复合实物期权视角的企业R&D项目评价模拟计算

文章基于美式复合实物期权视角,运用美式期权最小二乘蒙特卡罗模拟方法对企业多阶段R&D项目评价问题进行深入分析.研究结论认为,多阶段多投资时点的企业R&D投资项目一般具有很强的复合实物期权特征和美式期权价值结构;实证结果表明,相对于常用的Geske两阶段评价美式期权计算模型,本文提出的评价方法具有更强的收敛稳定性.     

复合期权定价理论与IT项目投资评价

近年来,用实物期权方法对IT投资估价成为一个热点,但现存的文献只依赖于基础的二项式或B-S模型对IT项目进行投资评估.本文的研究表明复合期权定价模型更适合IT项目投资决策,并分析了该模型并通过案例描绘了如何使用该模型来进行IT投资评价.     

复合期权定价模型与风险投资决策

文章首先分析了风险投资的特性,即风险投资不是一次性完成的,而是分阶段进行的.针对这一特点,将整个风险投资决策的过程分为为多个阶段,采用多阶段实物期权分析方法,利用复合期权来评估风险投资项目的价值.通过案例分析可知,与没有考虑期权价值的项目相比,考虑期权价值的项目价值要大得多,收益率也要高得多.     

基于随机利率和时间偏好不一致的实物期权定价

在目前标准的实物期权模型中都假设无风险利率为一固定的常数以及投资者时间偏好一致,但已有足够的证据可以说明作为折现率的无风险利率通常并不是一个常数而且投资者对于短期的选择表现得不耐心,对于较长期的选择却表现得耐心。文章用随机无风险利率和双曲贴现函数对标准实物期权模型进行改进,通过数值模拟得知决策者不耐心程度衰减速率、利率回复均值速率、以及利率波动率与项目实物期权价值的关系。     

B-S模型的扩展及其在石油开发中的应用

近年来，在石油勘探开发投资决策中，采用实物期权的方法进行评估取得了快速发展，但是随着国际油价的大幅走高，人民币汇率的坚挺，传统的B-S模型对实物期权的估价方法受到挑战。对多元伊藤过程进行研究，实现了期权估价的B-S模型的扩展，并且通过对开发勘探中随机变量的规范，引入国际油价和汇率两个变量，开发出一种新型的石油开发实物期权评价方法。     

风险投资实物期权价值影响因素的灰色关联分析

文章介绍了中国风险投资的发展现状,指出实物期权价值定价的困难.尝试将灰色理论的关联分析技术引入风险投资上,去剖析影响实物期权价值的各种因素之间的贡献大小和主次关系,以便增长实物期权价值的质量.经实证分析表明,灰色关联分析法是可行的,它具有一定的实际意义.     

大型可租性投资项目的多阶段决策实物期权模型

对于大型可租性投资项目多阶段投资决策,传统的NPV法无法正确地评价其管理的柔性价值,本文引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于多阶段的投资开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权.本文针对企业投资大型可租性项目的多阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格.     

基于期权理论的财务困境处理方法

阐述了实物期权的基本原理和亚式期权的内涵及定价求解。将利率期限结构理论应用于期权定价:基于样条函数模型,从上海证券交易所国债市场推导出无违约利率期限结构,用国债市场的无违约利率作为无风险利率。将期权理论和思想应用于财务困境处理:通过期权换担保、卖出产品期权、卖出原材料期权获得正的现金流,从而部分解决企业财务困境,并且给出实例说明方法的有效性。     

不完全信息下不对称双头垄断期权的博弈模型

文章在不完全信息条件下,运用静态贝叶斯博弈理论与实物期权方法,建立了不对称双头垄断期权博弈模型;重点分析了兼顾产量和投资时机两种策略选择的博弈均衡,得出了领导者与追随者的实物期权价值、投资阈值以及投资者价值;并借用MatLab软件描绘和分析了领导者与追随者的价值函数曲线.研究表明,信息的缺损会对投资者的期权价值造成损害.     

具有随机周期的R&D项目价值评估模型

文章针对R&D项目周期的不确定性,分析了项目周期对其期权价值的影响,并在此基础上建立了一个具有随机周期的R&D项目期权价值模型;最后将本文模型与普通的实物期权模型进行了比较,结果证明,如果忽略了R&D项目的周期,普通的实物期权模型往往高估了R&D项目的价值.     

