促进我国风险投资基金发展的对策

现代意义上的风险投资始于美国,以1946年美国研究与发展公司(ARP)的成立为标志.我国风险投资起步于20世纪80年代,1985年9月国务院批准成立第一家风险投资公司--中国新技术创业投资公司(现已解散).继中创之后,我国又成立了中国招商技术有限公司、广州技术创业公司、江苏省高新技术风险投资公司等类似机构,在一些高科技园区先后成立一批具有风险投资性质的创业中心.值得一提的是,海外风险投资公司也积极参与我国大陆风险投资事业,1992年美国太平洋技术保险投资基金在中国成立,这是美国国际数据集团(IDG)投资成立的中国第一家风险投资基金,目前已投资和承诺的投资总额达8000万美元.1997年四通利方信息技术有限公司吸收3家国际风险投资650万美元,资金总额达1500万美元.1998年爱特信互联网技术公司(ITC)接受INTEL等公司投资200万美元.国家科技部火炬中心也分别与香港汇丰银行、新加坡科技集团合作建立了2个风险投资基金.     

互联网创业七字秘诀

这些年,通过做公司和思考,总结做互联网企业的一些心得,概括为＂七字诀＂：专注、极致、口碑和快。它厉害在什么地方呢？只要按这个方法做,就会事半功倍。2007年金山上市后,我辞去CEO职位,做了几年天使投资,用我的方法论帮助创办了20多家公司。两年前,我就决定用这套方法论来创办小米。真如我想,的确事半功倍。小米第一年估计至少可销售500万部,米聊用户超过了1300万。作为一家创业公司,我们能做到这点很不容易。     

隐形冠军,供给侧改革的新样本

3月底,一位老朋友来京喝茶小聚,他刚出任一家跨国汽车零部件制造集团的亚洲区总裁。前两年,他一直是半退休的状态,偶尔做些投资,和当年创办小米前的雷军差不多。重新出山我们都不太意外,不到50岁肯定是闲不住的,有点意外的是他为什么去了这家公司。说到这个公司,估计80%的中国人都不太熟悉,但在汽车零部件领域名声却很响,在中国有两家     

纪景姝：不破不立

2001年，二十出头的纪景姝和王朔、叶大鹰一起创办了“文化在中国”网站及其所属多媒体互动公司，曾被多家媒体誉为中国最年轻的COO；然而她却又以一个华丽的转身，去悉尼大学读MBA.     

金融危机下,企业应警惕融资风险

案例 A公司通过朋友认识了一个美国投资公司设在中国办事处(简称B公司)的负责人,B公司告诉他们设中国办事处的目的就是在中国进行投资,尤其是对于发展前景良好的中小企业投资.A公司董事长正在为企业融资着急,这下仿佛看到了救命稻草,马上提出让B公司负责人到他们企业考察.负责人装模作样地到了该企业进行了"考察",也邀请A公司董事长到他们办事处谈一谈.到了B公司中国办事处A公司董事长才知道什么是高档,简直是开了眼界,于是决定邀请办事处加盟他们公司. B公司说并不是任何企业都会进行投资的,需要进行尽职调查,要安排律师、会计师到企业调查,并要求A公司拿30万元的律师费.A公司乐不可支地支付了费用.结果调查完毕后,B公司明确讲你们不符合投资条件,A公司只好自认倒霉.     

途安Touran预启国内MPS新市场

在国际MPV市场日渐细分的大背景下,国内MPV市场在上升中也开始出现分化态势。现在正在频频为上市热身的上海大众途安为这个市场又了添一笔变数: 一直被理解为MPV的途安在广告中却推出了一个全新的MPS(多功能轿车)概念。究竟什么是MPS,它与MPV、轿车是什么关系?在当前轿车市场疲弱形势下,MPV、MPS,谁会成为中国市场的热点?     

中国企业所有权结构对研发投资影响的研究

利用世界银行对中国企业投资环境的调查数据,分析并实证检验了中国企业所有权结构如何影响其研发投资.结果显示:①企业研发投资的强度和频度都随控股股东持股比例增加呈现“N”型变化.②不同股权性质对企业研发投资的影响存在显著差异,国有股对企业研发投资的资源效应较强,而公司治理效应较弱;私人股对企业研发投资的资源效应较弱,而公司治理效应较强;公司股对企业研发投资的资源效应和公司治理效应都较强;集体股对企业研发投资的资源效应和公司治理效应都较弱;外资股对企业研发投资具有一定的资源效应,但公司治理效应最弱.     

