资本市场与实体经济日趋密切

2007年年底以来,我国股市一路震荡下行,连续跌破6000点、5000点、4000点三大关口。进入2008年6月,沪深股市承接跌势继续震荡下挫。6月13日,沪综指盘中一度跌至2900点,市场普遍坚信的3000点"政策底"失守。     

经济金融化与资本结构动态调整

通过构建包含厂商、家庭和银行的AD-AS产品市场均衡模型, 本文推导得到企业目标资本结构的测算方程.在此基础上, 以金融渠道获利作为经济金融化的度量指标, 基于2007年～2015年中国非金融类上市公司半年期数据, 系统考察了经济金融化对资本结构调整速度及其偏离度的影响.实证结果显示, 经济金融化程度越高, 企业资本结构偏离度越大且调整速度越慢, 尤其在非国有企业、过度负债企业和小规模企业更为凸显, 即存在非对称效应.此外, 本文还发现经济金融化显著抑制固定资产投资, 投资偏好改变及抵押担保能力下降有助于理解其对资本结构动态调整的负向作用.可见, 基于金融渠道的获利模式促使企业形成对高杠杆率的路径依赖, 加剧实际资本结构与目标值的偏离度, 从而不利于宏观去杠杆及供给侧结构性改革.     

融资约束与实体企业金融化

本文构建了纳入融资约束的实体企业投资组合选择模型,以刻画融资约束下实体企业的金融和实业两类资产的投资组合选择决策． 理论模型表明,实业投资的相对风险大小、金融资产收益率与负债利息率之差以及固定资产收益率与负债利息率之差均会影响融资约束企业的金融资产投资占比,前两者表现为正向推动,后者表现为负向抑制,并且金融资产收益率与负债利息率之差的正向影响大于固定资产收益率与负债利息率之差的负向影响． 本文使用1998年～2009年中国非上市实体企业作为样本进行实证研究,结果与理论模型相一致． 本文理论模型和实证结果都表明,金融资产收益率的上升比固定资产收益率的下降更能够推动融资约束企业的金融化．     

金融经济与实体经济良性互动分析

文章首先概述金融经济与实体经济;其次分析二者之间的关系;再次阐述影响金融经济与实体经济互动的因素,如人口老龄化、科技创新发展水平、金融资产占比以及制度与技术;最后提出金融经济与实体经济良性互动的策略,以供参考。     

金融要回归实体经济

金融源自商业,为经济服务,这是根本,而商业的基础是实体经济,所以说,金融回归支持实体经济是必然。金融在发展过程中出现一些问题,追逐短期利益而忽略了经济基础的长期培育。反过头来不仅伤害了经济,也伤害了金融的本身,所以我们现在支持实体经济,是理性的回归,也是金融可持续发展的历史必然。     

金融经济与实体经济互惠关系的一个理论探讨

本文从产业资本循环运动视角看金融服务实体经济的机制,将金融系统作用于经济的各种功能看成金融经济为实体经济生产提供的各种不同的金融产品,在迪克西特—斯蒂格利茨框架下建立理论模型对之进行理论分析,结论认为在金融经济为实体经济服务的背景下,二者的发展是相互促进的。     

论金融结构与实体经济的适应效率

<正> (一)金融结构与实体经济适应效率的实证分析 纵观世界各国的发展历史,可以找到许多金融结构与实体经济适应或不适应的例子。如战后的日本,根据自身的国情,政府对金融体系实施了广泛的规管,并形成了以银行中介为主的金融结构。一方面,银行集中了资源,并利用自身在信息处理上的规模优势来分配这些资源;另一方面,主办银行制使得银企之间通过融资与持股的纽带建立了一种长期稳定的特殊关系,确保了银行低成本地获取有关企业的信息,并能很容易地识别好的投资项目、对企业进行控制和为有前景的企业动员储蓄。这种金融体系适应了当时处于经济发展的初期、增长的瓶颈在于缺乏大量的资本来建设经济赖以发展的基础设施的实体经济的需要,降低了信息非对称性和谈判问题,弥补     

