货币需求的股票市场"黑洞"

一、我国股票两级市场对货币需求的影响 股票一级市场主要是企业增发新股和IPO时引起的巨额申购资金影响货币需求.我们主要讨论IPO对货币需求的影响,一般来说新股上市的第一个月有很高的收益率,能在股票一级市场上申购到新股,到二级市场上出售就可以获取较高的收益.     

新股发行向二级市场配售的影响分析

2002年3月18日,各主要证券媒体刊登了“新股发行将按市值配售”的消息,称上海、深圳证券交易所因技术问题一度搁浅的向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式,目前巳有新的解决方案,待相关技术准备完成后有望投入运行。根据2000年2月中国证监会发布的《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》(证监发行字[2000]5号),曾有34家公司在首次发行股票时向二级市场投资者进行了配售,但由于当时交易系统负载能力有限,新股市值配售均安排在非交易日进行,市场运作成本相对较高;特别是深市暂停新股发行后,深市投资者无法参与市值配售,使得这种发行方式被搁置。针对这种情况,沪深证     

ETFs 优势分析与我国的上证50ETF

一、ETF的优势分析 所谓ETF(Exchange Traded Funds)即交易所交易基金,据美国投资公司协会(ICI)定义,它是一种将指数证券化的产品.所谓指数证券化,指投资者不以传统方式直接进行一篮子股票的投资,而是透过持有代表指数标的股票权益的受益凭证来间接投资.我国上证交易所称为"交易型开放式指数基金".它是一种跟踪"标的指数"变化、采用一篮子组合证券进行申购和赎回、并在证券交易所上市的基金.基本特点主要有:ETF可以和开放式基金一样在一级市场进行申购和赎回,同时ETF可以像封闭式基金一样,在交易所上市,进行二级市场的买卖;投资人在申购和赎回ETF时所交纳和获得的都是一篮子证券组合;ETF基本上采取的都是跟踪指数,完全被动的投资方式;ETF特殊的交易模式,使得一、二级市场中套利交易存在可能.     

如何认购新股

如何认购新股□苏勇认购通过上海和深圳两个证券交易所上网定价发行的新股，必须注意以下几方面：一、申购前的准备。留意各大证券报章，了解何日有哪只股票在哪个交易所上网发行。主要注意三个数据。申购代号、发行价和发行数量。二、如何委托。在新股发行当天到证券营业...     

中国新股异常现象的行为解释

 我们采用1996年至2009年上市的899新股为样本检验了投资者参与程度与新股市场表现之间的关系。我们发现新股上市首日收益率和投资者参与程度的正相关,与基于Rock（1986）和Welch（1992）的理性参与模型、基于Ellul和Pagano（2006）的流动性参与假说、和基于Miller（1977）的价格泡沫假说都是一致的。但是进一步的研究表明新股长期表现和新股首日收益率的负相关,这一结果只和价格泡沫假说是一致的。我们的实证结果表明中国新股上市首日观察到的高收益率的主要原因不太可能是发行公司有意的折价行为,而更有可能是过多的新股投资者导致新股短期均衡价格偏离基本面价值,这种价格的偏离在长期得到了纠正。     

信息不完全情况下新股发行定价的选择及效率

 新股发行上市一直是我国证券市场建设和发展的主旋律。从开市到现在,上市公司已从1991年14家发展到目前近千家。由于每年都有大量的新股上市,因而新股发行价格的确定成为广大投资者、上市公司、投资银行及证券监管机构一直关注的问题。本文拟用博弈论的概念和框架分析在信息不完全情况下,上市公司对新股发行价格的选择与效率,并试从信息的角度对我国新股发行定价作一简要讨论。     

新股抑价理论综述及在我国的适用性

新股抑价是指股票的发行价格低于上市首日价格,从而产生正的初始回报的现象。新股抑价现象有悖于有效市场假说(EMH),因为在有效市场上,由于套利资本的存在,新股的发行价格应与上市首日的价格相一致。但各国研究表明,新股抑价普遍存在于各国股票市场,成熟股票市场的抑价程度较低     

证券组合投资的评价及选择

证券投资的目的就是为了追求较高的投资收益，但是在谋取较高收益同时，必然要承受较大的风险，因为收益与风险始终是成正比的，投资者如何把总收益保持在一定水平上而使总风险减少到最低限度；或者在总风险一定时，获得的总收益最大，这就需要进行有效的证券投资组合。一、证券组合及其效应 一般而言，证券投资者总是设法把资金分散地投在几种证券上，以减少风险。分散、减少风险本身就是谋求稳定的收益水平。投资者购买若干证券就构成一种投资组合。证券组合就是证券的多样化、分散化。既包括确定性收益证券（如债券），又包括不确定性…     

新股折价现象的实证分析

新股的折价发行现象是新股问题中研究得最早、且研究得最广泛的问题。在市场化的发行制度下 ,新股发行的定价过程是发行企业、承销商和投资者之间多次谈判的结果。一个有效的ＩＰＯ市场是不应该存在超常收益率的。但国外许多学者研究发现 ,在一些发行市场化的市场中 ,尽管承销商通过努力平衡对发行股票的供给和需求来得到最佳发行价格。但首日收益率 (即新股上市首日收盘价相对于发行价的收益率 )仍然显著为正 ① ,即存在着显著的新股发行折价现象。如Ｌｏｕｇｈｈｒａｎｅｔａｌ.(1994 )发现 ,法国市场的首日收益率约为 4 2 % ,而马来西亚…     

组合证券投资决策方法新探

证券投资是指在证券发行市场或交易市场上购买有价证券，以利息、红利或证券升值等形式取得收益的一项经济活动。一、组合证券投资的意义证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低及投资风险的大小。由于投资收益率受证券市场波动的影响，因而可以将其看作是一个随机变量...     

