对我国国有企业推行管理层收购的质疑

基于对西方国家管理层收购的一知半解,国内开展了轰轰烈烈的管理层收购研究和实践活动,并以此作为国有企业改制的重要举措之一.然而,笔者认为我们曲解了管理层收购的应有之义,实践中收购暴露出诸多问题,甚至成为某些人瓜分国有资产、导致公有制财产私有化的重要手段,我国现阶段无法克服管理层收购本身固有的缺陷、缺乏实行这一制度的经济和社会基础,而且存在法律障碍.结合我国管理层收购面临的特殊矛盾,认为将管理层收购作为国有企业改革的思路缺乏理论和现实可行性,不能简单效仿.     

论管理层收购与国有企业改革——法律视角的思考

管理层收购作为国有企业改革的一种方式,有利于明晰企业产权,解决国有企业所有者缺位问题;可以有效解决企业代理成本问题,建立长期激励机制.但是由于法律规范的不完善,其运行初期在收购主体、融资渠道、收购价格、收购方式以及信息披露等方面存在诸多法律问题与障碍.近年来,随着法律规范的改革完善,国企管理层收购获得了新的法律空间,同时仍需要制定专门的《管理层收购管理条例》对其进行规范,进一步推动国有企业改革.     

我国企业管理层收购实践及改进方向

管理层收购在国外是一种运行较为成熟的收购方式。我国国有企业改革的方向之一是国有资本从一般性竞争领域和中小企业退出,而管理层收购是实现这个目标的有效途径。但在管理层收购的实施过程中,出现了许多侵害国家利益的情况。要改变这种状况,更好地发挥管理层收购的作用,必须完善各项监管制度。     

经营性国有资产托管法律供给的不足与完善

经营性国有资产是我国国有资产的主体,也是国有资产中最活跃、最重要的部分.在目前的国有资产监督管理体制中,中央和地方国资委分别代表国家对除金融资产以外的经营性国有资产履行出资人职责,行使所有者权益.这部分国有资产以保值增值为主要目标和核心要求,管理上要从重资产形态转向重资本形态,从重实物形态转向重价值形态,这在客观上对经营性国有资产的管理方式提出了新的要求.经营性国有资产的托管就是由国资委主导的对新背景下国有资产管理模式的探索.文章从法律的角度关注和分析经营性国有资产托管这种尚处于摸索阶段的制度安排,揭示该制度中存在的法律困惑、寻找其隐含的法律定位、研讨因这种法律定位而产生的法律关系、指出该制度面临的现实与法律的障碍及出路,进而探求使其产权关系清晰化和获得法律上有效保护的路径.     

国企改制中的MBO现象探析

2003年12月国务院国有资产管理委员会出台的<关于规范国有企业改制工作意见>中,最引人注目的是关于管理层收购(Management Buy-Out)的规定.作为国有资产改革的一种重要方式,MBO在改善企业股权结构、提高管理效率、降低成本等方面具有一定的积极作用.但在我国相关法规和制度尚未健全的情况下,用MBO方式进行国企改制,也暴露出一系列问题.随着国企改革的纵深发展,MBO的热潮即将来监.如何克服MBO的不足,充分发挥MBO的积极作用,是理论界必须认真研究的重大问题.     

论出售国有企业的公平与效率

目前理论界提出应由国有企业管理层、私营企业、外国资本收购国有企业。但这些收购方式不但会引起国有资产的大量流失、收入差距拉大、使失业问题更为严重,而且也不能提高我国的经济效率。所以,今后我国国有企业的改革,一方面要进行所有者与管理者的分离;另一方面要确立所有者的代言人。     

试析企业管理层收购中的信托融资

信托融资是我国企业管理层收购公司股权的一种重要资金来源方式.本文首先探讨了当前我国MBO融资中的法律障碍,然后重点分析了MBO信托融资的程序、方式与特点,并指出了制约信托融资发展的因素,最后提出了规制信托融资的措施,包括要尽快完善相互协调统一的信托制度,加快MBO信托产品的创新等.     

关于我国当前MBO的几点思考

管理层收购又称经理层收购,英文为Management Buy-outs即MBO,起源于美国70年代的金融创新,是杠杆收购的一种,即目标公司的管理层或经理层以自有资金和外部融资购买本公司的股份而改变所有权结构、控制权结构和资产结构,近而达到重组公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。 MBO对于提高企业经营效率、改善公司业绩具有显著的作用。目前管理层收购在国外得到了广泛的应用,近年来,随着我国产权制度改革的深入发展,管理层收购的方式被引入并付诸实践,日渐成为学者研究和市场关注的热点。但是由于我国国有企     

