交易活跃性与交易成本动态关系研究

交易成本和市场活跃性是流动性相互联系的两个重要方面,已往研究多基于横截面分析研究两者的静态关系,而未考虑两者的动态相互作用。用久期,交易量来度量市场活跃程度,买卖价差度量交易成本,提出了基于超高频数据研究交易活跃程度和交易成本动态关系的系统模型。利用中国股市的样本数据对模型进行了实证研究,并从信息揭示的角度对实证结果给出了理论解释。结果表明交易活跃性和交易成本之间存在着动态相互影响,监管部门应该采取措施降低交易成本,增加市场的活跃性,防止出现市场低迷和流动性缺乏的恶性循环。     

中国期货市场流动性与波动性关系的实证研究

根据混合分布假设理论(MDH)等前人研究成果,及对中国期货市场三个主要期货交易品种铜、铝和天然胶期货的日流动性和日波动性的实证研究,可以发现:交易量与波动率有显著的正相关关系,持仓量与波动率有显著的负相关关系;而流动性比率与波动性却并没有显著的关系。     

中国股市流动性与波动性关系的实证研究

介绍了基于市场微观结构理论下的流动性与波动性之间的关系,建立了关于流动性与收益率及流动性与波动性之间的实证模型。研究结果表明在中国股票的市场中流动性与波动性存在着一种正相关的关系,进一步揭示了中国股市的价格行为。     

上海铜期货日流动性与日波动性关系的实证研究

本文对上海期货交易所铜期货市场的日流动性和波动性进行了实证研究。在考察交易量与波动的关系时借鉴了混合分布假设理论(MDH),而在考察流动性比率与波动性的关系时则在前人基础上建立了新的模型。通过实证得出交易量与波动率有显著的正相关关系的结论。而在考察流动性比率与波动性关系时,却发现二者并没有显著的关系。     

中国股市非对称的波动性实证研究

关于金融资产收益的非对称的波动性,许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究,而 从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象 ,在流动性分组的基础上,分析股票波动的非对称性。实证结果表明,对流动性好的股票而 言,好消息增大波动性,坏消息减小波动性;而对流动性差的股票而言,好消息减小波动性 ,坏消息增大波动性。     

融资融券交易对中国股市流动性和波动性的影响——以沪市为例

本文分析了中国股市融资融券的交易情况,以上海证券市场为例,采用VAR模型分析方法实证研究了融资融券交易对股市波动性、流动性的影响。研究结果表明：融资和融券交易均是引起股市流动性和波动性变化的Granger原因;融资交易减小了股市流动性,但增大了股市的波动性,而融券交易同时减小了股市流动性和波动性;融资交易对股市的影响程度要大于融券交易。     

我国流动性的层次与传导机制研究——基于2005～2009年数据的实证分析

对流动性不同角度的理解,可将流动性分成货币流动性、银行体系流动性和市场流动性,不同层次流动性之间的传导也使得其内在联系越来越紧密。运用VAR模型和脉冲响应函数对我国不同层次流动性之间的传导进行计量分析,发现我国货币流动性显著受市场流动性与银行体系流动性的影响;市场流动性与银行体系流动性的相互影响逐步加强。     

价格限制机制对股票价格波动及流动性的影响

分析了实行价格涨跌幅限制后股票价格的变化特征,研究了价格限制机制对股票价格波动的影响,并在考虑两阶段延续冲击效应因素的基础上,通过对投资者总成本的考察,研究价格限制机制对市场流动性的影响。进一步的仿真试验结果表明,股票价格涨跌幅限制机制的引入,将增加股票市场的波动性,并且会导致投资者心理所能承受的潜在收益、损失量减小,使投资者更加频繁地买卖股票,增加市场换手率．进而提高整个市场的流动性。     

金融体系流动性与资产价格变动关系研究

经济系统由诸多要素构成,而诸要素之间又存在着千丝万缕的联系。金融体系的流动性不仅与货币供应量、实体经济乃至整个宏观经济的发展密切相关,而且与房地产价格以及股票价格也存在一定的关联。文章通过实证研究发现,流动性与资产价格正相关。这从理论上论证了我国房地产市场和股票市场的发展在一定程度上吸收了过剩的流动性,从而维持了我国金融市场和宏观经济的稳定发展。     