爱国与"国爱"

近日在飞机上面看<21世纪经济报道>的一篇关于世界知名制药企业葛兰素史克(GSK)国际总裁RUSSELL GREIND的文章,印象很深.文章说,在所有的跨国药企中,该公司的投资最大,同时投资了两家上亿美元的处方药生产基地.显然这表明该公司对中国市场看好,对中国发展看好.当记者就这个话题采访该总裁时,他的一番话让人感到意味深长"我曾经在中国呆过一段时间,那是在1992年到1994年间,当时我在中国建立化学实验室.现在,当我重回中国时,我完全惊呆了,被中国的经济发展速度、建设速度所惊呆,那是难以置信的.虽然中国前面还有很长的路要走,但是,中国已经取得了很大的成就,这是不可质疑的".     

从GE投资说起

许多人部知道美国通用公司,知道 GE,知道通用汽车,GE 发动机等等,但许多人并不知道,作为全球500强的巨头,GE 在华投资是从医疗系统开始的.早在1910年,GE 就开始与中国发展贸易。1979年,GE 旗下的医疗系统集团在北京设立了 GE 医疗系统北京办事处。随着1994年通用电气(中国)有限公司的成立,GE 走上了正规化、大规模对华投资之路。2001年9月,GE 医疗投资2600万美元,在北京建设占地近6万平方米的 GE 医疗系统北京工业园。两个月后,该集团又在无锡投资1300万美元建设占地近3万平方米的无锡工业园。     

管理层股权激励、风险承担与资本配置效率

在对国内外相关研究进行梳理的基础上,以1999年至2012年中国沪、深股市非金融上市公司为研究对象,使用公司股票收益率的波动衡量风险承担水平,使用公司投资对边际Q的敏感性衡量资本配置效率,深入分析管理层股权激励对公司风险承担的影响及其内在作用机理,探讨公司风险承担对资本配置效率的影响以及股权激励对这种影响的作用,借助Sta-ta统计分析工具,利用相关性分析和多元回归分析方法进行实证检验.研究结果表明,股权激励有助于管理层克服风险规避倾向,促使管理层更注重公司长期利益,降低公司代理问题,进而促进公司风险承担;而公司风险承担水平的提高有利于公司对投资机会的充分利用,进而提高资本配置效率;与非股权激励公司相比,公司风险承担对资本配置效率的促进作用在股权激励公司更为明显.研究结果丰富和拓展了管理层激励和公司风险承担的相关研究,为公司完善相关激励机制以及应重视对风险性项目的投资具有重要意义.     

联想在管理上都"想"了什么

联想集团自1984年创办以来经过了15个年头,由当年中科院计算所20万元人民币的投资,到现在整个集团176亿元人民币的年经营额,经历过风险坎坷无数.     

在欧盟成立欧洲公司的考量因素

本文针对欧盟发展仅仅十几年的一种新的公司形式"欧洲公司"对中国企业在欧盟的投资吸引,重点探讨投资成立欧洲公司的考量因素。本文认为仅从公司成立所需要的注册资本上考虑未免失之片面,应从欧洲公司成立的条件门槛,成立成本,公司形象,公司管理结构等方面进行深入细致的分析,才能帮助中国企业在欧盟企业的投资与并购上作出更全面更正确的判断和决策。     

政府治理、终极产权与公司投资同步性

本文基于中国转型经济制度背景,以2005年-2007年间中国上市公司为对象,考察了地方政府治理水平对企业投资行为的作用机理。研究发现较高的地方政府治理水平能够激励和监督管理者做出基于公司专有信息的投资决策,而不是盲目地模仿行业内其他公司的投资行为,降低行业和公司层面的投资同步性。如果地方政府治理水平较高,公司利益被政府或其他官僚机构侵占概率会降低,这会提高公司从信息采集中获取的期望收益,降低公司投资同步性;进一步研究发现,地方政府治理水平对公司投资同步性的影响在终极产权不同性质的公司中存在着显著性差异,相对国有企业,地方政府对投资行为的治理效应在民营企业中更显著,政府治理对国有企业投资行为的影响随着实际控制人的行政级别提高而降低。     

融资约束、代理冲突与中国上市公司非效率投资行为研究

本文以中国上市公司2000—2009年的实际数据,就我国上市公司融资约束、代理冲突与非效率投资行为三者之间的相互关系展开研究。结果显示,在不同的股权性质与公司规模特征的企业中,由控制权私有收益引发的投资行为扭曲具有不同的表现方式:公司非效率投资行为同时受到由控制权私有收益引起的融资约束和代理冲突的作用,这两种影响的相互作用共同决定了企业的投资行为状态;国有上市公司和非国有上市公司都拥有较高的投资—现金流敏感性,但表现在投资决策行为上却各不相同,国有上市公司整体上呈现出过度投资,而非国有上市公司则表现出投资不足;相对大规模公司而言,小规模公司可能呈现出更高的投资—现金流敏感性,并呈现出投资不足的非效率投资行为,而大规模公司则更可能表现出过度投资的非效率投资行为。     

