沪深300股指期货收益率及波动率的长记忆性研究

对股指期货收益率与波动率的长记忆性进行研究,可以反映市场的运行效率。运用ADF-KPSS联合检验法、自相关系数法、R/S检验法检验了沪深300股指期货的收益率及波动率序列的长记忆性。结果显示:沪深300股指期货的收益率序列不具有显著的长记忆性,而其波动率序列具有显著的长记忆性,波动率的长记忆性暗示着市场中事件和消息对我国股指期货市场的影响不会马上消失,而可能对市场产生长期和深远的影响,也意味着我国股指期货市场的有效性有待加强,需要从信息披露、培育多元化投资主体等方面加强市场建设,以消除长记忆性对我国股指期货市场健康发展的影响。运用FIGARCH模型度量了沪深300股指期货波动率的长记忆性,为后续股指期货波动相关研究提供参考。     

浅析转融券业务对我国证券市场的影响

转融券是转融通业务的重要组成部分,它的推出对证券市场产生了极其重要的影响,因此,在我国引入转融券的过程中,有必要针对我国证券市场开展转融券业务的现状,详细地分析转融券业务对我国证券市场的影响。     

融资融券交易制度比较及启示

2010年3月31日,我国融资融券交易试点正式启动,中国股市“单边市”的状况从此改变,为我国投资者提供了一种新的交易方式和规避市场风险的工具。但我国仍处于资本市场基础性建设阶段,我们应从国外先进模式中总结和归纳经验,结合我国国情,使我国的融资融券业务持续健康的发展。本文通过理论剖析和比较分析的方法阐述了融资融券交易业务的内涵,对当今世界主要融资融券授信模式的特点进行比较分析,结合我国证券市场的实际情况,对我国目前所选择的融资融券模式进行阐述。     

融资融券对股价特质性波动的影响研究

以2010年3月31日融资融券交易系统在沪深两市正式开通以及标的股票的四次扩容为背景,选取2008年9月1日至2015年8月31日融资融券标的股票的相关数据,采用二元线性回归模型,Fama-French三因子模型,GARCH 模型,双重差分模型等,从金融市场微观结构的视角,研究融资融券交易对中国沪深两市股价特质性波动的影响以及产生这些影响的作用机理.研究发现:标的股票的股价特质性波动能够在一定程度上被融资融券交易所抑制,并且这一现象是由于融资融券交易降低了标的股票的噪音交易,提高了标的股票的信息传递速度而产生的.以上发现表明,融资融券交易能够使标的股票特质性波动中所包含的信息效率得到一定程度上的提高.     

融资融券、投机交易与股价波动风险——基于非同期数据的融资融券政策效应研究

基于A股市场历次融资融券标的股票范围调整的非同期数据,采用基于线性交互固定效应模型的广义合成控制方法分析了融资融券制度对股票波动风险的影响,并对其传导机制进行了研究。研究发现,融资融券制度对股价的波动风险起到了一定的抑制作用,但政策效应在不同板块间存在异质性;进一步进行机制分析发现,融资融券制度通过抑制投资者投机交易降低了股价波动率。市场参与者、监管者应立足微观视角,倡导价值投资,进一步扩大标的股票范围,更好的发挥融资融券对股价波动的"阻尼效应"。     

融资融券交易对中国股市流动性和波动性的影响——以沪市为例

本文分析了中国股市融资融券的交易情况,以上海证券市场为例,采用VAR模型分析方法实证研究了融资融券交易对股市波动性、流动性的影响。研究结果表明：融资和融券交易均是引起股市流动性和波动性变化的Granger原因;融资交易减小了股市流动性,但增大了股市的波动性,而融券交易同时减小了股市流动性和波动性;融资交易对股市的影响程度要大于融券交易。     

我国融资融券交易担保机制的法律性质问题分析

融资融券交易作为一种有杠杆效应的信用交易,在吸引众投资者的眼球的同时,也引起了人们对其风险控制的关注。2006年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》对这项业务进行了规定。时至今日,我国融资融券交易风险控制制度的建设已取得了不小的进步,但是,仍然存在着许多亟待解决的法律问题。其中,融资融券交易担保机制的构建的合法性...     

