金融市场间波动溢出效应研究

本文先从金融管制、信息溢出、投资者行为等入手分析波动间溢出效应存在的机理,然后运用多变量EGARCH模型,对利率与沪深股市间的波动溢出效应进行了实证研究,研究结果表明利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,说明中国金融市场间存在波动溢出效应。     

基于GARCH(1,1)模型的粮食市场价格波动溢出效应比较

文章针对我国主要粮食产品进行了面向广义多维度GARCH模型的价格波动协方差与参数验证,结合粮食产品价格波动的动态评价形成修正GARCH模型的价格溢出效应动态分析.结果显示,多维度广义GARCH模型针对多重价格波动的粮食价格溢出程度效应明显,利用迭代滞后一阶信号降低了验证冗余干扰.所设模型符合基本的粮食产品价格波动溢出效应的测度需求,不同粮食产品米和小麦表现出相对集中的价格波动,不同程度的农产品在其价格波动区域范围内具备溢出效应的差异性.     

基于GED-GARCH模型的中国粮食价格波动特征研究

文章建立ARCH族模型分析了2000年1月至2013年7月的粮食价格波动特征,对GED分布、t分布和正态分布下的ARCH族模型估计结果进行对比,研究表明:粮食价格具有明显的"尖峰肥尾、非正态"的特征;假设价格收益率均值方程的残差序列服从正态分布时的AIC、SC值最大,而在GED分布条件下AIC、SC值最小,估计出来的GED参数值小于2,验证了残差序列有典型的"尖峰肥尾"特征;大米价格和大豆价格具有明显的波动聚集性,小麦和玉米价格则没有明显的ARCH效应;大豆市场存在高风险高回报的特征,同时存在明显的非对称性特征,相比于价格下跌信息的冲击,价格上涨信息带来的冲击要大得多.大米市场既不存在高风险高回报的特征,也不存在"杠杆效应".     

中国粮食价格波动的ARCH效应研究

文章应用ARCH类模型分析中国粮食价格波动特征,通过对均值方程的三种不同残差分布假设下模型的结果进行对比,发现分布不同,结果也不同。正态分布假设下所得出结果值得怀疑,选择合适的分布能增强模型结果的可信度。研究表明:粮食价格波动具有显著的波动集簇性;好坏信息对粮食市场的冲击效果无明显差别;粮价当期的波动的主要原因是前期粮食市场系统以外的因素波动的冲击;粮食市场存在高风险高回报的特征。     

美元指数与中国股价的波动溢出效应研究

文章基于2000年1月4日至2014年7月4日上证综合指数和美元指数的日交易数据,以人民币汇率制度改革和金融危机的爆发与结束等关键时间节点划分时期,使用二元BEKK模型考察各时期上证综合指数与美元指数之间的波动溢出效应.研究发现,人民币汇率制度和金融危机对上证综合指数与美元指数之间的波动溢出效应有显著的影响,构建中关两国之间良好的信息传递渠道十分必要,而更为灵活和富有弹性的汇率则更加有利于我国股票市场充分反映中国经济与世界经济之间的联系.     

基于MGARCH-BEKK模型的石油市场波动溢出效应研究

文章利用MGARCH-BEKK模型对石油期货市场、美元汇率、石油现货市场之间是否存在波动溢出效应进行了检验.检验结果表明:石油期货市场对石油现货市场有单向波动溢出效应,石油期货价格的波动会影响石油现货价格,但石油现货价格的波动不会影响石油期货价格;石油现货市场对美元汇率有单向波动溢出效应,石油现货市场的风险会传给美元汇率市场,但美元汇率市场的风险不会传给石油现货市场;油期货市场与美元汇率市场间存在双向波动溢出效应,两个市场的风险相互传导.     

上海金属期货与现货市场非对称波动溢出效应的实证研究

运用二维非对称BEKK-GARCH模型,考察了上海金融期货与现货市场间收益率的非对称波动溢出效应.实证结果表明:样本期铝期货与现货收益率间存在双向的波动溢出效应,而铜期货与现货收益率波动溢出效应不显著;铜、铝期货、现货市场间都存在双向的波动非对称效应,都对来自对方市场的"消息"的冲击有显著的反应.     