金融集聚影响实体经济机制研究

金融集聚通过金融集聚效应、金融扩散效应以及金融功能促进实体经济增长。金融集聚效应通过外部规模经济效益、网络效益、创新效益、加速技术进步效益、自我强化机制效益影响经济增长。金融扩散效应通过"涓流效应"和"极化效应"促进经济活动。金融集聚通过金融的风险管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、储蓄集聚功能和便利交换功能影响和促进经济增长。     

温家宝：金融为实体经济服务

2012年1月6日至7日全国金融工作会议在京举行,国务院总理温家宝出席会议并讲话。温家宝强调,做好新时期的金融工作,要坚持金融服务实体经济的本质要求,牢牢把握发展实体经济这一坚实基础,从多方面采取措施,确保资金投向实体经济。     

金融化与经济增长研究述评

学界对于金融化与经济增长之间关系进行了多方面考察,形成了不同的观点。促进论认为,金融化过程可以吸收垄断资本主义资本积累的剩余,通过资产升值的财富效应和为低收入群体提供借贷来刺激消费,通过金融市场对企业进行约束并优化资本配置,从而对经济增长产生正面影响。然而,促退论认为,金融化带来的金融和经济不稳定会使经济陷入更加严重的停滞当中,金融化带来的"股东价值导向"和金融霸权会挤出实体投资,金融化的收入分配效应会增加家庭负债并降低社会总需求,这些影响都会造成经济的长期停滞。不确定论认为,金融化在短期和长期会对经济增长带来不同的影响,最终影响如何取决于不同的前提条件和金融化的程度。一些实证研究的结果总体支持了金融化对于经济增长的负面影响以及金融化影响的国别差异,为进一步研究提供了借鉴。     

金融控股功能与资本市场子系统秩序研究

金融业的混业经营,从传统的分析框架来认识金融业的游戏规则.传统的金融业分析框架是一种金融机构的分析框架,即按照国外金融业的三大行业的分类--银行、证券和保险业来分析金融业的秩序.中国金融业更大的挑战是金融业在体制上,结构上、功能上所存在的各种问题以及与国外金融业的巨大区别.     

试析资本市场跨越式发展与中国金融崛起

在市场经济下,我国资本市场取得了跨越式发展,资本制度不断完善,市场规模快速扩大,投资者与证券机构不断成熟,国际竞争力不断增强,资本市场发展促进了我国金融市场的繁荣发展,本文就资本市场的跨越式发展与中国的金融业崛起进行了分析讨论。     

实体企业金融化、分析师关注与内部创新驱动力

在金融服务实体经济的背景下,实体企业金融化成为学术界和实务界共同关注的焦点问题。已有研究多聚焦于实体企业将资金投资于金融类资产而对研发投入造成的挤占效应,较少从企业内部创新驱动力角度关注跨期金融化投资对研发投入的影响。 ????????鉴于此,基于预防性储蓄理论分析实体企业金融化对研发投入的跨期影响,结合委托代理理论和资源依赖理论,探讨实体企业金融化与研发投入的交互效应对研发投入持续性和研发投入转化率的提升作用,并检验分析师关注和是否拥有资格资质认定等因素对上述关系的影响。以2010年至2016年中国A股非金融业和非房地产业上市企业为研究对象,运用Stata 15.0软件进行多元回归分析,通过两阶段最小二乘法进行内生性检验,对内生性问题的缓解和其他稳健性检验保证了研究结果的一致性。 ????????研究结果表明,实体企业金融化与研发投入在当期呈负向关系,但在滞后期呈显著正相关;实体企业金融化与研发投入的交互作用弥补研发过程中的资金短缺,平衡创新知识转化过程中的调整和失败风险,缓解管理者面对的短期业绩考核和股价波动压力,进而显著提升企业的研发投入持续性和研发投入转化率。分析师关注对上述作用产生负向调节效应,即分析师关注使管理者投资决策的目的和动机从关注长期创新发展向追求短期利益倾斜。在无高科技等资格资质认定的实体企业中,金融化与研发投入的交互效应对研发投入持续性和研发投入转化率的提升作用更加明显。 ????????研究深化了微观视角下企业金融化与创新活动的关系研究,丰富了金融化蓄水池效应的研究证据,揭示了资本市场冲击和企业异质性特征的间接影响,有助于理解企业金融化现象背后折射的投资决策和战略意图,对于提升实体企业创新驱动力、促进政府实施高效的监督和激励政策、使金融更好地服务实体经济具有现实的指导意义。     

