股权集中度相关问题研究综述

股权结构是决定公司治理模式的基本因素.股权集中度处在不同状况,公司内部代理成本出现不同变化.国外许多学者研究了股权集中度与公司绩效、企业创新之间的关系,但由于研究方法不同,研究背景不同,因而研究得出的结论并不一致.尽管如此,股权集中度能够解释企业产品创新等许多重要问题.     

股权制衡机制的公司治理效应:日本公司的经验与启示

以日本863家上市公司2001-2006年数据为样本,利用Panel Data模型和组间比较等计量方法对股权制衡机制的公司治理效应进行了实证分析.实证分析结果表明:股权制衡机制对公司绩效存在明显的负效应,制衡型股权结构不如集中型股权结构对公司绩效的影响好,且股权制衡效果存在着一定的行业性差异.由于中日两国具有相似的法律体系、股权结构以及企业文化,因此日本的经验对中国有借鉴意义.     

支付方式、公司治理与并购绩效

将公司治理作为一个深层次因素来研究不同支付方式影响并购绩效的传递效应.发现股票支付方式对企业并购绩效改善要明显优于现金支付.这一方面是由于股票支付方式优化了股权结构,提高了股权制衡度;另一方面通过引入新的战略投资者,使机构投资者持股比例提高,在公司治理中发挥了积极的监管作用.     

产权性质、公司治理与企业环境行为

环境污染的公共品属性和产品剩余价值创造的激励特征导致了企业环境行为的消极性和迎合性，在环境规制的约束下，企业产权性质和公司治理水平成为影响企业环境行为积极性的核心要素。选取2016—2019年中国五大污染行业上市公司作为研究样本，从产权性质、公司治理角度探究企业内部因素对企业环境行为的作用机制。研究结果表明，企业环境行为有明显的产权性质差异，国有企业相比于民营企业会采取更加积极主动的企业环境行为；董事会规模、股权制衡度、独立董事比例与企业环境行为显著正相关，股权集中度、总经理和董事长两职兼任与企业环境行为显著负相关，同时股权结构作为公司治理因素的基础对企业环境行为产生了较大影响；民营企业环境行为受到公司治理的影响更加显著。     

上市公司股权结构问题研究

本文通过对国内上市公司不同类型的股权结构进行分析,认为简单推行股权分散化和投资主体多元化的股权制衡机制并不能有效解决我国上市公司治理问题,反而会因为争夺控制权而降低公司治理效率,而那些存在绝对控股大股东的上市公司,公司治理效率更高。     

集中与制衡:信息技术行业股权多元化对国企改革的启示

研究信息技术上市公司的多元股权结构,对当前国企混合所有制改革具有借鉴意义。文章选取2014年中国A股200家信息技术上市公司作为样本,通过均值比较和多元回归分析,考察终极控制人性质、股权类型、股权集中度与股权制衡度对公司绩效的影响。研究发现,终极控制人性质对公司绩效没有显著影响;股权类型中国有股和高管持股比例与公司绩效关系不显著、法人股与公司绩效显著正相关;股权集中度单独对公司绩效不起显著作用,加上股权制衡因素,与公司绩效显著正相关。阐述了新时期国企改革的启示,即混合所有制改革不是要完全私有化;发展混合所有制,实行多元股权结构,要更多鼓励法人股权的参与;股权集中是必要的,但需要相应的股权制衡。     

从国美股权之争探究企业股权结构与公司治理问题

股权结构对公司治理的影响主要体现在其集中程度上。从国美股权之争的这一案例中可以看出,国美公司的治理结构存在缺陷：公司治理结构不能保障职业经理人的利益;决策权与执行权的模糊造成董事身份的“错位”;公司内部没有形成很好的权力制衡机制。此案例具有带普遍性的启示意义：我国上市公司应通过改善公司股权结构、建立完善公司董事会、解决股东大会空壳化问题、完善公司高层激励机制等措施,提高治理绩效。     

