法治视阈下金融数据不对称中的套利缝隙监管研究

数据不对称在数字金融背景下应运而生。从数据不对称的症候出发，探究其中的套利缝隙，主要呈现监管套利，机构、平台套利和用户套利三种表征。然而，监管法律静态与金融数据的日新月异、分业监管与混业经营、中心化监管与金融主体泛化成为了激化数据不对称的主要矛盾。在金融科技与金融数据监管发展的共振过程中，要通过树立监管原则和目标的底线思维进行法规更新，纪检监察与审计监督协同监管，构建时空统合的全方位多维监管体系，建立横纵交织的金融数据共享披露制度，实现数据的开放共享，从而弥合金融数据不对称中的套利缝隙。     

监管资本套利:一个文献综述

监管资本套利(Regulatory Capital Arbitrage,RCA),是指金融机构在不违背监管资本规定的前提下,采取的资产证券化以及其他金融工具,在几乎不降低自身风险承担的情况下提高资本充足率的行为。重点阐述了三个层层递进的问题:商业银行为何进行监管资本套利?商业银行通过怎样的方式进行监管资本套利以及在监管资本套利存在的背景下,如何进行银行资本监管改进?     

沪深300股指期货套利区间及套利利润研究

股指期货市场套利是指交易者利用股指期货的理论价格与实际价格发生偏误,通过在买入股指期货的同时卖出现货指数(买入套利),或者在卖出股指期货的同时买入现货指数(卖出套利),从中套取差价,获取无风险利润.股指期货套利是期货交易的基本功能之一,当股指期货与现货指数出现偏误时,通过套利使得两者的价格趋于一致.股指期货套利的关键问题是判断指数期货与其对应的指数现货价格之间存在的偏差是否合理.     

论有限套利的代理模型——专业套利者研究

针对有效市场假设理论 (EMH)基本假设中关于专业套利者促成市场有效的作用 ,本文提出置疑。根据行为金融学理论 ,建立有限套利的代理模型 ,从理论上揭示专业套利者的套利行为对市场的影响力量是极其有限的 ,在促成市场有效性方面的作用微乎其微     

期货交易中的投机套利模型

在期货市场中,套利是指同时买进（卖出）或卖出（买进）两份不同种类的期货合约,以期在将来某一时刻卖出（买进）原来买进（卖出）的两份不同种类的期货合约时能利用价差的变动来获利。为此,可以建立相应的模型,并引入价差变化强弱的概念,以预测投机者是获利还是亏损。通过模型绘制曲线,可以清楚地显示投机者应采取的套利交易方式。     

中美大豆期货的套利分析

本文通过协整与历史数据模拟的分析方法,对大连期货交易所与芝加哥期货交易所5月大豆合约进行了套利分析,结果表明,两者之间存在着长期稳定的关系和很高的套利回报率,文中也进一步分析了其存在的原因。     

资金空转:形式、原因及防范

资金空转不但包括不经过产业过程、始终以货币资本的形态在金融体系内部自我循环的第一种形式,而且也包括货币资本在转化为生产资本或商品资本过程中的阻滞和缓流,这是资金空转的第二种形式。流动性的泛滥提供了资金空转赖以存在的土壤,制度性利差、汇差导致的套利空间催生了票据融资、进出口贸易途径的第一种形式资金空转,而传统银行和影子银行监管差异导致的监管套利诱发了影子银行途径的第二种形式资金空转。防范资金空转需要坚持稳健的货币政策,推进利率、汇率的市场化以及全面强化对影子银行的监管。     

封闭式基金转开放问题研究

封闭式基金的制度结构和运行机制及由此引发的封闭式基金套利机制的扭曲是造成我国封闭式基金高折价率的根本原因,并反过来构成了我国封闭式基金转开放的制度与市场动力.基于封闭式基金转开放的制度和市场风险.证券监管部门应深刻认识到机构投资者对封闭式基金的套利在本质上是行为套利和制度套利统一、机构套利和市场套利统一的多重套利机制.通过修正制度设置防止大规模赎回冲击,更要以此使封闭式基金转开放成为推动我国证券投资基金业健康发展的一个重要契机.     

国债跨行套利

我国的国债由于跨市场发行和交易的原因,经常会出现相同品种的债券价格在不同银行间存在差异的现象,因而可以在甲银行低价买进,在乙银行高价卖出,进行跨行套利操作.     

科斯谈判视角下农村环境污染机制研究

与抽象的理论不同,现实中的环境污染具有内生性.中国农村环境污染的内生性在于,城乡二元化的经济结构使经济主体之间难以平等、有效地进行财产权利的交易,资源环境的扭曲性定价机制激励厂商和农民过度使用相对廉价的农村资源环境,环境监管套利使环境污染持续地转嫁到农村,而农村环境污染的整个过程缺乏内在的有效约束机制.解决农村环境污染问题,关键在于纠正扭曲性的分配关系,并且能够塑造有助于实现科斯谈判的制度环境和建立有效的环境监控体系.     

