外汇市场对股票市场的波动溢出影响研究

汇市和股市是两个重要的金融市场,两者存在密切的联系。通过考察外汇市场跳跃波动和连续波动两种波动溢出效应对股市的影响,得出波动溢出视角下两大金融子市场的关联关系。研究发现:(1)考察期内,汇市与股市收益率的尾部效应显著影响两市间的关联性,整体而言,汇市存在向股市传递的波动溢出效应,且这种波动模式属于跳跃波动而非连续波动;(2)在人民币升值时期,汇市连续波动与跳跃波动均存在对股市显著的溢出效应,而在人民币贬值时期,仅存在汇市跳跃波动对股市传递的溢出效应,此时连续波动对于股市的溢出效应不显著。     

金砖国家股票市场行为联动分析

现代金融学理论认为,股票价格由其内在价值决定,基本面联动是股票收益联动的根本原因。然而,越来越多的经验证据表明,基本面因素并不能完全解释股票间的联动。分析发现,不同典型事件对金砖国家成员国股票市场间、金砖国家相对国际分类市场间联动变化的影响不尽相同,新兴市场国家间同样会出现无法完全由基本面因素变动解释的行为联动。参与金砖国家股市投资者需要对所谓的分类投资或风格投资形成理性认识,避免在投资决策过程中出现所谓的从众心理。     

中国股市、汇市和债市间溢出效应的实证研究

随着我国经济和金融业的不断发展,金融子市场间逐渐显现出了协同运动的趋势.利用向量自回归多元GARCH模型对我国股市、汇市和债市间的价格及波动溢出效应进行研究,结果表明:股市、汇市和债市间均不存在价格波动溢出,但都具有方差时变性和波动持久性;股市与汇市间、汇市与债市间均存在非对称的双向波动溢出效应;股市与债市间只存在从股市到债市的单向波动溢出效应.     

股市周期与内地股市波动差异

波动特征是研究股票市场的重要方面.股票市场往往在不同的阶段,表现出不同的波动特征.本文通过分析我国内地股市隔夜收益与日内收益的波动特征,发现我国内地股市存在着熊市阶段日内收益波动小于牛市阶段日内收益波动的特点.研究表明,隔夜"利空"消息在熊市阶段,对日内收益产生的"负的"不对称性影响是熊市阶段日内收益波动较小的一个原因;而"利好"消息不论在牛市和熊市中,都不会对日内收益产生不对称的影响.     

金砖国家合作机制下的金融传染效应与动态相关性

通过2001—2016年样本,应用动态条件相关系数一般性自回归条件异方差模型(DCCGARCH Model),研究金砖国家合作机制对"金砖五国"汇率市场的金融传染效应及动态关联,结果发现:金砖国家合作机制成立后,成员国之间的动态经济关联普遍得到了加强,且这一机制使成员国普遍受益;传染效应使得以中国、印度为代表的国家进一步辐射了其影响力;人民币汇率实现了长达16年的高稳定性,而金砖国家合作机制也使其他国家受惠于这一稳定性。     

金砖国家合作与全球治理体系变革:路径及其实践

金砖国家的发展是全球范围内权力转移和权力扩散的产物,持续推动了全球治理体系的深度变革。金砖国家作为新兴国家和发展中国家的代表,为了推动国际体系的权力分布能够反映变化了的全球实力对比,推动现行的国际政治经济体系的改革,还积极倡议新的全球治理理念和规则,并且推动成立新的全球多边治理机构。金砖国家参与和改革全球治理体系的进程,对于构建一个更加公正、合理、均衡的国际体系提供了更为多元的动力,也是新兴国家和发展中国家争取更大的话语权和规则制定权的反映。     

新兴大国新兴产业发展与合作研究——基于金砖国家的一个比较分析

金砖国家近年来经济崛起势头明显,但也面临着增长方式落后,增长质量不高,稳定性与可持续性不足的困惑。如何转变增长方式,调整产业结构,加快新兴产业发展,培育新的增长点和竞争力,是金砖各国未来发展共同面临的重大课题,也是保持持续赶超发展的战略选择和抓手。分析比较金砖国家新兴产业发展战略、政策措施及绩效,总结其发展新兴产业、促进经济增长转型的经验,对包括中国在内的其他新兴国家均有所启示,也有助于丰富和发展发展经济学、经济增长理论、产业发展理论及国际合作理论等。     

金砖国家内外部贸易竞争力研究

"金砖国家"合作机制形成以来,取得了举世瞩目的成绩,迅速发展成为新兴经济体的代表。进入21世纪,凭借良好的外部环境和独特的资源优势,金砖国家经济规模不断扩大,在世界经济中扮演着重要角色。对外贸易是促进经济增长的重要因素,是经济体参与国际经济的重要渠道,通过对金砖国家经贸发展现状以及贸易竞争力的比较分析发现,金砖国家在经济快速发展的同时,还存在诸如产业结构发展不合理、内部竞争过于激烈等问题,在外部竞争力方面,经济增长、经济活动人口、财政赤字、人均可支配收入以及汇率五种经济因素对金砖五国贸易发展的影响也存在较大差异。     

