股权结构、高管持股与公司绩效——来自民营上市公司的证据

本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象,回避国有上市公司的非市场因素,研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示:第一大股东绝对控股时,其持股比例越高公司绩效越好,这时高管的股权激励无法发挥作用;当第一大股东持股比例低于20％时,高管的股权激励也无法发挥作用;当第一大股东持股比例在20％至40％之间时,其持股比例和绩效呈现倒U型关系,这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响,设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。     

股权机构与公司绩效关系研究

文章分析了我国上市公司股权结构与公司绩效的关系;把股权集中度、股权制横度作为股权结构的度量指标,运用回归分析法进行研究。研究结果表明,股权集中度与公司绩效呈负相关关系,股权制衡对有助于改善公司绩效,并据此提出了建议。     

政府干预、机构持股与公司业绩

为切实保护中小股东利益,股权分置改革是我国二元股权结构的上市公司改革的必然之路,文章研究了股权分置改革前和改革过程中,作为中小股东代表的机构投资者对公司业绩的不同影响。首先从机构持股比例和持股的机构数量两方面研究了机构投资者与公司业绩的关系,发现当机构持股比例较高时,持股机构数目越多,公司绩效越好,而在机构持股比例较低的一组,得到了相反的结论。然后,创造性地研究了股权分置改革与机构持股的交互作用对所持股上市公司绩效的影响,以及股权分置改革前后,国有控股与机构持股的交互作用对上市公司绩效的影响。结果显示,股权分置改革与机构持股的交互作用与公司绩效负相关,而且,股权分置改革过程中国有控股与机构持股的交互作用对公司绩效产生的负面影响大于股改前的。     

股权集中、股权制衡与上市公司的技术效率

上市公司以“一股独大”、“股权分置”、“同股不同权”等为特征的股权结构向来被认为是造成目前中国上市公司以及证券市场众多弊疾的根本原因,并成为目前股权分置改革的理论依据。但我们认为,在股权结构选择的问题上,应该以股权结构能否促进上市公司效率水平的提高为标准,毕竟作为国民经济中极其重要的部分,上市公司的效率直接影响着宏观经济效率的高低。本文从股权集中和股权制衡两个方面,对我国上市公司股权结构与技术效率的关系进行了实证分析。结果表明:股权集中度以及控股股东的持股比例与上市公司技术效率以及技术效率水平的提高显著正相关;股权制衡度与上市公司技术效率显著负相关,而与技术效率水平提高的相关性却并不显著。这说明,在现行的制度安排下,较高的股权集中度和较高的持股比例会激发控股股东的“支持行为”,其“掏空行为”并不严重,而大股东之间的制衡则往往成为企业效率提高的障碍。     

西藏上市公司国有股权与经营绩效关系的实证研究

通过对西藏上市公司进行实证分析,发现国有持股比例和公司绩效之间呈现倒U型关系,法人股对公司绩效更多呈现负面影响,股权集中度、股权制衡度对公司绩效影响不显著,结果表明国家持股对企业的绩效具有两面性的影响。     

现代公司治理结构与会计舞弊关系的实证研究

本文以我国证券交易所成立至2003年12月31日期间被证监会公开查处的财务报告舞弊的上市公司为样本,比较全面地选取了分别代表公司治理结构中董事会特征、监事会特征、经理层特征、股权结构等方面的14个指标对公司治理结构与会计舞弊之间的关系进行了实证研究。研究结果发现内部人控制度、国家股比例、股权制衡度与财务报告舞弊显著正相关,法人股比例、股权集中度、高级管理层持股比例与财务报告舞弊显著负相关。     

创业板上市公司股权结构与企业价值

创业板上市公司的股权结构是公司治理的重要内容之一,直接影响其企业价值。选取2012年12月31日前在深交所创业板上市的267家上市公司为样本,以2009年至2012年的数据作为研究对象,采用股权集中度、股权性质、管理层持股以及基于概率投票模型的股权控制度指标衡量企业的股权结构,运用主成分分析法衡量企业价值,结合多元线性、非线性回归模型和分段回归模型研究企业价值与股权结构的关系。研究结果表明,企业价值与第1大股东持股比例呈回归式抛物线关系,企业价值随第1大股东持股比例的增加先降低后升高最后再降低,第1大股东对企业的绝对控制不利于企业价值的提升,前5大股东持股比例与企业价值呈显著正相关关系,法人股持股比例的增加有利于提升企业价值,管理层持股比例与企业价值之间没有显著的相关关系。研究结果及建议对提升创业板上市公司企业价值有一定借鉴意义。     

中小企业股权结构与公司治理绩效研究——基于委托代理理论解释的实证研究

本文以2006年深市中小企业板102家上市公司为样本,对股权结构与公司治理绩效间的关系进行分析.结果显示托宾Q与股权结构没有很明显的相关关系;EPS和托宾Q则与机构投资者持股比例正相关,即提高机构投资者持股比例将有助于公司绩效的提高.同时结合委托代理理论对分析结果进行了评价.     

