我国债券市场流动性实证研究

从流动性的宽度、深度和速度的角度,对银行间债券市场和交易所债券市场的流动性进行量化分析,分析中使用即时交易成本衡量模型衡量流动性宽度,分别用换手率、交易频率衡量流动性的深度和速度,并尝试用Amivest流动性比率和Martin指数从价、量结合角度考察市场流动性。研究显示,两个市场流动性存在着明显的结构性差异:交易所债券市场具有较优的流动性宽度和速度,银行间债券市场在流动性深度和稳定性上更胜一筹。因市场容量不同所致,两个市场在流动性深度上的差异更为突出。     

债券市场流动性及其相关问题研究

本文对债券市场的流动性及其相关问题进行了深入的研究,重点包括流动性的测度方法,流动性与价格发现之间的关系,流动性与资产定价的关系,以及债券市场流动性和股票市场流动性之间的关系。在此基础上,结合中国实际提出开展中国债券市场流动性需要进行研究和关注的几个主要问题。     

从分笔交易数据透视中国债券市场流动性

采用分笔交易数据,用相对买卖价差分析我国债券市场流动性,可以得出如下结论:各期限国债流动性差异不大,短期和长期国债流动性相对较好;国债买卖价差最小,可转债累计深度最大;债券市场流动性和波动性特征之间存在紧密的内在联系。     

试析国债二级市场的流动性建设问题

国债流通市场 ,又称二级市场 ,与国债一级市场互为依存。二级市场的流动性强弱在一定程度上制约着国债一级市场的增发空间。长期以来 ,我国国债二级市场的发展滞后于一级市场 ,市场分割的存在致使二级市场表现为流动性不足。本文对此问题进行了考察 ,并提出了相应的对策。     

我国银行间债券市场现状与对策

介绍我国银行间债券市场的发展情况，指出大力发展银行间债券市场可以增强商业银行的竞争力，分别从提高资本充足率、增强贯彻货币政策能力、加强银行风险管理和完善做市商制度等方面详细阐述，并提出解决银行间债券现存问题的有效途径。     

中国债券市场分割的理论探讨

中国债券市场仍处于行政分割状态,尚未形成一个统一、成熟的中国债券市场。债券市场的分割,一方面表现在国内主要有三个不同品种的债券市场分割:国债市场、金融债券市场(银行债券市场)和企业债券市场。这三个市场在国内的发展水平差距很大,如交易方式、发行方式、价格形成机制、发行定价机制和限制开放程度等方面都存在着很大的差异。另一方面,从市场运作机制看,我国债券市场处于行政分割状态,这具体体现在银行间债券市场、沪深交易所债券市场和银行柜台交易市场(凭证式国债交易市场)的三足鼎立,互不相通,特别表现在各子市场上债券价格不同。本文认为,投资主体限制、信息不对称和流动性等是导致我国债卷市场分割的重要影响因素。     

我国债券市场流动性研究

我国企业债券市场流动性过低,这对企业债券市场的发展产生不利影响,也严重制约中国债券市场的整体发展,阻碍中国金融市场融资结构的改革。本文就此问题的解决进行探讨,并对我国企业债券市场的发展提出了政策建议。     

两类货币政策对债券市场流动性的时变影响——基于TVP-SV-SVAR模型的分析

流动性是债券市场的生命力,货币政策是调节债券市场流动性的主要方式。从"价量结合"角度构建债券市场流动性的新指标,通过解析"数量型"和"价格型"货币政策影响债券市场流动性的内在机制,构建TVP-SV-SVAR模型深入分析两类货币政策对债券市场流动性的时变影响及其动态关系。结果表明,两类货币政策对债券市场流动性具有显著的时变性和时滞效应,货币政策的集中调整会引发债券市场流动性的大幅波动,利率变动对债券市场流动性的冲击效应高于M2,且作用效果更加直接,利率冲击对债券市场的时变影响存在一定的记忆性。     

