我国上市公司股权融资偏好问题研究述评

分析总结了国内学者在上市公司股权融资偏好方面的研究成果，并在现有研究的基础上进行评述，同时阐述了这方面未来研究的趋向，这对规范我国企业融资行为，优化资本结构有着重要的意义。     

股改后上市公司股权融资偏好实证研究

中国上市公司的股权融资问题一直备受争议与关注。随着股权分置改革的完成,我国上市公司的融资偏好是否发生了变化?通过对股改后股权再融资集中的2006、2007两年内进行股权再融资的上市公司的实证研究,PROB IT模型检验了与控制权收益相关的两个指标以及其他上市公司变量与股权再融资之间的概率关系。终极控股权下的现金流权通过了检验,即现金流权越高的非国有上市公司越倾向于股权再融资;侵占度没有通过检验,这一定程度上说明股权分置改革起到了抑制通过股权再融资获取控制权私利的行为。     

我国上市公司融资行为实际问题研究

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验 ,上市公司在有融资需求时 ,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。本文通过某些事实分析 ,认为我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。结合实际情况分析了上市公司偏爱股权融资的弊端及其原因 ,在此基础上给出了一些政策性建议     

对我国上市公司股权融资偏好的重新审视

本文选取深沪两市共300家上市公司作为研究样本,通过收集其2007—2008年财务报表上的相关数据并采用统计描述的方法分别从总体、财务比率、上市公司数量以及行业等四个方向来研究我国上市公司2007—2008年的融资偏好。研究结论为,2007—2008年中国上市公司融资方式偏向于债权融资,融资比例占80%多。原因包括可弥补自身资金不足、有利于增强企业间的信用和合作、债务融资的好处以及债务融资对经理层的刺激、信息传递、控制权问题的治理效应等。     

中国上市公司股权融资偏好分析

上市公司存在强烈的股权融资偏好,公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的融资偏好对公司融资后的资本使用效率,公司成长和公司治理,投资者利益及宏观经济运行等方面都有不利的影响,只有依靠制度创新,完善规则,减持国有股,调整上市公司的股权结构,发行可转换债券等方式来合理调整上市公司的融资结构。     

我国上市公司融资偏好探析

随着资本市场发展的日新月异,上市公司的融资途径也日趋多元化.在搜集了最近10年的资本市场资料的基础上,对我国上市公司在此期间所体现出来的融资偏好进行研究和分析,发现其仍然存在较强的股权融资偏好.从上市公司政策因素以及经济环境和经济体制等角度,并结合国内外先进的财务管理研究理论进行分析和探究,来寻找我国上市公司仍然呈现强烈股权融资偏好的更深层的原因,提出改善股权融资偏好的各种对策和建议,试图从中找出适合我国上市公司发展路线的解决方案.     

上市公司股权融资偏好的影响及治理

上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本,是导致上市公司偏好股权融资的原因,同时也造成了社会资源低效配置,上市公司业绩下滑等重大影响。通过分析股权融资偏好所带来的这些不良影响,提出了加强融资的法律监督,实现股票全流通,完善公司治理结构,加强对募股资金使用的监督等对策。     

我国上市公司股权融资偏好的寻租经济学分析

我国上市公司之所以偏好股权融资方式 ,在于股权融资中存在着巨额的租金。巨额的租金诱使上市公司采取寻租行为 ,最终会导致社会资源的浪费 ,损害整个社会经济福利。因此 ,采取措施减少或消除租金的存在 ,才能够解决上市公司股权融资偏好这一问题     

我国上市公司股权融资偏好的再研究*

我国上市公司存在着明显的股权融资偏好,有悖于西方发达国家的融资优序理论。首先分析了上市公司股权融资偏好的不利影响,进而分析了股权融资偏好产生的原因,具体包括软约束成本导致股权融资成本较低、内部人控制权收益引发股权融资偏好、公司治理的内外部环境不规范、证券市场发展不平衡等。最后,就我国上市公司股权融资偏好的治理提出相应的对策。     

我国上市公司股权融资偏好所反映的公司治理结构问题

指出我国上市公司存在明显的股权融资偏好现象,利用资本结构理论重点分析了这种融资偏好背后所反映的公司治理问题,表明我国上市公司过度偏好股权融资是其治理结构方面存在内部人控制和一股独大问题的必然表现.提出了用股权制衡的方法改善我国公司治理的建议.     