我国上市公司股权制衡与公司业绩关系研究

在对股权结构进行明确分类的基础上,该文以2003年我国深沪两市的1060家上市公司为样本,研究了股权制衡与公司业绩之间的关系。研究发现,股权集中类公司的业绩明显好于股权分散类公司;股权制衡类公司的业绩好于股权集中类公司,但是差异并不显著。用Z作为股权制衡度的衡量指标,当Z∈(1.0189,6.0287)时股权制衡与公司业绩显著正相关。研究表明,股权制衡对改善上市公司治理结构,提高公司绩效具有积极的作用。同时也发现,与股权分散相比,一定程度的股权集中是合理的选择。     

股权结构与公司治理的相关分析及对我国的启示

由于股权结构的差异形成了股权分散、主要依靠外部市场治理的美国公司治理模式,以及股权集中、主要依靠大股东内部治理的德日公司治理模式。就成熟市场经济而言,股权结构与公司治理绩效之间的关系还没有定论,两种股权结构及其公司治理模式各有其优缺点。我国正处于转轨经济时期,公司治理模式尚存在不少缺陷。通过比较借鉴,我国应当构建股权适度集中的公司治理模式。     

优化股权结构:规范和完善上市公司治理结构的关键

本文首先提出公司治理的概念 ,并以此作为分析和研究的出发点 ,从现代企业理论和产权理论的角度 ,阐明了股权结构和股权流动安排与上市公司治理内部监控机制、激励机制和外部约束机制之间的关系 ,得出优化股权结构和股权流动安排是规范和完善上市公司治理的关键这一结论     

存在控股股东下的卖空治理效应及其检验

中国“一股独大”的特殊股权结构对卖空治理效应的影响不可忽视。以中国融资融券制度实施作为准自然实验,基于企业的投资行为,采用双重差分方法检验中国控股股东的存在对卖空治理效应的影响。进一步地,考察中国上市公司的内部股权治理机制（如股权制衡、机构投资者及个人投资者持股）对存在控股股东情形下的卖空治理效应的影响。经检验发现,与不存在控股股东的企业相比,存在控股股东的企业在引入卖空机制后,其投资支出（或过度投资）的下降程度更大,符合所提出的“卖空压力假说”的预期;不仅如此,控股股东的持股比例越高,卖空的治理效应越大。在进行了一系列内生性和稳健性检验后,结论依然成立。进一步的研究发现,在股权制衡较弱的企业、机构投资者持股较高或主要由稳定型机构投资者持股的企业以及个人投资者持股较低的企业中,卖空的上述治理效应得到强化。研究结论表明,中国企业以大股东控制为典型特征的股权结构有效促进了卖空治理效应的发挥。     

股权多元化与公司治理结构

公司法人治理结构是现代公司制度的核心 ,而制衡是公司法人治理结构的核心。本文认为 ,没有产权主体的制衡 ,就没有制衡的法人治理结构。为此要调整国企的股权结构 ,实现股权多元化。这种调整在实践中会遇到许多障碍 ,并对现有的公司治理结构产生冲击     

股权结构与公司治理的相关分析及对我国的启示

由于股权结构的差异形成了股权分散、主要依靠外部市场治理的美国公司治理模式，以及股权集中、主要依靠大股东内部治理的德日公司治理模式。就成熟市场经济而言，股权结构与公司治理绩效之间的关系还没有定论，两种股权结构及其公司治理模式各有其优缺点。我国正处于转轨经济时期，公司治理模式尚存在不少缺陷。通过比较借鉴，我国应当构楚股权适度集中的公司治理模式。     

股权特征与董事会成员结构关系的实证研究

我国上市公司的董事会结构比较独特,而且不同公司之间的董事会成员结构差异也较大,这种差异的形成既有历史和制度背景等方面的外部因素,也有上市公司股权特征和公司规模等方面的内部因素。股权特征包含股权性质、股权结构和股东类型三个变量因素,股权特征影响上市公司治理结构和管控模式,具体表现为董事委派方式和数量差异,因而导致董事会成员结构差异。不同的股权特征变量对董事会成员结构影响是不同的,实证研究结果表明股权性质和股权结构这两个变量对董事会结构的影响最为显著。     

公司治理结构与会计信息披露关系研究

通过对上市公司治理结构现状进行分析,从总体上看,随着我国证券市场的发展,我国上市公司治理结构日渐趋于完善,但是还存在着一定的问题：股东构成复杂;董事会中内部制衡机制缺失较为严重.由于上述原因导致我国上市公司治理结构存在较多不合理的地方,很难在对公司进行监督管理方面发挥应用的作用,对会计信息披露的质量产生较为重要的影响,同时也影响企业的发展.提出了建议：规范和完善证券资本市场;优化股权结构,改变股权较为集中的现状;完善董事会结构,提高董事会的制衡能力;加强公司内部监督体系建设,提高公司内部监督能力.     

