世界主要国家员工持股计划比较研究

世界各国员工持股计划开展得各具特色.它同中国目前推行的各种员工持股方式不同,美日等国员工持股计划主要是一种企业内部激励机制,旨在通过促进员工持有股份来增进其福利和财富,从而体现劳动者和所有者的双重身份.员工持股计划作为一种激励机制,与经理人员的股权激励机制有所不同.     

国企产权改革的推进器--员工持股计划(ESOP)

员工持股计划(Employee StockOwnership Plan简称ESOP) 在国外指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份, 并委托公司工会的持股会(或信托机构等中介组织)进行集中管理的产权组织形式。广义的员工持股还包括股票期权, 就是赋予高层管理者未来以一定的价格购买股票的选择权。     

试论人力资本产权与人力资源激励机制创新

人力资本定义的主要作用是规范了人力资本的产权构成。该定义下,企业员工作为人力资本的所有者,将充分享有使用权、收益权及处置权。而当前,各企业普遍创新了人力资源激励机制,实行员工持股、股票期权,其目的就是为了使人力资本获取其应有收益。     

员工持股计划能够促进企业创新吗?——基于企业员工视角的经验证据

本文以2011～2017年中国A股上市公司为样本,以企业管理层之外的重要人力资源——员工为研究主体,考察了实施员工持股计划对企业创新的影响。结果显示,实施员工持股计划促进了企业创新产出,且在考虑内生性、测试回归模型敏感性后依然成立。机制检验表明,员工持股计划通过"利益绑定"功能,提升了员工在创新过程中的个人努力、团队协作和稳定性,提高了创新效率。进一步地,基于员工特征的拓展研究发现,企业技术员工、高学历员工较多或员工薪酬水平较高时,实施员工持股计划对创新产出的促进更强;基于员工持股计划制度设计的拓展研究发现,员工持股计划对创新产出的促进作用主要来自员工持股,而非管理层持股;非杠杆型、购买折价高、锁定期长的员工持股计划对创新产出的促进更强;员工持股计划持股人数的扩大可能引发"搭便车"问题,不利于创新产出。本文的研究揭示了员工在企业创新中的重要作用,丰富并拓展了以员工为主体的企业创新影响因素研究,同时对完善员工持股计划制度设计与促进本土企业转型升级都具有一定的指导意义。     

员工持股需慎行

<正>建行日前发布公告称,符合资格的约27万员工可认购并获分配合计8亿股建行股份。对于本次员工持股方案,建行解释称"意在激励员工为建行长期服务,增强员工的凝聚力和归属感"。但有建行基层员工称个人认购的股份数量与工资挂钩,普通员工能够认购的和获赠的数量并不多。也有人说此次员工激励等于变相提高工资,慷国家之慨。     

资产定价与劳动成本占比

根据经典生产函数可知与劳动要素相关的变化应反映到企业价值层面,那么劳动要素对股票市场具有怎样的影响呢?本文以沪深A股为研究对象,基于劳动成本占比探索劳动要素对股票市场定价的影响。通过模型推理和实证分析相结合的方法证明劳动成本占比与企业风险正相关,劳动成本占比具有放大企业风险的杠杆作用。基于风险与收益相补偿的原理,通过回归分析和投资组合分析发现劳动成本占比具有正的股票收益预测能力;采用买多-卖空组合构建劳动成本占比风险因子,通过Fama-MacBeth回归证明劳动成本占比是影响股票收益的风险因子,并且相对Fama-French的五因子不是冗余因子;在三因子模型和五因子模型基础上包含劳动成本占比风险因子的定价模型对股票横截面收益的解释力更好,模型的定价效率更高。本文不仅丰富了股票收益影响因子和劳动成本经济后果领域的文献,而且对投资者投资决策、企业制定薪酬制度、政府颁布劳动保护相关政策和收入分配改革方面具有参考价值。     

员工持股制的激励效果为何不确定

员工持股制是企业内部员工按照一定的程序和要求,有条件的持有企业股份的制度。随着时代的发展,员工持股制的作用也日益多元化,比如为企业筹措资金、享受政府的相关优惠政策(在美国可减少税负)、使员工与企业共担风险、对员工实施长久有效的激励以提高企业绩效等。在这些作用     

员工持股计划、内部薪酬差异与创新绩效

利用2011—2019年实施员工持股计划的创业板上市高新技术企业的数据,研究了上市公司实施员工持股计划对企业创新绩效的影响,并分析内部薪酬差异在员工持股计划对企业创新绩效的影响路径中的调节效应。研究结果表明：第一,实施员工持股计划能够通过建立利益共享机制显著提高企业的创新绩效,推动企业创新。第二,企业内部薪酬差异在员工持股计划对企业创新绩效的影响路径中起到增强型调节效应。     

