浅议资本市场在企业并购中的作用

企业并购与资本市场密切相关 ,资本市场为企业并购提供了一个操作平台。企业可以充分利用资本市场提供的有效融资手段 ,公开的信息披露制度 ,对上市企业的甄选机制以及资本价格的形成机制的完善 ,从而加快并购的速度 ,提高并购效率 ,规避并购中的风险。资本市场对企业并购起到了催化和推动作用。     

企业并购中的“成本”探析

本文从企业并购的两种观点切入,基于对并购投资角度和并购运作角度的“低成本”的扩展性分析,提出企业并购成本应包括买收成本和整合成本,旨在对相关研究进行概念廓清。沿着这一逻辑线索,同时揭示了企业并购“低成本”的形成过程,说明目标企业的“低价”是制度变迁和市场规律双重路径演进的结果。在此基础上着重讨论两个问题首先,在当前买方市场背景下企业并购相比较新建投资是企业外部扩张的低成本形式,同时在宏观层面也具有激活存量资产、消解改革沉淀成本的积极效应。其次;企业并购的实现与完成包括并购交易与资产整合两个阶段,相应发生买收成本和整合成本。企业和政府利益耦舍下的非市场交易方式具有的“低成本”实际上是低买收成本;而企业并购成功与否的关键是整合成本的投入,实证性、逻辑性决定了市场交易方式应成为企业并购的理性选择。     

跨国并购中文化整合视角的研究与借鉴

并购中的文化整合是企业实现并购协同效应的关键环节，尤其在跨国并购中，文化整合更是最复杂和最容易被忽视的整合内容。中国企业在并购方面仍处于摸索阶段，普遍缺乏具有市场意义的并购经验和方法。在对并购文化整合相关理论进行综述和评价的基础上，运用跨文化管理思想和并购整合工具，对并购后的文化整合进行系统分析，提出对中国企业跨国并购文化整合具有指导意义的借鉴内容。     

我国企业资产重组与并购中存在问题及对策研究

目前我国企业资产重组与并购效益低下，主要原因是产权残缺不全、产权结构不合理；政府职能转变与市场立法滞后等，解决这些问题应明晰产权，改善产权结构；合理界定政府在企业重组并购中的职能范围；建立一个完善的企业并购市场；完善法律法规。     

中国企业海外并购的现状、面临问题及对策分析

对中国企业海外并购的现状进行了调查，在微观层次上，从并购主体、要素禀赋、企业行为动机和优秀管理人才和核心竞争力方面；在宏观层面，从中国经济管理体制、市场发育水平及东道国的非经济因素三方面分析了中国企业海外并购面临的问题。从加强企业跨国并购的研究与战略规划，避免并购的盲目性以及培养更多具有竞争力的民营企业的微观层面和加强政府为企业提供有关海外并购信息及对企业海外并购活动的引导、建立完善的法律法规支持体系、大力发展跨国并购的中介服务机构的政府宏观层面提出推动中国企业跨国并购进一步良性发展的政策建议。     

从联想并购IBMPC业务看我国本土企业战略更新的趋势

如何从理论上认识联想并购IBMPC业务,本文基于知识管理与战略变化理论提出了“战略知识并购”新概念来概括联想并购行为,进入WTO之后,联想的战略知识并购方式是我国本土企业未来战略发展的趋势之一,即从“市场换技术”到战略知识并购更新,联想战略知识并购是联想低成本再成长方式。文中指出了我国本土企业战略更新的三种趋势。     

关于企业并购

一、企业并购的理论企业并购自上个世纪末在美国出现，迄今已有百年历史，并已成为世界经济发展的浪潮。在西方市场经济发达国家的经济生活中起着举足轻重的作用。不久前，德国最大的工业集团戴姆勒──奔驰汽车公司，与美国第三大汽车公司克莱斯勒宣布合并，涉及市场金额达920亿美元，刷新了有史以来企业并购之最。企业并购是一种企业自主进行的市场行为。依据并购双方的条件划分有两种形式：一种是强弱联合。即优势企业与弱势企业的联合，由优势企业对弱势企业进行改造重组；另一种是强强联合，即优势企业与优势企业的联合，通过强强联合…     

