中国公司海外上市与资本市场定价权的探讨

近几年来,中国资本市场出现了绩优企业大量海外上市的现象,学术界围绕中国公司海外上市对我国资本市场的影响展开了激烈的争论,焦点聚集在资本市场定价权问题上.因此,从一个新的角度出发就海外上市现象以及其对资本市场定价权的影响进行深入的探讨是非常有必要的,而不断改进我国的资本市场是解决这一问题的根本途径.     

浅析民营企业买壳上市融资方式

目前,民营企业以改组上市和买壳上市的方式开拓融资渠道已成为我国证券市场资本运营的重要组成部分.但"壳公司"的选择一直是上市公司所关注的问题,针对"壳公司"特性,主要从股权结构、股价变化及业绩变化三个大的方面进行简要的统计分析,旨在为民营企业提出融资上市的可行性建议.     

针对中国民营企业上市的思考

近年来民营企业上市热,各企业纷纷看到了上市融资的好处.文章就以上市的弊端着手,分析企业究竟应不应该上市这一问题,并对想要上市的企业予以提醒.     

关注中国民营企业的融资

中国民营企业的融资之难,一直是中国民营企业最关注的问题.政府、企业各方面都在努力寻求解决之道,在海外上市融资、在国内"借壳上市"融资,似乎都成了可行之路.本文针对中国民营企业在海外融资所面临的利弊和在国内"借壳上市"的遭遇,提出自己的思考建议.     

关于民营企业买壳上市的思考

随着社会迅速发展,民营企业在国民经济中的地位日益凸显,而其融资难则是一个公认的问题.近几年,买壳上市成为民营企业进入资本市场的一种重要方式.民营企业应结合宏观有利时机,分析自身条件,在买壳上市问题上量力而行,以实现买壳行为理性化.     

民营企业上市的现状、趋势与对策分析

民营企业上市是民营经济真正走上中国经济历史舞台的重要标志之一。我国民营企业上市的现状 :上市总数不多 ,买壳上市为主要形式 ;行业分布广泛 ,少数行业分布集中 ;市场效应明显。今后民营企业上市的趋势 :步伐明显加快 ;国内上市成为首选 ;打造“系”强企业集团 ;树立国际品牌 ;采用法人控股方式。为此 ,要准确地评估公布内部情况 ,为公司上市创造良好条件 ;谨慎选择战略伙伴 ,建立并完善治理结构 ,规范运作 ;改制财务顾问和上市主承销商 ;合理选择上市方式和上市地     

论中国企业的海外上市

进入WTO以后,会有更多的中国企业利用国际资本,其中海外上市是其中的方式之一.本文从三个方面论述中国企业海外上市问题.第一,中国企业海外上市的目的;第二,国际资本市场接受怎样的中国企业;第三,中国企业海外上市可以借鉴的经验.     

中小企业上市三种途径

曹凤岐在近期接受工商时报采访时指出，当前民营企业、中小企业可以通过三条途径上市：规模企业可以通过小鱼吃大鱼，收购兼并的方式买壳上市；高科技企业可以充分利用优惠政策上市；有条件的民营企业可以到香港等海外市场上市。具体选哪一种，曹凤岐认为“三无概念股”比较好操作，ST公司股价较低，国有控股公司非流通股只能协议转让，核心是价格问题。主要要看并购重组对自己的企业发展和结构调整是否有利。还有一点，就是并购与重组後的整合问题很重要，现在都在讲重组，但是讲整合是不多的。比如说两个钢铁企业，你把他整合到你的企业…     

试论我国民营企业上市融资的制度性障碍

本文认为行政化的资本市场和赶超式的发展战略使我国的股票市场演变成为一种为国有企业服务的“隐性担保契约”。要解决阻碍民营企业上市融资的“逆向选择”现象,必须解除政府的隐性担保契约;矫正股票市场的功能定位;建立健全上市公司的退出机制;增强股票市场监管部门的独立性。     

无锡民营企业境外上市热的理性思考

在金融全球化的背景下,国际资本进入中国,中国企业走向国际资本市场融资是必然的趋势.阐述无锡民营企业境外上市概况,分析无锡民营企业境外上市热的原因和遇到的障碍,提出了一些切实可行的建议.     

创业板市场IPO融资成本的影响因素研究

创业板频繁"破发",使其IPO备受关注。本文参考Ritter J.R.融资成本分类方法,以创业板177家公司为样本,从直接和间接融资成本两方面,考察影响创业板IPO成本因素。研究发现:创业板IPO直接成本与公司发行规模、上市前负债率负相关;间接成本与信息不对称程度显著正相关,与公司发行规模、中签率、发行后市盈率负相关。     

民营企业间接融资法律问题及破解对策

对于民营企业来说,最合适的融资方式是利用银行等金融机构进行间接融资.目前民营企业间接融资的法律障碍,已成为束缚民营企业间接融资顺利进行的瓶颈,完善间接融资的法律制度,扫除相关法律障碍势在必行、刻不容缓.     