农业上市公司股权结构与公司业绩的实证研究

股权结构是公司所有权的安排 ,决定着公司治理的有效性 ,进而影响经营业绩。实证分析结果表明 :我国农业上市公司的经营业绩与国有股比例呈正相关、与法人股比例呈“倒U型”关系、与流通股比例呈负相关 ;与第一大股东持股比例呈负相关、与股权制衡度呈正相关。     

我国上市公司的股权结构与控制权配置研究

在所有权与控制权分离的情况下,公司的股权结构直接影响着控制权的配置。我国上市公司特殊的股权结构决定了控制权的配置有别于传统的配置模式,呈现出控股股东控制和内部人控制交错的局面。这种局面对上市公司的治理机制和治理效率造成了很大的负面影响。对此,可以通过建立商业化的国有股权运作机制、发展以股权激励为代表的激励机制、完善监管机制等措施改善我国上市公司的股权结构和控制权配置状况。     

浅析我国的公司治理机制

介绍了公司治理的概念，指出以美国为代表的外部监控模式、以日本为代表的内部监控模式以及以东南亚国家为代表的家族监控模式各有的利弊；一个完整的公司治理必须包括由法律和公司章程规定的、公司内部机构分权制衡机制，以及由法律规定的、公司外部环境影响制衡机制两个组成部分。针对我国公司治理机制中现存的诸如股权结构畸形化、公司内部缺乏制衡机制、经理人员的激励和约束机制不合理等问题从法学的角度进行了探讨，指出改变“一股独大”现象、优化内部制衡机制、建立合理的激励和约束机制是完善我国公司治理结构的必要措施。     

股权结构与公司价值:基于股权制衡度的理论模型与实证证据

合理配置股权结构对提高公司价值具有重要意义。基于委托代理理论、博弈论等相关研究框架,从股权制衡度的视角构造一个关于股权结构与公司价值的最优化模型,对此求解并利用2007—2013年沪深股市A股非金融类公司的数据进行实证分析。研究结果表明,股权制衡度与公司价值之间呈现倒U型关系,同时实证结果显示即使重新度量股权制衡度的指标及考虑股权的性质后,结论仍然成立。     

论我国民营上市公司股权结构与绩效

民营上市公司的股权结构与公司业绩的关系,一直是国内外学术界和政府关心与讨论的热门话题。虽然国内外学术界关于股权结构与公司绩效关系的研究成果很多,但研究的结论不尽相同,有些甚至相悖。文章在前人研究的基础上,以民营上市公司的股权集中度、股权制衡度以及不同层面的持股结构等因素与公司绩效的关系为视角,提出了六个理论假设,并设以相应的回归模型,运用SAS软件进行了实证检验,并得出了以下结论：1.由第一大股东持股比例与公司绩效呈显著倒U型关系,建议引导股权高度集中的公司的第一大股东降低其持股比例,或将其持有的部分股权转让给其他相对持股较多的大股东,从而形成代表不同利益主体的多个大股东制衡的股权结构。同时对少数股权过于分散的民营上市公司,应适当提高第一大股东的持股比例。2.由机构投资者与公司绩效正相关的结论,建议培育非国有机构投资者包括境外机构投资者,通过多种方式降低目前我国民营上市公司过高的股权集中度,逐步形成民营上市公司大股东、管理层、机构投资者及战略投资者互相监督的股权制衡局面。3.由高管持股比例与业绩正相关的结论,建议对我国民营上市公司实施适当的管理层股权激励来改善公司股权结构。