企业特征、战略差异度和分析师盈余预测——来自中国深市A股市场的经验证据

选取2007-2015年深市主板A股上市公司为样本,实证分析了企业特征、战略差异度与分析师盈余预测之间的关系。结果表明,公司战略偏离程度越高,分析师盈余预测的准确性越低。进一步研究发现,较高的显性代理成本会增强战略差异度对分析师盈余预测准确性的影响,而高质量的信息披露则会削弱这种影响。从企业特征的角度分析了公司战略选择对分析师盈余预测的影响,对促进市场资源有效配置具有重要的意义。     

董事海外背景与分析师盈余预测——基于企业绩效与信息质量的中介效应

当前海外人才回流趋势明显,很多企业聘用有海外背景的人才担任董事职位,董事的背景特征会影响企业的行为决策及绩效。聚焦资本市场中的分析师群体,基于A股上市公司2007—2018年的数据,研究发现,董事的海外背景会显著提升分析师盈余预测的准确度,企业绩效和信息质量起到了中介作用。进一步研究发现,公司治理水平和分析师盈余预测方向在董事海外背景与分析师盈余预测相关关系之间具有调节作用;董事海外背景会显著增加分析师跟踪数量,但不会影响分析师盈余预测的分歧度。因此,企业应关注有海外背景的人才,向资本市场传递更有价值的信息;分析师等利益相关者应从多方面搜集企业信息,以做出更有效的决策。     

证券分析师盈利预测的锚定效应研究——来自中国A股上市公司的经验证据

锚定效应普遍存在于人们的决策过程中。证券分析师盈利预测是否存在锚定效应以及预测误差和锚定偏差之间的关系问题成为探索其预测模式的重点,以沪、深证券市场2008—2011年A股上市公司为样本进行实证分析,结果表明:证券分析师的盈利预测存在显著的锚定效应,且锚定值为公司上季(年)的实际盈利以及前期证券分析师一致性预测均值;证券分析师锚定偏差对其预测误差有显著影响,分析师根据动态锚不断调整修正盈利预测后,静态锚的影响逐渐减弱。     

证券分析师盈利预测的锚定效应研究——来自中国A股上市公司的经验证据

锚定效应普遍存在于人们的决策过程中。证券分析师盈利预测是否存在锚定效应以及预测误差和锚定偏差之间的关系问题成为探索其预测模式的重点,以沪、深证券市场2008—2011年A股上市公司为样本进行实证分析,结果表明:证券分析师的盈利预测存在显著的锚定效应,且锚定值为公司上季(年)的实际盈利以及前期证券分析师一致性预测均值;证券分析师锚定偏差对其预测误差有显著影响,分析师根据动态锚不断调整修正盈利预测后,静态锚的影响逐渐减弱。     

证券分析师性别、盈余预测偏差与纠偏能力

证券分析师个人特征是其能力的重要表征.文章选取2007-2014年我国资本市场相关数据,研究了证券分析师的性别对盈余预测偏差的影响,以及盈余预测偏差的时间序列特征,实证结果显示:第一,整体上男性分析师的盈余预测偏差大于女性分析师;第二,男性分析师对于盈余预测偏差的纠正能力高于女性分析师;第三,随着对公司跟踪时间的增加,男性分析师的盈余预测偏差下降速度更快.研究结果说明,对于分析师跟踪时间较短的公司,女性分析师的盈余预测偏差较小,而对于受分析师长期跟踪的公司,男性分析师的盈余预测结果更准确.研究结论对投资者依据分析师性别判定其盈利预测准确性具有重要意义.     

企业战略差异度与融资约束 ——基于信息不对称视角的研究

融资约束问题一直是学术界和实务界关注的焦点,企业经营战略的实施会对融资风险产生重要影响.基于2007—2018年中国A股非金融类上市公司数据,从信息不对称这一视角实证检验了企业战略差异度对融资约束的影响.研究发现:(1)企业战略差异度与融资约束显著正相关,即战略差异度越大,企业所面临的融资约束越严重;(2)信息不对称在战略差异度和融资约束之间发挥着中介作用;(3)战略差异度与融资约束的正相关关系在非国有企业、未被"四大"审计的企业、分析师关注度较低的企业以及在经济政策不确定性较高的情况下更加显著.研究结论表明,对于战略差异度较大的企业,要充分重视可能带来的融资约束问题,尤其是在经济政策不确定性较高之时.企业可通过聘请高质量审计机构、吸引更多分析师关注等外部治理手段缓解战略差异度对融资约束的不利影响.     

