多元化战略对上市公司资本结构的影响--基于面板数据模型的实证分析

为什么处于相同的宏观经济环境和行业背景下,个体企业的资本结构却存在着差异?本文从多元化战略的视角,使用基于面板数据的模型,利用2001-2003年我国上市公司的数据,对上市公司多元化战略及其对资本结构的影响进行了实证检验.发现在多元化公司,杠杆与增长机会和盈利性负相关;杠杆与公司规模和资产的周转率正相关.在控制了这些变量后,发现行业多元化与杠杆正相关.而且行业多元化公司的多元化程度与杠杆之间呈现显著的倒"U型"的非线性关系.     

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响分析

通过建立多元线性回归模型研究了资本结构对上市公司自愿性信息披露的影响,并以2008年我国沪市上市公司为样本进行了实证检验。研究发现:短期财务杠杆、总财务杠杆与上市公司的自愿性信息披露指数没有显著的正相关关系;短期财务杠杆对自愿性信息披露的影响幅度高于总财务杠杆,但两者的参数估计都比较小。这种实证分析的结果与我国目前的现状相符,与我国上市公司股权融资偏好和证券市场发育尚不完善有关。     

增长机会、股权集中度与财务政策选择

将2001-2004年3795家中国上市公司作为研究样本,检验了公司增长机会、股权集中度与公司政策选择之间的相关性。结果发现,在控制了公司规模和盈利水平的情况下,中国上市公司的资本结构和股利政策与其增长机会显著负相关,高增长企业支付更多的现金补偿给他们的高级管理者,研究结果支持了契约理论。同时,有证据表明,股权集中度越大的公司,发行更多的负债和支付更多的现金股利,但对管理者的现金补偿越小。     

旅游上市公司增长机会与资本结构关系实证研究

运用SPSS和EVIEWS5.0,对旅游行业上市公司2001-2004年数据,选择面板数据固定效应模型,实证检验旅游行业上市公司增长机会与资本结构之间的关系。分析结果表明旅游上市公司增长机会的投资主要来源于负债融资,增长机会与资本结构正相关。     

我国房地产业上市公司财务杠杆影响因素分析

房地产业作为我国的支柱产业,它的稳健发展至关重要。目前,房地产业的财务杠杆普遍偏高,高财务杠杆为企业带来收益的同时也会带来一定的风险,合理利用财务杠杆非常关键。文章以我国房地产业171家上市公司2011—2016年数据为样本,构建面板数据固定效应模型,对财务杠杆的影响因素进行实证分析。结果表明,我国房地产业上市公司资产结构、公司规模等因素对财务杠杆有显著影响。其中,资产结构、公司规模、成长性与财务杠杆正相关,盈利能力,营运能力、偿债能力与财务杠杆负相关。最后,针对不同经营状况的公司提出了对应的财务杠杆决策。     

成本费用粘性具有战略效应吗

该文以2003—2013年沪深两市A股上市公司为样本,系统考察了成本费用粘性的战略效应。研究发现:我国上市公司存在成本费用粘性,成本费用粘性对企业未来营业收入增长率及市场份额具有显著影响,具有一定的战略效应,而且企业所处的行业竞争程度对其战略效应具有显著的调节作用。     

公司增长有效性的判断与测度--基于公司增长对价值增值的非线性影响

在探讨公司增长与价值增值之间非线性关系的基础上,通过对2001～2008年中国A股上市公司样本的实证研究,得到公司增长与价值增值之间存在显著"倒U型"关系。根据公司增长有效性分组,发现高速增长引发价值毁损的公司超过四成。此外,投资机会能够提高价值对增长的敏感性,股权分置改革后中国资本市场在甄别公司增长有效性上判断力增强。建议公司对产业扩张速度实施有效管理,借有效增长模式实现公司价值的持续提升。     

市场时机对中国上市公司并购融资行为的影响

现有关于市场择时理论的研究大多以IPO公司的股权融资行为作为研究对象,较少将关注视角放到具有大量融资需求的企业并购融资行为上。事实上,"窗口机会"对于发生并购的上市公司同样具有重要的意义。研究发现,市净率所代表的市场时机因素虽然对并购公司财务杠杆的变动并无显著作用,但确实能够在短期内(一年)影响并购公司的股权融资选择。另外,股权分置改革并未完全改变中国上市公司的股权融资偏好,但对于并购市场的发展产生了积极的影响。     