现代行为金融学的前沿问题

金融市场中投资者的投资决策机理和依据问题一直是现代金融学研究的焦点.事实上,在理性投资与噪音交易的博弈过程中,既没有完全的理性交易者,也没有绝对的噪音交易者,交易者在不同的时期以不同概率选择噪音交易策略或理性套利策略,噪音交易者和理性套利者的比例是动态的.噪音交易与理性套利都是金融市场运行不可或缺的条件,噪音交易不仅可以长期存在,而且在某些时期会占据市场主导的地位.     

论影子银行的风险与监管制度构建

影子银行系统产生于实体经济增长需求、金融创新和监管套利相互影响的复杂社会经济背景.2008年以来的金融危机凸显了影子银行在金融系统的发源和蔓延中扮演的重要角色.几乎游离于监管体系之外的影子银行在带来金融市场繁荣的同时,也隐藏并积聚了巨大的金融风险.对于影子银行存在的问题,应当在允许其发挥对经济发展的积极作用的同时,从宏观和微观的层面,对其设定事前和事后的监管机制,以有效地控制其风险因素.     

卖空机制与资本市场效率

通过阐述有效市场假说的内在逻辑,揭示了套利行为仍是现代有效市场的一个决定性要素,而卖空机制正是通过便利套利行为的运作而成为有效资本市场上的一个必不可少的规则,卖空机制因而也成为中国资本市场发展的必然选择。     

我国远期外汇市场定价问题分析

随着我国汇率制度改革的深入，远期外汇市场发展日益重要，特别是定价问题。本文运用单边套利模型对我国外汇市场远期汇率进行了测算，结合四大国有银行实际报价作了比较分析，并尝试用行为金融理论对差异的原因进行解释。根据分析结果，我们认为应该建立人民币离岸金融市场，进一步完善即期外汇市场。     

论行为财务学的范式创新

行为财务学范式是对标准财务学范式的革命.标准财务学的范式包括"理性人"、"偏好稳定"、"不考虑财务人的情绪对资本市场资产价格的影响"、"有效套利"和"有效市场".行为财务学的范式包括"有限理性"、"偏好不稳定"、"财务人的情绪严重影响资本市场的资产价格"、"有限套利"和"市场并不有效".行为财务学的范式对资本市场的大量异象和财务人偏好非理性心理学实验结果有较合理的理论解释力.并有一定理论的预见力.行为财务学原理已经被大量运用去指导财务人财务管理行为与实践.     

两类监管制度及其效率分析

许多社会问题都与监管缺乏效率有关系。一项事业的成功在于监管制度的合理设计,而不仅仅是监管意愿或监管级次的问题。最优监管制度是监管成本与监管效率的抉择。根据监管者之间的关系,监管制度分为平行监管制度与垂直监管制度。平行监管制度效率高于垂直监管制度,但只有由有效监管者组成的监管制度才能发挥监管效率。     

影子银行的界定、风险及其监管研究

自08年金融危机之后,影子银行由于其可能影响金融系统稳定性的特征引起了广泛的关注.本文基于相关的文献数据,对影子银行进行了范围界定、风险分析以及监管模式的研究.我国影子银行主要面向常规银行业务之外的投融资需求,包含了银行的表外业务以及民间融资,而正是这样的脱离监管也带来了流动性风险等弊端.虽然相关政策随着影子银行的发展也在逐步完善,但由于监管套利的存在,影子银行对金融稳定性依旧存在威胁性.     

金融危机后审视监管资金管理制度——以OECD国家的银行监管机构为例

历次金融危机的爆发或恶化,监管失灵难逃其纠.监管机构运用庞大监管资金却导致监管有效性低下的现状受到世人责问.本文考察了OECD主要国家银行监管机构的监管资金管理制度,发现绝大多数国家的监管资金来源呈现多样化趋势,监管资金使用和管理日益规范,在监管资金储备、监管资金信息披露方面不足以构成监管资金滥用和监管失灵.英国、奥地利等国家的监管资金管理制度对完善我国金融监管机构的监管资金管理制度深有启发,银监会可学习OECD国家的一些做法,在整合预算编制部门、设立储备拨付与管理制度、完善监管收费制度、完善监管资金管理信息披露制度等四个方面加以改进.     

投资者情绪、投资理念与我国封闭式基金折价

本文探讨了我国封闭式基金折价长期存在的原因.与以往研究不同的是,本文通过定义噪声风险和套利成本指标,检验了"投资者情绪"理论和套利活动对于基金折价的直接影响.文章最终结果发现,"投资者情绪"理论和套利成本等因素无法解释我国的封闭式基金折价现象.相反,基金规模才是影响基金折价的主要原因.这反映出在市场发展初期投资者投资理念的不成熟.     

CAPM跨期悖论:β系数时变存在性理论研究

现有国内外关于β系数时变性研究,主要是利用市场数据进行实证检验和β系数时变估计方法的改进,并将β系数时变原因归结为宏观经济变量与公司微观因素的变化。我们着眼于跨期条件下β系数时变的存在性问题,基于共同期望等基本理论假设,运用金融学无套利分析方法和现代数理方法,推导CAPM跨期悖论,从理论上证明了β系数跨期时变的存在性,是对资本资产定价理论的进一步演绎和一个尝试性补充。