关于中国上市公司经营者持股情况的研究

本研究以中国上市公司为抽样总体,从上千家企业中随机抽取315家企业作为样本进行统计分析,对2000年上市公司经营者的持股情况进行总体考察,结果发现,2000年经营者的货币年薪比前两年有了很大程度的提高,但是,股票持有量并没有太大的变化,经营者“零持股”的现象仍然大量存在;从中美企业经营者薪酬结构的比较中可以看出,我国经营者激励形式单一,结构具有不合理性,股票期权等长期激励所占的比例非常小;我国经营者的年薪与持有的股票数量正相关;Logistic回归发现能够显著预测经营者是否获得股票的变量只有净资产收益率和经营者的年龄两个变量。但是,净资产收益率的作用却是反向的。     

存在违约风险时的最优资产组合

本文研究了当存在违约风险时,一个代表性投资者投资于一个可违约债券、股票以及银行存款的最优资产配置问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态过程。通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解。结果表明跳跃(违约)风险的存在,使可违约债券的最优投资策略不再是连续函数。当可违约债券违约时,投资者对可违约债券的持有量为零;当债券未发生违约时,投资者对可违约债券的最优持有量主要受信用利差、违约强度以及投资期限的影响。     

公司盈利、投资与资产定价:基于中国股市的实证北大核心CSSCI

选取1997年7月至2015年6月中国股市月度收益数据为样本,以营业利润与账面价值的比值作为盈利因素的代理变量,以总资产增长率作为投资因素的代理变量。先后运用Fama-Macbeth回归法和投资组合因子模拟法分析了规模、B/M、盈利和投资等因素与资产定价的关系,并对Fama和French近期提出的五因子资产定价模型进行了实证研究。研究发现,规模、B/M、盈利和投资四因素在解释个股横截面收益差异上的显著性依次降低,而且B/M因素在规模大组的显著性要大于规模小组,但盈利和投资因素则表现相反;中国股市的平均收益同样存在与规模、B/M、盈利和投资相关的效应特征,其中B/M效应特征表现出了翘尾现象,盈利效应的主要特征表现为盈利能力越强的公司的股票收益越低,但规模较大的公司则表现为盈利能力越强的公司的股票收益越高,投资效应特征表现为投资越保守的公司的股票收益越高。使用五因子资产定价模型能较好地拟合这些特征,而且在表现上也优于三因子资产定价模型。     

退休年龄:世界难题和中国国情

现阶段我国退休年龄能不能与发达国家并轨?由于老龄化社会的临近,近来提高退休年龄的话题引起社会高度关注。在理解人口老龄化原因时,人们通常着眼于老年人口占全部人口比重提高这样一个事实,但却往往忽略了由于寿命延长带来的人口预期寿命提高在其中所起的作用,即老年人活得更长,老龄化程度也会提高。由于经济社会发展,中国出生人口预期寿命已经从1982年的67.8岁提高到2010年的73.5岁。在寿命延长的条件下,老年人不啻为宝贵的人力资源和人力资本。但是,作为提高老年人劳动参与率的一种手段,提高退休     

企业现金持有量合理度探讨

现金持有量是企业经营战略的一项重要理财行为,不但关系着企业日常交易和经营活动,而且还关系到企业其他财务决策,如投资,融资,股利决策等。此外企业现金持有水平还与公司治理状况紧密相连。可见对企业现金持有量合理度的探讨是必要的。     

个人投资技巧

<正> 近年来,随着人们金融意识的不断增强和投资理财观念的日趋活跃,大多数人已在如何以钱生钱的具体操作中有了一个全新的感受,不仅学会在投资品种相当丰富的情况下,如何制定投资策路,而且能根据自身条件选择适合自己的投资方式。 一、时间的投入。仔细分析,任何一件事都需要时间的投入,个人投资亦不例外。一个人可以利用其原始资本     

浅谈如何规避基金投资的风险

证券投资基金(简称基金)是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具的投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式.由于投资者是将资金交给专业机构,而这些专业机构按照法律法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原则进行管理,所以基金有集合投资、趋利避险、分散风险和专家管理等特点,使得基金收益的波动性小于股票而又可获得高于银行存款和国债利息的分红.正是由于这种较低风险和较高收益的优点,使得基金受到普通百姓的青睐,上至退休老人下至小学生都有购买基金的人.     