外汇市场波动的溢出效应与影响因素研究

在人民币汇率双向波动成为常态的背景下,为确保国内金融稳定发展,本文基于TVP-VAR模型的方差分解计算时变波动溢出指数,通过构建金融市场间波动溢出网络,深入探讨外汇市场波动对我国其他金融子市场的风险溢出效应。研究结果表明：外汇市场对其他金融子市场存在显著的时变风险溢出效应,在中美贸易摩擦与新冠疫情等极端事件冲击下,外汇市场的整体风险传染能力显著提升,但外汇市场对其他金融子市场波动的冲击在方向与强度上均表现出不同程度的异质性。进一步,本文探究了外汇市场风险溢出的影响因素,分析结果表明,外汇市场溢出效应受美国加息政策的影响存在不确定性,但整体看敏感性有所下降;汇率制度改革、贸易开放程度提高会增加外汇市场对其他金融子市场的溢出效应;在危机时期经济政策不确定性上升也会增强外汇市场波动的溢出效果。本文的研究结论有利于防范输入性金融风险,对保障中国金融稳定发展具有参考价值。     

产业链视角下房地产市场风险溢出效应研究

房地产是关乎国计民生的支柱型行业,对相关行业具有明显带动效应。文章选取2010—2020年行业指数数据,通过构建GARCH-Copula-CoVaR模型,测算并分析中国房地产市场对产业链相关行业的风险溢出效应,研究结论如下：从时间来看,房地产市场对产业链相关行业的动态风险溢出效应变化趋势大致相同,其波动情况受宏观极端事件和房地产调控政策的影响较大;从总体来看,房地产市场对产业链相关行业的风险溢出值均较高,其中对建筑装饰行业风险溢出效应最强;从实体经济来看,房地产市场风险溢出效应与其在产业链上的位置无关,不论是对上游行业还是对下游行业的风险溢出值均较高;从金融体系来看,房地产本身具有融资需求大的行业性质,当房地产市场陷入极端风险时,银行和非银金融行业所投入的资金也将面临巨大的违约风险。     

我国区域自主创新与政府行为的溢出效应研究

目前我国自主创新活动面临政策、资金、人才等方面的问题,突出表现在各个省份之间的竞争激烈,大量创新项目重复投资,缺乏整体性的科学合理的调控手段,无法形成优势资源的集中和共享。为探讨提高我国整体性创新能力的途径,应用SPVAR模型对我国省际间自主创新、政府行为对经济增长溢出效应的分析表明,各省份自主创新活动有正向的溢出效用,但在现有的激励机制作用下,地方政府以自身利益最大化为目标的行为,会对其他省份造成较为严重的负向溢出效应。     

中国与金砖国家服务贸易互补性与竞争性分析

依据联合国服务贸易数据库2005~2015年的数据,研究了中国与金砖国家服务贸易的互补性与竞争性。研究结果表明,金砖五国总体服务贸易竞争力较弱,各国应抓住服务贸易快速增长的时代机遇,努力增强本国服务业的竞争力。另一方面,由于资源禀赋、比较优势的差异性,金砖国家相互之间的服务贸易基础较好,存在巨大的合作发展空间。各国应结合本国与其他四国之间的服务贸易互补性,发掘相应的经贸合作机会,扩大金砖五国之间的服务贸易额,从而提高金砖五国在国际服务贸易中的地位。     

生产性服务业集聚对区域创新空间溢出效应的影响研究

从区域空间关联视角出发,分析生产性服务业集聚影响区域创新及其空间溢出效应的理论和现实机制,在此基础上构建空间杜宾模型,利用2003—2019年中国除港澳台地区的31个省份的面板数据,实证检验生产性服务业集聚对区域创新空间溢出效应的影响。研究结果表明,生产性服务业集聚与区域创新空间溢出之间存在显著的相关关系。总体来看,生产性服务业集聚度对创新溢出的影响不显著,而生产性服务业丰裕度则对创新溢出产生显著的正向影响;分行业来看,生产性服务业各行业的集聚度和丰裕度对创新溢出的影响效果不一致,丰裕度的提升更有助于创新溢出。生产性服务业各行业集聚对区域技术输出和技术引入的作用不同,各行业集聚度提升不利于技术输出但有利于技术引入,而丰裕度提升既有利于技术输出又有利于技术引入;区域之间技术差距越大,越不利于技术输出,而对技术引入的影响则不显著。     

基于高频波动率估计的中国股市与宏观经济关联性分析

股票市场指数波动与宏观经济变化具有关联性。文章运用高频数据资产价格波动率的稳健估计方法,分析中国股市股指波动与宏观经济之间的关联关系,考察股市作为宏观经济晴雨表的价值。     

我国工业研发对服务业的溢出效应研究

基于“服务创新”理论和“自我服务的新工业主义”理论,推出工业研发会为服务业带来溢出效应这一论点.借助生产函数模型,结合我国1991-2010年间各产业的相关数据进行验证,结果表明,我国的工业研发对服务业的发展确有一定的推动作用,工业企业研发人员的增多也在一定程度上带动了服务业劳动生产率的提高.     

制度因素对中国制造业FDI技术溢出效应的影响研究

本文利用中国制造业分区域2001-2007年数据,从市场体制、外资鼓励政策、金融市场效率、市场分割等四个制度彩响入手,实证研究制度因素对中国制造业FDI技术溢出效应的影响.文章从理论上阐述了上述四种制度因素对FDI技术溢出效应的影响,并在此基础上构造相应的变量进行回归分析.     

中国高等教育规模波动的政策效应探讨

本文利用新中国成立50多年来高等教育在校生数(包括普通高等教育在校生数、成人高等教育在校生数和在学研究生数)的时间序列数据,建立高等教育规模扩张过程的时间序列模型,并由所建立的模型讨论高等教育规模波动的政策效应。