房地产市场波动、宏观审慎政策有效性与双支柱调控

房地产市场波动对经济波动具有显著影响,促进房地产市场平稳健康发展对经济高质量发展具有重要意义。本文将家庭购房按揭贷款和房地产开发商抵押贷款嵌入带有金融中介的动态随机一般均衡（DSGE）模型,分析房地产市场波动对宏观经济的影响和传导机制,讨论宏观审慎政策调控房地产市场的有效性并评估双支柱调控效果。研究发现：住房偏好冲击驱动房价上涨,拉升银行杠杆,扩张信贷,积累金融风险;一旦风险显现,来自银行内部的金融冲击通过恶化银行资产负债表,收紧信贷约束,造成经济波动。本文选取两类住房金融监管工具进行逆周期宏观审慎政策实验,结果表明：最优贷款价值比政策和最优资本充足率政策对房价均可积极调控,但对信贷调控力度存在差异;宏观审慎政策对不同家庭福利存在取舍,社会福利通过卡尔多-希克斯效率增进。基于拓展的政策前沿曲线分析可知,宏观审慎政策通过降低顺周期信贷波动减轻了房地产市场波动对宏观经济的冲击,并与货币政策形成合力,提高了经济和金融稳定性。本文为厘清房地产市场波动的传导机制、研判宏观审慎政策调控房地产市场的有效性以及健全双支柱调控框架提供了政策启示。     

我国房地产政策对住房价格影响及调控措施研究

文章基于1999～2011年中国省级面板数据,分析了国家房地产宏观政策对住房价格影响的长期趋势和各省市房价短期波动的差异,并在多方面因素上进行综合调控.以此为改进与优化取向,藉以防止房地产市场与房价的大起大落,促进房地产市场的稳健发展.     

基于SVAR模型的住宅价格调控政策有效性实证分析

住宅价格持续高涨隐藏着巨大的经济和社会风险,也凸显调控政策有效性研究的重要性.文章通过构建房屋价格指数、本年土地购置面积、开发企业国内贷款和住房贷款利率的四元SVAR模型进行实证分析.结果表明,国内贷款增加对住宅价格的推升作用最为明显,而增加土地供应和提高住房贷款利率的政策并没有起到抑制房价过快上涨的作用;宏观政策互相配合及保持其执行力和持续性才是有效调控住宅价格的关键.     

基于风险偏好系数的半方差房地产投资组合模型

文章基于半方差度量投资风险和投资者的风险偏好行为可变,构建了带有风险偏好系数的丰方差房地产投资组合模型.经实例验证,得出结论:该模型能求出更优的投资组合;投资决策取决于风险和收益之间的对比,即单位风险的回报才是资产选择的决定因素.     

均衡理论下房地产市场宏观调控政策分析

文章借助均衡理论对房地产市场的特点及规律进行了分析,指出房地产的垄断性特征、高交易成本特征、准公共产品属性和信息的不对称决定了单纯依靠市场机制,不可能实现市场供求均衡,进而提出了借助宏观调控政策手段来调整市场不合理供求结构,实现房地产市场供求均衡的建议。     

房地产调控之我见

为了保持房地产市场的健康可持续发展,世界许多国家和地区都曾对房地产市场进行过多种形式的调控。为了抑制和消解房地产价格上涨过快带来的多种风险,中国政府于近年相继出台了一系列调控措施。人们从已经出台的房地产调控手段不难看出,中央政府对房地产调控采取了步步为营、多招密集连发的策略,说明中央政府对房地产调控的态度是明确且有决心的。     

我国住宅房地产市场税收调控政策研究

文章按经济学和税收征管的一般理论对房地产的税收调控政策进行了分析,评述其合理性和局限性,并从疏导分流住宅需求、加强对投资和投机性需求的税收征管及通过税收、金融、土地等部门进行综合调控等方面提出了相应地对策和建议。     

企业资本金融化与政策有效性

随着中国近些年经济增速放缓,企业"脱实向虚"愈发严重,货币财政政策调控难度明显加大。用企业资本结构冲击来刻画企业资本金融化,构建了一个包含企业资本结构变化下货币财政政策冲击对宏观经济波动的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,研究了企业资本金融化与货币财政政策有效性二者之间的关系。研究发现:第一,企业资本金融化冲击会使得经济下滑、消费下降、金融资产价格上升,泰勒规则相比货币供给规则更有利于应对资本金融化冲击;第二,负利率、货币供给和财政政策冲击都会增加产出、消费和投资,但随着企业资本金融化加深,他们对产出、消费和投资的有效性逐渐下降,反而资产价格相对上升;第三,资本金融化削弱货币财政政策的有效性机理在于资本金融化影响了经济总供给和总需求的相应减少,从而使得总产出、消费和投资相对下降;第四,通过模型方差分解得出,资本结构冲击能够解释资产价格收益波动的19.48%,另外从长期来看,不管是泰勒规则还是货币供给规则下资本金融化深化都会影响实物有效投资不足,从而影响长期消费,不利于长期经济增长。     

基于模糊概率的Markowitz投资组合分散风险的理论及实证研究

在分析Markowitz模型不足的基础上,提出了一个修正模型。该模型采用模糊概率的方法对投资组合里各资产的权重进行合理调整,更准确地显现投资组合分散风险的效果,并利用实际数据对该模型进行了实证研究,验证了资产数量与组合风险之间关系的理论学说,表明在近年来的上海股票市场中适宜的投资规模不超过20种。     

我国房地产调控的区域现状分析

回顾我国房地产市场改革历程,分析当前房地产市场存在的问题和政府调控措施。通过选择房价收入比测度房地产市场风险,数据表明2010年我国房地产市场整体出现较大风险,但2011年显著降低,说明政府限购等措施及时有效的控制了部分城市房地产泡沫。自2006年以来,我国多数城市的房地产市场风险在正常范围,但处在非正常范围的城市逐渐增多,表明政府调控的常态化措施效果不理想,并针对今后房地产调控提出几点建议。     

