市场型风险投资项目及时机选择模型研究

通过建立运用 4个模型 ,对市场型风险投资的项目选择及其进入时机的选择进行了较深入的研究 ,得出结论 :市场型风险投资者应该选择的项目类型是市场增长率高、相对市场占有率低且技术易于模仿的项目 ;进入的最佳时机是市场试销刚结束或产品生命周期中的增长初期。文章为风险投资者和中小企业家进行有关决策提供了易于操作的方法 ,使其能有效地避免盲目冒险     

控制权转移、公司绩效与私人收益

控制权私人收益一直被认为是由控股股东牺牲中小股东利益而获得的收益.这些收益并不按持股比例在所有股东之间进行分配,而只有大股东才能享有.私人收益直接度量存在困难,可以用控制权转移中的溢价水平来代替私人收益水平,基于1998-2010年沪深两市发生控制权转移的国有控股上市公司样本以考察私人收益与控制权转移一年、两年后上市公司绩效之间的关系,得出实证结果,控股股东的私人收益水平与企业绩效负相关.     

引导还是挤出?——引导基金投资对私人创投投资的影响

作为《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020年)》的配套政策之一,设立创业投资引导基金(以下简称引导基金)的宗旨在于引导私人资本参与创业投资。通过私募通数据库搜集数据构建匹配样本,从创业企业层面研究引导基金投资对私人创投投资的引导作用。实证结果表明:引导基金联合投资可以引导私人创投向创业企业投资,引导基金单独投资既不能引导也不会挤出私人创投投资。使用工具变量法剔除引导基金投资创业企业的非随机选择效应后,引导基金联合投资对私人创投投资不再具有引导作用,引导基金单独投资对私人创投投资具有轻微的挤出效应。     

政府风险投资引导基金调研的结论与建议

本文针对国内各地政府创业投资引导基金的情况进行调研,并且就知识产权质押贷款融资情况,以及专门为科技型中小企业担保融资服务的金融工具创新等情况,做了典型案例调研。通过调研,发现一个共同的特点：为科技中小企业服务的政府管理模式在创新,相关机构的操作模式也在创新。但是也带来了新的问题,如：政府引导基金是否需要专门的机构管理,政府引导基金的投资阶段是否应该以早期为主,政府引导基金是否需要立足培育自主创新投资人才等,本文就这些问题,进行了相关性发现并提出了建议。     

发展农业产业风险投资引导基金的思考

发展农业高新技术是提高农业生产力水平的决定性力量。风险投资对于农业高新技术产业化具有十分重要的作用,但我国当前风险投资行业中投入到农业产业的资金很少,且主要集中在扩张期和成熟期的农业企业,出现了一定程度上的＂市场失灵＂。农业产业风险投资引导基金属于政策性基金,由政府、国有控股、国有独资公司通过出资形式组建。引导基金为涉足农业产业风险投资领域的民间资本提供一定比例匹配杠杆资金,从而吸引民间资本投入农业产业、完善农业产业化融资体系并修正＂市场失灵＂。农业产业风险投资引导基金可采取参股组建混合基金、跟进投资以及融资担保等三种方式发挥引导作用。     

风险投资退出时机的五大关系剖析

风险投资退出应该注意五大关系:风险投资退出时机与产业周期的关系;上市时机与风险投资公 司的关系;上市时机与风险企业的关系;退出时机与退出方式的关系;风险投资退出时机与市场活跃度的关 系。     

衡量控制权私人收益的国际文献评论

本文评论了国际上关于衡量控制权私人收益的三种方法:价格溢价、控制权价值和控制权分布与控制权溢价相结合的方法。本文认为,价格溢价方法适应于公司股票全部流通并且实行一股一票制度,而控制权溢价方法适应于现金流量权与投票权分离的公司制度。控制权分布与控制权溢价结合的方法更具有一般性,适合于衡量现金流量权与投票权分离或一致两种情况下的私人收益。     

浅析我国科技风险投资机制

如今经济领域对风险投资的呼声越来越高，而发达国家在风险投资方面已经非常繁荣。相比之下，提出我国发展风险投资所面临的问题和对策以及具体建议，对加速知识创新和科技产业化具有重要意义。     

境外期货交易代理人收益制度的缺陷及其改正

从博弈论的角度,分析了境外期货交易中代理人收益制度存在的按利润计酬的缺陷,并借用滥用公共物品需支付克拉克税的原则,针对这一缺陷提出了宏观系统性市场监管的解决方法,且据此对我国境外期货交易管理制度创新性地提出了改革期货监管机构与方式、实现市场监管、建立准备基金等一系列建议.     

