封闭式基金转开放问题研究

封闭式基金的制度结构和运行机制及由此引发的封闭式基金套利机制的扭曲是造成我国封闭式基金高折价率的根本原因,并反过来构成了我国封闭式基金转开放的制度与市场动力.基于封闭式基金转开放的制度和市场风险.证券监管部门应深刻认识到机构投资者对封闭式基金的套利在本质上是行为套利和制度套利统一、机构套利和市场套利统一的多重套利机制.通过修正制度设置防止大规模赎回冲击,更要以此使封闭式基金转开放成为推动我国证券投资基金业健康发展的一个重要契机.     

卖空机制如何影响企业数字化转型——理论机制分析与实证检验

卖空机制是资本市场影响微观经济主体行为的重要制度设计,对新时代下企业数字化转型有着重要影响。文章基于中国企业数字化转型的现实要求,借助2007—2019年沪深两市A股上市企业数据样本,实证检验卖空机制对企业数字化转型的影响。研究发现,卖空机制能够显著推动企业数字化转型,这种影响随着企业数字化水平差异和属性差异展现出较强的异质性特征。机制研究发现,卖空机制有效提升了分析师关注度并优化了企业内部控制信息披露,同时能够从“研发投入—创新产出”层面提振企业的创新积极性,这些都有利于企业数字化转型。特别地,股票流动性是影响“卖空机制—企业数字化转型”范式的重要因素,高股票流动性是机制发挥效力的基础。有鉴于此,当下证券市场制度改革过程中,在完善卖空机制制度设计的同时,还应当充分考虑股票流动性对证券市场制度效用的影响,这也是数字化时代下市场制度改革的必由之路。     

论行为财务学的范式创新

行为财务学范式是对标准财务学范式的革命.标准财务学的范式包括"理性人"、"偏好稳定"、"不考虑财务人的情绪对资本市场资产价格的影响"、"有效套利"和"有效市场".行为财务学的范式包括"有限理性"、"偏好不稳定"、"财务人的情绪严重影响资本市场的资产价格"、"有限套利"和"市场并不有效".行为财务学的范式对资本市场的大量异象和财务人偏好非理性心理学实验结果有较合理的理论解释力.并有一定理论的预见力.行为财务学原理已经被大量运用去指导财务人财务管理行为与实践.     

论有限套利的代理模型——专业套利者研究

针对有效市场假设理论 (EMH)基本假设中关于专业套利者促成市场有效的作用 ,本文提出置疑。根据行为金融学理论 ,建立有限套利的代理模型 ,从理论上揭示专业套利者的套利行为对市场的影响力量是极其有限的 ,在促成市场有效性方面的作用微乎其微     

监管资本套利:一个文献综述

监管资本套利(Regulatory Capital Arbitrage,RCA),是指金融机构在不违背监管资本规定的前提下,采取的资产证券化以及其他金融工具,在几乎不降低自身风险承担的情况下提高资本充足率的行为。重点阐述了三个层层递进的问题:商业银行为何进行监管资本套利?商业银行通过怎样的方式进行监管资本套利以及在监管资本套利存在的背景下,如何进行银行资本监管改进?     

异质信念、卖空约束和房地产预期收益

2003年以来,中国政府采取了一系列政策措施试图对房地产市场存在的非理性投机进行有效抑制,但是事实证明,简单地通过增加供给或者通过增加交易成本来减少需求都无法真正消除普遍存在的投机行为.从行为金融学的角度来看,在卖空约束的条件下,投资者异质信念会使得资产价格出现系统性偏差,产生投机泡沫.而当中国房地产市场交易者也存在异质信念和卖空约束时,由于政策管制的原因,房地产市场将看空投资者拒之门外,房地产价格只反映了乐观投资者的意见,进而导致房地产价格被高估,产生泡沫.因此,只有借助市场化手段,通过发行房地产投资基金等方式为房地产市场树立价格标杆,才能有效抑制房地产市场的过度投机行为.     

论我国目前推行股指期货制度的必要性与紧迫性

金融衍生品市场的发展是资本市场成长的必然趋势,卖空机制的引入以及双边市场的建立将改变我国的市场格局。从股指期货所具有的功能看,推行股指期货是我国资本市场上成本最低、效果最好的救市措施,也是完善我国资本市场必须完成的制度措施。融资融券的本质应当区分看待,尤其是融券交易应当缓行,在股指期货推行后再推出。     

行为金融对有效市场假设的质疑

有效市场假设建立在三个逐渐放松的假设之上。本文以行为金融学的研究成果为基础,从非理性行为、系统性偏离和有限套利三个方面对有效市场假设成立的三个假设进行了质疑,从而对有效市场假设提出质疑。     

理性投资与中国资本市场有效性研究——基于异质信念视角

文章从异质信念视角,系统的分析了中国资本市场缺乏有效性以及投资者非理性行为产生的根本原因。通过对有效市场假说以及行为金融理论围绕着让市场变得更加有效而相互融合的分析,并借鉴基于异质信念的噪声交易模型的基本思想,阐明了运用持续培养理性投资者及理性投资观念等手段,努力促使资本市场变得更加有效的观点。为管理层加强理性投资教育提供理论支持和政策建议。     

家族企业家:转轨期中国的一种企业家群体模式

转轨期中国家族企业家群体的崛起,是一个特色鲜明的动态成长过程。家族企业家利用并发展其物质资本、人力资本、社会资本三维机制,通过市场的“生存检验”,逐渐成为一个新型的企业家群体。在中国经济转轨过程中,该群体日渐成为市场经济的“弄潮儿”、地方经济的“领头羊”、资本市场的“新宠儿”和市场规则博弃的“局中人”。