证券投资主体市场操纵行为的经济学分析

中国证券市场是一个新兴的资本市场,由于市场因素、制度建设以及市场监管等多方面原因,中国股市也像许多成熟证券市场早期所经历的那样存在市场操纵现象,个别操纵行为危害严重。有关市场操纵问题的研究起源于国外发达资本市场。众多研究表明,实践中基于交易和基于行为的操纵手段获利的可能性很小,而基于信息特别是内幕消息的市场操纵在证券市场中更为普遍。证券投资主体的市场操纵行为主要是掌握内幕信息的人,利用信息而进行的证券交易,目的是以个人特有的优势在证券市场榨取暴利。由于市场操纵行为利用了大部分投资主体并不了解的消息而获取实际利益,所以,它是一种不公平的证券交易。同时,这种行为十分危害证券市场的信息效率功能,直接使得证券市场资源配置功能失效,由于这种行为不利于证券交易市场的正常运作,因此,建立和完善有效防范操纵行为的机制是保证证券市场稳定发展的必然要求,对我国证券市场的健康发展也有重要意义。本文试图从经济学的角度对市场操纵行为进行研究,从而得出对我国证券市场具有借鉴意义的结论。     

中国股评家的羊群行为研究

鉴于中国股评家在证券市场中的特殊地位和羊群行为在我国证券市场中广泛存在且对 市场的效率有重要影响等情况,建立了中国股评家大盘预测的羊群行为的检验模型,分别研究 股评家羊群行为的存在性、影响羊群行为的因素和羊群行为的理性特征. 主要结论为:股评家 对舆论有明显的羊群行为;当历史收益率增加、市场乐观情绪高涨、股评家预测的一致程度增 加、股评家的能力降低、股评家的初始声誉增大时,股评家参与羊群行为的动机增加. 股评家羊 群行为的理性研究指出,当舆论被事后的收益率证明为错误时,羊群行为反而增加. 因此股评 家的羊     

佣金制度改革后证券公司竞争行为分析

本文分析了我国证券市场的整体市场结构与局部市场结构 ,指出我国证券市场局部市场结构存在着３种类型。佣金制度由固定制改为浮动制后 ,在不同的局部市场结构中 ,证券公司将会有不同的竞争行为。一、理论简述产业组织理论研究的是同一产业内部各企业间的资源配置问题 ,特别是从竞争状态的观点 (即从市场是竞争的 ,还是垄断的 )来说明产业内各企业间的资源配置是否合理。市场上企业的数量、它们之间的关系 ,及它们活动的共同特征形成了市场结构。市场结构一旦形成 ,反过来又将决定企业在市场上的行为。哈佛学派的产业组织理论(Ｅ．Ｓ．Ｍａ…     

行为金融学视角下的证券投资行为研究

在传统金融学的理论观点中,投资者是理性的,但是,在社会经济不断发展的背景下,我们发现这个判断并不准确,在现实生活中大多数投资者是非理性的。行为金融学将投资者的心理和行为关系作为出发点,认为投资者对市场的观念和认知方式是有较大偏差的,证券投资行为也是有限合乎逻辑理性的,基于这种假设,行为金融学理论更贴近现实,因此更适合分析证券投资行为。在我国证券市场上,投资者普遍存在过于自信、从众等特点。文章充分运用行为金融学理论分析我国证券市场的投资行为,并基于分析成果为我国证券市场相关政策制定和投资者投资策略的制定提供建议。     

论我国证券市场的规范发展

证券市场的规范运作和健康发展关系到我国国有企业和国有经济的改革,关系到我国国民经济的现代化,在我国不断融入世界经济的过程中,它还关系到我国的国际竞争力和国际地位.加入WTO后,我国证券市场必将逐步走向国际化,与国际市场融为一体.然而,受旧体制的影响以及政策法规的不健全、不配套以及我国证券市场上诸多的不规范行为等原因,将使建立规范市场更加任重道远.     