大股东类型、实际控制权配置模式与控制权私人收益

在对大股东类型做出界定的基础上,本文通过构建“大股东类型一实际控制权配置模式一控制权私人收益”分析框架,理论分析了大股东类型与大股东控制权私人收益的关系。选取了我国上市公司发生的共231项涉及控制权转移的大宗股权转让交易为研究样本,实证考察了我国上市公司的大股东类型与大股东控制权私人收益的关系。实证结果表明：1．国有资产管理机构攫取的控制权私人收益显著为负;2．国有企业攫取的控制权私人收益近似为零;3．民营企业攫取的控制权私人收益显著为正;4．国有资产管理机构攫取的控制权私人收益最小,国有企业居中,而民营企业最大。     

浅议民间资本进入风险投资市场的可能性

目前我国民间存在着巨额的民间闲置资本,主要以银行储蓄的形式存在,并没有充分利用起来;而高科技风险投资却因资金短缺而发展缓慢。文中着重从政府应如何为民间资本进入风险投资创造良好的投资环境出发,以解决民间闲置资本利用差、风险投资发展慢的问题并提出相应建议。     

论风险投资民间筹资的可能性

以高科技为代表的知识经济的来临,呼唤风险投资。我国的风险投资方兴未艾,但风险资金主要来自于政府,非政府资金相对较少,由此造成我国风险资金的不足并日益成为我国科技成果转化为生产力的"瓶颈"。与此同时,我国居民储蓄余额每年却以30%的速度递增。对此,应借鉴国外实际运作经验,通过民间储蓄来筹集我国的风险资金,这就要求转变我国居民观念、培育筹资环境体系和确立合适的筹资模式,在这些方面,政府还有许多工作要做。     

民营资本参与科技风险投资的动因研究

合理把握企业民营资本参与科技风险投资的动因,对于政府鼓励民营资本参与科技创新活动,解决我国原创性研发资金不足等问题具有积极的意义。文章通过对企业案例的深入剖析,从企业层面总结出企业参与科技风险投资的4方面动因模型：企业家的冒险和创新精神、塑造企业社会形象、增加企业内在价值、履行企业社会责任;同时指出企业民营资本投入的多少和企业对创新的关注程度是随着内外环境和企业发展的阶段发生变化的。     

论我国风险资金来源中政府投入的作用

风险资金的规模不大是制约我国风险投资发展的重要因素。在现阶段，加强政府在风险资金中的投入仍然是重要的。但从发展的眼光来看，必须努力拓宽机构和个人在风险资金中的投资渠道。     

试论我国创业投资的发展思路

创业投资产业是本世纪中期在美国发展起来的新兴产业,目前已经在世界大多数国家得到发展。它的发展对于促进技术创新、培植新的经济增长点、创造就业机会意义重大。对于面临产业结构高级化和就业压力的我国来说,发展创业投资产业至关重要。在我国,要发展此产业,需要逐步解决创业资本供给、创业资本组织、知识资本化、激励机制和投资退出机制等问题     

非竞争性低效率与创业投资引导基金的绩效考核

高度垄断、难以建立激励机制、无产权约束、信息不完全等因素是政府工作效率低下的主要原因。在政府设立的创业投资引导基金的运行中也表现出相应的具体形态。为提高创业投资引导基金的运行效率,就必须对其运行管理进行制度创新。合作经营克服了高度垄断、难以建立激励机制的难题,绩效考核抑制无产权约束、信息不完全带来的效率损失。对引导基金管理者的绩效考核应侧重引导基金政策效应,并建立完整的评价指标体系。     

风险投资的风险分析

高新技术产业的发展离不开风险投资,要想有效地提高风险投资的成功率,必须分析风险投资的投资风险表现在哪些方面,以利于防范和减少风险的发生。     

联合投资网络、中心性与创投机构绩效——基于IDGVC的探索式研究

在创投市场,高不确定性使得创投机构依赖联合投资网络获取竞争优势。然而现有研究论证了联合投资网络对创投机构以及区域经济的重要意义时,却忽略了同一网络内创投机构网络位置的非均等性以及由此引发的绩效分化。为此,笔者构建了联合投资网络中心性与投资绩效的关联模型,并结合IDGVC案例研究提出:在联合投资网络中,中心性越高的创投机构,机会发现能力越强,也更容易带来网络内其他成员的行动协同以及在网络外部的声誉效应,从而能够更好地发现与培育创业企业并由此获得高收益。在此基础上,对中国本土创投机构的发展提出相应的意见与建议。