董事网络影响股价崩盘风险吗？——基于中国A股上市公司的经验证据

董事网络是影响公司董事履职的重要因素,其对董事治理效果的影响备受关注.以2007—2015年中国A股上市公司为样本,研究对象为公司董事,从董事网络与董事类型双重视角出发,考察了不同类型董事的网络中心度对股价崩盘风险影响的差异.研究表明:公司董事的网络中心度越高,越能降低股价崩盘的风险,这种现象在非独立董事组显著,而独立董事组不显著.进一步研究发现,在低市场化程度组中,公司非独立董事的网络中心度越高越能降低股价崩盘风险,而高市场化程度组的则不显著.综合研究结论,董事网络是影响董事履职的重要因素,这种影响随董事类型差异和公司所处的市场化程度差异而不同.     

独立董事、审计委员会与信息透明度——来自深圳证券交易所A股上市公司的经验证据

信息透明度问题,一直是理论界与实务界的研究热点.选择2007-2009年深圳证券交易所952家A股上市公司为研究样本,以深圳证券交易所对上市公司的信息披露考评结果作为信息透明度的代理变量,采用单变量差异显著性检验和面板数据Logistic回归分析方法,分别研究了独立董事比例、设立审计委员会与信息透明度之间的关系,研究结果表明:独立董事比例与信息透明度呈负相关,设立审计委员会与信息透明度呈正相关,但统计上均不显著.这表明我国独立董事和审计委员会的作用尚未充分发挥.     

我国上市公司独立董事离任的财富效应

本文采用事件研究法对2002年至2004年间我国深沪两市上市公司独立董事离任事件的财富效应进行实证研究。结果表明:(1)从样本整体来说,独立董事离任在一定程度上会给公司股东带来显著的财富减少;(2)剔除任职时间超过5年的独立董事离任样本的影响后,公司股东的财富在离任公告后会显著地减少;(3)独立董事主动离任(辞职)会使股东财富显著地减少,而独立董事被动离任(被更换)则对股东财富没有显著影响;(4)原因不明的独立董事辞职,会令公司股东的财富显著大幅减少。     

城市风险事件中专家和公众风险感知的内在张力——基于兰州“4·11”自来水苯超标事件的研究

在环境风险的治理中,公众与专家在风险感知上存在较大差异。我国工业化、城市化高速发展带来的环境风险已成现实问题,其中危害城市生产生活用水安全的风险最为引人关注。以兰州市“4·11”自来水苯超标事件为例,采用现有研究常用的风险特征量表,测量不同群体对这一特定事件的风险感知并进行综合比较。研究认为：风险感知在学理结构上可分为风险影响、风险接受、风险控制和风险认识四个维度,公众对风险的总体感知显著高于专家;针对专家与公众在知识体系、沟通机制、价值目标等维度上产生风险感知差异的原因,需要通过信息共享、推动公民参与、舆论有效引导等措施以减少专家与公众风险感知差异,化解潜在的稳定风险。     

基于声誉的独立董事行为研究

在我国特殊的公司治理环境下,独立董事的声誉是激励和约束其行为的重要机制。独立董事在其执业生涯中声誉与行为之间的逻辑关系为深入理解独立董事的行为机制打下基础。独立董事的声誉包含三个维度,由于信息不完全以及公众的辨别能力有限,这三个维度的声誉之间存在连带关系。独立董事的声誉既会给上市公司带来收益,也会给其造成成本,控制性股东在选聘独立董事时需要权衡这些收益与成本。独立董事在执业过程中,若由于上市公司的原因而使得其个人声誉受到损害,导致任职的期望收益低于机会成本,独立董事将选择主动辞职。独立董事在一期任职完成后(包括任期后主动辞职与下一期继续任职两种情况),会通过一定的方式对其声誉进行维系和修补。     

基于信息不对称的创业板市场风险防范研究

我国中小高新技术企业"融资难"产生的原因是金融市场上的信息不对称,创业板市场可为中小企业特别是高新技术企业搭建直接融资的平台,但创业板市场存在上市公司的经营和技术风险、道德风险、市场操纵风险等诸多风险,因此我国在创建创业板市场时,应构建旨在保护投资者利益的监管制度,包括建立严格、持续、强制性的信息披露制度、严格的保荐人制度以及上市公司独立董事制度,提高信息披露的透明度,防范和化解潜在的风险,解决信息不对称的问题.     