中国债券市场流动性度量方法的比较

债券市场作为非集中化场外交易市场,如何准确地度量其流动性是金融市场微观结构领域中的关键问题。基于2008—2014年中国公司债券市场的高频逐笔交易数据,计算了4种交易成本和一种价格响应指标作为高频流动性基准指标,拓展了Corwin和Schultz的High-Low估计方法,综合考虑更多的矩条件,进一步提出了新的基于价格极值的有效价差估计,通过比较多种低频流动性指标与高频基准指标间的估计误差和相关系数,研究不同的低频流动性指标对中国债券市场的适用性。实证结果表明,对于低频交易成本指标,FHT估计总是具有最小的估计误差和最强的相关性,拓展的基于价格极值的High-Low估计和Roll估计次之;对于低频价格响应指标,Amihud指标的相关性最强。不同流动性实证研究对流动性低频指标的要求侧重不同:交易策略和资产配置以及市场有效性等相关研究侧重于低频流动性指标的估计精度;资产定价等相关问题侧重于流动性指标的相关性强弱。实证研究中可以根据对中国债券市场研究问题的侧重点不同,选择恰当的流动性度量指标。     

债券发行的市场性分析

债券的发行过程是一个市场行为发挥的过程,其发行价格具有市场性,本质上是市场价格,其折价或溢价的作用也是使发行行为回归市场状态、凸现其市场属性。债券发行的市场性质使债券发行的整个过程具体表现为买卖双方的独立意志的自由发挥,经互相认同融合,从而形成统一意志这一内涵的过程。     

我国债券市场发展评述

对目前债券市场中各债券品种的性质、特点进行了详细的阐释,并从发行量、市场存量、市场占有率的角度对债券市场发展沿革进行分析,结合不同市场债券发行和交易的现状,对我国债券市场发展路径进行总结和评述,并对未来发展方向进行探讨。     

论我国债券市场的发展

我国的债券市场经过20多年的发展已经初具规模,但在市场结构、流动性、法律制度、市场监管等方面还存在问题。对发展我国债券市场的建议是:完善法律体系,统一市场监管;发展公司债券,丰富债券品种;促进对外开放,扩大投资队伍;完善做市商制,增加市场流动;联通二级市场,统一托管结算。     

国债市场的降息效应分析

本文运用事件研究法进行分析,发现降息对国债市场价格有正向显著的影响,国债市场存在信息的不公平性,过度反应现象则不明显,进而指出：我国国债市场还不是一个有效市场。     

对我国企业债券市场发展的思考

认为企业债券市场是证券市场的重要组成部分,它的发展不仅对证券市场的完善,而且对企业自身及国民经济的发展具有重要的作用。然而,我国目前企业债券市场的发展却严重滞后,已构成对国民经济发展的制约。因此,有必要从企业债券市场发展的必要性出发,分析企业债券市场发展的因素,并提出改革建议     

对发展我国公司债券市场几个问题的思考

我国债券市场发展缓慢,市场结构、融资结构不均衡,债券的流动性差。对发展公司债券市场的认识存在偏差和误解,信息披露制度、信用评级机制不健全,缺乏有效保护债权人权利的法律环境。为此,我们应该加强信息披露的监督,健全信用评级机制,发展公司债券的二级市场,完善相应的法律体系,加强偿债保障机制的建设,积极拓展公司债券品种。     

对发展我国企业债券市场的思考

目前,我国发展企业债券市场的条件和基础已初步具备,只要从政策、制度、技术等方面加快改革,逐步完善,不断创新,我国企业债券市场就能够适应市场经济的要求,在经济发展中发挥更加积极有效的作用.     

2003年企业债券市场回顾和发展思考

经过2003年的发展,我国债券市场取得了引人注目的成就,但"重股市、轻债市"的非均衡格局仍没得到根本改变,借鉴香港市场的成熟经验,可有效促进我国债券市场的健康发展.     

基于博弈论的债券市场监管主体重构分析

我国债券市场多头监管,高度分散的现行格局存在一定的弊端。因此,基于库诺特博弈模型对我国债券市场多头监管机制和集中统一监管机制的优劣进行比较分析。结果表明需要重新构建一个集中统一的有效监管体系,以促进债券市场的进一步发展和完善。