基金定投,你的方法对吗?

基金定投是基金定期定额投资的简称,指在固定的时间以固定的金额购买特定的证券或基金的投资方法。基金定投作为一种较新的投资方式,自进入中国资本市场以来逐渐被众多投资者认可。基金定投的优势首先,基金定投可以降低择时风险。由于个人投资者具有追涨杀跌的显著特征,决定了大部分人很难通过一次性投资获利。而定投通过不断地分批买入,投资成本从单一的时间点变为了长期的平均成本,降低了基金申购时的择时风险。其次,基金定投可以培养投资者储蓄的习惯。定投通过积少成多可以帮助投资者养成长期、连续、有规律储蓄的行为。     

证券投资风险的统计分析

一、证券投资的风险证券市场受到许多不确定因素的影响 ,许多意想不到的因素都会影响证券市场价格的波动 ,因而可能给投资者带来损失或收益 ,这就产生了证券投资风险。证券投资风险是指在各种因素的影响下投资收益的不确定性 ,即对投资造成损失的可能性。现代投资理论认为 ,证券投资的风险可分为两个部分 ,一是与整个证券市场有关的系统风险 ,二是仅与各种证券有关的非系统风险。系统风险是整个证券市场本身固有的风险 ,它是指由于某种因素使证券市场上所有证券都出现价格变动的现象 ,如某项经济政策的变化 ,有关法规的颁布等都会引起系统风…     

一个改进的Harlow下偏矩证券组合优化模型

0引言在金融市场上,交易主体追求的是收益最大化,但高收益总是伴随着高风险。为在降低风险的同时实现收益的最大化,应将资金分别投资于不同的证券进行组合证券投资。确定证券组合的关键是依投资者的偏好对收益和风险加以权衡,在总投资资本中合理分配各种证券的投资比例。一个成     

组合证券投资的风险分析与最优选择问题

证券投资是在证券发行市场或交易市场上购买有价证券,以利息、红利或证券升值等形式取得收益的一项经济活动。由于证券市场是进行证券买卖的场所,受多种不确定因素的影响,因而可能给投资者带来收益或意外的损失,使收益具有不确定性,这就是证券投资的风险。在证券市场中,股票的期望收益率与风险有密切的关系,在通常情况     

信息不确定性、投资者情绪与IPO回报的实证分析

随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在.文章利用2009-2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益.实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高涨会提高IPO首日回报.进一步研究发现,随着投资者情绪的变动,信息不确定性对IPO首日回报的影响不同.此外,上市首日投资者情绪越高涨,IPO长期收益越低迷,但是信息不确定性对IPO长期收益的影响较弱.     

对上证基金市场与A股市场的比较分析

通俗地说,证券投资基金实质是汇集众多中小投资者的资金,形成一定规模的大额资金,然后共同委托给专业管理公司理财的一种金融投资工具。一般来说投资基金具有降低交易成本、分散市场风险、专业管理、信息透明等优点。我国为了培育市场机构投资者,促进证券市场的繁荣和稳定,政府1998年推行创办投资基金并在发展初期还相应地给予了一些扶持和优     

方兴未艾的金融新产品──证券投资基金

我国第一支规范的证券投资基金诞生至今已经一年多了。在这一年多的时间里，它经历了风风雨雨、起起落落。但随着时间的推移，其由专家理财、稳健投资带来的独特魅力已逐渐显现，焕发出勃勃生机。那么，这一新的金融产品具有什么特点，与股票、债券有何区别，广大投资者如何进行基金投资呢？证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方法，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资。投资基金按可否赎回分为开放式和封闭式两种，开放式基金可随时…     

CAPM在上海股票市场的实证研究

根据CAPM的原理,对上海股票市场31个行业的31支股票进行实证研究。结果表明：CAPM在一定程度上具有对市场解释的能力,可作为投资者选择组合证券的工具;说明证券风险和收益之间存在正相关关系,能较好地解释资产定价问题,有助于判断股价是否合理,指导投资者的投资行为。     

证券投资组合的原理及其应用

随着人们金融意识和证券投资意识的日益增强，投资者更加注重规避投资风险。在传统的投资分析中，大都以定性的方法来说明证券组合的收益和风险。本文利用概率论原理对证券投资组合作一探讨，以便投资者从定量的角度对证券投资组合的风险大小有较深刻的了解。一、证券组合收街与风险的计葬在证券投资中，假定资金12OO元全部投资于证券甲或证券己或证券丙，收益正、负300元的概率分别为：二。”““”””—”—“—”“”“’”“”“‘”“7”且3”则证券甲、或证券乙、或证券丙的收益都是一随机变量，如用xl、x2、23表示，它们的平均收益…     

A股市场初始收益率定价模型的实证研究

本文引入行业评级等关键因素,通过对1999-2003年上市的452只新股初始收益率的实证分析、实证检验,发现二级市场状况、行业评级、发行价、流通盘、发行方式、上市前每股收益才是影响A股初始收益率的显著因素,从而证实了一、二级市场定价机制的严重脱钩,是A股市场初始收益率奇高的根本原因.