论我国上市公司管理层收购的风险化解

管理层收购是指管理者通过借贷融资或股权交易,购买公司的一部分或全部股权,以获得对公司控制权。在西方发达国家,这是一种常见的资本运作方式,是一种市场化行为。在我国由于制度及上市公司股权结构的特点,实施管理层收购产生了一系列的风险。本文就风险化解提出一些见解。     

国有上市公司管理层收购过程中国有资产流失的实证分析

MBO即管理层收购是近年来被引进我国,作为国有企业改革的方法之一。其在我国国有上市公司的施行始于2000年,在2003年达到了高潮,又在2005年被叫停。然而,由于我国目前存在所有者缺位、股票市场二元结构以及相关法律法规缺失,因此引起其造成国有资产流失的问题的争议,并一度在社会上引发了激烈论战。我国应尽快建立专门的法律规范,完善信息披露制度。     

上市公司特征及管理层收购实施倾向研究

以我国2000-2011年间实施管理层收购的上市公司为样本,实证检验实施管理层收购上市公司特征并运用二项逻辑斯蒂回归方法构建管理层收购实施倾向的判断模型,在模型中引入公司财务和公司治理特征并检验它们与上市公司管理层收购实施倾向之间的关系。回归分析结果显示实施管理层收购前一年,终极控制人类别、是否为创始人、市盈率、流动比率可以对上市公司管理层收购实施倾向进行预测。     

民营企业MBO实践

自四通集团实行MBO以来,管理层收购在我国进入了高速发展时期,众多公司实施了管理层收购,还有更多的公司正在进行和准备进行管理层收购。但是管理层收购目前在我国还属于新生事物,面临着许多问题,这直接影响着管理层收购在我国的发展。本文分析了目前在民营企业实施管理层收购当中面临的问题,并根据目前的政治经济形势,提出了一些对策和建议。     

论MBO与国有企业产权制度改革

MBO(管理层收购 )是西方国家改造企业产权制度的一种有效方式。针对我国国有企业发展现状 ,结合MBO的特点、作用等 ,文章提出了在我国国有企业产权制度改革中实施MBO的建议     

论管理层收购的立法完善

管理者收购作为一种制度创新,对我国的企业改革具有重要意义.本文拟在分析我国管理者收购的立法漏洞的基础上,试图从法律角度对完善我国管理者收购进行初步探讨,以期对管理者收购的立法有所裨益.     

管理层收购实施中的公允性定价问题研究

在我国已实施管理层收购的上市公司中 ,其股权转让定价均以企业每股净资产为基准。本文通过案例的分析 ,认为这种定价方式有失公允。建议采用自由现金流量法由独立的中介机构评估企业价值 ,并对管理层人力资本历史贡献进行量化。合理的定价应该是两者的差值除以企业总股本。     

国有控股上市公司MBO主要风险浅析

本文从正反两面总结了关于MBO的理论,并用描述性实证的方式对国有控股上市公司MBO收购主体产生的风险、收购资金来源产生的风险、国有资产定价产生的风险三种主要风险进行分析,指出目前MBO在我国仍处于起步发展阶段,必须加快关于MBO方面技术和制度上的建设.     

管理层收购的价值及可行性研究

问题的提出 管理层收购(Management Buyout,MBO)又称"经理层融资收购",是杠杆收购的一种.所谓杠杆收购,即通过高负债融资收购目标公司的股份,获得经营控制权,以达到重组该目标公司,并从中获得预期收益的一种财务型收购方式.近几年来,随着一系列知名企业实施了MBO,MBO开始受宠,并逐渐形成了一股热潮.     

论我国行政公益诉讼制度的构建

行政公益诉讼制度作为一种新型的诉讼制度,越来越受到人们的关注.在我国,基于公共利益日益被侵蚀的现实和法律上的空白,亟须在立法上建立行政公益诉讼制度予以保障.建立我国行政公益诉讼制度,应拓宽原告资格,把国有资产保护、环境与资源保护纳入行政诉讼的范围,并建立合理的诉讼费用制度.     

浅谈股份公司管理层收购存在的问题

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)是指目标公司的管理者或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为.MBO在中国仍处于试点阶段,由于法律和法规的滞后,在实践中存在许多不规范的现象.     

关于上市公司收购问题的法律研究

上市公司收购是一种什么样的经济活动 ?它对于我国经济发展和法律制度变迁意味着什么 ?它将把我国的经济生活导向何处 ?如果收购对我国企业制度的变革和资产的重组有着积极的作用 ,怎样能够促进收购活动的开展。为了寻求上述问题的答案 ,来自不同领域的人的视觉角度不一 ,股民们看到了股市的生机 ,经济学家看到了产权交易的实践 ,而我们作为法律研究者看到了收购过程中产生的法律问题及深层本质。一、上市公司收购的立法基本原则上市公司收购立法之保护目标公司股东正当权益的宗旨 ,只有体现为明确的原则并贯彻到具体法律规定中才能实现。公…