资本项目开放对我国宏观经济的影响

本文利用1982～2010年的时间序列数据,实证分析资本项目开放对我国宏观经济的影响。文章发现,长期内资本项目开放与就业、经济增长以及通货膨胀之间存在长期均衡关系,其中资本项目开放度与经济增长具有正相关关系,而资本项目开放与通货膨胀及就业之间具有负相关关系;短期内资本项目开放对通货膨胀具有一定的促进作用,对经济增长有显著的促进作用。     

人民币资本项目可兑换的相关问题分析

在经济全球化的背景下,我国逐步开放资本账户最终实现资本账户完全开放是发展经济的必然要求。由于资本账户开放的两面性,如何实现人民币资本项目可兑换成为众多学者研究的重点问题之一。本文首先对我国资本账户开放的利弊进行分析,然后结合我国实际对我国实现资本账户开放的条件进行分析,最后对我国资本账户开放提出政策建议。     

外商直接投资对我国国际收支的影响

国际收支是衡量一国对外经济活动的指针,是一国经济决策不可缺少的依据。本文首先对我国吸引外国直接投资情况做出一个整体分析,然后,对国际收支的运行和外商直接投资的现状做出评价并从外商直接投资对我国国际收支中的经常项目以及金融与资本项目进的影响进行详细分析。最后,针对如何利用FDI改善我国国际收支的平衡提出一系列的建议。     

资本市场单边开放问题的演化博弈分析

笔者从博弈论角度讨论单边资本市场情形,以演化博弈的复制动态方程探究资本市场单边开放。结果显示,开放国单边开放资本市场收到收益高于不开放情况下的收益,而进入国进入资本开放国所获得益高于成本。因此,开放国应完善国内资本市场体系,防范游资、热钱涌入,降低因开放资本市场而遭受的损失,同时注意进入国资本进入所获得益调节。总之,单边开放资本市场时,应鼓励长期资本,逐渐放开对短期资本限制,强化外资金融机构监控。     

资本项目主要外汇管制及可兑换思路探析

资本项目可兑换是指一国应避免对跨国界的资本交易及与之相关的支付和转移进行限制,避免实行歧视性的货币安排,避免对跨国资本交易征税或补贴。资本项目可兑换一直以来是国家外汇管理局及相关涉外部门密切关注并深入研究的问题。本文通过针对当前资本项目主要外汇管制,思考探索逐步推进可兑换的方式方法,以期为实现我国资本项目可兑换添砖加瓦。     

加快发展多层次资本市场服务上海国际金融中心建设

建设上海国际金融中心是一项重要的国家战略,是新时代推动形成全面开放新格局的重要举措,是我国经济实现高质量发展的重要标志。国际金融中心的发展和形成有一定规律可循,其中成熟、完备的资本市场是国际金融中心建设必不可少的关键因素。我国应大力发展多层次资本市场,服务经济高质量发展,助推上海国际金融中心建设。     

中国资本项目开放的利益与风险均衡分析

资本项目开放能够给发展中国家带来许多潜在的利益,同时也隐含着巨大的风险。本文章推导了资本项目开放的等开放度曲线、风险约束曲线以及开放收益曲线。进而通过建立基于新古典框架的风险-利益分析模型,论证了均衡资本项目开放度的决定机制,并认为由零风险约束线和开放收益曲线决定的均衡开放度既能确保经济和金融稳定,又能获得开放的最大利益。为了达到该均衡开放度,政府应实行需求诱致性的开放政策和前瞻性的政策供给模式。     

资本市场开放的国际比较与中国的选择

本文选取了美国、英国、日本、韩国、中国台湾、泰国、阿根廷等7个国家 (地区 )作为研究的对象 ,从宏观经济运行、证券市场发展规模等宏观层面对其资本市场开放前后所发生的变化进行了一系列的比较研究。本文认为 ,一国 (地区 )资本市场开放的条件是:开放前3年GDP增长率的方差在2以下;实际证券化率达到30 %以上。同时 ,应采用渐进式的开放模式。对于我国的资本市场开放问题 ,本文的主要结论是:从总体上看 ,中国资本市场目前还不具备对外开放的条件。在对外开放前要首先解决3个问题:所有的股份能够流通 ,提高实际证券化率 ,形成市场定价机制;在市场准入上实现对内开放 ,运用市场机制推动中国证券业的优化整合;对监管制度进行市场趋向的改革 ,切实保护投资者利益。鉴于加入WTO的要求 ,目前需要适度的对外开放 ,但这种开放应该是小范围的、浅层次的 ,在战略上应符合我国资本市场有条件的、渐进的开放模式的要求。开放改革的出发点与效果都应符合有利于提高国内机构的竞争力和有利于建立公平高效的市场体系的标准。     

