欧元汇率与中欧贸易收支的协整性分析：基于1999——2006年数据

利用1999年至2006年的季度数据,本文采用Johansen协整检验方法分析了欧元自进入流通领域以来其汇率对中欧贸易收支的影响。实证结果表明中国、欧盟的国内生产总值和人民币兑欧元的实际汇率均对中欧贸易收支有着显著影响,人民币兑欧元实际汇率的升值将缩小中国对欧盟的贸易盈余。同时,通过检验贸易收支对实际汇率波动的动态反应发现,中国欧元区双边贸易对欧元兑人民币汇率的反应表现出“J曲线”效应。     

基于高频面板数据的人民币汇率波动规律研究

基于2006—2013年的1771个人民币汇率日值高频数据,采用 GARCH 模型对人民币与美元、港币、日元、欧元及英镑之间的汇率波动规律进行实证分析。结果显示：（1）人民币兑五大外汇币种汇率的波动存在 ARCH 效应,其收益表现出明显的群聚特征;（2）人民币兑五大外汇币种汇率的波动均具有一定的记忆性,但除港币和日元外,大都会随时间缓慢衰减;（3）人民币兑五大外汇币种汇率的波动存在明显的杠杆效应,但不同币种对人民币升值的反应存在一定的差异。     

人民币汇率与国际黄金价格联动效应研究—— 基于溢出和动态相关视角

本文基于Granger因果检验、BEKK模型和DCC模型分别从均值溢出、波动溢出和动态相关三个方面对人民币汇率与纽约商品交易所黄金现货价格的联动效应进行研究,结果表明:外汇市场与纽约黄金现货市场之间存在着外汇市场到黄金市场的单向联动效应,人民币外汇市场的波动风险会通过影响美元汇率的波动传递到黄金市场,加剧黄金市场的波动程度,从而增加黄金市场的风险.     

境内外人民币汇率影响研究——基于香港离岸市场双重功能分析的视角

利用2014年8月1日-2015年4月17日的人民币即期汇率和香港离岸汇率数据,基于VAR模型,研究了香港离岸市场对境内外人民币汇率影响的方向及其经济后果.研究发现,在样本期间内,人民币离岸汇率贬值而在岸即期汇率却在升值;离岸汇率波动幅度显著大于在岸即期汇率.汇率的影响方向为离岸市场向在岸市场传递.研究结论对于评估离岸市场对人民币汇率的影响,防范人民币国际化对境内经济冲击风险以及加强离岸市场监管具有重要启示.     

人民币汇率市场分形特征分析——基于R/S分析的实证

以2005年7月21日至2010年10月29日的人民币兑美元汇率,人民币兑欧元汇率和人民币兑日元汇率三种汇率的每日中间报价为研究对象,利用R/S分析方法对其日收益率序列进行研究,结果表明,三个汇率市场不符合有效市场假设,具有明显的分形特征,并具有不同的循环区间长度。      

中国股市农业板块研究——基于ARCH族模型

分析中证指数农业龙头板块日收益率数据具有波动的群集性以及尖峰厚尾特点,检验其具有ARCH效应,并得出GED-GARCH模型对数据拟合效果最佳。分别利用学生t分布的TARCH模型和GED-GARCH-M模型分析板块数据不具有杠杆效应,以及存在收益和波动之间明显的正向关系。最后,利用虚拟变量法得出板块数据具有收益的正的周四效应,波动的负的周二、周四及周五效应。     

人民币汇率风险溢价波动的状态转换研究

基于马尔科夫状态转换方法的自回归条件方差模型,对人民币汇率风险溢价在2002年1 月至2010年10月间的波动行为进行研究后发现,偏离非抛补利率平价的人民币兑美元汇率风险溢价波 动存在明显的状态转换行为。在全球金融危机期间的2007年9月至2008年8月以及2010年7 - 10月, 汇率风险溢价处于高波动状态,其余时间段处于低波动状态。进一步比较宏观经济变量在高、低两种波 动状态下的波动性后发现,汇率、利率、物价水平等货币性因素的波动性在两种状态下存在显著差异,而 生产和消费等非货币因素的波动性并不存在显著差异,而且资本管制和汇率稳定政策能够降低人民币汇 率风险溢价的波动性。     

人民币汇率波动对纺织品出口企业盈利能力的影响

构建固定效应面板模型,通过分析2005年至2018年上市纺织企业的财务指标和出口数据,研究人民币汇率波动对纺织品出口企业盈利能力的影响。结果表明:(1)人民币汇率与纺织品出口企业的盈利能力指标之间存在非线性相关性,升值和贬值同一幅度对盈利能力产生的冲击是不对称的;(2)人民币汇率波动对纺织品出口企业大部分财务盈利指标的冲击呈现了“微笑曲线”或倒“微笑曲线”模式;(3)当人民币汇率处于6.6-7.2区间时,升值会对纺织品出口企业总资产净利润率产生不利影响,而贬值则会对销售净现率产生不利影响。相关企业应根据汇率所处区间和变化趋势采取灵活的策略应对汇率波动的冲击。     

人民币汇改后江苏省上市公司整体外汇风险研究

文章结合考虑市场因素的Adler-Dumas模型和VaR理论,提出一种更为直观的度量上市公司整体外汇风险的指标-VaR,并对2005年人民币汇率制度改革后江苏省上市公司的剩余外汇风险暴露及整体外汇风险进行了实证研究.剩余外汇风险暴露研究的结果表明,人民币对美元和欧元升值将对江苏省上市公司产生负面影响,使其股价收益降低,而对日元则相反,这与江苏省和这三个国家或地区的贸易顺逆差地位相符,但不同汇率的暴露情况相差很大;整体外汇风险度量的结果表明,江苏省上市公司人民币/美元、人民币/欧元、人民币/日元的整体外汇风险基本处于同一水平,在考虑汇率变动特性后缩小了各汇率风险暴露系数的差异,能有效地指导公司决策者制定更为合理的外汇风险管理策略.     