中国证券市场信息披露制度研究

证券市场的信息披露制度是证券市场为了保障投资者的利益、方便公众对其行使监督权力,并将自身的财务状况、经营变化等资料向社会公开,使投资者能够充分了解证券市场的情况。所以证券市场的信息披露制度是我国政府监管部门面临的一项重要的任务,它对于提高证券市场透明度、保护其股东的利益、防止欺诈行为从而促进证券市场健康成长具有重要的意义。本文首先对信息披露制度进行简单的介绍,其次分析了我国现行的证券市场披露制度中存在的问题及原因,最后提出了如何完善我国的证券市场信息披露政策。     

溢出效应与门限特征:金融开放条件下国际证券市场风险对中国市场冲击机理

伴随着全球经济一体化和我国金融市场逐渐开放,国际证券市场风险对我国市场冲击愈来愈明显。本文应用单变量MSVAR模型和二元向量SWARCH模型实证分析了来自海外市场风险冲击的机理。采用美国S&P500指数、英国FTSE350指数、日本Nikkei225指数和中国上证综指周收益率数据,按照市场波动状态划分为"高"、"低"两个风险积聚状态,不同风险积聚水平下状态相关系数估计结果存在的显著差异,表明国际证券市场对我国市场存在风险溢出效应,且具有明显的"门限特征",高市场风险积聚状态下海外市场与沪市间正相关性,市场的整体风险性强;低市场风险积聚状态下,市场间负相关,市场整体表现出较低的系统风险特征。因此,国际证券市场对我国市场风险溢出传导机理依赖于市场的风险积聚状态。     

中国证券市场的混沌动力学特征研究

证券市场价格行为服从随机游走过程还是混沌动力学过程,一直是近来金融实证研究争论的一个热点.在分析已有研究的基础上,采用特殊的对数线性趋势消除法(简记为LLD)处理数据、使用Rosenstein提出的小数据量算法计算最大李雅普诺夫指数以及其它混沌系统的科学判据,对我国证券市场的混沌动力学结构做出了严谨的分析,结果表明中国股市具有显著的非线性混沌特征,并且阐明了证券市场混沌效应的经济含义与应用价值.这一结论将为研究股票价格行为特征与金融经济学理论提供新的方向.     

中国证券市场并购行为绩效的实证分析

企业并购是证券市场上资源配置的重要方式,它对企业经营绩效有着重大的影响。本文在回顾相关文献资料的基础上,采用统计方法对近年来我国证券市场的并购行为进行了分析,得出了不同并购行为所产生的不同并购绩效结果,分析了影响并购绩效的相关因素,并提出了若干改善企业并购绩效的政策建议。     

中国股市有效性检验——基于股票分红公告的实证研究

市场有效性问题是证券市场研究的核心问题之一。它探讨在证券价格形成中市场是否充分而准确地反映市场信息。本文利用事件研究法,以红利公告事件为对象检验了我国上证A股市场的半强式有效性,结果表明:市场价格对红利公告消息没有作出了合理的反应,我国上证股市场尚未达到半强式有效。     

行业特征、市场情绪与收益波动

从行为金融研究的视角,利用源自“上证”(SHSE)A股市场的样本数据,检验了行业特征、市场情绪与收益波动之间的关系。结果表明:在不同的行业特征下,具有类似的投资者行为和风险收益关系,而且均未达到弱式有效;尽管各行业板块之间的收益波动联动效应显著,但市场情绪对不同行业特征的收益波动影响仍有差异性。对管理的启示是,中国证券市场效率还有待进一步提高,利用市场情绪套利时应考虑行业特征。     

我国证券市场限售股减持的相关分析

<正>所谓减持,就是非流通股股东转化为流通股之后股东对股票进行抛售的行为,限售股减持是我国证券市场进入全流通时代中的必经过程,也是股权分置改革中的一大重要举措。股权分置改革是当前中国资本市场上一项非常重要的制度改革。在中国内地的证券市场上,流通股与非流通股之间存在着"同股不同权,同股不同价"的巨大差异,这严重妨碍了市场的公正公平,也影响到市场上基本的估值体系的准确     

我国证券监管有效性的实证研究

本文旨在探索中国证券监督管理委员会与上海、深圳证券交易所对上市公司的违规处理行为是否会对公司股票的价格造成显著影响。我们分析了1999￣2001年我国证券市场违规处理事件的特征并对其市场反应进行研究,结果表明我国证券市场对违规处理公告表现出负面反应,这与以往有关成熟市场违规处理的研究结果相一致。较为特殊的一点是,在上市公司违规处理事件中,公开谴责、警告和罚款的处罚方式均会为股票带来负的超常收益,但公开批评这一方式却几乎不会对市场产生任何影响。研究表明有3种违规行为对股票价格有显著影响,即夸大利润、对虚假陈述和信息披露违规。最后,回归结果显示在违规处理中,由上市公司最先公布、公开谴责的处罚方式、对虚假陈述造成的违规的处理以及财务报告的审计单位造成的影响明显大于其他因素。     