多重指标波动性模型在中国股市波动性估计 和预测的应用——基于高频数据的研究

文章分析了三种常用波动性衡量方法的特点，在此基础上讨论了多重指标波动性模型的具体形式。多重指标波动性联合估计模型是在倍乘误差模型基础上，综合考虑日间、日内波动以及已实现波动建立的一种联合预测模型。通过应用上证综指数据的实证结果表明，衡量波动性的不同方法间存在相互作用，多重指标波动性模型可以显著提高波动性的估计和预测精度。     

基于高频数据的波动率与成交量动态关系研究

传统的价量分析都是从低频数据来分析股票市场上波动率、收益率与成交量之间的关系。基于高频数据,利用分位数回归并结合高频数据的波动率估计方法对高频数据中所呈现出的价量关系进行研究,并分析了股票价格跳跃过程所带来的跳跃方差与成交量之间的关系。实证分析表明:指数及个股收益率与成交量之间的关系并不显著;波动率、跳跃与成交量之间存在着显著相关的关系,个股的波动率与成交量之间的关系显著并呈现出正向相关关系,而指数的波动率与成交量之间呈现出一种负向关系,并且关系比较微弱;个股的成交量的改变会导致股票价格的跳跃方差的减小,而指数的成交量的改变则使得指数的跳跃方差增大。     

经济不确定性（风险）对股票流动性共性的影响

股票流动性共性可用来衡量股市系统流动性风险。双向固定效应的面板数据分析显示:由宏观经济变量的增长比率构建而成的经济不确定性减弱股票流动性共性,经济风险增强流动性共性;不确定性对股票流动性共性的影响并非对称于风险;不确定性（风险）对股票流动性共性的预测比对当期股票流动性共性的影响更为显著。向量自回归的脉冲响应函数分析显示:股票市场流动性共性对经济不确定性的冲击做出负响应,对经济风险的冲击做出正响应;响应的程度在未来一两个月增强,随后减弱。     

基于SCD模型的金融超高频数据信息含量研究

针对随机波动条件持续期模型(SCD模型)对于金融超高频数据的模拟优势,采用股票交易的分笔数据,在模型中引入消息指标变量、交易量和买卖价差三类微观结构变量,通过分析价格持续期与这些结构变量之间的相关性,以研究价格形成过程中的信息传递过程。研究结果表明:利好消息通常导致交易强度增加,利空消息通常会导致交易持续期延长,价格变化对交易持续期造成的影响有限;小盘股买卖价差影响后续价格交易持续期,但大盘股的影响并不明显;交易量的增加具有信息含量。     

金融波动研究的新进展及未来展望

金融波动的学术研究已经取得了突破性的进展,并且成为金融计量学中相对独立、颇具特色和最为活跃的研究领域之一.首先介绍了变结构金融波动模型研究取得的新进展,Copula函数在金融波动分析中的应用,Copula函数在金融波动相关性分析和金融传染分析中取得的新进展,以及基于高频数据的金融波动研究近年来取得的新进展,最后对金融波动研究领域中未来值得研究的方向进行了展望.     

资产价格波动与金融稳定研究述评

资产价格波动与金融稳定的关系,一直是学术界研究的热点问题。近年来的研究认为资产价格波动与银行信贷的相互作用加强,进而日趋影响金融稳定;资产价格波动直接影响银行资本金和金融机构经营环境从而影响金融稳定;理论研究日益强调信息不对称以及"委托-代理"问题在资产价格波动影响金融稳定过程中的重要性。同时,大部份的实证研究都支持了资产价格波动对金融稳定具有重要影响的观点。一些学者就如何应对资产价格波动从而保持金融稳定的问题提出了针对性的建议。     

金融市场的流动性过剩与流动性风险分析

金融市场在结构、主体、产品、判断和投资组合等方面过度集中并日益趋于同质化，削弱了市场上的多样性，从而提供了金融流动性风险产生的土壤和机会。通过度量股票交易量与股票收益之间相关性的chi图实证表明，流动性风险正在微观层面上慢慢积累。当国内流动性过剩矛盾日益突出时，人们需要居安思危，高度关注流动性黑洞可能出现的风险。