独立董事背景与银行绩效关系的实证研究——来自我国16家上市银行的证据

利用我国16家上市银行2008-2012年的数据,对独立董事背景与银行绩效间的关系进行实证研究,结果表明:独立董事的教育背景对银行绩效无显著的正面影响,但具有高学历背景尤其是博士学位的独立董事能够显著改善商业银行的风险管理,降低不良贷款率;独立董事的海外经验背景对银行绩效有显著的正面影响;具有高校及科研机构、银行等金融机构、高管背景的独立董事能够显著提升银行绩效;独立董事的多重董事身份对银行绩效有负面影响,而适当延长独立董事任期则有助于银行绩效的提升;女性独立董事对银行绩效有负面影响,独立董事的年龄对银行绩效无显著影响.     

繁忙董事会对银行绩效与风险承担影响的实证分析

基于委托代理理论和资源依赖理论,以我国16家上市银行2009年至2020年的数据为样本,构建了“繁忙董事会-董事会职能-银行绩效与风险承担”的分析思路,分析了繁忙董事会对银行绩效与风险承担的影响。研究发现：繁忙董事会显著降低了银行绩效;繁忙董事会显著加剧了银行整体风险;执行董事外部多席位对银行绩效与整体风险有显著的负面影响。因此,应合理控制董事外部兼职数量,尤其应减少执行董事外部兼职数量,减少董事长和行长的外部兼职数量;积极完善独立董事制度,改善独立董事任职环境,充分发挥独立董事在银行治理中的作用。     

家族持股、董事会独立性与自愿性信息披露

由于家族成员在家族企业中的特殊角色和地位,家族企业的信息透明度问题引起了学者们的关注。为了检验家族企业中家族成员持股、董事会的独立性对自愿性信息披露的影响,采用家族上市公司作为研究样本进行实证检验。研究发现家族持股比例与自愿性信息披露水平之间存在着显著的“倒U型”曲线关系,过高的家族成员持股不利于改善家族企业的自愿性信息披露状况;更加独立的董事长对于增强公司的信息透明度具有积极的作用,而董事会中独立董事的比例并没有表现出对家族上市公司自愿性信息披露的显著贡献。     

董事网络异质性与企业突破性技术创新——基于并行双重中介机制的研究

本文基于我国A股2008—2018年专利引用数据和董事网络数据，从融资约束和风险承担视角分析董事网络对企业突破性技术创新的影响。研究发现：董事网络通过直接和中介路径作用于企业突破性技术创新。一是直接效应，董事通过其关系网络的信息交流与共享活动融入到企业知识获取、创造和溢出过程，进而促进企业突破性技术创新；二是独立董事与非独立董事的作用具有差异性，且独立董事网络作用弱于非独立董事；三是独立董事与非独立董事差异化的中介效应，独立董事网络主要通过缓解融资约束作用于企业突破性技术创新，而非独立董事主要通过风险承担作用于企业突破性技术创新。     

消费者对转基因食品健康风险与生态风险认知实证研究

采用武汉市消费者抽样调查所获取的横截面数据,分析了消费者对GMF健康风险和生态环境风险的认知现状,并利用有序分类的Logistic回归模型研究了影响风险认知的主要因素。结果表明:大多数消费者对于GMF在人类健康和生态环境的风险认知上持中立态度,而消费者的受教育程度、是否涉及生物科技职业、对GMF了解程度、信息来源渠道、对GMF优缺点认识、对GMF食品标签关注度以及对GMF信任度等因素都对健康与生态风险认知产生显著影响。     

论风险、风险管理和公司治理对审计收费的影响——从审计需求的角度

本文利用2010年沪市的数据考察了风险、风险管理以及公司治理这些审计服务需求因素对审计收费的影响。在多利益相关者条件下,控制机制的成本共担,造成部分决策者可以转嫁一部分监控成本给其他利益相关者,为了减少自己对风险管理的成本,其他的利益相关者对具有正外部性的审计需求服务将引起审计收费上升。实证结果与期望假设一致,即当企业对财务风险管理、符合性风险管理、环境和安全管理、内部过程风险管理披露程度较高时,由四大审计进行审计,独立董事较多并且占董事会比例较大以及董事会规模较大,则审计费用较高。     

董事会组成与温室气体排放信息披露的关联性——基于2011—2016年CDP中国报告的实证研究

围绕温室气体信息披露这一研究主题,以2011—2016年中国受邀回复CDP碳披露项目问卷的上市公司为研究样本,采用多元概率比回归分析方法首创性地探讨董事会组成中的独立董事比率及女性董事比率对中国公司披露温室气体排放量的影响。研究结果显示:独立董事比率愈高的公司,愈可能回复CDP问卷并公开披露温室气体排放量信息;女性董事比率或女性董事人数则与公司是否公开披露温室气体排放量无显著关系。此外,本研究发现,独立董事比率与女性董事比率皆显著正向影响公司披露气候变迁所带来风险与机会信息的可能性。此研究结果有助于了解中国女性董事所发挥的功能,并为获知温室气体披露信息影响因素提供经验数据,进而为董事会、监管部门以及社会公众等利益相关者提供理论参考。     