股权结构与中小企业绩效实证研究

近年来国内外学者对于资本结构、治理结构对公司绩效影响方面的研究很多,但是关于中小企业的研究很少。本文采用深圳证券交易所中小企业板上市的76家中小制造业公司2006年年报数据为样本,构建了以每股收益、Tobin’Q作为衡量经营绩效的被解释变量的计量模型。实证分析表明,资产负债率和有限售条件股票比例同企业长期经营绩效负相关;而有限售条件股票比例和管理层持股比例同企业现期经营绩效显著正相关。     

虚拟股份:对国有中小企业进行产权改造的设想

国有中小企业在我国国民经济中占据着十分重要的地位，并为国民经济的腾飞发挥着越来越重要的作用。自 1995年十四届五中全会提出“抓大放小”以来，在这五年间，我国国有中小企业改革已经取得了一定的成效，但同时也暴露出一些问题。一方面，由于员工对于风险有规避心理，所以他们不愿意出资购买企业的股份，承担企业的经营风险；另一方面，将企业股票低价售出必然会造成国有资产的流失。如何在调动员工持股积极性和防止国有资产流失之间进行权衡，使双方都受益呢？笔者认为不妨对国有中小企业进行“虚拟股份”改造，以达到对其产权制度进…     

集团公司之间发生股份支付的会计处理和税务处理

股份支付,是指企业为获取员工和其他方提供的服务而授予权益工具、或承担以权益工具为基础而确定的负债的交易。股份支付的特征:一是企业与员工或其他方之间发生的交易;二是以获取员工或其他方的服务为目的的交易;三是交易的对价或其定价与企业自身权益     

读者观点

<正> ■员工持股是新的“大锅饭” 现在国外企业文化产生了一个很大的变化,这就是强调等级制度。在等级制中,首先强调人的能力是有很大差异的,正因为能力不一样,分工不一样,所以人们在企业中的收益方式也不一样,如工人是按劳动收益,而人才是按资本收益。这样一来收益水平差距不小,亚洲一些国家为100多倍,欧     

内部员工持股制度:一种新的大锅饭形式?

<正> 内部员工持股制度,是指由企业内部员工认购本企业的股份,委托工会作为社团法人托管运作,工会持股会代表员工个人股东依法进入公司董事会、监事会,参与民主管理、企业经营决策和按股分红的新型股权形式。作为一种新型的股权形式,其核心在于通过工会持股会对不继承、不交易、不流通、不对外抵押的公司内部职工股的集中持有与托管运作,将员工利益与企业前途紧紧地捆在一起,形成一种“按劳分配”与“按资分配”相结合的一种利益机制。这种具有一定的投资风险性的持股方式,使员工持股由短期行为变为长期性投资行为,在员工与企业间形成一种长期稳定的资产与产权联系。 实施内部员工持股制度,明确了劳动者的主人翁地位,有利于企业的激励与分配体系的变革,能将所有者的     

薪酬如何与绩效挂钩

高级经理人的薪酬与业绩如何挂钩 ?这个问题一直是国内外投资商关注的热点。如沃沦·巴菲特所言 :“这不是一个你支付多少钱的问题 ,而是如何来支付的问题。”当前 ,以业绩来作为企业领导者薪酬标准的股票期权已经为国外企业广泛接受 ,据调查 ,目前在美国的大企业中 ,股票期权收入大约占ＣＥＯ所有收入的一半以上 ,而对于其他高级经理人 ,其价值也占到其收入的３０ %。传统期权如大锅饭随着企业股票价格的逐渐攀升 ,持有股票期权的经理人的腰包也跟着鼓了起来。但这是否说明他们为广大投资者提供了相应的回报 ,使公司的业绩有了较大的提升 ?…     

国有企业实施员工持股计划的经营绩效:激励相容还是激励不足

员工持股计划是国有企业混合所有制改革的核心环节,对优化国有经济布局、推动国有资本做大做强具有重要意义。本文按照"管理层激励—公司治理—激励效果"的分析框架,实证检验了员工持股计划对国有企业经营绩效的影响路径。研究发现:(1)国有企业高管在员工持股计划中参与比例的均值为22%,而该比例在民营企业中达到27%,国企显著低于民营企业。(2)与民营企业相比,实施员工持股计划的国有企业在降低代理成本、提高投资效率和减少超额雇员等公司治理层面的改善效果并不显著。(3)国有企业实施员工持股计划的经营绩效弱于民营企业。市场反应方面,国有企业的短期公告效应与民营企业无差异,但长期公告效应却显著弱于民营企业。另外,相比民营企业,国有企业财务绩效的增长也受到阻碍,但股票来源为非公开发行的国有企业与民营企业在财务绩效方面差距缩小。为了深化国有企业混合所有制改革,在员工持股计划的制度设计层面,建议国有企业提高管理层的参与比例,并强化绩效考核与监督机制。同时,应当继续鼓励国有企业以增资入股的形式实施员工持股计划。     

