一个股价波动理论研究的新见解:基于异质情绪交易视角

传统金融理论中理性人假设并不能有效解释我国股票市场现象。国内学者基于行为金融理论,考虑投资者行为对股票市场的影响,但理论分析不足且鲜有聚焦于异质交易者情绪交易行为。因此本文从投资者情绪异质视角,把股票市场投资者划分为乐观交易者与悲观交易者,建立数学模型从理论上推导乐观情绪投资者、悲观情绪投资者与异质交易者结构对股票波动的交互影响机理。研究结果表明:乐观交易者占比较小的情况下,随着悲观情绪的缓和,乐观情绪对股价波动的效应是倒U形曲线;而随着乐观情绪的高涨,悲观情绪的缓和对股价波动同样呈倒U形。当乐观交易者占比很高时,乐观交易者情绪高涨与悲观情绪缓和均会助推股价波动。从异质交易者结构来看,乐观交易者占比对股价波动影响效应为正U形曲线,而更高水平的乐观情绪与更低水平的悲观情绪会提前其效应的反转。本文的研究结果较好地解释了牛熊市、虚假信息披露与宏观调控政策低效等事实的存在逻辑,为优化交易者结构,改善信息披露质量,进而防范股票市场系统性风险提供了理论依据。     

碳情绪能否助力碳捕捉与封存项目发展?

碳捕捉与封存(CCS)项目作为解决全球气候变暖问题的一种新兴减排措施,需要从多维微观视角探究其推广机制。本文将参与主体的碳情绪影响纳入博弈分析框架中,将等级依赖期望效用理论(RDEU)与博弈理论相结合,探究碳情绪影响CCS项目发展的微观作用机制。以国华神木富氧燃烧改造项目为例,仿真模拟了5种异质情绪组合下政府和能源企业的均衡策略选择。研究结果显示：当双方处于理性状态时,能源企业和政府的CCS项目参与意愿都很低,这符合当前国际上CCS项目的发展现状;当双方处于悲观情绪时,悲观情绪越高,政府选择无作为策略和能源企业选择CCS技术改造策略的概率就越大,这是社会资源配置优化的表现;当双方处于乐观情绪时,适度乐观的情绪有利于刺激CCS项目的良性发展,过度乐观的情绪会阻碍CCS项目的发展。因此,本文从碳情绪引导方面提出了管理社会碳情绪相关对策建议,以期加快实现CCS项目的规模化和商业化运营。     

不要试图做完人

我认为人生是非常美好的,但过程确实是痛苦的。 人生出来最终要死,那何必要生呢？人不努力可以天天晒太阳,那何必要努力以后再去度假晒太阳呢？如果从终极目标来讲,觉得什么都是虚无的,可以不努力,那样就会产生悲观的情绪。     

和上司打交道要察言观色

正人际交往中,对他人的言语、表情、手势、动作以及看似不经意的行为有较为敏锐细致的观察,是掌握对方意图的先决条件,测得风向才能使舵。在工作中,和上司打交道时,对其眼手的观察能够让我们洞悉其内心。1.上司说话时不抬头,不看人。这是一种不良的征兆——轻视下属,认为此人无能。2.上司从上往下看人。这是一种优越感的表现——好支配人、高傲自负。3.上司久久地盯住下属看——他在等待     

浅谈班集体中的情绪调控

良好的情绪能提高人的活动能力。对于一个班级学生来讲,班主任的情绪对他们影响极大。如果学生每天看到的班主任是带微笑,有着愉快的情绪,那么学生也会在班主任的这科情绪的感染下,会主动地去工作、学习,活动,甚至进行忘我地的拚搏。他们觉得就会有用不完的劲,自己也会想方设法地去创设良好的学习环境。相反,消极的情绪就会降低人的活动能力。如是学生每天看到的是一个扳着面孔,麻木呆板,     

让内心强大的方法

<正>有一技之长。没本事难免让人看不起。有一技傍身,在某一领域做到最好,就没人敢小瞧你,你的自信心也能增加。自得其乐。如果没人陪你看电影,那就自己去。不要觉得只有失败者才会独自生活。会独处的人才是内心强大的人。乐观向上。在雨后,只看到尚未消散的乌云,却忽视了天边的彩虹,这种悲观心态让人难以自信。关注生活中美好的东西能让你抬头挺胸。即使生活看起来很糟糕,你也要看到其中的那些美好。花点时间独处。每个人每天都应该在自己身上花点时间。读本好书、出去走走,跟自己的内心在一起。但过多的独处会适得其反,因此要把握好度。做点好事。做点力所能及的好事,让别人感到快乐,也会让自己的内心更快乐、和谐。     