防范串谋行为的独立董事最优激励机制模型研究

目前我国独立董事制度的运行实践中存在独立董事职能弱化及串谋问题,应建立中小股东-独立董事-经营者结构下的防范串谋激励机制模型,得出最优防范串谋契约;在此基础上,建议对独立董事采取区别其所披露信息给予不同的激励工资,而且对他们的约束机制也是不可缺少的,特别是应加大对其违规行为的惩罚力度。     

ChatGPT法律风险及其规制

ChatGPT的爆火宣介人类打开了强人工智能时代的序幕,其凭借着强大的数字孪生能力、创作能力、编辑能力及类人性推动着人类社会向更敏捷的时代转型。ChatGPT的出现势必会对现有规则提出挑战,可能诱发生成违法或不良信息、算法偏见、数据泄露、借势贩卖租赁账号等诸多法律风险。但ChatGPT可能产生的法律风险与现存的社会风险并无实质差异,仍未脱离个人信息保护、数据安全、服务提供者应当承担的义务等核心议题。因此,对ChatGPT法律风险的规制,仍应根据ChatGPT技术发展的特征,依托阶段性规制理论,注重风险防范,及时对现行的基本法律条款进行解释适用。     

独立董事同业兼任的公司治理效应研究——来自上市公司盈余质量的经验证据

独立董事联结有助于公司之间知识、行为、学习能力、经验的传播,因此可以提升企业的治理效果。特别是当董事联结存在于同一行业中时,这种同业兼任的现象更有可能有助于提升公司的治理效果,让独立董事的治理作用在行业内部有更好的传递。本文利用2007—2017年全部A股上市公司独立董事联结的样本,研究了不同特征的独立董事联结对企业的治理作用,结果发现,在同行业联结的背景下,独立董事同业兼任提升了公司的盈余质量。进一步研究发现,在控制了独立董事的行业任职经验、独立董事财务等专业背景后结论仍稳健。最后,考虑到独立董事治理受限的情况,研究发现股权制衡度低和内部控制低的企业中独立董事同业兼任治理效果更好。     

反收购条款对上市公司风险承担的影响

针对上市公司在公司章程中预先设定的反收购条款与该公司风险承担水平的关系,基于2008~2017年A股上市公司的面板数据,采用OLS和Tobit等实证方法,考察了累积投票制、绝对多数条款、董事提名权的时间限制和股份限制、董事会资格审查和交错董事会等6种反收购条款的数目与公司风险承担水平的关系,并用PSM-DID和工具变量法考虑了自变量的内生性问题、自变量的滞后效应和非线性影响、风险承担的度量、公司的个体效应等进行了稳健性检验。研究认为,反收购条款的数目与风险承担水平呈正相关关系,上市公司的反收购条款越多,风险承担能力就越强;当公司的股权集中度较低、CEO为创始人、CEO存在股权激励、产权性质属于民营企业及处于创新型行业时,上述反收购条款对风险承担的影响将更大。研究表明,应当鼓励创新型公司制定一些反收购条款,稳定公司的控制权,使管理层更加专注于公司的长期发展。?     

公用事业特许经营风险来源的实证研究--基于行政法学研究视角的考察

公用事业特许经营市场化改革中存在着诸多风险,而对风险的认知是政府进行风险规制的前提条件。风险认知模式具有多样性,"三主体、四阶段"模式则是行政法视角中的风险认知方式。基于公用事业特许经营实践,以政府、特许经营者和公众(消费者)三方主体为观察对象,可以系统揭示公用事业特许经营授予期、建设期、经营期和移交期存在的各种风险。总体来说,我国公用事业特许经营期间存在的风险源主要包括意识风险、政策风险、制度风险、市场风险和不可抗力等外力风险五种基本类型。     

建设市场化的独立董事选聘机制探索

确保独立董事参与和监督公司决策的独立性和公正性,关键是独立董事选聘机制是否具有独立性。建立市场化的独立董事选聘机制是解决独立董事独立性差的关键所在。市场化独立董事选聘机制的核心是通过建立独立董事社会中介服务组织来实现独立董事选聘的公开、透明。本文探索性地构建了市场化独立董事选聘机制的总体框架和运行流程。