国有上市公司股权结构对股利政策的影响 ——基于沪深A股面板数据的实证分析

基于股权分置改革完成后的特殊背景,利用我国2010~2015年沪深A股国有上市公司的面板数据,对股权结构与股利政策之间的关系进行了实证分析.研究结果表明:国有上市公司股权集中度与股利支付水平正相关;国有股、法人股和流通股股东都偏好低股利政策,管理层持股比例与股利分配正相关,机构投资者持股比例与股利分配的相关性不显著;第二、第三大股东对第一大股东能起到一定的制衡作用,而第二到第十大股东对第一大股东的制衡效果不明显.     

我国上市公司股利政策影响因素及代理问题探析

2006年中国上市公司股权分置改革已经基本完成,通过对股改前后影响现金股利发放因素变量的研究表明,在存在投资机会的情况下,公司会减少发放现金股利.虽然在股改之后第一大股东对于现金股利还有正向偏好,但是程度在逐渐减轻,一定程度上使大股东减少了通过股利对公司资产的侵蚀,流通股比例在股改前后均呈显著负相关关系,表明股改前后,中小股东始终对发放现金股利持不欢迎态度,股改并未能彻底缓解大股东的代理问题.     

代理成本理论与我国上市公司股利政策的优化

西方股利政策普遍认为,现金股利是控制代理成本的一种重要手段.但在我国,由于特殊的公司治理结构和资本市场环境,存在非常严重的代理问题,导致现有的股利分配制度不仅无法充当控制代理成本的工具,而且使代理问题难以得到解决.我国上市公司的现金股利支付水平对股东的收益贡献甚微,重融资轻回报的现象非常严重,股利政策对代理成本的抑制作用没有得到应有的发挥,代理成本和交易成本都较高.从我国上市公司股利政策的基本特征出发,以降低代理成本为目标,优化股利政策的措施:实行稳定股利政策,使派现成为上市公司的自发行为;降低股权融资和债务融资之间的成本差异,鼓励上市公司使用债务融资工具,为最优股利政策的制定创造条件;增强投资者的权利意识教育,提高甄别股利政策信息的能力.     

如何规范上市公司股利分配政策

上市公司的股利支付率及股利形式均频繁多变,股利支付时高时低,股利形式时而派现、时而送股、时而暂不分配,毫无规律可言。近年来,在证监会的监督和市场的引导下,我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向规范,由不稳定走向稳定,由随意的行为走向具有一定理性的行为。但是,在上市公司股利分配中存在的问题还很严重。     

我国上市公司股利政策研究

文章以现代股利政策理论为指导,阐述了我国上市公司股利政策存在的问题,分析了问题形成的原因,并揭示出这些问题对上市公司可能产生的负面影响,最后根据现代股利政策理论,结合我国实际,提出了完善我国上市公司股利政策的对策与建议。     

如何规范上市公司股利分配政策

上市公司的股利支付率及股利形式均频繁多变,股利支付时高时低,股利形式时而派现、时而送股、时而暂不分配,毫无规律可言.近年来,在证监会的监督和市场的引导下,我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向规范,由不稳定走向稳定,由随意的行为走向具有一定理性的行为.但是,在上市公司股利分配中存在的问题还很严重.     

房地产公司管理者过度自信与现金股利政策关系的实证研究

股利政策问题是现代公司财务活动的重要内容.本文抛弃了传统股利政策关于理性管理者的假设,从行为金融学角度出发,研究公司管理者过度自信对公司现金股利政策的影响.在综述国内外相关理论和研究成果的基础上,以我国沪深两市2005～2007年房地产上市公司为研究样本,剔除无效样本后,建立管理者过度自信的衡量指标,构建影响公司现金股利政策的回归模型,提出合理的假设,并通过实证加以检验分析,研究结果表明当管理者过度自信时,企业会选择多发放现金股利,即两者呈现正相关关系.     

股权分置改革对我国上市公司股利信号传递的影响

伴随着股权分置改革的深入发展,投资者对股利作为的作用越来越重视,现金股利的信号传递效用也越来越大。但是,我国的基本国情与西方股利政策的实施基础有所不同,即使解决了非流通股股东流通权的问题并且基本上实现了同股同权,但新的挑战依然存在。而这些特殊性才是判断现金股利传递信号价值的重点所在。     

上市公司股利政策与股权融资偏好实证分析

股利政策是上市公司财务管理的核心内容 ,股利分配是公司借助市场作用调整财务状况的重要手段 ,而融资是上市公司筹措资金的手段。本文拟从上市公司股利政策出发分析上市公司股权融资偏好及产生的原因并提出相应的对策。     

股利政策连续性与公司价值——基于中国股票市场短期效应的实证分析

股利政策是一种重要的监督措施,可以作为投资者对公司治理情况的重要分析素材。我国上市公司的股利政策变化同证券市场的发展有着紧密的联系,它表明我国证券市场正在迅速走向成熟。本文以股利支付频率作为分组变量,利用信号传递效应中的累计超额收益率对股利宣告日、除权除息日两大事件进行了实证研究,认为股利支付连续稳定性对超额收益有重要影响。建议理性投资者将投资结构向有稳定股利政策的公司倾斜,监管层则应通过政策推动上市公司股利政策成熟化,逐步构建回馈投资者的良性市场。     