我国债市与商品波动溢出效应的统计检验

文章以多层次资本市场间的风险传递为出发点,从当前国内发展较快的债券市场和商品市场入手,选取两个市场的相关指数为代理变量,建立二元VAR-BEKK-GARCH模型,对两个市场间的波动溢价效应进行实证分析。结果显示:商品市场的波动聚集效应比债券市场更强,同时短期两个市场之间存在双向波动溢出效应,且债券市场对商品市场的波动溢出效应更大,长期只存在债券市场对商品市场的非对称波动溢出效应。     

股票市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究

文章通过建立GARCH族模型研究股票市场和黄金市场收益的波动性、波动的非对称性以及波动的溢出效应。研究表明:(1)股票市场和黄金市场的收益率均存在显著的ARCH效应;(2)GARCH(1,1)模型能够很好地消除两市收益率的条件异方差性,方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和接近1,表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性;(3)两市均存在明显的非对称性,所不同的是股票市场中坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大,而黄金市场中好消息引起的波动比同等坏消息引起的波动要大;(4)股票市场和黄金市场之间存在溢出效应,但是溢出效应是不对称的、单向的。黄金市场的波动能够引起股票市场的波动,而股票市场的波动不能引起黄金市场的波动。     

不同行业与金融系统的波动溢出效应分析

文章借助分位数回归技术,结合CoVaR法,研究国内银行业、保险业、多元金融服务业及房地产行业与金融系统的波动溢出效应。研究发现:行业的波动都会显著增加金融系统的CoVaR,但风险贡献有差异,存在行业到金融系统的波动溢出现象,从敏感性来看,金融系统对银行业最敏感;行业之间存在双向波动溢出;行业之间的△CoVaR反映各个行业间的业务关系及金融市场发展的格局和态势。     

基于MTV模型的中国房价与股价动态关系研究

股市与房市之间的互动关系一直是争论的焦点.基于MTV模型对2003-2007 年间的中国住房价格与股票价格间的互动关系进行了定量分析.结果表明:中国房地产市场与股票市场之间存在较高的正相关性,并且两者都具有很强的政策导向性,即随着利息、货币供应量等经济杠杆的作用,房价和股价都会产生相应变动.政府对房地产市场与资本市场的调控效率相对较高,这些都与中国的现实情况相吻合.     

中国各地区人口特征和房价波动的动态关系

本文分析了人口特征、金融市场和房地产市场三者的相互影响机制，基于2002-2015年中国大陆31个省市自治区直辖市的年度数据，建立了面板平滑转换模型，将人口密度作为异质变量构建计量模型来研究房地产市场的非线性影响因素，研究中国省市人口特征对房价波动的影响机制。实证结果表明：人均GDP对房价的影响随人口密度增加呈现非线性提升效应；人口密度小的城市房地产价格上涨比人口密度大的城市更像是“货币现象”；当人口密度较小时，地区中老年人口占比越大，房价有下降趋势，反映了房地产“年轻人推动房价上涨”的直观趋势，但是极少人口密度比较大城市例外。     

转型期中国省际经济波动对经济增长的空间溢出效应

本文基于中国31个省市1979-2012年的数据,采用动态空间杜宾模型,实证分析转型期中国省际经济波动对经济增长的空间溢出效应及其形成机制,得出结论如下:经济波动在淘汰本地区低效率投资项目和企业、优化投资结构、从而对本地区经济增长产生正向直接效应的基础上,因受中国地区间激烈竞争和产业同构的影响,会吸引邻近地区的优质资源,对这些地区的投资结构产生不利影响,进而对经济增长产生负向空间溢出效应.并且,从动态视角的检验发现,相比于短期,两种效应在长期的作用更大.本文关于经济波动对经济增长空间溢出效应的研究对于解释中国经济波动与经济增长的关系机理,以及对于区域经济协同发展、加快国内市场一体化相关政策的制定具有重要意义.     

