资本结构与产能过剩——整合微观-中观-宏观分析的拉赫曼视角的解释

奥地利学派经济学家路德维希·拉赫曼遵循"交易经济学"的思维方式,以异质资本品及"万花筒般的"世界为假设,阐述了由企业家行动及市场作用形成的形态学的资本理论。从拉赫曼的视角来看,产能过剩现象是上述两方面作用下资本秩序形成过程中出现的一种失调现象。由于资本结构理论成为连接微观基础和宏观分析的重要一环,因此微观、中观和宏观的产能过剩现象均可在这个理论分析框架中得到解释。     

产能过剩的微观形成机制及其治理

从企业投资的角度出发,分析我国多个产业产能过剩的微观形成机制,分离出了市场及政府对产能形成的微观影响因素,并对其在产能过剩形成过程中的作用机制和影响程度在统一框架下进行分析对比.同时,扩展了这一基本模型,基于学理分析了当前多数企业盲目涌入同一市场及低水平重复建设的经济机制.结果表明:(1)产能过剩并不是市场失灵或体制缺陷单一作用的结果,二者在产能过剩形成过程中均发挥了重要的影响;(2)当前的部分产能调整政策由于限制了企业进入市场的时机,从而可能刺激企业盲目过度进入同一市场;(3)目前我国低水平重复建设的主要根源是企业在R&D过程中的囚徒困境博弈,而这一博弈结构同样受市场和政府的双重影响.     

产业整合中的并购融资决策模型

我国在经济总量长期快速增长后,当前很多行业产能过剩且与国际同行业市场相比产业集中度较低,已步入一个产业整合期。文章利用基于方差分析的资本结构决策模型,研究了产业整合中并购融资决策问题,有效地权衡了风险与收益,使并购融资决策模型更富可操作性和实用广泛性,为产业整合中企业并购融资的最优资本结构决策提供了科学依据。      

中国重工业部门的产能过剩监测与比较——基于可变成本函数法

重工业去产能是中国供给侧改革的重点和难点.因为缺乏分行业可追溯的产能利用率历史和结构数据,现有研究对产能过剩的历史成因、结构演变和主要症结梳理多有分歧.本研究基于超越对数成本函数,通过似不相关回归(SUR)估计,采用中国工业企业数据库提供的微观企业数据,试图提供一个能有效表征不同行业产能利用率变化历史与结构特征的统一数据基础,并选择钢铁、煤炭和水泥三个代表性部门进行了实证比较,研究结果显示:(1)中国重工业部门产能格局拐点大致出现在2004年,之后的供给扩张和政策干扰导致产能过剩逐步显现,并对退出成本高的钢铁等领域产生了最显著冲击;(2)不同行业供给侧改革方式应有所差异,钢铁去产能需要更多行政力量干预,煤炭去产能核心在于供给优化,水泥则可依靠市场机制自动调节;(3)国企市场化改革并非去产能的唯一良药,依据行业特质进行产业整合有助于提升整体抗风险能力.该研究可拓展应用于其他工业部门的产能过剩监测分析.     

资本市场开放与企业资本结构决策——基于沪港通效应的准自然实验研究

基于沪港通所带来的政策冲击,采用倾向得分匹配和双重差分的方法,实证检验了我国资本市场开放与企业资本结构决策之间的关系。研究发现,沪港通的启动显著加快了试点企业资本结构调整速度,并降低了资本结构偏离目标的程度,进而促进了企业资本结构动态优化。区分不同偏离方向和调整方式的进一步研究显示,资本市场开放效应存在非对称性,其影响在杠杆过度企业中表现得更为稳健。高杠杆企业更倾向于采取权益融资方式调整资本结构而非债务方式。丰富了微观财务视角资本市场开放效应的实证研究,为进一步深化资本市场改革开放提供了经验证据。     

食品安全信息披露对债务资本成本的影响——基于沪深A股食品类上市企业的数据

以2008年至2020年间的沪深A股食品类上市企业为样本,从会计信息质量视角出发,分析食品安全信息披露水平对债务资本成本的影响。结果表明：食品安全信息披露水平越高,债务资本成本就越低。从食品安全信息披露的不同分组来看,相比理念战略组,实际行动组对债务资本成本的负向影响更为显著。当企业的产权性质不同时,相对于非国有企业,国有企业食品安全信息披露对债务资本成本的负向影响更为显著。可能存在的创新之处是,从宏观转向微观,以微观企业为主体,重点关注学界较少探讨的食品安全信息披露,为食品市场信息不对称问题提供新的研究视角;并通过理论和实证揭示食品安全信息披露对企业债务资本成本的影响,为研究信息披露行为提供新的思路。     

多元化战略对上市公司资本结构的影响--基于面板数据模型的实证分析

为什么处于相同的宏观经济环境和行业背景下,个体企业的资本结构却存在着差异?本文从多元化战略的视角,使用基于面板数据的模型,利用2001-2003年我国上市公司的数据,对上市公司多元化战略及其对资本结构的影响进行了实证检验.发现在多元化公司,杠杆与增长机会和盈利性负相关;杠杆与公司规模和资产的周转率正相关.在控制了这些变量后,发现行业多元化与杠杆正相关.而且行业多元化公司的多元化程度与杠杆之间呈现显著的倒"U型"的非线性关系.     