投资者情绪与股票收益:总体效应与横截面效应的实证研究

本文探讨了投资者情绪对股票收益的总体效应与横截面效应,结果表明就总体效应而言,情绪与短期市场收益正相关,与长期市场收益负相关,说明投资者情绪对于股票收益产生系统性影响.就横截面效应而言.股票收益对于情绪的敏感度存在差异,股息率、有形资产率、价格、市净率、市盈率、波动率、户均持股比例等特征值低的股票和资产负债率高的股票,更容易受到情绪影响;在情绪乐观时,该类股票在当期或滞后一期具有超额收益,情绪悲观时则相反,投资者情绪对于该超额收益具有一定的解释作用和预测能力.     

机关干部要多学点干事创业的本领

<正>干好工作、成就事业,这是每个机关干部的职责所在和使命所需,也是大家不懈的追求。要想在这方面做出优异成绩,实现自己的理想,必须具有科学的方法,掌握真正的本领,练就过硬的素质。一、在主动"沉潜"中积蓄力量我们在看《动物世界》时,仔细观察企鹅从水中登陆的全过程,很有意思:企鹅要上岸时,它会猛地低下头,从海面扎入水中,拼力沉潜,潜得越深,海水产生的压力和浮力就越大,企鹅一直潜到适当深度,再摆动双脚,迅猛地向上一冲,就会如离弦     

第二次握手

郑志刚在一个建筑工程队里打工,这天正埋头砌砖,突然几双大脚到了眼前。他抬头一看,只见老板和几个干部模样的人正亲切地注视着他呢。他不知道该做何表示时,老板拍了拍他的肩膀,说：“小郑师傅,这是金市长,他这次来工地,是专门来慰问民工的。听我说了你的事迹后,就一定要过来看看你。”小郑来工程队三年了,一直老老实实做事,经常起早摸黑,老板没少表扬他,可他从来没想到有一天会把他推到一市之长面前,因此他局促得手都颤抖起来了。     

基于投资者情绪的投资组合模型研究

本文在假设投资者风险厌恶、且其风险厌恶程度受其情绪影响的条件下,以投资者效用最大化为决策目标,建立基于投资者情绪的投资组合模型从理论上研究投资者情绪对投资组合结构及其收益-风险关系的影响。研究结果表明,当投资者过度乐观时,其将通过银行借贷融资等方式购买超额风险资产;当投资者情绪处于相对理性状态时,其将合理分配无风险资产和风险资产的投资比例;当投资者情绪处于悲观状态时,其将卖空风险资产。当投资者情绪处于过度乐观和相对理性状态时,投资组合预期超额收益与风险正相关;当投资者情绪处于悲观状态时,投资组合预期超额收益与风险负相关。论文研究结果修正了前人的相关研究结论,是对传统投资组合理论的深化和发展。     

在抬头与低头之间

<正>抬头、低头,仔细琢磨这四个字,用好这四个字,对人生大有裨益。抬起头看来路,可以更加深刻地总结成功与失败;抬起头望前方,会让你的目光更远大、目标更高远、方向更准确,你会充满     

叶利钦:我在家里不谈政治

当我回到家中时,正在看电视新闻和谈论报纸内容、聊天的妻子、女儿们有时会问这问那,情绪激昂:爸爸,为什么事情会这样?为什么那个人……你怎样看待……我只好相当不客气地制止他们:“别问了,我在家里不     

空气质量、投资者情绪与股票收益率

  环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题,行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外,投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实,环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中,会产生明显的沮丧、焦虑等负面情绪。近年来,已有研究探讨空气污染对股市收益率的影响,但空气污染如何影响股票回报的具体机制却鲜有涉及。         采用2014年至2015年环保部发布的全国252个城市的空气质量指数和股票日收益率数据,构建分城市的股票组合。利用空气质量作为外生的环境变量,通过分城市检验、面板回归和蒙特卡洛模拟等方法,从投资者情绪的视角研究空气质量与股票回报的关系,并进一步从增加悲观情绪和降低交易意愿两个角度对空气质量影响股票回报的机制进行探讨。         研究结果表明,平均来看,空气质量越差的城市,股票收益率越低,该结果在控制季节因素、公司特征和城市固定效应后依然成立。进一步研究发现,空气质量越差,股票组合的换手率越低,流动性也越低,说明空气质量通过降低本地投资者交易意愿而不是增加其悲观情绪影响股票价格。空气质量影响投资情绪的渠道确实存在,当投资者暴露在污染的环境中时,会因为产生负面情绪而使交易意愿降低,从而损害股票的流动性。         研究充分控制城市固定效应,更好地解决内生性问题。研究结果为投资者的非理性投资行为提供支持,环境的因素往往也对投资者的交易产生影响,因此环境也可以作为资产价格的一个因子发挥作用,这对投资者构建交易策略具有启发意义。     