资本账户子项目开放的经济增长效应及中国应用

对于资本账户不同子项目开放顺序如何安排,是中国资本账户加速开放进程中亟待解决的议题。基于Guisinger和Brune(2017)所构造的资本账户开放分类数据库,本文采用线性门槛模型,在经济增长框架下分析全球112个国家(地区)在1970～2004年期间资本账户子项目开放的经验规律。研究发现,资本账户各子项目在初始人均GDP、制度质量上存在显著的门槛效应;外商直接投资流入、信贷的流出和流入、资本市场的流出的门槛值相对较低,可以较早的开放,而外商直接投资的流出、资本市场的流入的门槛值相对较高,开放的顺序靠后。房地产子项目的门槛值水平最高,意味着其最后开放。基于以上发现,本文进一步讨论中国的自贸区资本账户开放试点安排问题。     

资本异常流动的国际规律与中国风险分析

随着跨境资本流动规模和波动性不断增加，国际资本异常流动的管理至关重要.本文利用1985年～2016年56个国家(地区)的季度数据，考察四类资本异常流动——资本激增、资本骤停、资本外逃和资本回撤的决定因素.新发现包括：1)以实际人均GDP增长率和资本账户实际开放程度为代表的国内因素、全球波动率和风险传染因素对四类资本异常流动均有显著影响. 2)经济发达程度不同的国家，影响资本异常流动的因素存在异质性，尤其是在风险传染方面.相比于地理邻近的风险传染，欠发达经济体更易受到经济相似国家的风险传染. 3)国内宏观审慎政策在控制国内资本流出异常方面更为有效，对国外资本流入异常的影响有限.之后，利用本文研究结果，计算评估中国四类资本异常流动发生的风险.发现：1)中国资本激增和资本外逃的发生概率逐渐下降、但近年有上升趋势；2)而资本骤停的发生概率仍然较高.总体上，当前仍需要对资本异常流动保持高度关注与警惕.     

简论我国汇率制度改革和资本账户开放

全球经济一体化下,开放经济体的汇率和资本在国际间流动二者之间相互制约、相互作用,汇率的变动决定着资本的流入流出,资本的流动又影响着汇率的波动。汇率制度改革和资本账户开放是我国金融改革的重要内容,并且中国在2006年以后的后金融自由化进程中,正面对人民币汇率制度改革的深化和资本账户的进一步逐步开放．本文就这一问题对当前现状进行分析和论述,并重点提出几点政策建议。     

利率平价偏离、资本账户开放与经济波动——基于小国DSGE模型的分析

基于中国资本管制、意愿结售汇改革、冲销干预等特征,引入国际风险溢价构建一个小国开放经济DSGE模型,分析了利率平价偏离时资本账户开放对中国经济波动和社会福利的影响.理论分析和数值模拟表明:1)利率平价偏离程度上升会增加本国通胀风险,加剧经济波动,伴随社会福利水平下降,如果央行忽略利率平价偏离的影响,将低估外国货币政策冲击对本国通胀和经济波动,以及社会福利的影响;2)资本账户开放会减小本国通胀风险,降低本国经济波动,提高社会福利水平.因此,中国应该坚持资本账户开放,稳步推进利率和汇率市场化改革,减小利率平价偏离程度,进一步提高资本账户开放的收益.     

经济资本管理模式在地方商业银行中的运用

随着我国加入WTO的逐渐深入,逐步加大对外资银行开放力度的新形势下,银行业竞争日趋激烈.银行对风险管理也逐步转变为以经济资本管理为核心、将各类风险的管理结合起来,在银行总体范围内建立集中统一的风险管理体系.本文就对银行经济资本管理在银行管理中的运用进行概括,提出自己的见解.     

