中国企业境外上市信息披露的问题与启示——以东南融通美国上市为例

随着中国经济的迅速崛起,中国企业境外上市数量呈持续上升态势。然而自2010年以来,部分中国境外上市企业遭遇国外做空机构的质疑进而引发大面积中国概念股的股价暴跌和退市浪潮。有鉴于此,论题以在美国上市的东南融通公司为案例,从信息披露视角全面分析了中国企业境外上市存在的诸多信息披露问题,并得出了相应的启示。主要结论是:中国企业境外上市应恪守诚信的信息披露理念、熟悉境外资本市场法律法规和完善法人治理结构。     

论中国企业的海外上市

进入WTO以后,会有更多的中国企业利用国际资本,其中海外上市是其中的方式之一.本文从三个方面论述中国企业海外上市问题.第一,中国企业海外上市的目的;第二,国际资本市场接受怎样的中国企业;第三,中国企业海外上市可以借鉴的经验.     

TOM在线“铁血少帅” 王雷雷 大舍大得

2006年12月20日,全球最大电子商务公司eBay与TOM在线正式宣布,双方共同出资组建一家合资公司。新公司拥有原来eBay子公司易趣的全部资产,由TOM在线公司负责管理运营,TOM在线CEO王雷雷将出任合资公司的CEO。在花费四年时间、陆续投入2．8亿美元后,eBay总裁兼CEO梅格·惠特曼最终决定不再单独开拓中国市场,而是将所有的希望托付给了王雷雷。从带领当初仅仅只有十几人的TOM．com中国区,最终以TOM在线的独立身份分别成功在纳斯达克、香港上市,直到今天的接手eBay易趣,王雷雷似乎永远都是在不断地“向前、再向前”、不断地“孤注一掷”,在外人眼中,这似乎也是王雷雷成功的最大动力和法宝。但回顾TOM在线的发展历程,不难发现每次TOM总能奇迹般地躲过有可能致命的危险。王雷雷的“孤注一掷”难道真的每次都会有这么好的运气?其实在王雷雷职业生涯中,处处隐藏着“舍弃”的力量——放弃许多在外人看来很光鲜的诱惑,专注于最符合自己的选择。王雷雷自己也强调,“我1999年开始运营TOM到现在,感受最深的就是‘有所为有所不为’。”     

互联网创业再掀浪潮？

纵观近十年，中国的知名互联网公司几乎无一例外都选择在海外上市。为何海外特别是美国资本市场成了中国互联网巨头上市的主要选择？     

中国公司海外上市与资本市场定价权的探讨

近几年来,中国资本市场出现了绩优企业大量海外上市的现象,学术界围绕中国公司海外上市对我国资本市场的影响展开了激烈的争论,焦点聚集在资本市场定价权问题上.因此,从一个新的角度出发就海外上市现象以及其对资本市场定价权的影响进行深入的探讨是非常有必要的,而不断改进我国的资本市场是解决这一问题的根本途径.     

猎杀中国概念股的一个反思

近期财经界的热点除了国际板呼之欲出外，关于中国概念股在美国遭遇“绞杀”的讨论愈演愈烈。缘起是自2011年3月以来，先后有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌，2010年12月至今，8家在美上市的企业被勒令退市。此后美国盈透证券把132家中国概念股列入融资融券业务的黑名单，美国证交会首次对投资反向收购上市的中国概念股进行风险提示。     

中国企业ADR海外上市的实证研究

随着中国加入世贸组织后经济金融开放程度的迅速提高,越来越多的企业采取了海外上市的方式进军 国际资本市场,其中美国存托凭证即ADRs(AmericanDepositoryReceipts)已经成为中国企业在海外融资的最重要 的方式之一。本文首次利用GARCH(1,1)模型和事件研究方法,对1991-2004年在美国ADRs跨市场上市A股 公司的风险、收益、波动性特征进行实证检验,探讨并分析了我国企业ADR海外上市前后的绩效与风险变化规律, 并进一步提出有效的政策建议。     

中国企业海外上市中存在的问题及对策

中国的资本市场虽发展迅速,但仍无法满足众多中国企业上市的迫切需求,在经济、金融全球化的背景下,许多境内企业纷纷赴海外上市,但在海外上市的热潮背后也暴露出了许多的问题,本文分析了海外上中存在的问题及原因,并提出一些对策建议,希望中国企业的海外上市之路能够有所借鉴。     

论大规模企业盲目海外上市的缺失

中国大规模企业盲目海外上市已成为危及中国战略利益的核心因素之一。定性和定量的理论研究表明,大规模海外上市必定带来巨大的外部性,导致中国资本市场的空心化与边缘化,必然在收益急剧下降的同时,产生巨大的成本和国家资产的流失。我国在证券引资政策和资本市场制度建设等方面存在的问题是导致大中型企业盲目海外上市的主要因素,必须采取相应的措施予以纠正。     

国际公关公司深耕中国--爱德曼：调整人事架构细分市场

纵观2012年公关行业发展，整个行业的营业规模又进入新的台阶。虽然2012年的资本市场新政频出，跌宕起伏，然而这并没有影响国际性公关投资者在中国布局。2012年3月30日皓天财经在香港交易所挂牌上市，成为在港交所上市的第一家财经公关公司。     

海外创业板市场退市制度研究

本文以海外创业板市场为背景,从退市标准、退市程序和退市概况等多个方面对海外创业板市场退市制度进行了比较研究,归纳总结出创业板市场退市制度的特点以及设计退市制度时所应注意的主要问题,进而提出可供我国创业板市场借鉴的启示性经验。     