工作中个人不良情绪的产生原因及调节策略

<正>在一定意义上讲,人的情绪既影响工作环境,又受工作环境的影响。个人情绪对工作环境的影响力不容小觑,必须引起足够的重视,下大气力消除不良情绪,培养良好情绪,努力营造健康向上、积极进取、开放包容的工作环境。那么,工作环境中个人不良情绪的产生原因是什么?如何进行调节呢?一、内因分析一是职业发展渺茫,心理焦虑。有的干部在职业生涯之初,就为自己做好了职业规划,绘就     

卖空机制是否降低了股价高估?——基于投资者异质信念的视角北大核心CSCDCSSCI

从异质信念的视角出发,以我国融券标的股票为研究样本,实证研究了股票卖空机制对股价高估的影响.研究发现:首先,卖空机制可以通过反映投资者的悲观情绪或负面信息降低股价高估;其次,卖空机制对股价高估的影响随着卖空机制的逐步深入逐步加深;最后,卖空者不仅会对市场上的公开信息进行加工处理,而且会通过挖掘公司的私有信息进行交易,这都有利于信息更好的融入股价.进一步研究表明卖空量越大,投资者越能够通过卖空反映其悲观情绪或负面信息降低股价高估;卖空者能够识别出高估的股票且具有私有信息.本文的研究为国内外关于卖空机制是否提高股票市场定价效率的争论提供了新的直接证据.同时,本文关于卖空者信息来源的结论也统一了前人在这两个问题上的争论.     

卖空机制是否降低了股价高估?

从异质信念的视角出发,以我国融券标的股票为研究样本,实证研究了股票卖空机制对股价高估的影响.研究发现:首先,卖空机制可以通过反映投资者的悲观情绪或负面信息降低股价高估;其次,卖空机制对股价高估的影响随着卖空机制的逐步深入逐步加深;最后,卖空者不仅会对市场上的公开信息进行加工处理,而且会通过挖掘公司的私有信息进行交易,这都有利于信息更好的融入股价.进一步研究表明卖空量越大,投资者越能够通过卖空反映其悲观情绪或负面信息降低股价高估;卖空者能够识别出高估的股票且具有私有信息.本文的研究为国内外关于卖空机制是否提高股票市场定价效率的争论提供了新的直接证据.同时,本文关于卖空者信息来源的结论也统一了前人在这两个问题上的争论.     

如何管理你的上司

有一个笑话:一位母亲带着孩子去动物园看猴,每当她们扔下一个水果时,猴子们就会做出一种让人开心的动作.母亲对孩子说:"你看猴多傻,只要人一扔吃的,它就会做出让人发笑的动作."     

关注心灵,把握教育的航向

青春期教育是心灵对心灵的启迪,精神对精神的感化,而离开了和谐的师生关系,"启迪"与感化便只是教育者的一厢情愿。如果教师对学生具有了真诚的信任与尊重,学生就会感到一种人格的尊严,他们中自卑,孤独,胆怯,抑郁等心理问题的产生率就会大大降低。同时,如果学生对教师产生了朋友般的信赖,他们就会主动地向老师敞开心扉,诉说自己的喜怒哀乐.这有利于教师随时了解学生的心灵,及时帮助他们解除心理的烦恼。     

激将：取得谈话奇效的一种手段

现实社会中的每个人都有自尊心、自信心、荣誉感以及羞耻心。当自尊心受到压抑时，人就会处于自卑自弃的意志消沉状态；当自信心遭到打击时，人就会表现得精神萎靡颓废；当荣誉心遭到伤害时，人就会表现出胸无大志、无所追求的气馁情绪；当羞耻心开始泯灭时，人就会表现得放荡不羁、为所欲为……当一个人的内心正处于上述某种状态时，     

看开不看破

正有些人喜欢说看破红尘,其实红尘是不能看破的,因为一看破就会很消极,无所作为。但人也不能斤斤计较,不然就会常常痛苦。我以为,人要看开,但不要看破。很多人认为看开就是看破,这是不正确的。看开就是:我不会常常倒霉,只有这一次,别人也碰到过,只是我不知道而已。这样大家就不会觉得别人都那么好运,而只有自己那么倒霉了。有时大家看见一个人总是穿戴得整整齐齐,面带笑容,讲话也很有精神,觉得这个人好像从来没有病过。其实他在家里受疾病折磨时,大家又何尝知道。