中国证券分析师的外部监督效应研究

文章利用2005-2010年新会计准则实施(新会计准则于2007年实施)前后6年间中国证券分析师对7612家样本上市公司的关注数据,检验中国上市公司的盈余管理与证券分析师对上市公司的关注度之间的相互关系.研究发现:被分析师关注越多的公司,相应的其盈余管理行为就越少,而未被分析师关注的上市公司的盈余管理水平显著高于被关注的上市公司;然而分析师外部监督对于被关注上市公司虚增利润有抑制作用,但是对于其隐瞒利润的抑制作用并不显著.因此,在制度变革和转型期,更应规范证券分析师行业发展,抑制公司盈余操纵管理行为.     

证券分析师的预测行为统计分析

一、引言根据有效市场理论,证券分析师与市场有效性之间存在微妙的关系。一方面,证券分析师是有效市场的不可缺少的组成部分,他们通过对证券市场和公司股票的分析,向客户投资决策提供指导,从而使市场的信息充分地流动,对证券市场的有效性起着重要作用;另一方面,证券分析师的存在又意味着市场缺乏效率。关于证券分析师的预测能力存在较大的争议。认为证券分析师的投资建议有价值的学者认为,证券分析师充分发掘和分析了市场和股票的信息,能提高投资回报。认为证券分析师投资建议没有价值的学者认为,在半强有效的资本市场,股价已经反映了所有公…     

我国证券分析师推荐评级调整价值的经验研究

本文以我国12家主要券商研究机构的证券分析师推荐报告为样本,基于2000-2004年的沪深A股市场的全部股票价格与交易量数据库,采用三种不同的市场超额收益率模型和事件研究法,研究了我国证券分析师评级调整前后累积超额收益率、股票价格和交易量之间的经验关系.     

证券投资预期收益率与风险的度量方法

收益与风险是证券投资的两个核心,任何机构和个人进行证券投资前,都必须计算证券在一定时期内的收益率,并以此为基础来估计该证券的预期收益率.因此,证券的预期收益率和风险是证券投资分析的两个重要指标.本文提出了三种切合实际而且容易操作的风险估计方法,能够准确而且又比较保守地估计出收益率的变化范围.     

金融分析师的羊群行为和"逆羊群"行为

羊群行为是指个人的观念与心理在社会群体的引导或压力下发生改变,从而放弃自身原有的主见而向着与大多数人一致的方向变化的心理现象.目前国内对金融分析师领域的羊群行为研究还相当匮乏.本文以从事上市公司盈利预测金融分析师为研究对象,从分析师的个性特征因素和环境客观因素出发,分析了他们在每股收益预测中的羊群行为和"逆羊群"的预测行为,提出了一种新的羊群行为的测度方法,并对羊群行为和预测的精度以及分析师个性特征的关系进行了深入的探讨.     

分析师利益与投资建议的信息含量

 内容提要:本文分析了证券分析师的利益和我国证券分析师投资建议的信息含量。本文发现,证券分析师投资建议大多为“买入”或“中性”建议,而“卖出”建议却很少。通过对投资建议发布日附近股票超额回报率和超常交易量的研究,本文发现“买入”、“卖出”建议分别会引起股价的永久性上涨和下跌,而“中性”建议不会对股价产生显著影响。此外,被建议“买入”和“卖出”的股票的交易量也会明显地增加,特别是在建议发布的当日。这些现象说明,投资者认为分析师的建议包含了有价值的信息,因而相应地调整了对未来收益的预期以及当前最优的持股数量。股票交易的活跃给证券公司带来了佣金收入,作为对他们向市场传递有价值信息的回报。     

中国权证与标的证券的价格协整分析

基于研究时间序列的协整理论与ECM模型,对中国权证与其标的证券之间的价格协整关系进行了分析,以探索权证与其标的证券之间的长期均衡关系和对短期失衡的纠正机制.实证研究结果发现,权证价格与标的证券价格都是存在单位根的非平稳序列,都是一阶单整的;不同的认购权证价格与其标的证券价格的均衡关系存在一定的差异;不同的权证价格偏离其长期均衡水平时,其误差修正项将以不同的速率进行调节,使其价格逐渐回归到其长期均衡水平;权证市场和股票市场之间存在信息不对称效应.     

