沪深两市波动性特征的实证研究

在股票市场上投资者需要衡量价格波动所带来的风险期望收益率,这离不开对收益率波动性的准确度量.如何更深刻理解股票收益率波动的随机性并从中探寻其规律性,对我国股票市场的发展具有重要意义.     

送转股前后公司流通价值波动性的实证研究

本文对我国股票市场上广泛存在的送股和公积金转增股本所引起公司流通价值波动性和单位流通价值波动性进行检验.首先,本文运用均值方差比对上证A股分类指数流通价值波动性和单位流通价值波动性的分布进行检验.其次,运用非参数Kandell和Spearman相关检验对分类指数流通价值波动性及相应单位流通价值波动性的相关性与显著性进行检验.最后,运用KruskalWallis H检验对分类指数流通价值波动性及相应单位流通价值波动性的总体分布进行检验并得出结论.     

中国股市收益率与波动性长期记忆效应的检验

本文用基于方差的方法、Ro的修正R/S检验、标准GPH法以及tapered GPH法对沪深股市指数收益率及其波动性进行了长记忆性检验.结果表明沪市收益率序列不存在长记忆性,深市收益率序列存在一定的长记忆性;沪深股市的波动性均表现出显著的长记忆性,并且我国股市不存在趋势或结构突变.     

中国A股市场有效性的实证研究——基于小波降噪技术的分析

为了验证中国A股市场的有效性，本文首先利用小波降噪技术对上海和深圳证券市场的收益率序列进行降噪处理，分离出随机项；然后对随机项进行相关性检验；最后基于收益率序列的方差比变化来判断中国股票市场各年度的有效性。研究结果表明：（1）上证和深证指数序列的随机项是彼此相关的，中国A股市场是非有效的；（2）我国股票市场的波动性在总体上是逐步降低的，市场对于信息反映的有效性是逐步加强的；（3）当市场处于牛、熊市的不同阶段时，市场的有效性是不同的。     

ARCH模型对上证指数收益波动性的实证研究

波动性是诸多经济和金融研究的一个重要方面.本文采用ARCH模型及其扩展模型对上证综合指数的波动性进行实证研究,结果显示我国股票市场收益有明显的尖峰厚尾性,波动集簇性以及波动的信息不对称性等特点,从而表明了我国股票市场与发达国家成熟市场有相似之处.     

封闭式基金规模与业绩的相关性分析

股票市场上的"规模效应"是指股票投资收益率随公司相对规模的上升而下降,尤其是市值较小的公司股票投资收益率超过市场平均水平的现象,又称为"小公司效应".Banz(1981)首先提出了"小公司效应",他将纽约证券交易所上市的股票按公司规模分成五组,发现最小规模组的平均收益率比那些最大规模组的公司要高19.8%.由此,Banz提出,总收益率和风险调整后的收益率都有随着公司的相对规模的上升而下降的趋势.宋颂兴、周文(1995、1999)通过实证得出了在我国上海股票市场上存在明显的小公司效应.汪炜(2002)实证分析了我国证券市场是否具有小公司效应,得出了小公司股票组合的平均相对收益率要强于市场指数的收益率,且正的相对收益率值远大于负的相对收益率,从相对收益率指标来看我国证券市场存在显著的小公司超额收益的结论.     

基于ARCH—M模型上证基金指数收益性与波动性的实证分析

以日收盘价指数的对数收益率为基础,采用ARCH—M类模型（GARCH—M,TGARCH—M和EGARCH—M）对上证基金指数的波动性与收益性进行了实证研究。结果表明基金波动性存在集聚性、波动率与收益率正相关．利空与利好消息对基金波动冲击存在不显著的杠杆效应。     

宏观经济变量对银行间国债收益率的影响

文章采用VAR建模方法,将国债指数收益率与5个经济变量作为一个动态系统,通过脉冲响应函数与方差分解技术考察银行间国债财富指数波动过程中来自经济变量的冲击,分析了经济变量对国债指数收益率的影响程度以及相对重要性.结果表明经济变量因素对我国银行间国债市场的影响较为明显,市场上对于通货膨胀风险的补偿要求较高,与股票市场"跷跷板"效应明显,投机风险较大;从各变量影响国债市场波动的相对重要性来看,股票收益率变量排在第一位.     

上海股市日收益率波动的特征

大量研究发现,在成熟的股票市场上,股票的市场收益率的波动性呈现波动聚类性、非对称性及收益与风险同方向变动的特点.本文利用ARCH模型族,对中国上海股票的日收益率的波动进行实证分析.     

沪深股市收益的长记忆性检验及其影响分析

文章采用Lo(1991)提出的优于经典R/S分析的修正R/S分析,对沪深股市指数收益率的长记忆性重新进行了检验,结果表明股票市场指数收益率序列、绝对收益序列与平方收益序列存在长记忆性.最后,对股票收益率存在长记忆性的影响进行了简要分析.     

