操纵股市的“红顶庄家”

2003年3月，南京市白下区人民检察院接到群众举报：江苏省铁路公司下属的铁成公司总经理顾荣忠，在公司出现巨额亏损近3亿元的情况下，将公司账上160余万元以所谓的“效益工资”名义全部私分给副总经理以上的高层领导。而顾荣忠却在公司内外议论纷纷之时，全身而退，被时任江苏省铁路公司董事长、总经理的张伯端安排至铁路公司任经营处处长。公司内外一片哗然。     

做市商制度下证券价格的形成机制分析

证券价格的形成要受到交易机制的约束,也会受到投资者的风险偏好、信念以及对信息获知程度的影响.文章将把这两方面因素结合起来考虑,把信息不对称引入模型,对做市商市场的证券价格形成机制进行了均衡分析.结果表明,一方面,在存在做市商的证券市场,投资者根据自己的风险偏好、信念和获知信息进行交易以使预期效用最大化,交易指令的下达与执行传达了证券清算价值的信息.做市商通过对指令信息的观察而进行双向报价,为市场提供了流动性;另一方面,证券市场的有序运行不仅跟交易机制有关,还受到投资者的风险偏好、信念以及信息上的差异等的影响,这也是决定证券价格的关键因素.     

中国股市“晴雨表”功能探讨

本文考察中国股市与国民经济的关系。文中首先分析股票市场与国民经济的一般关系,国民经济状况是股票市场运行的基础,股票市场反映国民经济的发展变化,两者相互影响;其次,本文主要通过对1991年到2009年的上证指数年度波动率和GDP年度增长率对比分析,发现中国股市并没有很好地充当国民经济的"晴雨表"。     

中国股市之殇

股市暴跌受伤的不只是中国资本市场 2008年3月27日,沪综指跌破3500点大关,最低见3407点,距离去年"5·30"调整行情的低点仅是一步之遥,市场信心濒于溃散.一年的牛市成果付之东流.回头看时,2007年中国股市的红火场面似乎已成了一场梦.     

中国股市与政策

大家还是熊心,还没有改成牛心呢,所以光靠一个印花税是不够的,我认为应该有综合性的政策,应该扶上榜,这样中国的股市才能走好. 日前,第二届学习型中国投资理财论坛在北京国家行政学院举行,论坛主题是和谐理财,稳健生金.     

中国股市投机根源

中国股市的投机现象似乎是长期存在的．其中一个现象是绩优股与绩差股不分．股价与公司业绩未形成正相关关系。这些不能老是去指责国人的“赌性”，深层的原因还在于深沪股市的原有制度。甚至要从《公司法》去找原因。     

中国股市与政策

大家还是熊心,还没有改成牛心呢,所以光靠一个印花税是不够的,我认为应该有综合性的政策,应该扶上榜,这样中国的股市才能走好。     

中国股市收益率分布函数研究

本文在考察了文献中描述股票收益率的各类分布函数的基础上,以稳定Paretian分布与t分布为备择,研究了沪、深股市各类综指收益率的分布函数的形式,并对分布函数的参数进行了估计。     

中国股市谁主沉浮

<正> 中国股市风雨兼程,走过了几年的历程,其间既有一路高歌,也有惊涛骇浪。然而时至今日,仍然象一个似睡似醒的醉汉,该降的时候它却牛气冲天,该升的时候则狂泻不止,熊市一来,便一屁股坐下,再也不走了!上至管理层,下到众多股民都大惑不解:这股市,到底怎么了?     

SARS对中国股市冲击的实证分析

本文运用“事件分析法”来研究中国股市的一些热点板块是否受到SARS疫情的冲击以及这种冲击的影响程度。实证结果表明：除了个别板块外，该次疫情对中国股市的冲击是有限的，其影响也是短期的。针对研究中发现的一些现象，本文相应提出了一些政策建议。     

中国股市收益率分布特征研究

应用修正Weibull分布对上海综合指数收益率和深圳成分指数收益率的分布状况进行研究。结果表明:经过简单的移位变换后,上证综指收益率和深成指收益率可完全用修正Weibull分布来刻画;大收益率服从次指数分布,小收益率服从超指数分布;两股指收益率的概率分布存在一些差异,上证综指的波动性大于深成指的波动性;沪深股市收益率的分布在1996年以后发生了较大的变化,其中沪市变化更大。     

从“万能政府”到服务型政府——从股市的波动说开去

中国股市之所以上蹿下跳,政府的作用确实不可忽视 有人说,中国的股市,既不是牛市,也不是熊市,是政府控制下上蹿下跳的猴市……姑且不说这话里有多少戏说的成分,有一个事实却是我们不得不承认的:中国股市之所以上蹿下跳,政府的作用确实不可忽视.     