备受社会关注的新职业——调查分析师诞生

2006年4月29日,劳动和社会保障部向全社会发布了第六批新职业,其中就有备受社会关注的“调查分析师”。“调查分析师”是运用有效的定性和定量调查方法,收集有关信息,进行数据处理和分析,形成报告以供客户决策参考的人员。随着我国经济的飞速发展,无论是宏观经济中的GDP核算、经济景气预测,还是某一行业或机构要对自身的发展做预测和决策,都需要调查分析的专业人员。政府要收集社会经济资料,对国民经济、科技进步和社会发展等情况进行调查、分析、预测和监督,提供统计信息和咨询建议;企业需要对市场需求做各种调查;政府和民间有关机构要了…     

计算金融中衍生证券估值的几种方法

一、计算金融的三种常用方法 1.蒙特卡洛模拟 我们用欧式衍生证券一词来描述一种持有者在其有效期内不做任何决策的衍生证券,而美式衍生证券一词指有可能提前做出提前执行决策的衍生证券.对于一种欧式衍生证券,第j次模拟的预期损益(payoff)记为CTj,由风险中性定价公式,此证券的现在价格为     

新职业调查分析师

记者：调查分析师证书考试是一个全新的项目,项目开展以来受到社会各界的关注,现在又被劳动和社会保障部确定为现代社会一个新职业,您对这一项目有什么看法?章国荣：随着社会主义市场经济的建立和完善,经济越发展,政府、企业和公民就越需要了解更多的市场信息,调查分析师的作用就会越来越明     

证券投资的一种预测方法

本文提出证券投资的一个预测方法--E Bayes方法,不仅能预测证券价格的走势,而且还能更进一步地指出证券价格的范围.本文以下首先把数据进行分组,给出预测对象的状态划分,然后在此基础上给出状态概率的E Bayes估计的定义和E Bayes估计,根据状态概率进行预测.     

我国证券分析师荐股绩效量化统计评估方法研究——以《新财富》杂志最佳分析师为例

从2003年开始,我国著名财经杂志《新财富》借鉴国际惯例,每年由机构投资者筛选出包括宏观经济和债券研究在内的26个研究方向的“最佳分析师”。他们在向基金经理发放调查问卷的基础上,根据入选“《新财富》最佳分析师”的各个机构的人数评选出“《新财富》中国本土最佳研究团队”。国际经验表明:评选最佳分析师和最佳团队能够让所     

一种均衡风险条件下的证券投资组合模型

作为一个需要经常作出投资决策的机构或者个人,由于信息不对称、市场风险相对稳定等情况的存在,通过仔细的考虑风险因素往往会带来负面效果,导致投资迷茫,措施良机。因此首先对经典投资组合模型进行归纳总结,然后文章提出一种均衡风险下的证券投资组合模型,并进行实证分析,以便机构或个人能够简明实用的运用此方法在日常的证券投资中作出正确决策。     

β值证券组合投资灰色决策模型

任何机构和个人进行证券投资前,都要计算和预测证券在一定时期的收益,而描述这种收益常用的是预期收益率,同时还要考虑风险的存在.因此,证券的预期收益率和风险是投资分析的重要指标.β值证券组合投资决策模型和均值-方差模型相比具有需要确定的参数少、计算量小、风险选择参数更具合理性的优点,有的文献是在证券组合中不含有无风险资产和允许卖空的条件下研究β值证券组合投资决策模型的;考虑到证券组合中应允许包含无风险资产,而且在现实的证券市场上卖空常常受到限制,提出了允许持有无风险资产的β值证券组合投资决策模型.其实这两种模型都是假定某一投资期内预期收益率和风险均为已知的常数,但并不符合实际情况.因为在现实的证券市场中,由于诸多不确定因素,如政治因素、经济因素、社会因素、国际证券市场等因素的影响,导致证券投资的预期收益率和风险具有"部分信息已知,部分信息未知"的"贫信息"不确定性,所以在证券投资时,投资者应考虑到这种区别于"随机不确定性"和"认知不确定性"的"贫信息"不确定性.鉴于这种原因,本文考虑预期收益率和风险为贫信息不确定性的允许持有无风险资产的β值证券组合投资灰色决策模型.     