证券市场操纵行为及其法律规制

市场操纵行为严重危害了证券市场的正常运行.在规制证券市场操纵行为方面,存在着很多问题,比如法律规制中没有完善的民事赔偿责任制度,证券监管法律制度不完备,中介机构诚信缺失等.因此,应该完善对证券市场操纵行为的立法规制,证券监管与自律制度,强化中介机构诚信理念和责任承担,严厉规制证券市场操纵行为,使证券市场能够良好运行.     

论证券侵权行为民事责任制度

证券市场是市场经济的助推器,也是市场经济发达的标志,证券市场具有强大的金融功能,在现代金融制度中发挥着极其重要的作用,它的作用决定了它在国家经济生活中的地位。我国证券市场随着新《证券法》的实施,有了很大的改观,市场更加有秩序,但比起投资者权益保障的现实需要还远远不够,仍应继续致力于如何才能更加全面有效、及时的为广大投资者保障权益的问题研究。     

新会计准则下企业盈余管理与审计

随着我国证券市场的发展,上市公司中普遍存在的盈余管理行为严重影响了资本市场资源配置的效率,侵害了广大中小投资者的利益。因此,上市公司盈余管理有关问题的研究已经成为我国证券市场发展过程中投资者、债权人、证券监管部门、会计准则制定机构等所关注的焦点之一。     

基于ARCH模型的上海证券市场羊群行为实证研究

作为对金融市场趋势预测的指标,国内外对羊群行为的研究方心未艾。本文基于ARCH模型,以上证50指数样本股为研究对象,利用收益率的横截面绝对偏离度(CSAD)作为衡量股价偏离市场收益率的指标,对上海证券市场羊群行为的存在性进行检验;结果表明上海证券市场在样本期间(2011年01月01日至2013年06月30日),市场下跌时存在不显著的羊群行为,而在市场上涨时存在显著的羊群行为。     

浅议证券市场虚假陈述损害赔偿范围及计算方法之完善

虚假陈述行为已经成为我国证券欺诈中的主要形式,严重阻碍我国证券市场的正常运行和发展。证券市场上因虚假陈述导致的民事赔偿案件中损害赔偿范围和计算方法是解决违法行为人民事责任的关键。本文从我国证券市场背景及现状出发,对我国证券市场虚假陈述民事损害赔偿范围及计算方法提出了一些构想和建议。     

中国证券市场价格冲击传导效应分析

资产定价历来是金融经济学研究的中心问题之一。从文献上看,研究者们更多地是从收益序列的分布特征角度展开分析,较少关注市场中不同证券之间的价格关系。实际上,证券市场中不同证券的价格彼此密切相关,形成特定的价格冲击传导机制。特别是在中国这样的转轨经济新兴市场中,投资者受政策预期主导,决策与行为趋同,客观上强化了股价冲击传导的动态作用机制,整个市场表现为“板块联动”“、股价齐涨同跌”现象显著。实证研究表明,上海证券市场不同行业板块之间股价存在着明显的联动特征,新息(innovation)对股价的影响一般将持续4￣5周左右。尽管不同板块在价格冲击传导机制中的重要性各不相同,但证券市场股价波动的市场性显著地超过了不同板块(或个股)的独立性,不同行业间的组合投资策略效果不佳,市场效率还有待于进一步提高。     

过度反应对称周期研究——国际证券市场实证

过度反应作为行为金融学的重要命题,对有效市场假说提出了严峻的挑战.国内外学者的研究主要是针对证券市场是否存在过度反应进行的实证检验.文章引入了反转系数(rever-sal eoefficient),定量地分析不同证券市场过度反应的对称周期性特点.券市场过度反应的对称周期由长到短依次为:中国市场、日本市场、英国市场和美国市场.进而比较了不同市场对极端坏信息反映效率的差异.