知识产权自愿性信息披露、分析师预测分歧度与股价崩盘风险

近年来,知识产权自愿性信息披露颇受重视。而知识产权自愿性信息披露对股票市场影响的研究对于企业明确知识产权自愿性信息披露的重要性、维持股票市场的稳定健康发展具有重要意义。本文基于大数据文本挖掘思想测度上市公司的知识产权自愿性文本信息披露水平,并基于此实证检验知识产权自愿性信息披露对股票市场股价崩盘风险的影响。研究发现：知识产权自愿性信息披露能够显著降低上市公司的股价崩盘风险,而这种关系在非国有企业和制造业企业中更为显著。分析师预测分歧度在知识产权自愿性信息披露与股价崩盘风险之间发挥显著的中介作用。进一步研究发现,知识产权优势信息和风险信息的披露对于股价崩盘风险的降低具有显著作用,而知识产权内容信息披露对股价崩盘风险的降低作用并不显著,再次对知识产权优势信息和风险信息的机制检验发现,分析师预测分歧度依旧发挥显著的中介作用。     

文化异质性与分析师盈余预测 ——基于方言视角的研究

本文以2006—2013年A股上市公司为研究样本,实证检验了文化异质性如何影响分析师盈余预测精度。研究结果表明,文化异质性与分析师盈余预测质量显著负相关,并且发现信息透明度对二者关系影响十分有限。进一步检验结果表明,所在地区交通便利度的改善会削弱文化异质性对分析师盈余预测精度的负面影响。本文研究不仅丰富了“文化与金融”的相关文献,也为投资者、监管者等利益相关方更好地理解分析师行为提供了新的经验证据。     

MD&A纵向文本相似度与分析师盈余预测准确性

注册制下,信息的真实、准确、完整是投资者合理判断证券价值的关键,分析师在信息作用于股价这一过程中扮演着重要的信息中介角色,而年报所披露的信息对分析师盈余预测至关重要。以2012—2021年沪深A股上市公司为样本,探究了管理层讨论与分析(MD&A)纵向文本相似度对分析师盈余预测准确性的影响。研究发现,MD&A纵向文本相似度越高,分析师盈余预测准确性越低,证实了“增量信息”假说。异质性分析表明,这种影响显著存在于规模小、高科技行业、媒体关注度低的公司中,并且公司位于市场化程度低省份时受此影响更大。进一步研究发现,MD&A纵向文本相似度越高,分析师盈余预测的正向偏差越大。此外,分析师盈余预测准确性的下降会进一步降低资本市场的信息效率。因此,上市公司应重视文本信息披露,避免披露内容样板化;分析师和监管部门应加强对上市公司文本信息披露的监督,优化资本市场信息环境。     

盈利预测自愿披露行为与新股发行抑价研究

该文在分析盈利预测与新股发行定价基本关系的基础上,对上市公司IPO的盈利预测自愿披露行为与新股发行抑价的关系进行实证检验.研究发现:市场能够接受盈利预测信息,盈利预测披露行为可以有助于降低新股发行抑价;上市公司披露盈利预测有助于降低一级市场的信息不对称,并可以在一定程度上缓解以新股低价发行作为投资者投资补偿的压力,减少发行企业在抑价中的经济损失.     

预防性监管与分析师乐观预测——基于财务报告问询函的视角

预防性监管是中国金融监管体系的重要组成部分，以交易所问询函为主要形式的资本市场预防性监管是中国近年来资本市场监管的有益尝试。研究证券交易所对上市公司的预防性监管是否“溢出”到资本市场重要的信息中介——分析师及其影响机制，发现上市公司收到财务报告问询函后，分析师盈余预测更乐观。机制检验表明，分析师对收函企业发布的乐观盈余预测是基于财务报告问询函能有效发挥监督效应，提高收函企业的公司治理水平。进一步分析表明，分析师对于收函企业的盈余预测乐观度受到企业回函特征、产权性质和市场化程度的影响，非国有企业和位于市场化程度较高地区的企业，财务报告问询函能更有效发挥监督治理作用，分析师对于收函企业的盈余预测更乐观。