企业并购最优时机的实物期权分析

本文在对企业并购过程中的实物期权特性分析的基础上,结合现有并购期权决策方法,研究了基于实物期权的企业并购的最优时机决策模型,并通过案例证明了此模型的有效性.     

实物期权的三叉树定价模型

一、引言在进行风险投资项目决策分析时,由于投资项目预期收益的不确定性,常常需要用到相机权益决策分析即实物期权定价理论。然而尽管实物期权的类种繁多,能够求出精确解析解的却是有限的,人们往往借助于数值处理的方法来解决实物期权定价问题。常用的实物期权数值计算方法是二叉树定价模型[1]。该模型被广泛应用于评价各种风险投资项目,主要的原因是:第一,它将投资项目预期收益连续的变化近似地看作离散的随机游走过程,用完全透明的方式来处理投资项目预期收益和实物期权价值的运动过程,使得投资者很容易掌握该方法;第二,它将风险中性的概…     

房地产开发最佳投资时机的选择

文章根据目前国家对房地产项目开发时间的有关规定,从房地产投资的实物期权特征出发,在考虑房地产项目寿命周期的前提下,针对我国房地产投资的政策和市场特点,运用实物期权定价理论,以Blackscholes（1973）的金融期权定价模型为基础,对原有模型进行修正,提出了一种新的基于改进的B-S模型,应用该模型能够确定使房地产开发商利润最大化的最佳投资时间,并以天津市河东区某房地产开发项目为典型案例验证了模型的有效性。     

实物期权视角下的购房者行为分析

运用实物期权的基本思想与方法,在房地产开发投资决策中的实物期权基础上定义了购房者交易行为的实物期权。利用Black-Scholes期权定价模型给出了购房者定金合理支付以及住房信贷的还贷方式变化模型,进而分析了几种特殊情况下购房者的策略。     

人力资源价值的计量方法研究

人力资源是企业的一种战略资源,由于人力资源价值未来收益的不确定性,使得传统的人力资源价值计量模型具有一定的局限性。文章探讨了利用具有随机执行时间的期权定价模型,运用实物期权的思想,对人力资源的价值进行计量分析,得到了较传统计量方法更为合理的结果。     

土地使用权获得方式对房地产投资决策的影响

本文利用西方实物期权投资理论来分析和研究土地使用权的获得方式,并对此进行了分类。在这一分类体系下,房地产开发企业在利用实物期权投资理论进行决策时,首先要考虑土地使用权的获得方式,然后才能正确地确定其所投资的房地产项目的投资价值,从而得到最优投资规则,最终达到提高其投资决策水平的目的。     

股票期权薪酬激励机制对投资决策的影响分析

文章基于Grenadier和Malenko(2011)的实物期权信号博弈分析方法,研究了股票期权薪酬激励机制对投资决策的影响,给出了其在实践中使用越来越少的理论解释,同时也分析了其与审计质量之间的关系.研究结果表明,在信息不对称下:(1)股票期权薪酬激励机制会扭曲项目的最优投资时间,导致提前投资或过度投资问题.(2)审计是股票期权薪酬激励的重要监督手段,提高审计质量能缓解过度投资问题.(3)项目投资风险越高,经理人越推迟投资.     

实物期权法在投资项目决策中的应用研究

以净现值法为代表的传统投资决策方法已不适应外部环境的快速变化,越来越难以正确评价投资机会的真实价值。针对传统方法在项目投资决策应用中的缺陷,展开用实物期权理论来修正传统项目投资决策方法的研究,并对企业应用实物期权法提出了一些建议:正确认识外部环境的不确定性,将实物期权法恰当应用到投资项目决策中,培养管理者认识、分析和处理风险的能力,根据项目的不确定性以及企业资源能力基础选择不同的投资决策方法。     

R&D项目实物期权评价的敏感性分析探讨

R&D项目具有多种实物期权.通过对R&D项目期权价值的敏感性分析,发现项目收益波动率的增加和项目期权到期时间的延长,项目的期权价值不一定增加.     

引入项目生命周期的实物期权评价方法

文章基于输配电建设工程项目具有投资专用性强、投资决策时间长、不确定高等特点,提出了一种引入项目生命周期的实物期权评价方法来评估输配电项目的投资价值,并与传统的DCF方法进行了比较分析,结果表明,采用分阶段的投资实物期权方法,可以更科学地测度输配电建设工程项目的价值.