大股东持股比例对代理成本影响的实证分析

本文以上海和深圳证券交易所1080家上市公司为研究样本,采用管理费用率、总资产周转率计量代理成本,采用股权集中度和股权制衡度反映大股东持股比例。对代理成本与股权集中度和股权制衡度之间的关系进行了实证分析,结果表明,代理成本与股权集中度显著负相关,与股权制衡度显著正相关。     

上市公司股权结构对企业经营绩效的影响:浙江样本

股权结构与公司绩效的关系是近几年来财务理论及企业理论研究所关注的热点问题之一.利用浙江上市公司公开披露的数据,考察了浙江省117家上市公司股权结构与经营绩效的相关关系.实证研究结果表明,股权集中度在0.05水平下对企业绩效有显著正向影响,而国有股比例,法人股比例,流通股比例对企业经营绩效没有显著影响.     

终极所有权结构和债务期限结构选择

终极所有权结构如何影响公司的债务期限结构是公司治理研究中的一个重要问题.以2003年～2005年只发行A股的824家非金融上市公司的平衡面板数据为样本,通过随机效应模型实证检验终极所有权结构与债务期限结构之间的关系.实证结果表明,终极控制股东的现金流权越大,掠夺的成本也越大,上市公司会使用更多的长期债务;两权偏离度越大,债务融资的代理成本会越大,上市公司会使用更多的短期债务;家族式控制股东弱化了两权偏离带来的掠夺效应,政府式控制股东加剧了两权偏离带来的掠夺效应.     

供应链信息结构与控制结构绩效研究

本文应用Bayesian推断原理构建信息结构与控制结构组合决策模型,考察了信息预测精度、市场风险、信息分布以及中心化与分散化结构对系统绩效的影响,识别了市场信息共享与决策控制的有效匹配结构,为供应链信息管理提出了建议。     

资本结构、股权结构、成长机会与公司绩效

本文在代理成本理论的架构下,以公司成长机会为背景,分析了资本结构和股权结构对公司绩效的影响,并利用 1998 年年底之前在上海和深圳两个交易所上市的 498 家上市公司 1999 至 2001 年三年间1494 个观察值为样本进行了实证分析。结果表明,对于不同成长性的公司而言, 资本结构和股权结构对公司绩效的影响存在较大差异,从而为我们选择理想的资本结构和股权结构提供了有益的启示。     

所有权结构、资本结构、董事会治理与公司价值

本文以中国上市公司为样本,实证检验了公司所有权结构、以董事会监督为核心的治理结构及资本结构对公司价值的影响。结果显示:法人股权与国家股权相比占相对多数时,公司价值上升。公司债务比率上升时,公司价值下降。董事会监督并未对公司价值产生显著影响。然而,如果考虑到公司所有权结构对资本结构、治理结构与公司价值之间关系的影响,我们发现,随着法人股权的增加,公司债务比率的上升以及有效的董事会监督将会促进公司价值上升。     

部门结构转换模型

本文利用总合模型,研究了总产出、最终需求、最初投入和中间投入的部门结构系数之间的转换关系,给出了转换公式,证明了结构转换的总量无关性。     

资本结构研究述评

从管理者持股、股权结构、专用性资产、战略选择、动态环境对资本结构的影响,以及资本结构与企业绩效之间的关系6个方面,总结了国内外学者们的研究,分析了研究存在的分歧和不足,试图为我国资本结构研究提供借鉴.     

产权结构、企业类型与企业行为

给出S型、O型和M型三种企业类型的分类标准,而后对日本电器机械产业的141家企业90年代的产权结构和企业行为进行了实证研究.研究结果表明(1)尽管三类企业在产权结构上存在显著差异,但三类企业利润率均值不存在显著差异;(2)三类企业的管理者行为存在显著差异.M型企业的管理者追求企业规模的最大化,S型企业的管理者追求资本周转率的最大化,O型企业的管理者追求销售利润率的最大化.     

发展战略、经济结构与银行业结构:来自中国的经验

在利用中国分省面板数据对要素禀赋、发展战略以及经济结构对银行业结构的影响进行了实证分析。分析结果表明,各省要素禀赋结构、发展战略以及经济结构的差异能够有效地解释各省银行业结构的差异:赶超越严重的地区,银行业结构越集中;经济结构越偏向于重工业、大型企业和国有企业,银行业结构越集中。所有这些都为我们提出的分析框架提供了较好的经验支持。     

资本结构与股权结构对商业银行综合绩效的影响

依据商业银行三性原则及骆驼评价体系,采用主成分分析法构建了商业银行综合绩效指标,选用我国14家银行2007～2011年的面板数据研究了资本结构与股权结构对我国商业银行绩效的影响。结果表明:资本充足率及股权集中度能显著地影响商业银行的绩效;国有属性对商业银行综合绩效有正向影响,但不显著。     

利率期限结构理论探析

对利率期限结构理论作一述评。传统的利率期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因。现代研究认为，利率的确定要受诸多因素的影响，各种利率的运动过程均表现出一定的随机性。尽管现代期权理论能对利率运动给出“精确”描述，然而，无论是无套利模式、均衡模式还是鞅模式，均存在一定的缺点。