数字化转型背景下实体企业金融化与审计定价

<正>实体企业是我国经济的根基,但当前实体企业具有“脱实向虚”的趋势。本文依据我国2010-2022年间A股上市非金融企业的相关数据,研究实体企业金融化、企业数字化转型、与审计定价之间的关系。实证研究表明：实体企业金融化会显著提高审计定价;企业进行数字化转型具有调节效应,抑制了企业金融化提高审计定价;进一步研究发现,企业金融化对审计定价的正向影响在非“四大”会计师事务所中更为显著。从企业数字化转型的视角,丰富了企业金融化经济后果的研究,也为政府防范经济“脱实向虚”,以及企业降低审计费用,提供重要启示。     

虚拟经济与实体经济

近一个时期,金融海啸惊涛裂岸,不少地区和企业受到影响,尤其是以外销为主的生产企业订单减少,困难不期而至。美国是全球经济的“龙头”,现在它“生病了”,其他国家、地区、企业必然被“传染”,也要都“吃药”。     

金融引擎助推中国实体经济发展研究

我国货币资金投放方向和结构失衡,严重阻碍了中国实体经济的发展,通过宽松的货币政策推动实体经济发展,发展动产金融支持实体经济发展,创新金融平台促进实体经济发展,通过对金融资源的安排激活实体经济,提高金融服务导向助推实体经济,金融引擎助推实体经济发展,已势在必行。     

虚拟经济与实体经济

在经济发展中,一些人靠虚拟的网络经济、虚拟的资本运作、虚拟的。无中生有”挣到了很多钱,于是—些人迷失了方向,忘记了实体为本、虚拟为辅。其实,经济发展是实实在在的,而非虚拟。虚拟经济不过是现实社会在0和1之上的延续。支撑—个国家、—个地区经济的增长,是高度的产业化和实体化。如果说,经济躯体是大树的话,那么产业化就是根,虚拟化充其量是枝叶。根深才能叶茂。     

经济全球化和经济金融化的挑战与启示

自有人类历史以来,经济全球化和金融化是到目前为止最伟大而具有深远影响的发展趋势,它是生产力发展到一定水平后经济发展的必然趋势。经济全球化和金融化给社会发展各个领域带来了深刻的影响,例如社会经济、金融行业、国家政治以及世界范围内国家间的关系无不受到它的深远影响。它在给人类发展带来无数机遇的同时,也给人类带来了巨大的挑战和问题。文中简要分析了经济全球化和金融化给世界经济进一步发展带来的新的形式和问题。     

系统性风险:金融系统与实体经济间反馈效应

金融系统与实体经济间高度的关联性，使得系统性风险在金融系统与实体经济间具有反馈效应.本研究提出了度量系统性风险反馈效应方法，并利用中国2013年～2017年银行与实体企业相关数据进行实证研究.结果表明：忽视实体经济的作用，将会造成低估银行系统性风险，实体经济不同行业对银行系统性风险的影响具有显著差异性；银行系统对实体经济系统性风险具有显著影响，而且不同类型银行的影响具有显著差异性；银行系统对整个经济系统的系统性风险贡献程度随着时间在变化，不一定就比实体经济的高.在此基础上，本研究进一步揭示了系统性风险的影响因素.