我国企业为什么偏好股权融资

企业债券或银行借款的最低单位成本均大于股权融资成本,股权融资偏好是其理性选择。可见,股权融资成本的相对低下是强烈股权融资偏好的直接动因。     

基于代理成本理论的我国上市公司融资结构问题研究

融资结构是上市公司筹资管理的核心内容,从代理成本的角度研究我国上市公司的融资结构问题是十分必要的。代理成本理论认为,权益资本和债务资本都存在代理成本问题,融资结构取决于企业承担的总代理成本,因此,最佳融资比例是股权代理成本与债务代理成本之间的权衡。通过分析我国上市公司的融资结构,得出我国上市公司有股权融资偏好的结论,并探讨了我国上市公司融资结构不合理的主要原因。在此基础上,提出应大力发展我国企业债券市场,加快股权分置改革,强化债权人的相机性控制,改善上市公司的股权监管机制等建议,以降低我国上市公司的代理成本,优化融资结构。     

我国上市公司股权融资偏好的探讨

现代融资理论在西方已得到普遍的验证,而我国由于股权融资的成本低于债权融资的成本,法人治理结构的缺陷等原因使上市公司偏好股权融资,对上市公司的股权融资偏好带来的负面效应,如:资金配置效率差,影响投资者的积极性,必须加以规范。     

浅析我国上市公司的融资偏好

中国上市公司的融资行为存在明显的股权融资偏好,而相对忽视债务融资.这样,将会对公司融资后资本使用效率、投资者利益等方面造成不利影响,因此,必须采取相应的对策.     

关于我国上市公司股权融资偏好的思考

本文分析了我国上市公司融资行为的特征、融资结构的特点,探讨了我国特有的融资结构形成的制度、政策、环境和其他诸方面的原因。在此基础上提出了抑制上市公司股权融资偏好,优化融资结构的一些建议。     

我国上市公司股权融资偏好的产权解析

融资问题历来是财务学研究的重点,从M&M理论到公司资本结构的排序假说.但我们国家上市公司却特别偏好股权融资,这与大多数发达国家实际情况及理论成果是相违背的.本文试图从产权的角度来解读这个现象,以便从根本上解决这个问题.     

上市公司股权融资偏好及其治理

本文首先对我国上市公司股权融资偏好的现状、原因及其后果进行了分析,然后提出了我国上市公司融资偏好的治理对策     

全流通格局下上市公司并购融资偏好研究

根据适当变形和修正Watson and Wilson的融资偏好检验模型,对2007年发生并购的沪深上市公司的融资偏好进行实证研究.研究结果显示2007年上市公司并购偏好内源融资,融资顺序为:内源融资,股票发行,发行债券,短期借款,长期借款.     

论上市公司融资偏好与公司治理

我国上市公司偏好以股权方式融资,资金使用效率低下,不利于约束和激励公司的经理层,进一步加剧了经理人员的道德风险。债券融资对完善公司治理结构、激励和约束经理人能起到很好的作用。国家应鼓励企业以规范的方式进行债券融资,充分发挥债权在公司治理中的作用。     

再论我国上市公司股权融资偏好

我国上市公司股权融资偏好与西方优序融资理论相悖,因此众多学者对我国上市公司融资偏好成因作了大量研究。经济行为人的趋利动机才是分析的正常起点,控制权收益最大化为解释我国上市公司的股权融资偏好提供了新的视角。我国上市公司的股权融资偏好恰是经济行为人在特定约束条件下追求收益最大化的理性选择。通过理论与模型分析显示"特定的约束条件"是股权分置问题、控制权形成与收益、法律与监管缺位。以此为出发点,考虑改变目前的"特定约束条件",股权分置改革只是第一步,接下来要解决的问题就是控制权收益、法律与监管缺位,转变资本市场功能定位从企业本位到投资者本位上来,通过这种转变,引导上市公司的融资行为选择从资本成本最小化出发,实现上市公司价值最大化目标。