并购与新建投资决策影响因素分析

并购和新建投资是企业外部扩张和内部扩张的两种典型战略发展方式。本文运用战略管理、产业组织和并购理论，从中提炼出并购与新建投资决策影响因素。认为影响并购和新建投资的外部因素主要有市场的竞争程度、资源的限制、资源的可转移性、行业需求变化，影响并购和新建投资活动的内部因素主要有进入市场速度、企业战略类型、管理水平、主营业务多元化程度、企业文化、企业并购经验以及管理层偏好，并试图建立并购和新建投资战略选择框架。     

并购整合对企业并购绩效影响的实证研究

伴随着并购市场的活跃,整合环节不力导致的并购失败案屡见不鲜。文章以调研为基础,实证检验并购整合对并购绩效的影响。结论表明:并购后的战略整合、管理整合、人力资源整合和企业文化整合,有助于提升并购企业的财务绩效和市场绩效;资产及债务整合提升了并购企业的财务绩效,但对市场绩效无显著影响;战略整合对财务绩效的影响最大,而文化整合对市场绩效的影响最大;不同并购情形下,整合内容的选择对并购绩效有显著影响。     

中外企业并购比较研究

西方发达国家在近一个世纪内历经5次企业并购浪潮,我国自“十五大”以来也将企业并购作为实施战略重组的重点工作,但中外企业并购无论在理论上还是实践上都存在着十分显著的差别。本文从并购的动因、对象、行为特征、市场与中介机构、方式与法律规制等不同侧面,对中外企业并购活动进行了比较分析,进而指出我国企业并购目前尚处于探索阶段,还有许多基础工作需要完善,从而为进一步规范我国企业并购行为提供理论支持与实践参照。     

我国企业并购问题与对策管窥

目前我国企业并购存在如下问题：各级政府权力硬核的存在导致企业并购行为变异；复杂的产权关系使企业集而不团；经营目标的低层次使企业并购动力严重不足；市场发育不完善造成并购过程中的一系列技术性困难；社会保障制度不健全导致人们一系列认识上的障碍。解决和克服上述问题的有效举措是：注重制度创新，硬化企业约束；约束政府行为，使其管理手段宏观化、合理化；完善产权市场，规范交易行为；加强正面引导，强化企业并购动机；狠抓社会综合治理，净化企业发展环境。     

论行业对横向并购的影响

本文主要探讨行业对横向并购效果的影响,提出以市场支配力变化来判断企业并购效果.通过分析企业并购后产出的变化对市场价格和平均成本的影响来考察企业市场支配力的变化,以此分析同一行业不同发展阶段和不同行业采取不同并购战略时,企业市场支配力的变化,为企业横向并购提供借鉴.     

企业并购与公众利益

国外对企业并购的动机有多种论说,该文探讨其中企业并购扩展市场势力的动因和对社会公众利益的影响。欧盟美国对企业并购能形成对市场的垄断和卡特尔地位已达成共识,并通过立法手段来规范企业并购活动。他们的并购法规和实施办法对中国制定并购法有一定的借鉴意义。     

创业板几个不容回避的问题

场内并购问题:目前大批中小企业积极争取在创业板市场上市融资，为企业扩大发展创造条件。但是许多中小企业家也许并没有意识到，在创业板市场上市的公司盘子小，属於全流通概念，这就为场内并购提供了充分的条件。有些中小企业家千辛万苦地创业，又千方百计地争取上市，但一旦上市後，就有可能被市场主力机构通过场内并购的方式吃掉。因此，在创业板市场上，兼并与反兼并就成为需要深入研究的课题。从总的方面讲，市场中的兼并活动有利於产业结构的调整，有利於给企业增加合理的外部压力，促使企业不断提高经营管理水平。但在创业板市场上…     

中国百货业的SCP范式分析

基于“结构-行为-绩效”的SCP范式，认为当前中国百货业的市场结构逐步走向垄断市场、市场行为以并购为主要特征以及企业的市场绩效不断提高，并指出三者之间的关系符合共谋假说，最后提出了以差异化战略为核心的发展建议。     