从产权视角看我国上市公司现金股利分配

文章从产权理论中的监督成本角度分析我国上市公司中高层管理者（很多情况下,高层管理者直接来自控股股东）与中小股东在现金股利分配上存在的分歧。由于目前我国保护中小股东权益方面的法律不健全以及中小股东对公司决策上自我权利保护的缺失,导致了中小股东对高层管理者（尤其是具有控股权和公司管理权的股东）在股利分配政策决策方面的监督成本十分高昂。要解决这个问题,不仅需要国家制定相应的法律法规保护,而且中小股东自己也要提高在公司中参与决策和积极性和管理意识。     

现金股利偏好的三种理论比较与启示

股利代理理论、股利信号传递理论和股利消费心理理论都是解释现金股利偏好的理论,但三者在研究前提和角度、理论基础、研究内容和研究方法等方面呈现出不同的理论品质。比较三个理论得到的启示是:上市公司应充分考虑投资者偏好的收益形式,以更好地进行财务决策;政策制定者应从不同利益相关者角度看待现金股利问题;现金股利研究过程中,应多进行跨学科研究,多种研究方法应并重。     

我国上市公司股利政策问题的研究

股利政策常常被称为“股利之谜”,既是现代公司财务的难点之一,也是现代公司理财活动的三大核心内容之一。股利政策制定的合理与否,是关系上市公司和股东双方利益,以及我国证券市场是否健康发展的一件大事。本文通过对我国上市公司股利政策实施现状的分析,提出完善我国上市公司股利政策的相关对策。     

上市公司股利分配存在的问题及对策探析

关于股利分配问题,西方早在上世纪六十年代就有相关的理论研究。由于我国证券市场起步较晚,我国上市公司也大多处于成长期,对资金需求较多,很多公司采用低正常股利加额外股利政策。我国对股利分配的研究还处于不成熟阶段,存在一些问题,而对于这些问题的分析,有利于提高市场的成熟度,也有利于我国证券市场的发展和不断完善,使上市公司股利分配走上规范合理的轨道。     

资本市场中的侵害与上市公司外资股东研究

目前,我国现代公司治理制度还不够完善,资本市场存在着大量损害中小投资者利益的行为。改革开放以来,我国资本市场进一步放开,大量国外投资者持有我国上市公司的股份,这不仅带来了国外先进的管理技能、经验和理念,而且在一定程度上对大股东操纵坐庄、占用资金的侵害中小股东的行为进行了有效规制。为了进一步提升我国资本市场资源配置效率,需要加强对上市公司控股股东的约束监管,继续加大吸引外资的力度。     

定向增发中的大股东控制权强化及其长期绩效

本文选择2006年5月至2007年9月间实施定向增发的上市公司作为样本,通过因子分析发现,大股东现金认购或资产置换新股并强化了控制权的定向增发,除整体上市外,并不能改善上市公司的长期绩效.可见,大股东控制权强化并不意味着公司业绩的向好,外部投资者和中小股东不必盲信大股东的行为选择.我国资本市场应该积极鼓励整体上市,严格分拆上市,严禁集团内部或企业之间的非公允关联交易.     

浅析上市公司的投资价值

在目前的中国股市,希望借上市公司股利致富看来是不现实的,这其中的原因不仅由于中国股市多数上市公司市盈率高,一般为几十倍、几百倍、甚至上千倍,所分股利可能还比不上银行利息；同时由于中国股市法律制度的不健全,上市公司的控股股东往往不分或少分股利,而不会招致中小股东的集体诉讼。所以通过二级市场的股票买卖差价获取收益,就成为国内投资者的主要选择。     

浅析上市公司的投资价值

在目前的中国股市,希望借上市公司股利致富看来是不现实的,这其中的原因不仅由于中国股市多数上市公司市盈率高,一般为几十倍、几百倍、甚至上千倍,所分股利可能还比不上银行利息;同时由于中国股市法律制度的不健全,上市公司的控股股东往往不分或少分股利,而不会招致中小股东的集体诉讼.所以通过二级市场的股票买卖差价获取收益,就成为国内投资者的主要选择.     

上市公司现金股利政策影响因素分析——兼论现金流不确定性对现金股利政策的影响

文章从是否发放现金股利与现金股利的支付程度两个角度入手,综合考虑现金股利政策的主要影响因素,重点检验现金流不确定性的作用强度,以达到更加全面分析现金股利政策的目的。结果表明:是否发放现金股利与现金股利支付程度均受到宏微观因素的显著影响;现金流不确定性对是否发放现金股利具有显著影响,但对现金股利发放程度的影响并不显著。     

上市公司股利分配非规范行为的法律规制

我国上市公司的股利政策随意性较强 ,很不规范 ,既与公司自身缺乏长期稳定的股利政策有关 ,也是公司法在此方面存在漏洞的结果。本文通过对上市公司股利政策的回溯 ,发展趋势的分析 ,提出如何从法律的角度加以规范的建议。