基于小波协方差的中国股市波动序列相关性的实证分析

在介绍概率变化协调的相关性度量方法的同时,证明了该方法是传统方法的推广。又依据小波协方差在不同尺度下的分解理论,提出了基于小波协方差的相关性度量方法,并对沪深股市波动序列之间的相关性进行了实证分析。结果表明：沪深股市波动序列在整体上具有正相关性,但在不同尺度下沪深股市波动序列之间的相关性不同,小尺度下相关性小。对投资者而言,最好以小尺度为基准选择分散投资策略。     

Intraday Serial Correlation,Volatility, and Jump: Evidence from China's Stock Market

In this article, we investigate the relationships among intraday serial correlation, jump-robust volatility, positive and negative jumps based on Shanghai composite index high frequency data. We implement variance ratio test to quantify intraday serial correlation. We also measure the continuous part of realized volatility using jump-robust MedRV estimator and disentangle positive and negative jumps using Realized Downside Risk Measure and Realized Upside Potential Measure proposed by Bi et al., (2013 Bi, T., Zhang, B., Wu, H. (2013). Measuring downside risk using high frequency data–realized downside risk measure. Communications in Statistics–Simulation and Computation 42(4):741–754.[Taylor &; Francis Online], [Web of Science ®] , [Google Scholar]). We find that intraday serial correlation are positively correlated with jump-robust volatility and negatively correlated with negative jumps which confirm the LeBaron effect.     

中国大蒜电子交易市场与现货市场波动溢出效应研究——基于二元VAR-GARCH-BEKK模型

本文采用二元VAR-GARCH-BEKK模型,对中国大蒜现货市场和电子交易市场间的波动溢出效应进行了分析,研究发现:既存在现货市场向电子交易市场单向的波动溢出效应,也存在电子交易市场向现货市场的单向波动溢出效应,同时两个市场间还存在着双向的波动溢出效应,并且大蒜电子交易市场向现货市场的波动溢出效应要强于现货市场向电子交易市场的波动溢出效应,两个市场间的波动溢出效应主要是由电子交易市场向现货市场的溢出。     

农业自然灾害与粮食价格波动——基于中国1978—2010年间的数据

因为研究农业自然灾害与粮食价格波动的相关关系对稳定粮食价格、保障粮食安全具有积极作用,故以1978—2010年反映粮食价格以及农业自然灾害的时间序列数据为依据,采用互谱分析方法分析农业自然灾害与粮食价格波动之间的相关关系,结果表明:受灾率、成灾率和灾害强度波动与粮食价格波动存在相关关系,在短周期波动中受灾率波动与粮食价格波动相关性最大;在中长期波动周期中成灾率与粮食价格波动相关性最紧密。     

中国股市流动性风险的非对称效应分析

通过构建一个非流动性指标,对中国沪深股市1995—2005年的市场流动性进行计量,发现中国股市流动性风险存在明显的波动聚集性特点。在此基础上,通过引入非对称GARCH模型对中国股市的流动性风险的动态特征进行实证检验,结果显示：中国股市的流动性风险存在明显的非对称效应,流动性风险表现出“强时愈强,弱时愈弱”的特征,这意味着当市场出现流动性问题时,政府的积极干预是合理的。     

中国农产品价格指数编制理论研究与展望

农产品价格指数是农业经济信息发展到一定阶段的必然产物。通过对农产品价格指数编制研究,认为现阶段中国农产品价格指数缺乏顶层设计,在表征全面性与投资代表性方面有待进一步提升。鉴于此,在乡村振兴战略背景下,创新性地构建服务于市场及上下游产业链价格走势的表征类农产品价格指数体系和应用于金融产品进行挂钩的投资类农产品价格指数体系,并对建设国家级农产品大数据平台、加强对农产品价格指数应用等方面提出一定建议与展望。     

中国城市入境旅游的经济增长效应及空间溢出性

基于2004—2013年中国285个城市面板数据,运用空间杜宾模型和地理加权回归模型,以金融危机发生时间为断点,对比分析金融危机发生前后入境旅游的经济增长效应和空间溢出效应,探究入境旅游经济增长效应的时空演变趋势。研究发现:入境旅游存在空间交互作用,表现为正向交互性,城市经济增长的空间集聚过程并不是孤立的系统;金融危机发生后,入境旅游对经济增长的促进作用强度及空间溢出效应不仅没有下降,反而有所增加。空间局部分析还发现,从整体上看,城市入境旅游对经济增长的促进作用有所提高;空间分布上,城市入境旅游对经济增长产生抑制作用和无显著作用的地区在空间上不断缩小,而产生促进作用的地区呈现集聚发展,并不断向邻近地区扩散。