融资融券交易影响证券市场周内效应模式的非参数检验

采用非参数检验方法考察我国证券市场的周内效应模式,并比较我国证券市场实施融资融券交易前后各4年的证券市场周内效应模式的差异性,据以分析融资融券交易制度对证券市场周内效应模式的影响。得出的结论是,我国融资融券交易实施前后,证券市场均存在一定程度的周内效应,但融资融券交易制度实施前后证券市场的周内效应模式存在明显差异,从而捕捉到了融资融券交易制度影响证券市场周内效应模式的经验证据。     

融资融券对科创板波动性的影响

作为一种信用交易工具,融资融券不仅可以帮助投资者对冲市场风险,还能够向市场注入充足的流动性。我国资本市场的两融交易业务起步较晚,且分批次进行,存在一定的限制。不同于A股的其他主要市场,科创板自成立之初所有股票都可以用来融资融券。文章根据科创板股票的面板数据,采用固定效应面板回归分析模型,并通过稳健性检验,得出结论:在平稳市场行情下融资融券交易能够降低科创板股票的波动。因此,监管当局应完善资本市场相关法规制度,加强信息披露力度,为融资融券在科创板市场的发展中营造良好的市场环境。     

股票指数波动率的估计方法及其应用

介绍了股票指数波动率的概念和基本的估计方法，并用有关数据进行了计算。利用其结果对股票市场的风险进行了度量，并对Black－Scholes期权定价公式进行了参数估计．对进行组合证券保险具有重要的意义。     

中国股指期货与股票现货市场的日内信息结构研究——基于交易和非交易时段的视角

为探索我国股指期货与股票现货市场的日内信息结构,本文从交易和非交易时段出发,研究了沪深300指数期货与沪深300指数现货市场日内交易和非交易信息之间的信息传递路径、传递方向及其影响程度。实证结果显示:除现货下午交易信息外,上午交易和下午交易之间不具有必然的预测关系,而价差修正项却存在一定的预测作用。现货隔夜信息对期货上午交易与现货午休信息对期货下午交易均具有预测能力;期货隔夜信息对现货上午交易也具有预测能力,而期货午休信息对现货下午交易的预测作用并不存在;且与午休信息相比,隔夜信息对日间交易的影响更大。期货提前交易对股票现货日内交易与期货延迟交易对股票现货市场隔夜的收益及其波动均具有显著的预测能力,相对而言,延迟交易对股票隔夜的影响力要大于提前交易对股票日内交易的影响力。     

反馈交易规则与股票收益自相关实证分析

研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系，样本取自上证指数１９９２年９月２９日至１９９７年９月３０日的日收益率数据。此外，文中采用ＧＡＲＣＨ（１，１）处理收益波动的异方差性，模型参数采用极大似然估计。实证模型还考虑了非同步交易引起的工序列相关以及反馈交易的非对称性。结果表明，除以往文献涉及的正序列相关外，正反馈交易将导致收益负的序列自相关，且相关系数绝对值随波动增大而增大，从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。     

中国股票市场价格波动与交易量关系的贝叶斯分析

利用随机波动 ( SV)模型和基于马尔科夫链蒙特卡罗模拟 ( MCMC)模拟技术的贝叶斯估计方法 ,并把交易量分解为预期交易量和非预期交易量 ,实证检验了中国股票市场中的量价关系。与其他学者的研究结论一致 ,交易量与价格波动存在很强的即期正相关关系 ,这也验证了混合分布假说 ( MDH )理论 ;研究中还发现 ,非预期交易与预期交易对价格波动的影响显著不同 ,非预期交易量所隐含的新信息是真正引起价格波动的根源     

宏观信息对中国股票收益的影响

采用1996年1月至2002年8月之间的月宏观经济数据与股指为样本,运用VAR方法来研究中国股票市场受宏观经济信息影响的程度。研究表明中国股市的股票收益受宏观信息影响不超过30%,宏观经济变量对股票收益的影响不显著。     

开放股指期权促进证券市场完备化

完备市场是一种理想的市场状况,完备市场能够自我实现资源配置的帕累托有效,能够实现风险的分摊和抵消。首先,阐述了完备市场的形式化定义及其与期权交易的关系;其次,分析了已经为现代金融经济学所证明了的、完备市场的若干重要性质;最后,探讨了在中国当前市场条件下,开放股指期权交易的必要性。     

论我国开展股票指数期货交易的制约因素及其风险

我国股市虽经历了十来年的发展 ,但证券法规体系不健全、股票现货市场的规模过于狭小、投资者结构不合理以及证券知识的缺乏等因素制约着股指期货的开展。如果不顾市场客观条件一味急于开办股指期货交易 ,那么对投资者、交易所、国家的巨大风险就在所难免 ,其后果不堪设想。     

基于波函数的证券市场回报率分析

利用有限深方势阱中自由粒子的波函数,结合上证综指数据,得到了与实际相符合的证券市场回报率的分布函数。该函数能与实际数据很好地符合,验证了波函数模型的有效性和稳健性,表明证券市场回报率具有一定的量子效应。分布函数印证了市场回报率分布具有尖峰、不对称特征。与伦敦市场的比较发现,上海证券市场具有较高的回报率,但也存在较大的风险。这说明当前中国证券市场的投机性和风险性共存,同时也说明中国经济发展状况良好,但证券市场稳定性仍需继续加强。