中国证券市场羊群行为实证研究

中国作为转轨经济中发展起来的新兴市场,为羊群行为特别是非理性羊群行为的滋生提供了条件。在这种情况下研究中国证券市场的羊群行为,并且将其结果与发达国家的研究结果进行比较,尤其具有现实意义。文章对中国证券市场整体羊群行为进行了检验,实证检验的结果表明中国股市存在着显著的羊群行为,而且比发达国家的市场更为显著,更有可能是非理性的羊群行为。     

亚太地区股票市场羊群效应的实证检验

文章针对亚洲股票市场羊群效应存在性检验问题,提出基于分位数回归的CCK模型进行检验研究.运用分位数回归方法使用个股收益率偏离度指标利用CCK模型建模,根据对亚太地区包括中国大陆、日本、中国香港等七个地区的羊群效应进行实证结果分析,结果发现羊群效应普遍存在于亚太股票市场中;新兴市场相对于成熟市场羊群效应更为显著;同时羊群效应普遍存在于收益的低分位点处.研究结果表明:分位回归模型能够更全面准确的分析股票市场羊群效应的特性.     

中国股票市场羊群效应检验方法的改进

大量研究结果表明我国股票市场存在一定程度的羊群行为.文章采用两种经典的检验方法CH方法和CCK方法对我国沪、深两市数据进行的检验结论并不一致:CH方法较CCK方法相对保守.虽然CCK方法相对较好,但对于我国金融市场羊群行为的判断还太保守.文章针对CCK方法的执行机理给出了进一步改进方法:ICCK方法.实证分析结果表明,改进方法能够更为灵敏的发现股市的羊群行为.     

沪深两市波动性特征的实证研究

在股票市场上投资者需要衡量价格波动所带来的风险期望收益率,这离不开对收益率波动性的准确度量.如何更深刻理解股票收益率波动的随机性并从中探寻其规律性,对我国股票市场的发展具有重要意义.     

也论中国股市的羊群效应

一、引言羊群效应(Herding)是行为金融学的一个重要研究方向。在一定时期,当采取相同策略(买或卖)交易特定资产的行为主体达到或超过一定数量时羊群效应就发生了。通常认为市场中参与者是理性的,他们根据市场的信息来预期未来的走势,以期投资风险尽可能小,收益尽可能大。而当市场出现大的波动时,市场参与者放弃自己原来对股票价格的预期,仅仅根据市场上的权威信息进行投资。股票市场中参与者的这种投资行为称为“羊群效应”。关于羊群效应主要有两种观点:一类是理性的羊群效应(RationalHerding);另一类是非理性的羊群效应(IrrationalHerdi…     

沪深300样本股动量效应实证研究

文章选取沪深300统一指数中样本股自2005年1月至2007年12月的月收益数据,采用重叠技术计算组合的持有期收益,对中国股票市场动量效应进行了实证研究.研究结果表明,形成和持有期为3～12个月的策略组合存在显著的动量效应,而形成期为1个月的策略组合则表现出价格反转效应.     

我国沪深两市股指收益率的EGARCH效应分析

对于股指收益序列的波动情况,国外已经有很多实证研究表明其具有高峰厚尾性、波动集群性及非对称性.我国上海股票市场和深圳股票市场是新兴的股票市场,其发展只有十多年的时间,发展尚不成熟,其价格波动较大,投机因素占很大比例,同国外一些成熟市场相比较,我国的波动性更大.但是,尽管沪市和深市大体上波动特点一致,也同处于一个发展环境下,受同样的国家政策及经济发展的影响,其股指波动特点还是存在一定的差异.本文从实证的角度,采用Nelson(1991)提出的EGARCH模型对两个股票市场的股指收益进行了研究分析.     

羊群行为的实证研究方法

金融市场中的羊群行为是投资者在交易过程中存在学习与模仿现象.羊群行为的实证研究方法分成两大类,一类是度量机构投资者的决策群集性,另一类是研究羊群行为对股价的影响.前者包括LSV方法和PCM方法,后者包括CH方法和CSAD方法等.国内学者采用国内市场的相关数据,对我国金融市场上的羊群行为进行了较多的实证研究,得出了我国金融市场存在不同程度的羊群行为的结论.     