经济全球化时代资本演进的三大趋势及其意义

资本是资本主义和市场经济的核心范畴。经济全球化时代 ,伴随信用经济、股份经济和信息经济的发展 ,资本的内涵和特征发生了重大变化 ,出现了从私人资本向社会资本、从实体资本向虚拟资本、从物质资本向人力资本演进的三大趋势。这三大趋势从不同角度推进了生产力和资本主义经济的发展 ,加剧了市场经济的投机性和风险性 ,也冲击着生产资料私有制和资本主义制度 ,为结束物支配人和资本统治劳动的历史开辟了道路     

历史观在“资本演变和虚拟资本形成”教学中的应用

现代社会资本形式纷繁复杂,怎样让学生对各种各样的资本形式形成比较系统而又完整的概念是一个值得研究的教学问题。本文根据资本主义社会产生以来资本职能的演变、分工和细化,把资本演变、产业资本和虚拟资本之间相互关系发展的历史分成3个历史阶段,对此进行逐一分析,发现用历史的方法分析资本形式的演变及其相互之间的辨证关系是理解资本概念的有效途径。     

商业银行的监管资本充足率和经济资本收益率管理研究

在巴塞尔资本协议框架下,综合研究了商业银行在满足了监管资本配置基本要求的基础上,根据监管 资本配置的基本原则进行经济资本配置优化管理的问题,认为中国商业银行的资本充足率已于近年来得到了较 好的改良,并指出中国的商业银行今后在通过发行次级债券等渠道提高资本充足率的同时,应进一步关注资本 收益率和股东附加价值的提高。     

个体智力资本的内涵解析及其构成研究——一个整合的本土化概念模型

通过对资本、人力资本、智力资本等概念的回顾分析了资本概念的本质内涵,形成对员工智力资本概念内涵的完整认识。然后根据员工智力资本概念内涵逻辑地将人力资本、社会资本与心理资本概念纳入个体智力资本的概念框架之中,提出个体智力力资本整合概念模型。模型旨在给出全面观测员工个人价值的理论框架,尚待有关实证研究的修正和支持。     

论知识资本价值增值性质

知识资本的出现具有独特的意义。知识资本不违反资本的一般性质,根据知识资本不同部分对价值增殖的不同作用,知识资本也可以划分为可变资本和不变资本。知识资本理论可以也应该和劳动价值论对接起来。     

分析资本跨地区流动的新尝试

通过对资本市场主体的再认识和对资本主体进行重新界定,试图用新的分析方法解释为什么在不同行业和地区同时存在投资行为,并根据影响资本行为的因素,得出进行资本投资理性选择的原则。     

银行资本职能与两种金融功能观

作者认为当前"美式金融观"和"金融原点观"之争对各国金融体制的改革影响十分重大,而这两种金融功能观的对立,根本原因在于对银行资本职能认识的差异。因此,本文从借贷资本的本质出发,首先分析了两种金融功　　能观产生的原因和影响,然后基于对金融原点的认识,界定了银行的一般功能。     

资本流出管制在短期内对资本外流促进机制的理论分析

经济管理当局实行资本流出管制的目的,就是希望这种政策能够有效的阻止或减少本国的大量资本流出,但同时由于这种政策会增加本国资产持有者对未来不能自由支配资产的担心,也会产生加强资本外流的作用。国内外很多学者已经证明资本管制政策只在短期内可以发挥这一效能。但是中国和其他一些国家的经验数据表明,有时在短期内管制政策也无法发挥当局期望的作用,而对资本外流的加强却可能起到了主导作用。通过一个理论模型,解释在短期内资本管制政策加强资本外流作用的发生机制。     

创业者的三维创业资本研究

探讨三维创业资本构成中人力资本、经济资本和社会资本对创业的影响,认为创业者人力资本主要影响创业意愿、创业机会识别以及初创企业的管理,经济资本决定能否为企业建立以及初创企业的发展提供足够的资金支持,社会资本则关系到创业有关的各种资源获取。提出创业是创业者三维创业资本的乘法模型,三者缺一不可。认为创业资本是创业者人力资本、经济资本和社会资本的加法模型,三者之间互为补充并可以相互替代：创业者人力资本的形成需要先期经济资本投入,而且创业者进行人力资本投资的主要目的是提高其人力资本的数量和质量,并最终体现为获取更高的经济资本;创业者的社会资本可以促进人力资本的获取与提升,而创业者的人力资本存量有助于其社会资本的积累;创业者社会资本的形成与维护需要经济资本提供支持的同时,使创业者未来以较低成本获取更多的经济资本成为可能。     

生态资本运营与相关资本运营的关联性分析

生态资本是社会经济发展的主要要素之一,生态资本存量的非减性是保护生态环境和维持经济社会可持发展的基石。从生态资本与人力资本、物质资本和社会资本之间关系看,通过生态资本的有效运营以及相关资本运营之间相互替代和转化关系能增加生态资本的存量,有利于保护生态环境。