股票遴选与投资业绩——基于属性约简及动态时间规整距离

评价风险资产价值的指标(属性)有很多,以少量指标(属性)从数以千计的风险资产中筛选出有投资价值的资产对投资业绩影响重大。本文以股票市场为例,提出了基于属性约简及动态时间规整距离的股票遴选方法。首先利用基于属性重复度的改进属性约简算法筛选出能区分股票投资价值的约简属性集,之后将单指标动态时间规整算法拓展到多指标,建立股票间基于约简属性集的多维动态时间规整距离集,利用聚类技术对规整距离集进行聚类并通过拆分规整距离对股票进行类别划分,遴选收益-风险特征均较好的类别中的股票构建资产池。数值试验表明:随机模拟权重和均等权重投资组合的累积收益率均高于市场基准,且资产的优化配置进一步改善了投资组合的收益-风险特征。该方法通过属性约简降低了投资者评价股票投资价值的难度,通过多维动态时间规整距离度量了不同股票关于各指标(属性)时间序列变动趋势的相似程度;遴选过程基于历史数据,避免了主观因素的影响,且筛选结果具有稳健性。此外,该方法适合于一般风险资产的遴选,还可以将不同市场不同行业考虑在内,以便更好地实现分散化投资。     

投资黄金现货延迟交易浅析

黄金不仅是大家珍爱的首饰、收藏品,而且已成为与房地产、股票等投资工具一样的投资品种。本文着重对黄金投资的优势、风险以及应该注意的问题进行探讨,使投资者的理财更合理、更科学,从而获得理想的投资收益。     

北京消费者的珠宝饰品消费动机研究

本论的研究目的是通过了解收入、年龄、性别差异与消费动机之间的关系,来深入研究北京消费者购买珠宝饰品的动机。采取量化研究方式,在北京消费者中随机抽取调查样本,进行问卷调查,收集了412份有效问卷,所得数据用统计分析软件做分析。实证研究表明,北京消费者购买珠宝会受社会、个人、财务这三种导向性动机的影响。其中,社会导向性动机包括炫富攀比、身份象征、从众、独特、社交送礼这五个动机因素;个人导向性动机包括享乐爱好、品质精美、自我肯定、纪念重要时刻、祈福这五个动机因素;财务导向性动机包括投资收藏、求廉这两个动机因素。北京消费者的收入越高,则购买珠宝的凡勃伦动机、求廉动机、投资收藏动机越显著。北京消费者的年龄越大,则购买珠宝的炫富攀比动机、身份象征动机、享乐爱好动机越显著。北京男性消费者比女性消费者的炫富攀比动机更强,而北京女性消费者比男性消费者的独特动机、自我肯定动机更强。本论在研究对象、研究范围、研究变量、时效性上,都有创新点。     

购买金额与时间间隔相关条件下商店消费总金额的分解

单次购买金额和购买时间间隔相互独立的假设不符合实际购买行为,看似不显著的相关系数掩盖了两者真实的相互影响;据此而得到的消费总金额分解不能准确地反映顾客店内消费总金额的变化规律。文章在对消费者的购买行为进行微观分析的基础上提出了分解商店消费总金额的模型。该模型刻画了单次购买金额和购买时间间隔的相互作用关系,将商店营销决策中常见的变量引入到模型当中,并把这些变量对于消费总金额的影响分解开来,为准确地分析顾客在商店消费的总金额提供了模型框架和实证方法。     

关联交易对公司投资是效率促进或利益冲突?