国民收入分配格局将作调整

据悉,国家将从国民收入的初次分配、再分配和最终分配等环节入手,解决消费基金过快增长和管理失控的问题,国家计委制定了4条措施:1、加强对工资总额增长的管理。对现行的弹性工资总额计划、企业工效挂钩办法加以改革,特别是把国有资产保值增值作为重要考核指标。尚未清产核资的企业,与工资挂钩的效益指标除实现利税外,尽快实行以增值为主要指标同工资总额或全部人工成本挂钩的办法;亏损企业工资总额的增长应同减亏指标相联系,并在挂钩的效益指标中剔除非劳动因素。2、整顿各种工资外收入。把在工资、医疗、住房、社会保障等制度改革中增加的收入纳入工资总额的范围;清理整顿福利性、实物性收入,该取消的坚决取消,能纳入工资总额的全部纳入,收入工资化、     

反论"职工持股"

近年来,随着经济体制改革的深入,中小国企改革的整体目标已经十分明确,那就是要实现投资主体多元化,大力推行职工持股制度。推行“职工持股”的理由主要有两条:一是职工持股可以改变和调整所有制结构,这是实现国有企业投资主体多元化的要求。通过企业职工分配或购买获得一定量的股份,形成分散化的个人股权。二是把职工持股作为一种激励与约束机制的设计,通过资本收益和劳动收入使企业与职工形成一个长期统一的利益共同体,有利于企业长远发展。三是通过职工持股使得股东控制权和职工劳动权融合在一起,用产权纽带将所有者的监督和劳动者的监督…     

美国企业内部股

企业内部股最早出现于美国。当初发行内部股的企业，其目的并不在于为企业发展筹集多少资金，而是通过调整资本与经营者、劳动者之间的关系，调动企业职工的积极性，缓解劳资之间的矛盾，促使企业经济稳步、有序地发展。不久前，美国企业管理者协会做了一项社会调查，结果显示，目前在美国3／4的大型企业中，员工们不同程度地持有企业的内部股权，有一万余家公司员工的持股额占公司总资产的25％至40％。近年来，员工拥有公司大部分股权的所谓“合伙制员工股份制”，以及员工拥有公司全部股权的“合作制员工股份制”的企业内部员工持股制度，…     

知识经济时代员工持股与企业价值——员工持股试点政策的准自然实验证据

本研究以2014年发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》作为剥离公司实施员工持股动机的准自然实验，从投资者预期角度考察员工持股能否促进企业创新并提升企业价值.实证发现：1)整体上，员工持股试点政策促进了企业价值提升，试点政策[-3,+3]窗口期内企业价值平均增长了1.9%; 2)这一效应在知识经济密集的创新型公司中更强，企业创新水平每提升一个标准差，企业价值相比平均水平提升18%.以1998年《关于停止发行公司职工股的通知》进行反证也支持了上述结论；3)在员工权益保护较弱、员工稳定性较差、高学历员工比例较高的公司，创新型企业在员工持股试点政策表现出更强的正向市场反应；4)试点政策市场反应具有一定的预测功能，对于试点政策市场反应更高的公司，公司实际实施员工持股计划后的长期绩效也将更好.本研究发现在剥离内生实施动机之后员工持股能有效提升企业价值，表明积极推行员工持股，尤其是创新型企业的员工持股，能为高质量经济增长提供新的内在动力.     

基于控制权利益的企业并购支付合约选择模型

构建了企业并购支付合约选择理论模型,从并购方控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同支付合约的偏好,包括现金、股票和现金加股票3种合约形式.研究发现,控制权利益的存在可以获得一个现金加股票的最优合约均衡解.在此基础上,模型分析了并购方控股股东持股比例、股权制衡度、目标方股权集中度、相对交易规模和行业关联度对并购企业合约选择偏好产生的影响:一方面,并购方控股股东出于对当前控制权利益的保护,对现金支付合约有明显偏好;另一方面,并购方出于对未来风险的规避,对股票支付合约有明显偏好.模型结论弥补了仅从实证角度研究的不足.