经营杠杆如何影响企业创新

为检验经营杠杆对企业创新投入和创新产出的影响,以2010—2020年A股上市公司年度数据为样本,实证分析检验经营杠杆与企业创新投入、产出之间的内在关系。结果表明,经营杠杆对企业创新投入、产出有显著促进作用。异质性检验显示：相较于国有企业,非国有企业经营杠杆对创新投入的影响更敏感;经营杠杆对创新产出的促进作用仅在国有企业中显著;无论是小型还是大型企业,经营杠杆与创新投入显著正相关,而经营杠杆对创新产出的促进作用仅在大型企业中显著。研究结论对企业决策层正确认识、合理利用经营杠杆的创新驱动作用具有重要实践意义,也为不同规模国有企业和非国有企业创新激励提供了新的启示。     

上市公司财务杠杆与绩效的相关性研究

通过对我国上市公司财务杠杆指标的实证分析,研究了公司财务杠杆与公司基本面之间的相关关系。文中选取2003年至2005年沪市和深市部分上市公司为研究对象,运用一元和多元回归分析。考察了财务杠杆与净资产收益率、每股收益、总资产收益率、Tobin’s Q值的相关性。     

产品市场竞争程度对企业融资行为的影响

许多研究表明我国上市公司存在较强的股权融资偏好。国内学者根据代理理论认为股权融资过多的企业未能充分利用财务杠杆而使企业绩效下降,而本文主要从产品市场竞争对资本结构影响这一角度来研究上市公司的融资行为。研究发现,上市公司的股权融资偏好和上市公司治理结构不完善、代理问题严重等体制和政策因素有关,但是,激烈的产品市场竞争也是导致企业采用低财务杠杆的重要原因,而且由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的,它是企业为避免财务风险提高产品市场竞争能力而采取的战略行为。     

金融类上市公司成长性评价分析

基于财务指标采用灰色关联度分析法对金融类上市公司的成长性进行评价,同时基于市盈率指标对金融类上市公司成长性进行排名。通过比较发现:上市公司的成长性与市盈率之间有着微妙的关系,资本市场越完善,上市公司的成长性与市盈率的相关性就越强。因此,资本市场的监管者要加强资本市场的信息管理,上市公司的经营者要完善公司的经营管理,证券投资者要正确对待两大指标,最终实现企业市场价值最大化和股东财富最大化。     

关联方资金占用与上市公司财务状况关系的实证研究

选取2001-2004年172家配股公司作为研究样本,建立数学模型对关联方资金占用和上市公司财务状况的关系进行了实证研究。检验发现:有四种类型的公司更容易被关联方占用资金,分别是:自由现金流量年末余额较小的公司、年度内负债增加额较大的公司、年末资产负债率较低的公司、资产规模较大的公司。政策建议为:在上市公司年报第一部分"会计数据和业务数据"摘要里增加自由现金流量、负债变动额、资产负债率和资产总额披露指标;注册会计师对关联方资金占用进行专项审计时,应审计上述指标;在完善配股条件时,增加自由现金流量不能为负数的标准。     

股权结构、企业社会责任与公司财务绩效实证研究

本文采用2014—2016三年上市公司数据,通过控制企业规模、年龄和财务杠杆等变量,研究企业社会责任(CSR)与公司财务绩效(CFP)之间关系以及引入股权结构作为中介变量,探究股权集中度和制衡度对CSR与CFP两者的影响.研究发现:履行社会责任能够改善公司的经营绩效,而适当提高大股东持股比例能够加强CSR对CFP的正向作用.所以合理的股权结构能够促进企业承担社会责任,进而提升上市公司的财务绩效.     

两税合并对我国上市公司资本结构的影响

本文以2008年我国的两税合并为背景,以2004~2009年经过筛选的上市公司为样本,在理论分析的基础上,实证检验了税率变动对上市公司资本结构的影响,进而验证修正的MM理论是否适用中国资本市场。研究结果表明:所得税税率的下降会导致上市公司降低其财务杠杆,并且主要是通过增加其所有者权益的方式进行调整。     

财务杠杆对云南上市公司成长性影响的实证研究

财务杠杆的运用,不仅能提高公司的经营效率,而且有利于完善公司的治理结构,同时对资本市场投融资环境的改善也有深远的影响。公司金融的文献表明,公司成长性与财务杠杆存在一定的关系。我们通过对云南上市公司成长性与财务杠杆的实证研究,分析了云南上市公司资本配置的合理性,为这些公司的持续成长提出相应的政策建议。     

我国上市公司融资行为实证研究

讨论了上市公司规模和行业差异对其融资行为的影响。其论点主要建立在对西方融资偏好顺序这种基于信息不对称的理论之上。对深圳交易所所有上市公司进行随机抽样，运用多因素方差分析模型，在对样本公司进行实证分析的基础上得到以下结论：（1）公司规模差异影响公司负债融资决策；（2）公司的行业差异影响公司自我融资政策。