探秘狂热的中国股市

浙商证券上海长乐路的营业部是全球最狂热股市现象的写照：黄色的塑料座位、不甚干净的地面、闪动的屏幕、围成一堆的投资者。一些退休人员、少数目光锐利的投机者和一些身着制服的工人组成了中国1,4亿股票账户的开户人群。     

中国股市收益率稳定分布实证分析

应用Nolan的稳定分布分析程序对上海综合指数收益率和深圳成分指数收益率的分布状况进行研究.结果表明用正态分布对沪深股市收益率的分布状况进行描述是不合适的,而用稳定分布进行描述是比较恰当的;用稳定分布来描述沪深股市收益率的波动性,在涨跌停板制度实施后,有较高的精度.     

基于二阶段模型的中国股市资金流向研究

在资金博弈和资金推动的证券市场中,资金流向确认与计算是金融工程的一大理论难题,国内外从事资本市场研究的学者及实际工作者都在寻求这方面突破,但均未有实质性进展。有鉴于此,本文在现有资金流向计算方法基础上,首次提出二阶段资金流向理论模型和构建资金流向指标体系,并实证分析中国股市资金流向。研究结果表明,资金净流入/资金净流出>2.3为牛市上证综指顶部,资金净流出/资金净流入>1.3为熊市上证综指底部;行业资金净流入/资金净流出>1.78为高成长行业,资金净流出/资金净流入>1.54为低增长行业,高成长股资金净流入/资金净流出比值>2。研究还发现,历史10天、20天及30天的资金净流向对未来10天、20天及30天的资金净流向有显著的预测作用。     

排除制约中国股市前行的三大障碍

中国股市要真正从当前的困境中走出来,必须把束缚当前股市发展的制约因素一个一个排除掉。由于不搞价格锁定而是时间锁定导致的“大小非”和“大小限”以及由于一股独大所造成的高抛低吸式的资本运作,已经或正在成为中国股市前行的三大障碍。我们应该积极主动地发现矛盾,排除险情,否则我们将失去3—5年的宝贵历史机遇。解决“大小非”和“大小限”关键是用价格锁定取代时间锁定,具体表述为“大非自锁,小非分割”,披露“大的小非”,放飞“小的小非”。避免一股独大背景下形成的大股东利用信息不对称进行高抛低吸的资本运作的第三大障碍的形成,要从治标和治本两个环节治理才行。     

中国股市的先天性缺陷

中国股市一出世就带有先天缺陷：一是股市寻租：二是高溢价发行;三是股权分置。这三点构成了目前市场的诚信危机．直接引发了发行上市制度的风险性。数据表明．14年来．两市上市公司创造利润仅6965亿元,但却从社会公众股东（A、B、H股）手中融资9675亿元。这表明上市公司净资产的增值基本上靠发行新股及再融资获得．一级市场的暴利有了做假账的诱惑及违规操控市场的发生,统计数据显示．     

中国股市新股发行(IPOs)的初始收益率研究

本文通过研究1996—1999年在沪深证券交易所上市的529家首次公开发行的A股股票,发现这些股票初始收益率的平均值为129.8％,初始收益率的分布呈正偏的凸峰态,这说明中国股市的IPOs存在短期定价偏低的现象.本文认为IPOs定价偏低的原因是股票发行市场的制度性缺陷和股票二级市场的运行及投资者的投机行为共同作用的结果.     

中国股市庄家交易操纵的模型与政策分析

本文在有限理性的假设下建立了行为主动庄家的交易操纵模型,此模型不仅考虑了正反馈交易者的羊群效应,同时还体现了套利者的两种不同作用。通过该模型捕捉到了庄家操纵时的市场价格波动情况,揭示了其交易策略,最为关键的是给出了庄家交易操纵获利的条件。根据这个模型,羊群效应是庄家进行交易操纵获利的关键,我们分析了羊群效应形成的条件。而且,基于此模型对中国股市进行了政策分析。