营销组合理论在房地产营销体系建设中的作用

一、营销组合理论简析美国营销学著名学者麦肯锡认为,企业的可控因素是指产品因素（Product）、价格因素（Price）、销售渠道因素（Place）和促销因素（Promoiton）等四大因素,这就是著名的4P营销组合策略理论。而企业的房地产市场营销策略就是先通过币场细分和市场定位,确定其楼盘（包括住宅和商用楼、铺面）在市场上的位置,规定该楼盘对哪一阶层消费者以何种文化价值、品牌与价格层次出售。进行市场定位需要认真研究房地产市场本身状况、     

证券投资组合理论和投资风险成因理论研究

一、Markowitz的均值方差模型1990年度诺贝尔经济学奖获得者Markowitz在1952年发表的经典论文《组合证券选择》奠定了证券组合投资理论的基础,标志着现代证券投资理论的开端,数量化分析方法进入了金融领域。他在这篇文章中提出的均值方差模型,使投资组合理论应用于整个经济学领     

宏观调控下房地产企业的财务绩效变化研究

为遏制房价过快上涨,2009年末开始,我国政府出台了系列调控政策,对抑制房价过快上涨起到了一定的积极作用,但调控效果并不显著,并对房地产企业造成了沉重的打击.绝大多数房地产公司的财务业绩出现大幅下滑.为控制房价过快上涨,保持房地产市场的长期稳定发展,我国房地产调控应着眼长远,实行指导价格范围内的市场定价,并将“需求控制为主”转向“需求引导为主”.     

套利定价理论下的证券组合投资决策模型研究

一、引言均值方差模型是H．M．Markowitz在1952年提出的,设投资者面对n种证券,证券i的收益率为ri,预期收益率为E（ri）,风险为＝D（ri）,假定投资者在证券i上的投资比例为Xi,则：X1＋X1＋…＋xn＝1;证券组合：rp=x1r1＋x2r2＋…＋xnrn;证券组合的预期收益率为：E（rp）＝x1E（r1）＋s2E（r2）＋…＋xnE（rn）;风险为D（rp）＝（x1,x2…xn）·V·（x1,x2,…xn）T,其中V为协方差矩阵。Markowitz提出的模型为：1976年,S．A．RoSS和R．Ro11提出了套利定价理论（APT）,它假定证券i的收益率ri是由以下因素模型生成：其…     

关于房地产业宏观调控措施的有效性分析

近年房地产价格持续上升,国家已连续多次采取宏观调控政策。本文运用典型相关分析,全面地检验了1999～2006年房地产业宏观调控措施的效果。并得出了相关结论。     

房产新政策对陕西房地产投资的影响

今年以来，陕西省房地产开发投资呈现平稳的发展态势，基本处于良性的发展周期。各月的房地产开发投资增速在20％左右波动，1-6月全省房地产开发投资完成158.59亿元，比上年同期增长21.4％。5月份，随着“国六条”和九部委的房地产调控细则的出台，政府部门和社会各界对陕西省房地产开发投资的形势越发关注。通过对国家新的房地产政策的分析，我们认为，基于“改善供给结构与抑制投资需求”思想指导下的调控政策将会对陕西房地产业的健康发展起到积极的推进作用。     

基于联系数贴近度的区间型组合预测模型及其有效性

利用区间数和二元联系数的相互转化关系,把区间数组合预测问题转换成二元联系数组合预测问题。在联系数贴近度的最优准则下,建立基于联系数贴近度的区间型组合预测模型,分析了该模型的有效性理论,包括:基于联系数贴近度的区间型组合预测模型是非劣性组合预测、优性组合预测的充分条件定理,基于联系数贴近度的区间型组合预测模型的冗余预测方法的存在性和冗余方法的判定定理。对某省社会保障水平适度区间值进行组合预测的实证分析,结果显示所建立的模型能有效提高预测的精度。     

基于阈交理论的投资组合风险度量

风险控制已经成为投资管理的重要内容,如何对投资组合进行风险度量一直是研究的热点.文章在极值理论的基础上,建立了用于计算投资组合最大亏损事件概率的阈交方法.通过对上证指数的历史数据进行经验研究,发现该方法能很好地度量我国证券资产的实际风险程度.该方法弥补了传统风险工具VaR的不足,有助于投资者更好的进行风险控制.     

基于可信性理论的Mean-CVaR投资组合优化

选取CVaR作为风险度量指标,在可信性理论的基础上构建Mean-CVaR投资组合模型,采用Markov过程预测作为模糊变量的预期投资收益率,并设计基于模糊模拟和遗传算法的混合智能算法以求解;选取上证50成份股2013—2014年的日度历史交易数据,将该模型应用到中国证券市场,结果发现该投资组合模型与中国证券市场的环境具有一定的适应性,能够为投资者的投资决策提供依据。     

基于Copula-EGARCH-CVaR的投资组合优化

文章结合Copula技术和EGARCH模型,利用Copula-EGARCH模型刻画资产组合收益率的联合分布.该模型不仅可以刻画金融资产的"尖峰厚尾性"、波动的集聚性、杠杆效应以及非对称性等特性,而且可以捕捉资产之间的非线性相关性,同时推广了传统方法关于正态分布的假设.得到更加符合现实市场的多元分布,在一定程度上弥补了现有文献的不足.文章还在Copula-E-GARCH模型的基础上,利用蒙特卡洛模拟方法来求解不允许卖空限制下的CVaR-均值投资组合选择模型,分别给出了正态Copula和t-Copula下最优图中策略和有效边界.