创业资本对创业板IPO抑价度影响的实证研究

我国创业板市场存在着明显的IPO抑价现象,并且在其上市的公司背后大都有创业投资机构支持,他们通过协助企业在资本市场上市,实现企业和自身投资活动的增值,创业资本对创业板市场IPO现象存在的影响一直是学术界关注的话题。以2009年10月23日至2010年12月31日间在我国创业板上市的153家公司作为研究对象,对影响创业板IPO抑价度的解释变量进行回归分析,得出结论并提出相关建议。     

可观测异质、私人信息结构与IPO抑价

新兴资本市场投资者之间存在信息不对称和异质分歧,传统行为金融理论并没有结合两者对IPO抑价进行深入研究。文章结合信息不对称和行为金融理论,构建投资者可观测性异质和私人信息结构下的IPO定价、抑价模型,分析了可观测性异质、私人信息结构与IPO抑价之间的作用机理,研究结果表明：在其他条件不变情况下,投资者之间可观测性异质越大,IPO抑价越高;机构投资者私人信息对IPO定价产生较大的影响,而散户投资者是否拥有私人信息对IPO抑价影响不大,即机构投资者之间信息不对称程度越大,IPO抑价越低,散户投资者则无影响;此外,进一步研究发现,IPO抑价还与投资者风险规避系数、配售比例和发行规模正相关,与机构投资者数量负相关。因此,本文的研究不仅能解释中国IPO"异象",也能为中国证券市场下一步市场化改革提供一定的理论指导。     

基于"簿记"理论的我国IPO抑价实证研究

利用我国询价发行的新股数据,从新股的价格行为特征入手,借助“簿记”理论,可研究我国累积投标询价方式发行新股的IPO抑价现象。研究结果表明:我国询价制度在收集发行前新股信息方面是有效的,但有效性受制度限制而低于国外;IPO抑价是对揭示真实信息投资者的一种价格补偿;由于数量补偿机制受限,导致IPO抑价高于国外。     

新股投机行为与IPO抑价

文章选取2006年到2011年中国A股首次公开发行上市的公司数据为样本,建立多元回归模型,研究了新股投机行为对IPO抑价率的影响。研究结果表明,新股投机行为与IPO抑价之间具有显著的正相关关系。一级市场资金、新股上市首日换手率、新股上市首日股价波动程度等代表新股投机行为的指标均对IPO抑价有显著的正向影响。     

IPO理性投资策略行为研究——基于机构投资者信息优势的实证分析

个人投资者在IPO投资中存在大量非理性行为。基于机构投资者对IPO质量识别更具优势这一假设,研究了影响IPO公司质量的重要因素。研究发现,对非国有企业,业绩增长和首发金额对机构执有比例有正影响,而公司年龄与销售收入这类代表公司成长的变量与机构执有比例成反比,显示机构有意回避那些"过成熟"的企业。而机构对国有企业的评价标准与对非国有企业有明显的区别。进一步对可能影响IPO长期回报的公司基本面因素进行分析发现,执有高质量公司的组合平均意义上都能获得更高回报。结果表明,个人投资者可以通过模仿机构投资者的择股方式进行IPO投资。     

我国文化企业的多层次直接融资模式探析

近年来,我国各生命周期阶段文化企业的直接融资模式总体上呈现出以少数几种内源直接融资为基础、各类外源直接融资为主的多层次趋势。其中,外源直接融资在初创期和成长早期以非正式资本市场各种私募股权融资为主、债权融资为次;成长后期和成熟期则以正式资本市场丰富的公募股权及债权融资为主,以特殊的私募股权及债权融资为次。然而,目前绝大多数早期未上市文化企业通过非正式资本市场吸纳私募法人股权资本和创业投资、私募股权投资基金、文化产业投资基金等私募机构股权基金的直接融资通道不畅。基于文化产业关联的文化企业可持续发展战略、更完善的资本退出渠道以及文化产业投资基金回归股权投资的本位功能有益于解决这一难题。     

民营上市公司创业团队冲突及其对企业绩效影响的实证分析

从企业家生命周期的视角出发,研究了民营创业企业上市后管理团队冲突的存在性及其对企业经营绩效的影响。以我国中小企业板和创业板上市公司为研究对象,通过实证分析发现,民营企业上市后依然存在较为严重的管理团队冲突,并且这种冲突对企业经营绩效有显著的负面影响,需要引起即将上市和已经上市的民营企业的重视。     

IPO承销商托市行为及其研究方法

新股的高初始收益率一直是IPO(首次公开发行)研究领域的一个热点问题。20世纪80年代至90年代早期,学术界都是从发行价偏低(即IPO抑价发行)来解释这一异常现象的,但是自从Ruud提出承销商托市的观点后,学者们便开始从上市后的首日价格过高方面展开研究。文章对承销商托市的具体行为,其与新股折价发行的关系以及托市动机进行了阐述,并探讨了分别基于托市交易数据和后市异常现象的承销商托市行为的研究方法。