深圳股市五一“黄金周效应”的实证研究

引言 有效市场假说（Efficient markets hypothesis）是指在一个证券市场中,价格完全反映了所有可获得的信息。根据这一假设,投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息,所有一直的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中,故根据这一理论,股票的技术分析是无效的。所以,有效市场理论假设下金融资产的价值满足随机游走,收益率水平在各个交易日大致相当。然而,在实际证券市场中存在着各种异象,包括：日历效应、小公司效应、     

我国证券市场存在的若干问题

我国证券市场是一个新兴的资本市场,发展很快,从沪深证券交易所成立至1997年底,上市公司已由最初的几十家增加到745家,仅1997年新上市的公司就达200余家。总股本为1771亿元,市价总值达17529亿元,与当年国民生产总值的比值为23％。同时金融品种不断创新,股票、债券、基金三大交易系统各成一体又相互交融,正从初创的幼稚走向完善。但是,我国证券市场毕竟处于起步的阶段,尚存在许多问题和不规范之处,主要表现在以下几方面：1．投机气氛太浓,“在家”行为过盛。证券市场中的投机现象是很常见的,一般认为投机是通过对市场行情的推测…     

本次降息对证券市场影响的分析

2002年2月21日,中国人民银行公布:再次降低银行利率,金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调0.25个百分点,各项贷款年利率在现行基础上平均下调0.5个百分点,金融机构在中国人民银行的准备金存款利率由2.07％下调为1.89％,这是1996年开始连续降低银行存货款利率的第8次降息,也是进入新世纪以来央行第1次降低利率。这次降息虽然从根本目的上看是为确保2002年宏观国民经济增长目标的实现,但是     

深沪两市基于BEKK模型的相关性研究

在很多金融实践问题中,如风险管理、最优投资组合选择、衍生产品定价和套期保值等,准确估计各市场收益之间波动性的动态相关关系具有重要意义.文章运用BEKK模型时上证A股指数与深圳A股指数的收益相关性进行实证分析,实证结果表明深沪两市的相关性是时变,且市场之间的相关性日益增强.     

羊群行为及“飞向流动性” 对流动性共性的长消效应 ——一个基于我国沪深股市的经验研究

 羊群行为会产生流动性共性的聚集效应,而“飞向流动性”行为会产生流动性共性的分散效应。基于本文构建的模型,检验了羊群行为以及“飞向流动性”行为对流动性共性影响的作用机制。实证显示,当市场整体流动性变弱的时候,我国个股流动性的分化程度正在增大,个股之间的流动性共性在下降。“飞向流动性”行为的效应强于“羊群行为”效应,这说明随着我国投资者结构的变化和市场的完善,我国投资者趋于理性化。     

深沪A股市场短期过度反应实证研究

本文利用1994年至2003年深沪两市的A股日数据考察了我国A股市场的短期过度反应效应.实证结果表明我国深沪两市A股市场在短期内不存在过度反应的反转修正,但随着累积时间的增加,平均累积超额收益率变化的显著性增强.     

中国股市系统性风险非对称效应的实证研究

文章选取我国上市公司的行业组合和风格组合,通过条件相关系数和条件BETA来研究我国股市系统性风险的非对称效应.研究结果表明:在股市波动较小的情形下,系统性风险表现为负向非对称,而当股市剧烈波动时则表现为正向非对称,行业特性是系统性风险具有非对称效应的关键要素.     

中国证券市场与货币政策传导机制的实证研究

文章通过单位根检验,格兰杰因果检验、协整检验和回归分析等方法,对中国货币政策的证券市场传导机制进行实证分析,研究表明,从中央银行的货币政策到证券市场的传导机制是顺畅的。在从资本市场到货币政策目标的传导机制中,股票市值的变化通过财富效应渠道、资产负债表渠道和投资渠道影响消费和投资的传导机制并不明显。     

我国机构投资者对资本市场稳定作用的实证研究

关于机构投资者能否起到稳定市场的作用,国内外学者的理论和经验研究均没有形成确切的结论。基于上交所的相关数据,文章从机构投资者的羊群效应和机构投资者成为市场主导力量前后市场波动的对比分析两个方面,对机构投资者能否起到稳定市场的作用进行了实证分析,结论认为,机构投资者虽然存在羊群效应但是起到了稳定市场的作用,因而,大力发展投资机构对于稳定我国证券市场是有益的。     

沪、深两市长期均衡关系的实证研究——来自综合指数和成分指数的比较分析

文章运用计量经济学中的协整理论,对沪、深两市综合指数间及成分指数间的长期均衡关系进行了比较分析.结果表明上证综指与深证综指之间不存在长期均衡关系,上证成指与深证成指之间存在长期均衡关系.     

利率冲击非对称效应的实证检验:来自中国的经验证据

文章试采用自回归分布滞后(ADL)模型和向量自回归(VAR)模型,对我国利率冲击作用于产出和物价水平效果是否具有非对称性以及非对称的程度、表现形式予以实证研究.计量检验结果表明:正、负向利率冲击对我国宏观经济的影响总体呈现非对称效应;利率冲击时物价的影响,相对于利率冲击对产出的影响而言,其稳定性和持续性更好;利率冲击对物价作用的非对称效应强于利率冲击对产出作用的非对称效应.     

沪深股票市场相关性的实证研究

沪深股票市场相关性的实证研究韩德宗,徐剑刚中国大陆的股票市场是个年青的、发展和完善中的证券市场。过去三年多的时间,上海股市和深圳股市的股价变化是中国大陆股市发展的一个重要的侧面,它所留下的轨迹,值得我们去探索和总结。本文希望通过对上海股市以下简称沪市...