准则的不完备性及盈余管理监管的贝叶斯分析

作为一种成文的游戏规则,准则不可能穷尽现实中的所有情形,所以,“不完备”之特性就成了准则之必然.同时,作为“经济人”的管理层基于自利需要存在盈余管理的动机.如何有效监管管理层的盈余管理行为是长期以来困扰监管方的重要课题.文章采用贝叶斯分析方法说明:在信息不对称的情况下,监管方对管理层盈余管理行为的监督可以采取更加有效和直接的方式——对盈余管理程度的监督.     

分析师关注度对企业R&D投资影响的实证检验

文章以2006-2015年间我国A股上市公司为样本,采用多元回归和两阶段回归的方法,实证检验分析师关注度对公司R&D投入的影响.结果表明:(1)在我国,分析师关注对企业创新投资有积极作用,“信息解读”机制占主导地位;(2)“施压机制”的影响在我国也存在,但明显弱于“解读机制”的影响;(3)不同情境下,“施压机制”的影响强弱不同.分析师“施压机制”的负面作用在民营企业中更强.     

基于v-SVR的金融股指预测及选时策略研究

文章将v-SVR(Support Vector Regression)应用于金融股指预测,并研究证券投资中的选时问题。以上证指数为研究对象,确定模型输入指标并研究模型主要参数与预测评价指标的关系。通过与ε-SVR及传统BP算法的比较分析,表明在有限样本情况下,v-SVR模型的预测偏差较小、预测方向的准确性较高;根据预测结果,提出了一种基于v-SVR模型的投资选时策略。     

分析师跟踪对企业研发创新的影响

文章通过多重中介模型，利用2010—2019年A股上市公司的数据研究了分析师跟踪对我国上市公司研发创新的影响及机制。研究表明,分析师跟踪显著促进了我国上市公司的研发投入和创新产出，利用中介效应进行的影响机制分析表明，代理成本和融资约束均是分析师跟踪影响研发投入和创新产出的中介。进一步研究表明，对于东部地区企业而言，分析师跟踪加剧了企业代理成本，进而促进了研发投入和创新产出，而分析师跟踪对融资约束的改善仅促进了企业研发投入，并未有效促进创新产出；对中西部地区企业而言，分析师跟踪缓解了企业的融资约束，进而促进了研发投入和创新产出，但代理成本的中介效应不显著。此外，分析师跟踪对我国企业整体创新质量有显著促进作用，并且相较于东部地区，分析师跟踪对中西部地区企业创新质量的促进程度更高且更显著。     

证券组合投资与证券选择的研究

证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低和投资风险的大小。由于证券投资收益受证券市场众多因素的影响，因而可以将其看作随机变量，我们可以利用一定时间内某种证券收益率的数学期望与方差分别来衡量该种证券的获利能力和风险。诺贝尔奖得主Markowitz提出的证券组合优化均值方差模型奠定了现代证券组合理论基础。理论和实践均表明，通过组合投资确实能减少证券投资的风险。一、组合证券投资优化模型设投资者选择了n种证券，其收益率分别为Ri（i—l，2……n）为随机变量，其数学期望与方差分别为r；（i—l，2……n）及a；‘（i—1，2……     

证券组合投资决策的新方法

一、一个证券投资组合模型在本文提出的证券投资组合模型中,我们假定市场是无摩擦的,即不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税,并且假定信息向市场中的每个人自由流动,在借贷和卖空上没有限制及