中国的资本形成与经济增长再发现

笔者试图以资本产出比解释中国经济增长现象,并猜想近年的低增长主要是资本产出比速率与资本形成速率变动同步造成的。从资本深化和技术进步两个角度,对资本产出比速率分解,发现目前中国资本产出比不断升高的主要原因,来源于资本深化程度不断加剧和目前的技术进步水平不稳定。最后提出通过不断提高技术,同时优化技术选择偏差,降低资本深化程度,使资本产出比速率不断下降达到经济增长上升的变动模式。     

资本流动全球化存续与发展的系统论分析

系统论研究的结果表明,任何一种事物的存在与发展都有其自身的发展规律,宏观稳定、中观开放和微观竞争构成了系统存续与发展的基本要素。资本流动全球化作为一种经济现象有其自身的发展规律,资本流动全球化系统的存续与发展同样遵循系统存续与发展的规律。资本流动全球化系统的稳定、开放及竞争和协同构成了资本流动全球化存续与发展的条件,我国在实现资本自由流动的过程中必须坚持宏观稳定、中观开放和微观竞争与协同的原则。     

“智本＋资本”——国退民进改革新模式

一、重视资本、忽视"智本"是前一阶段国退民进改革中存在的主要问题 前一阶段以产权改革为主线的国企改革主要强调国有资本的出让、出售,强调简单的初期让渡与交易过程的实现,较多地关注买主的经济实力和近期问题的解决,如就业、贷款利息归还等.     

直接投资开放对实际汇率、国内经济产出波动的影响

本研究基于Aghion等的动态模型,分析资本账户开放对经济金融稳定的冲击。本文争辩,无论资本账户完全开放,还是部分开放,都会带来国内经济产出的不稳定。对一般认为能起到稳定器作用的直接投资,本文特别指出,它们虽然不引起实际汇率的波动,但会引起国内经济产出的不稳定。文章还利用包含57个国家的跨国横截面数据模型,针对不同的国别样本,进一步研究了直接投资开放的经济后果。实证证据支持理论模型的预见,并证明直接投资开放在发展中国家或转型经济国家样本中,会造成比在发达国家样本中更强烈的不稳定性冲击。     

我国国际收支巨额顺差的对策分析

近年来,我国经济持续保持增长的良好态势,但由于国际收支不平衡导致的中国经济内外失衡也很突出。中国国际收支的巨额顺差现象加剧,外汇储备也随之增加。本文分别从经常项目和资本金融项目两个方面进行顺差原因分析,指出其主要原因是内需不足拖累中国进口增长、加工贸易占出口主导地位、外资大量涌入、资本流出渠道狭窄、外商直接投资不断增长。这种连续的、长期的、大幅度的经常项目和资本与金融项目的双顺差已经明显表现为经济的外部失衡。在总结双顺差可能对中国造成不利影响的基础上,提出了应对双顺差所应采取的政策措施。     

资本账户开放环境下的金融风险和对策

我国长期以来均对资本账户开放持谨慎态度,但是在我国开放程度以及人民币国际化进程发展的不断加快,对人民币资本账户实施开放已经成为必然方向。在这种环境下如何对国内金融风险有效控制,确保资本账户开放所带来的经济收益也就成为学术界及管理者的研究重点。本文则对资本账户开放环境下的金融风险分析,并简单探讨这种环境下的对策。     

新时代中国特色社会主义政治经济学视阈下的“人类命运共同体”

国际政治经济体系不断发展和演变,经济上,资本主义经济使经济全球化不断深入,一方面促使资本在世界范围内有效配置,另一方面使一国的资本主义经济危机演变为全球性的世界经济危机;政治上,以主权国家为基石的国际体系所隐含的强权政治逻辑,与现代技术、资本发展所需的全球合作之间产生冲突,从而使得世界出现发展赤字、和平赤字和治理赤字等问题。新世纪以来,特别是进入新时代中国特色社会主义建设阶段,中国经济崛起成为全球化中的最大变量,马克思的"交往理论"以及对人类历史上不同种类共同体的研究和阐释,为我们重新审视新时代国际政治经济体系并进一步发展对外开放提供了基本立场和研究方法。与西方近代共同体建构局限于国家维度不同的是,习近平同志提出构建"人类命运共同体"的全球治理理念,构成新时代中国特色社会主义政治经济学开放理论的核心。本文研究认为,"人类命运共同体"体现了新时代中国特色社会主义开放的基本宗旨和智慧,是对不同文明和谐共存的思考,其实施路径多种多样,最为突出的是"一带一路"倡议的提出与落实,不断推进公正合理的国际政治经济新秩序逐步形成。