A股市场重组上市情况分析及建议

作为上市公司并购重组的重要交易类型,重组上市(俗称"借壳上市")备受市场关注。重组上市和监管规则具有明显的此消彼长关系,且规则的效果存在一定的时滞。被借壳公司多数市值较小、主业不振,多分布于传统行业,而借壳公司评估增值率普遍较高,行业分布与经济环境密切相关。从经营绩效看,借壳公司业绩承诺完成情况较好,但业绩承诺期后出现了较为明显的利润下滑;与之相对应,从股票价格来看,短期内投资者对重组上市的公司股票给予了积极反应,但长期来看,相关公司股票表现较差。重组上市在A股有其存在的特殊性和合理性,应辩证认识借壳公司的高估值问题,统筹考虑重组上市制度改革与IPO、退市制度的关系,而非就借壳论借壳。只有切实解决资本市场的IPO难、退市难问题,才能从根本上解决重组上市的问题。     

新东方连遭“围猎”，互联网海外上市企业当以此为镜

一边是指控，一边是反驳。作为国内最大科技教育培训学校之一、海外上市新东方（Nasdaq：EDU）再遭以做空中国概念股而知名的美国浑水公司（MuddyWaters）的“围猎”，股价狂跌直下，曾缩水过半。     

国际公关公司深耕中国

国际化是中国公共关系行业发展的必然趋势,国际公司加大在华布局力度,可以带动中国公关行业提高专业化、规范化意识,提升其服务品质纵观2012年公关行业发展,整个行业的营业规模又进入新的台阶。虽然2012年的资本市场新政频出,跌宕起伏,然而这并没有影响国际性公关投资者在中国布局。2012年3月30日皓天财经在香港交易所挂牌上市,成为在港交所上市的第一家财经公关公司。     

俞敏洪 如何演绎新东方传奇

9月7日,国内知名的外语教育机构新东方成功登陆纽约证券交易所,发售了750万股美国存托凭证,开盘价为22美元,高出发行价15美元约46.7％,融资额为1．125亿美元。新东方成了第一家在海外上市的中国教育培训公司,同时它也是第一家在海外上市的以消费经济为驱动的传统企业。而持有公司31．18％股权的新东方董事局主席兼CEO俞敏洪的资产也超过18亿元人民币,成为了中国有史以来最富有的教师。究竟是什么原因使一个从江阴农村走出来的高校教师,不仅成功地创立了中国最大私人教育机构新东方教育集团,并且使新东方成功在纽约股票交易所上市? 10月16日,在度过了上市后一个月的禁言期以后,在去年年底刚刚使用的新东方大楼的总裁办公室里,《人力资本》独家采访了俞敏洪,试图揭示出俞敏洪成功背后的秘密。     

首都文化创意产业境外上市公司的资本结构研究

近年来文化创意产业对我国GDP产值的贡献日益显著,然而由于产业内无形资产较难评估,文化创意企业在发展初期就很难从国内市场融资,这在一定程度上促使我国文化创意企业纷纷进军海外市场,目前已有数十家文化创意企业在境外资本市场成功上市。不过较多文化创意企业在赴美上市后,尤其是小盘股公司,在上市后多受到市场冷遇,资产流动性变差,后续融资变得越来越困难。将基于北京市文化创意产业境外上市公司的研究数据,来分析产业内境外上市融资公司的资本结构的特点及存在的问题,进而提出相应的政策建议。     

我国企业海外上市对跨国并购的影响研究

目前有关中国企业海外上市的研究大多在财务管理领域，主要探讨海外上市对企业资本成本及公司治理的影响，很少有研究从企业战略角度入手。事实上，海外上市不仅满足了企业的融资需求，还与其国际化战略息息相关。从制度理论视角来看，海外上市可以通过管制、规范和认知合法性提升企业在东道国的合法性。以“A+H”型上市（同时在A股和H股上市）企业为研究对象，进行实证分析后发现，海外上市能够促进跨国并购；进一步的研究还发现，对于缺乏国际化经验的企业或国有企业来说，海外上市对跨国并购的促进作用更为显著。     

终止上市制度变化、问题及对策研究

从证券市场中长期存在的痼疾"退市难"问题出发,在沪深两市刚刚发布新退市制度的大背景下,以深市的新退市制度为重点进行研究。首先,对比了深市新旧退市制度在终止上市环节的差异。其次,以深市截至2013年4月10日被处以退市风险警示但仍未退市的*ST公司为样本,假设新制度在2008年1月1日起开始实行,观察新制度在2008—2011年间在终止上市环节上对样本的约束力。通过研究发现,新制度对于*ST公司的约束力确实有很大提高,但仍存在很多问题。最后,针对这些问题提出了证券市场中监管者在新形势下的改进策略。     

创业板上市公司财务治理初探

我国市场经济快速发展,市场中涌现出一大批中小型成长型、高科技的企业,这些企业在快速发展的过程中迫切需要融资来发展壮大,伴随我国资本市场不断完善,2009年9月,在中国资本市场历经十年沧桑的创业板终于尘埃落定了,为大量中小型企业提供融资平台.然而创业板上市企业在发展过程中由于公司所有权和经营权的分离,公司治理和财务治理问题应运而生.如何对创业板上市公司的财务分配和规范,对创业板上市公司的财务治理的种种问题进行分析,从公司财务和法人治理的的角度,进行初步思索、探索,指引并中小型企业的创业板上市之路.     

海外中国概念股遭遇洗仓启示

随着外国市场上针对中国概念股采取的调查行动升级，在海外上市的中国公司在过去几个月遭遇了严重的信任危机。近期最具影响力的可能是嘉汉林业的被抛空事件——一份39页的看空报告，让嘉汉林业这一在加拿大上市16年之久的中国公司遭遇其创业以来最大的危机，其在香港上市的子公司也遭遇对冲基金的疯狂阻击，市值重挫。