汇率结构突变的诱因及给人民币加速升值的警示——来自人民币和日元兑换美元汇率的证据

试图检验人民币兑换美元的汇率在1981年1月2日至2008年6月17日间和日元兑换美元的汇率在1971年1月4日至2008年6月17日间的结构突变,发现中日汇率的结构突变的时间恰好是出现重大汇率事件的时候.经实证发现,货币加速贬值或升值均会导致汇率结构突变.1994年1月1日人民币官方汇率与市场汇率并轨,导致人民币兑美元汇率贬值性的结构突变;1985年9月22日西方五国达成的"广场协议"致使日元兑美元汇率升值性的结构突变.中日汇率结构突变的深层次原因以及日元人民币加速升值为我们提供了可以借鉴的教训:追赶型的经济体制只适应经济转轨期;汇率应渐进地升值,不能使货币政策成为汇率政策的附庸;政策实施不能太突然和过于激烈;金融自由化要慎行等.     

基于R/S分析的人民币外汇市场分形特征实证研究

针对人民币汇率时间序列的特征问题,提出了基于R/S分析的赫斯特(Hurst)指数作为测算判据的方法。选取样本区间为2005年7月21日至2007年12月31日,人民币对美元、欧元和日元的日汇率中间价数据为研究对象,样本数目共计为598个,进行了实证研究。实证结果为人民币对美元、欧元和日元汇率的赫斯特指数分别为0.64、0.61和0.62,关联尺度分别为1.42、1.34和1.37;表明人民币外汇市场具有明显的分形结构,三种汇率都有关联性,并表现出状态持续性。这弥补了有效市场理论的不足,并将对相关决策者有着参考作用。     

基于谱分析的人民币／美元实际汇率波动周期研究

本文首先对汇率波动周期进行理论分析,然后应用谱分析方法,对1994年1月至2008年5月人民币／美元实际汇率的波动周期进行研究,实证结果表明人民币／美元的实际汇率大概存在着一个2～3年左右的主周期。     

基于EVT和高阶ES测度的人民币汇率风险研究

结合极值理论（EVT）和基于广义随机占优理论的高阶ES测度对三种国际主要货币对人民币汇率波动性风险进行考察,实证结果表明：美元对人民币汇率二阶及二阶以上广义随机占优于日元对人民币汇率和欧元对人民币汇率,而日元对人民币汇率和欧元对人民币汇率之间不存在四阶及四阶以下广义随机占优关系。使用ES（n）可以提高风险控制可靠性,提升风险决策能力。     

对人民币汇率制度的思考--尝试灵活的多元钉住制

人民币有管理的浮动近年来实际表现为钉住美元,但中美两国间生产要素无法自由流动且两国通胀率存在巨大差异,因此,单一钉住美元一方面不利于准确评价汇率政策的效果,另一方面不利于提高出口商品的综合竞争力.而选择浮动汇率制度不符合中国目前的实际,在此情况下采取钉住多元货币组合的汇率制度,则可以使人民币基准汇率更能与中国的对外经济相联系,降低与美国以外的国家进行贸易的汇率风险.同时多元钉住制让人民币汇率及时随国际外汇市场的波动而调整,有助于内外均衡的调整和实现.     

基于广义双曲线分布的人民币汇率波动性研究

针对人民币汇率的波动性问题,运用广义双曲线分布,对2006年1月4日到2015年7月24日美元兑人民币汇率的波动特征进行实证分析。研究认为,人民币汇率不仅具有显著的“尖峰厚尾”特点,而且具有波动的非对称性和集群性特征,同时发现GH分布能较为准确地描述和呈现美元兑人民币汇率收益率波动状况的分布情况。     

人民币期货与现货市场的动态关联性研究

自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率市场化程度日渐加深,汇率双向波动幅度变大,尤其是人民币离岸衍生品市场的发展对我国人民币定价权产生了一定的威胁.芝加哥商业交易所2006年8月28日推出的人民币兑美元汇率期货与人民币兑美元即期汇率之间存在一定的联动关系.基于DCC - MVGARCH模型的相关实证研究表明,目前人民币现货在两个市场间的信息传递中处于主导地位,人民币期货并没有发挥价格发现功能.但随着期货市场的发展及人民币汇率市场化的深入,人民币期货与现货市场的联动性有加强的趋势.     

我国外汇市场有效性实证研究

在有效市场理论的基础上,从中国外汇市场的发展现状出发,以2005年7月21日我国实行汇率改革为界,分前后两阶段,运用随机游走模型、ADF检验、PP检验及汇率收益率自相关检验,对中国外汇市场中美元、港元、欧元及日元对人民币汇率市场进行了有效性检验。美元、日元及港元对人民币汇率汇改前不满足弱式有效性,汇改后满足弱式有效性;欧元汇改前后均满足弱式有效性。     

货币替代视角下的人民币汇率波动性研究

文章采用GARCH模型测算了人民币汇率的波动性,并根据考虑货币替代因素的汇率决定数理模型,对人民币汇率的波动性及其影响因素进行了实证检验。采用自回归分布滞后模型和Johansen-Jusdius迹检验方法,对相关月度数据进行了变量之间长期关系的检验、最优滞后期的估计以及短期动态效果的考察。实证结果表明,人民币汇率波动性受货币替代因素影响较小,而受其前期自身变化的影响较大。