基于二元POT极值模型的货币市场与资本市场相依性分析

文章运用二元POT极值模型考察了货币市场与资本市场之间的相依性,刻画相应市场极端事件的相依区间.实证结果表明,代表货币市场流动性的7天上海银行间同业拆放利率分别和代表债券市场的中债综合指数收益率、代表股票市场的上证综合指数收益率的尾部之间存在着正的渐进相依性,表明极端情况下货币市场和债券市场、货币市场和股票市场间存在关联性.shibor作为基准利率实现了一定的金融资产价格发现功能.当货币市场流动性出现紧张的时候,通过投资者的投资行为,债券市场和股票市场上的投机性资金可以缓冲一些货币市场的流动性紧张.通过两组市场共同极值点时段,我们发现2011年和2013年的年中和年末的两个时段,市场间的关联效应比较明显.     

从众行为影响我国股票市场波动性的计量研究

文章使用2000年以来我国股市10年的数据,采用状态空间模型卡尔曼滤波估计方法,估计和分析了我国股票市场的从众行为度,同时使用GARCH模型对我国股票市场的波动性进行了测度,并且将从众行为度与我国股市波动性进行了相关分析,结果发现我国股市的从众行为度与市场波动性存在显著的正相关关系.因此本文认为我国股市较严重的从众行为是加剧我国股市波动性的直接动因之一.     

涨跌停板股票收益率的概率密度估计及其应用

文章研究了存在涨跌停板限制的股票市场上股票收益率的概率密度函数估计问题,用变换贝塔核密度估计法,避免了传统高斯核密度估计由于支集不匹配而产生的边界偏差问题,并将其应用于计算收益率的风险价值.研究结果表明,在存在涨跌停板限制的股票市场上,股票收益率的概率密度函数不再是现存文献认为的"尖峰、厚尾",而是一种"尖峰、翘尾"形状,且这种差异在进行风险价值计算时是不可忽略的.     

IT行业股价波动性的模型验证

本文应用GARCH、TARCH、EGARCH、GARCH-M模型对行业IT股票收益率进行定量及定性的分析。研究了IT行业收益率的波动性特征及风险性溢价,实证研究表明,我国IT行业的日收益率存在着高阶的ARCH效应,杠杆效应,波动性聚集特征,条件方差对日收益率有着很强的影响,其中GARCH模型在反映股市波动性效果方面优于其他模型。     

开放式基金收益的EGARCH模型及其非对称性研究

通过对极少被研究的中国股票型、债券型和混合型开放式基金收益率的波动性进行了GARCH和EGARCH模型分析，结果表明：大部分基金存在非对称效应，并且由于基金条件波动序列的非平稳性，信息冲击曲线具有多样化特征，这为非平稳非线性模型的研究提供了新的方向；通过构建基金类型指数，对开放式基金整体波动性的研究发现，中国开放式基金收益率的波动存在ARCH效应，但不具有非对称性效应。     

上海证券交易所医药行业股票风险分析

我国股票市场作为一个发展中的新兴市场,其强烈的波动性和较高的风险性是一个突出的问题,如何测量股市的投资风险是投资者日益关注的紧迫问题.文章以2001年8月3日至2003年8月15日共100周的时间段,选取数据较完整的14只上海证券交易所医药行业股票作为研究对象,对每两周的帐面收益率与上海证券交易所A股指数的双周收益率作回归分析,运用资本资产定价模型对医药行业的股票投资风险构成和风险--收益关系两方面进行实证分析,对CAPM理论在我国证券市场的应用结果进行了检验,并对产生偏差的原因进行了分析.     

SV模型下中国股票型开放式基金杠杆效应分析

针对中国股票型开放式基金收益波动中是否存在杠杆效应的问题,在对该类基金整体及所选取的三支具有代表性的单个基金分析的基础上,运用一个带杠杆效应的SV模型对其收益的波动性建模,并利用MCMC方法对模型进行参数估计。结果显示：不同于一般对股票市场的研究结论,无论股票型开放式基金整体还是单个基金,其收益率序列的波动中均不存在显著的杠杆效应。     

非同步交易与信息传导：中美股市关系研究

 中美股市之间存在非同步交易问题,直接利用收盘价建模会得到偏误的结果,因此本文利用隔夜收益率和开市收益率对非同步交易下的中美股市信息传导模式进行研究。研究发现,两国股市开市收益率变化均表现出波动聚集特征,而且均只在开盘时对另一方市场的交易信息作出反应,其中,我国股市开盘时受到的美国股市的影响,大大强于我国股市对其开盘的影响;并且随着次贷危机的发生,这种影响愈加明显。但中美两国股市开市交易期间的相互影响均不显著,不存在收益和波动性的信息传导关系。     

股指期货推出对股指波动率影响的实证研究

文章以沪深300指数期货作为样本,通过建立非对称的GARCH模型,对全样本和子样本分别进行股指期货推出与股指波动率影响的实证研究。结果表明:我国股指期货的推出后,股票市场的波动性并未受到影响。同时,股票市场的杠杆效应减弱了。     

基于ARCH类模型的中国股市波动性研究

波动性是股票市场最为重要的特性之一,准确描述并掌握股市波动的时变特性有着重要的意义。国内外研究是以股票价格(指数)来刻画市场的波动性,中国股市“量为价先”的运行特点尤为明显,因此笔者试图通过股市成交量来描述股市波动性,希望能对相关研究从另一个角度打开突破口。