现代市场经济中国债的本质及宏观经济定位

本文运用理论分析与实证分析相结合的方法,对现代市场经济条件下国债的本质及宏观经济定位进行了系统的分析和论述,指出国债是调节宏观经济的财政性信用工具,是财政政策和货币政策的最佳结合点,并具有一定的相对独立性。因此,中央政府在重视财政支出和货币政策的同时,应高度重视国债政策的制定、实施和协调,以充分发挥国债对宏观经济的调节功能。     

中国国债收益率的多标度分析

首先通过采用一种基于各个国债之间相关性的新测度方法,对17个国债日收益率时间序列进行聚类分析。利用M atlab在临界的阈值δ~0.059 5时,将17个国债分成6类。然后,研究了每一个国债日收益率时间序列的价格波动结构,结果表明中国的国债市场也表现出一定程度上的多标度特征;同时还发现属于同一类型国债的多标度特征具有很强的自相似性,而不同类型国债之间的多标度特征则具有相当大的差异性。基于此,本文从6类国债中选取了6个国债进行多标度特征分析,发现国债010103、009908和010107标度函数的波动幅度很大,表现出明显的非线性特征,而其他3个国债标度函数的波动幅度则相对较小,但也表现出一定程度上的非线性特征。     

我国国债期货与现货价格动态关系研究

目前,我国国债期货市场正处于起步阶段,国债期货市场的价格发现、风险规避和套期保值等功能是否充分发挥其作用尚不明确,因此有必要对此进行研究。国债期货的再次推出,不仅是对我国金融市场的完善,更是为现货市场的发展保驾护航。为探究国债期货与现货价格之间的动态关系,选取国债期货交易真实数据并构建VAR模型和ECM模型进行研究,发现我国国债期货市场与现货市场价格都较多依赖旧的自身信息,而对同期的新信息反应比较弱,两种价格之间联系并不紧密,各自对对方信息变化反应强烈程度与反应缓慢程度不同,期货价格对现货价格的影响缓慢表现出来且影响较小。因此从长期来看,扩大国债规模、增加国债现货交易和加强期货交易制度的建设,才能使国债期货与现货市场紧密联系,互相引导。     

中美国债收益率比较分析——来自2002—2014 年国债市场的经验证据

国债收益率波动对于一国金融市场配置资源的效率,乃至金融市场的稳定具有重要影响。本文以2002-2014年中美国债市场数据为样本,从国债收益率曲线、收益率波动以及影响因素等方面对中美国债收益率进行了比较研究。结果发现,中国交易所市场和银行间市场国债收益率形态并不一致,中美国债收益率波动也具有各自特征;中美国债收益率对于美元指数变化的反应并不相同,当美元升值时,中美国债收益率表现出一定程度的趋同性,而当美元贬值时,中美国债收益率则表现出一定程度的背离;中美国债收益率对于物价指数变动的反应相同,均与各自国内物价指数间呈现正向关系。基于此,论文从丰富国债交易品种、完善交易机制、发挥国债市场资金价格功能等方面提出了完善我国国债市场发展的政策建议。     

基于时变Copula的基金、股票和国债动态尾部相关性分析

全面的风险管理既要考虑正常状态,也要考虑极端情况,为此,利用上证指数数据,采用Time-varying Copula函数对极端市场环境下基金指数、股票指数和国债指数的尾部相关性进行了研究,发现三者相互间有较为显著的下尾相关,上尾相关相对不明显,其中基金和股票、基金和国债、股票和国债之间的下尾相关性依次减弱,因此,从分散风险的角度来看,用股票和国债构建投资组合比用基金和国债组合更好。     

上证国债指数“杠杆效应”的检验与分析

上证国债指数是中国国债价格的一个很好标尺。研究国债指数的波动性特征对于认识国债市场的波动有着很大的帮助。对近三年来上证国债指数进行实证分析，指出了其收益率分布的“尖峰厚尾”以及条件异方差的存在。同时采用三种不对称ARCH模型，TARCH，EGARCH，非对称CARCH验证了该指数的不对称“杠杆效应”。从行为金融学和市场参与者交易行为的角度来分析国债指数为什么存在“杠杆效应”的原因。     

我国国债风险的实证分析

近年来 ,国债政策作为积极财政政策的重要组成部分发挥了很大作用 ,但与此同时 ,我们不得不考虑实施国债政策可能带来的后果。本文从国债规模和国债结构等方面对我国国债现状进行了实证分析 ,得出结论 :目前我国国债蕴藏着很大的信用风险 ,并就防范和化解这些风险提出了一些对策思路     

我国国债宏观经济效应研究综述

自1981年国债恢复发行后,尤其是1994年财政制度改革以后,国债作为宏观经济调节手段发挥了越来越大的作用。本文主要对近年国债的经济增长、通货膨胀、挤出效应、可持续性等宏观经济效应的研究进行综述。     

