弱,集群企业转移就越倾向于采取独立行动,而不是集体行动。而网络中心性与企业转移行动特征没有显著相关关系。本文的研究结果对于政府实施产业转移相关政策、集群中的企业制定转移战略决策以及集群行业协会等中介机构如何提供更好的服务等具有重要现实意义。     

知识产权保护、信息不对称与高科技企业资本结构

企业资本结构的研究是财务研究的一大重点。本文以高科技企业为研究对象,将知识产权保护水平引入到解释企业资本结构问题的研究中,探讨知识产权保护水平对企业信息不对称程度的影响,进而影响企业资本结构的可能影响路径。研究发现:知识产权保护水平越高,在资本市场融资时企业的内外部信息不对称程度越低,企业越倾向于股权融资;信息不对称水平是知识产权保护影响高科技企业资本结构的中介变量。研究结果表明知识产权保护水平的提高可有效降低信息不对称程度,可帮助企业吸引战略投资者的加入,进而改善企业的资本结构,拓宽高科技企业的融资渠道,降低财务风险。     

经营性舞弊机会对高管薪酬差距影响的实证研究

本文选取2005-2010年A股上市公司样本,分析了基于经营活动特征的高管舞弊机会对薪金差距和股权激励差距两类高管薪酬差距设定的影响。实证结果表明:当经营性舞弊机会增加时,薪酬设定者倾向于提高高管薪金差距,锦标赛理论的预测有效。但与此同时高管间股权激励差距却缩小了。针对舞弊机会的增加,企业在薪酬设定中体现出激励效率与分配公平的平衡。     

股权特征与董事会领导结构关系的实证研究

本文选用 1998 年以前上市的所有 A 股公司作为样本,对样本公司的股权特征与董事会领导结构之间的关系进行了研究。研究结果表明:(1)董事长和总经理两职合一模式的公司比例在逐年下降;(2)含有国家股和国家股比例越高的公司越倾向于总经理和董事长两个职位由同一个人担任;(3)由母公司控股以及中央和部委所属的公司更倾向于由大股东董事长同时担任上市公司董事长;(4)控股股东持股比例越高,控股股东董事长担任上市公司董事长的可能性就越大。     

浅析高校知识转移模式的影响因素及其类型

本文在研究影响高校知识转移模式的三个因素:高校、企业、政府的基础上,对高校知识转移模式的分类进行分析,提出了平台合作模式和知识转让模式两个高校知识转移的模式,并分析了这两个模式优缺点。     

股权结构对制造业企业绿色创新的影响研究

以2007-2022年A股制造业上市公司数据,实证检验了股权结构对企业绿色创新的影响及其机制。研究结果表明,股权集中度与企业绿色创新负相关,而股权制衡度与企业绿色创新正相关。机制分析表明,股权集中度以降低数字化转型水平阻滞企业绿色创新,融资约束在股权集中度与企业绿色创新之间发挥了遮掩效应;股权制衡度通过缓解企业融资约束、提高数字化转型程度促进企业绿色创新。另外,异质性分析发现,股权集中度与企业绿色创新的负相关性在国有企业和非重污染企业中更强;股权制衡度与企业绿色创新的正相关性在非国有企业、中小型企业和非重污染企业中更为显著。     

分销，平台还是混合?—零售商经营模式选择研究

随着市场竞争的加剧和市场环境的变化,经营模式的选择及调整对于零售商来说越来越重要。研究零售商经营模式选择条件及当市场环境改变时经营模式的转变机制,通过对比零售商在分销模式、平台模式、混合模式下的利润,给出了零售商经营模式选择条件,并分析当市场环境改变时零售商不改变经营模式和转为混合模式的利润,得到了零售商经营模式转变机制,最后结合我国网络零售业发展现状验证了本文主要研究结论。研究表明,第一,随着产品之间价格影响系数、佣金费率、固定成本的增加,最优经营模式由分销模式逐渐变为混合模式、平台模式; 随着间接网络外部性的增加,最优经营模式由平台模式逐渐变为混合模式、分销模式。第二,当市场环境变化时,最初采取分销模式(平台模式) 的零售商,若产品的潜在需求变化为正且佣金费率较高(较低),随着潜在需求变化的增加,零售商更倾向于转向混合模式; 若产品的潜在需求变化为负且佣金费率较低(较高),随着潜在需求变化的增加,零售商更倾向于不改变经营模式。     

股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据

本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象,回避国有上市公司的非市场因素,研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示:第一大股东绝对控股时,其持股比例越高公司绩效越好,这时高管的股权激励无法发挥作用;当第一大股东持股比例低于20％时,高管的股权激励也无法发挥作用;当第一大股东持股比例在20％至40％之间时,其持股比例和绩效呈现倒U型关系,这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响,设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。