中印吸引FDI比较研究

中国与印度作为世界上两个最大的发展中国家,近年来一起成为世界各国投资者最青睐的目的地。2005年12月,管理咨询公司科尔尼(A.T.Kearney)最新的年度全球投资者信心调查显示,中国是对外国直接投资最具吸引力的国家,印度在该排名榜上列第二位;联合国贸发会议(UNCTAD)《世界投资报告2007》指出全球最有吸引力的外国直接投资目的地是中国和印度。但是中印两国在吸引外资的特点、发展阶段和竞争力等各有不同。     

冉寅吾:创新“智”胜

15岁当木工学徒,凭借李瑞环编写的《木工简易计算法》启蒙,成为宜宾远近闻名的木匠,拥有“化学脑袋”、“电子脑壳”的称号. 19岁当施工员,20岁担任建筑队长,42岁才创办公司兴业,其间因健康问题差点断送美好前程. “无论顺境、逆境我们都要永远不放弃梦想.”如今,他的公司已由年产值仅20万元的小型集体企业,发展成为总资产30多亿元,年营业收入10亿元以上,每年纳税1亿元,涵盖房地产开发、商业投资、新农村建设、旅游开发等为一体的综合型大型企业.     

债务保守、投资机会与中国上市公司资本投资

国内对于财务保守行为的研究,均是从产品市场竞争角度展开的。然而,这些研究并没有得出一致的结论。公司的财务保守目的,是给公司提供一定程度的财务灵活性,便于公司在未来使用这种灵活性。当公司遇到有利的投资机会时,具有这种灵活性的公司能够抓住有利的投资机会,进行资本投资。运用1999-2008年中国上市公司的不平衡面板数据,采用动态面板模型进行了实证分析。实证结论表明:公司的财务保守行为与公司未来的投资机会高度显著相关;公司的财务保守行为与公司未来的资本投资高度显著相关。同时,动态面板回归结果也显示,公司的财务保守行为和公司的投资支出都具有时间连续性,与其滞后项高度显著相关。     

治理环境、超额持有现金与过度投资——基于我国上市公司面板数据的分析

本文以2002-2006年非金融行业的上市公司为样本,考察公司超额持有现金是否导致过度投资,进而检验公司治理环境的改善能否抑制超额持有现金导致的过度投资行为,以及公司治理环境的这种作用是否与公司终极控制人性质有关.结果发现,公司超额持有现金会导致过度投资行为,而公司治理环境的改进有利于抑制公司超额持有现金导致的过度投资行为,但上市公司的国有性质弱化了公司治理环境的这种治理效应.     

海南上市公司股权结构与多元化投资的实证分析

2005年以来的股权分置改革逐渐改变了我国企业国有股＂一股独大＂和流通股比例偏小等特点.然而,衡量股权分置改革能否有效首先要明确我国公司股权结构与多元化投资之间的关系.本文在综述前人研究的基础上,基于深、沪两市证券交易所海南板块22家公司2004-2008年的横截面数据对我国上市公司股权结构与多元化投资的关系进行了实证分析,得出我国上市公司的股权结构与多元化投资之前并不存在显著的相关关系.     

内部控制在公司投资中的角色:效率促进还是抑制?

本文以投资效率为核心,通过基于流动性特性的条件关系检验和基于预期投资偏离的无条件关系检验,探讨了内部控制在公司投资中的角色。研究发现,当公司很可能面临投资过度境况时,更低的内部控制质量加剧了该现象的发生;当公司很可能面临投资不足境况时,更低的内部控制质量同样加剧了投资不足现象的发生;相对于内控较好的公司而言,内控较差的公司更可能出现在偏离正常投资水平的无法解释的极端投资组;公司层面和会计层面重大内控缺陷对投资的影响并无显著差异;整体而言,内控缺陷更多的公司,其之于非效率投资的影响更加严重。本研究表明,加强企业内部控制建设是提高公司投资效率的重要途径,亦是从微观层面防止中国经济投资过热或过冷,促进中国经济平稳、协调发展的重要途径,意味着当前监管机构加强企业内部控制建设的决策是有助于保护投资者利益的。