论国债做市商制度的构建

本文阐述了做市商制度的含义;分析了做市商制度对国债场外市场的作用：保障市场平稳运行,有利于活跃市场、大额交易及市场监管;剖析了建立该制度的难点：机构实力不强、设施不健全、法规滞后以及场外市场不发达;论述了如何构建国债做市商制度：建立统一国债托管清算结算系统、发展多层次多功能场外市场、严格做市商资格认定、合理界定业务范围和科学有效地进行监管     

国债期货定价:基本原理与文献综述

我国现行的国债期货定价相对复杂。充分理解"质量期权"的性质和价值对国债期货交易、套利和套期保值都具有十分重要的意义。在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD券、隐含回购率和质量期权等概念进行梳理的基础上,可给出不考虑质量期权情形下的国债期货持有成本定价模型,并对质量期权定价的相关文献进行述评。现有研究中关于质量期权定价的研究方法,主要有已实现期权价值法、隐含期权价值法、静态复制法和联合分布法。联合分布法又可以分为资产交换期权法、动态利率模型法和情景模拟法,理论上可以用于国债期货和质量期权的实时定价。实际使用时选择何种模型,应视真实的市场环境或具体的研究目标而定。     

地方公债制度建立探寻

目前 ,尽管我国有关法规只允许中央政府举债 ,即国债 ,但事实上各级地方政府不管是来自正规渠道 ,还是非正规渠道 ,普遍存在大量债务。地方政府公债是国家公债制度的重要组成部分 ,举债权是各级政府应有的财权 ,我国建立地方公债制度已有可行性。设计地方公债制度 ,包括地方公债监管制度 ,地方公债发行和偿还制度 ,地方债款投资项目和风险防范制度。     

改革开放以来我国国债风险的路径变迁

改革开放以来,国债在我国经济中的作用越来越突出,主要表现为弥补财政赤字、筹集建设资金和调节经济运行.国债作用的增强也带来国债在发行、使用和偿还方面风险因素的加大.因此,对我国国债风险的全面认识,有助于我们更好的发挥国债的功效,提高国债的使用效率.     

国债理论的演进及对我国国债政策的启示

西方各个经济学派对国 债的认识和看法的差别来自于当时不同的经济现实。中国国债和国债理论的发展比较晚，因 此研究和借鉴西方国债理论仍然具有重要意义。近年来，我国政府运用扩张性的经济政 策刺激国内需求，国债规模随之迅速扩大。目前及今后一段时间，国债规模仍然有扩大的空 间，扩张的国债政策仍然是我国主要的经济政策之一。     

我国国债风险指标及其可持续性分析

国债作为一种国家信用行为,其发行规模的适度性会引发国债的规模风险、市场风险和使用风险,衡量国债风险的指标包括政府财政的应债能力和国民经济的应债能力.为评价国债风险对政府财政能力和国民经济的影响,通过建立经济学模型分别使用公共部门偿债能力法和新古典偿债能力法对中国现阶段国债赤字率、债务率及其可持续性进行测算、分析,并得出相关的结论.     

我国国债的可持续性研究

1998年以来,我国实行了积极的财政政策,目前国债政策已成为政府进行需求管理和促进经济增长的主要手段之一。理论和实证分析表明:债务中性理论在中国不成立。因此,要维持国债的可持续性,就必须使国债发行保持在一个适度的范围内,只有这样,国债对经济增长的作用才能一直保持正向效应。根据近期中国的系列数据做进一步的分析,可以发现:在无特殊外部因素的扰动下,国债负担率稳定在约25%的水平将使中国国债具有可持续性。     

国债发行规模应适度控制

文章在阐述国债发行对于我国经济所产生的重要作用的同时,运用国际通用的各项指标对现阶段我国的国债规模是否适合国民经济现状进行了数量分析,提出了我国的国债规模在近期应该适当控制的观点。最后,对国债收入减少以后可能出现的问题及对策进行了探讨。     

国债规模投资论

随着实施积极财政政策力度的加大 ,国债成为推动经济增长的巨大动力 ,在国债投资效率不高的情况下 ,我国经济增长基本上是依靠国债积累率 ,进一步说是依靠国债规模投资的推动。本文在重点分析国债规模投资形成机理的基础上 ,提出三条对策性建议     

关于我国国债规模的研究

国债是国家筹集资金缓解财政压力 ,实施宏观调控的重要手段。然而 ,国债规模适度与否将会对经济产生不同的作用。我国国债规模的确定 ,应充分考虑我国的实际 ,同时借鉴国际上通用的量化指标 ,以防规模过大 ,对经济产生不利影响。     

欧洲主权债务危机对我国福利制度建设的启示

欧洲是现代福利制度的起源地,也是典型的高福利地区,欧债危机的爆发让人们重新思考欧洲福利制度的利弊问题。回顾了欧洲主权债务危机的爆发过程及其影响,从分析欧债危机爆发的根源入手,借鉴欧洲国家在福利建设中的经验教训,提出了欧洲主权债务危机对我国福利制度建设的启示:国家福利不能脱离国民经济的财力基础;发挥国民收入初次分配的调节作用;引导民间力量参与福利体制;开创福利新形式。