营销竞争与企业并购

企业并购是我国当前经济生活中的一个热点问题，这是市场经济下资本运营的必然要求，也是提高企业营销竞争力的需要。无论从国内市场还是从国际市场看，真正培植出代表国民经济实力的大企业，跻身于世界５００强之列，意义重大。我国企业界必须产出靠行政手段来联合的误区，应该运用适合的竞争手。段，以资本为纽带，结合并购企业的优势特点，实现要素能合功效大于其代数和功效，采取低成本扩张、优势互补，功能兼容等方式，以提高企业营销竞争力为目标，理性地完成具体的企业并购工作，使一切企业并购在有效状态下进行，完成战略性转变。     

跨国并购是否促进了母公司技术创新：基于“一带一路”倡议的准自然实验

采用PSM-DID方法检验中国企业对“一带一路”沿线国家跨国并购的技术创新促进效应。研究结果表明：中国企业对“一带一路”沿线国家跨国并购有助于母公司技术创新;中国企业跨国并购对母公司技术创新存在显著的异质性差异,表现为对高科技企业、第三产业、非供给侧改革行业和东道国经济基础好的跨国并购对母公司技术创新效应更佳,而第二产业的跨国并购却呈现显著的抑制效应;尽管第二产业呈现抑制效应,但第三产业正效应弥补了第二产业带来的负效应。从技术需求动机看,不是所有的中国企业跨国并购均能实现技术创新,只有具有知识储备的高科技企业实施跨国并购才能促进母公司技术创新;从市场需求动机看,以满足当地市场为目的的跨国并购能促进母公司技术创新,其中高科技企业的跨国并购对母公司技术创新的效果更为显著。     

企业并购中劳动者劳动权的国家权力保护

要在企业并购中使劳动者的劳动权得到实质保护，在企业并购过程中对劳动者劳动权的全而综合保护体系。权保护的程度和范围，规制并购中用人单位的基本行为，必须强化国家权力，从立法、行政、司法三个层面构建翻家通过法律法规的制定，确定在企业并购过程中劳动对留用劳动者与并购后的新企业之间的权利义务作出相应规定。发挥政府在企业并购过程中保护劳动莆劳动权的行政职能，加大对企业并购过程中违规企业的处罚力度，健全和完善在食业并购过程中以保障劳动者劳动权为核心的市场规则和公共政策。劳动者在企业并购过程进行权利救济的司法实践中面临程序复杂、维权成奉高、案件执行难等问题，需要通过建立劳动法庭或劳动法院等途径予以解决，同时赋予法院监督审查权。     

我国上市公司跨国并购动因及影响因素研究——基于多项Logit模型的实证分析

随着我国经济的发展和国际化程度的不断加深,越来越多的中国企业“走出去”参与跨国并购,这引起了国际社会对于中国企业跨国并购动因的关注和担心.文章在梳理有关理论和文献的基础上,利用A股上市公司的182笔海外并购数据,采用多项Logit模型对我国企业海外并购动因的影响因素进行了实证研究.研究发现:企业的跨国并购受到企业自身因素和目标企业所在国的基本特征的影响,是企业自身需要与东道国发展特征相耦合的结果;国有控股、规模越大、资产负债水平越低的企业跨国并购越可能源于技术与资源的动机,而民营控股、资本收益率越高的企业则更多倾向于战略资产与市场动机;距离东道国距离越远,跨国并购越可能是出于市场和资源的动机,我国企业在低收入国家主要是资源动因,在高收入国家则更可能为技术获取的动因.结论对我国实现跨国并购提供了理论指导和借鉴.     

行业生命周期与并购类型——中国公司控制权市场效率的检验

按照并购双方行业的相互关系，并购可以分为横向、纵向和混合三种类型。本文认为，处于行业生命周期不同阶段的企业采用不同并购类型的并购，其绩效也不相同。根据这一关系，可以对我国的上市公司控制权市场进行检验。通过对1999～2002年我国上市公司控制权市场298个样本的实证分析表明，中国上市公司控制权市场的效率仍然不高，并没有发挥其应有的作用。本文力图对这一现象给出解释，提出了几个可能的原因。