本文应用内生转换probit模型,以公司治理变量为转换模型的选择变量,把公司治理分为强弱两个机制,在此基础上,研究在不同公司治理机制条件下,关联交易利益流向对投资效率的影响。结果显示:(1)在强的公司治理机制下,关联交易利益的流向提高了投资效率,即关联交易的净流入抑制了上市公司的投资不足,关联交易的净流出与上市公司的过度投资显著负相关,抑制了上市公司的过度投资,支持上市公司的效率促进观点;(2)在弱的公司治理机制下,关联交易的净流入与上市公司的过度投资显著正相关,关联交易的净流出与上市公司的投资不足显著正相关,降低了公司的投资效率,支持上市公司的机会主义利益冲突观点。     

你是哪种投资类型的人

<正> 一个良好的投资结构就像金字塔,先有宽厚的底部,即安全性高的投资,如零风险的储蓄,才能递次建构高耸的塔尖,如低风险的国债、中度风险的股票、高风险的不动产投资。最佳的投资组合必须包括不同风险层次的金融品种,也就是你最好是集储蓄型、投资型和投机型于一身的人。 专家建议你先完成下列测试,了解你属于哪种投资类型的人,再确定理财方向。     

基于内生流动性风险的证券组合调整策略

流动性的缺乏,使投资者面临内生流动性风险,股票间的相关性又使其更加复杂化.证券组合的调整策略,不仅要达到调整目标,还要实现投资者效用的最大化.本文扩展了Almgren和chriss的证券组合变现模型,建立了基于内生流动性风险的证券组合调整策略模型,并用一阶条件得到了数值解.算例分析给出了投资者调整策略的有效边界;指出投资者越厌恶风险,越倾向于首尾时段交易;相关性分析表明风险承受能力越强的投资者越应关注股票间的相关关系,通过股票间的相关性进一步降低执行成本.     

最小化破产概率的最优投资

本文研究基于最小化破产概率准则的最优投资问题.不同于Merton问题中消费是内生决策变量,本文假设投资者单位时间内必须消费不少于一个固定数量的财富,因而投资者有可能最终破产.在三类不同存贷约束条件下,通过求解模型相对应的Hamilton-Jacobi-Bellmen (HJB)方程,都获得了最优投资策略及最优值函数(破...     

公司投资对股票收益的影响研究

本文分析上市公司投资对股票收益的影响,根据行为金融理论和风险定价理论提出对照假设,应用排序组合法和截面回归法实证发现:投资水平高(低)的上市公司后期股票收益低(高)于前期;投资与股票收益的关系动态变化,高投资公司前期的股票收益高于低投资公司,后期则相反,表明投资者对公司投资过度反应;投资扩张后,股票收益不一定下降,而且控制投资因素后股票收益与盈利、账面市值比、贝塔没有显著正相关,结果不支持风险定价理论。投资效应的原因是当前国际学术界的热点问题,本文为此提供了中国经验证据。表明中国投资者的非理性行为导致了投资效应,新兴加转轨的中国资本市场没有达到有效市场的要求,这为加强金融监管和投资者教育提供政策参考。     

状态变化和学习行为下的最优资产组合选择

针对金融资产收益率序列的非线性动态变化和投资者参数确定的传统假设,考虑状态变化的最优资产组合选择以及参数不确定性下投资者学习行为对最优资产组合选择的影响,运用马尔科夫机制转换模型刻画市场状态变化,采用贝叶斯学习准则描述投资者的学习行为,建立状态变化和投资者学习行为下资产组合选择的离散时间模型,使用期望最大化算法和动态最优化方法给出模型的参数估计,使用蒙特卡罗方法模拟投资者的资产组合选择行为.研究结果表明,中国金融市场存在明显的结构性动态变化,可以将市场分为牛市和熊市.在短期,当市场处于熊市时,投资者将全部财富投资于债券,不投资于股票,但市场处于牛市时股票的投资比重会大大增加;在长期,牛、熊市下股票和债券的权重会稳定在某个水平.市场状态的不确定性造成投资者产生对冲不确定性风险的需求,当市场向好时,投资者学习行为导致其投资于更多的风险资产;当市场状态无法确定时,投资者对股票的投资更为谨慎.考虑市场状态变化的投资组合选择能够提高投资者的总体效用.     

股票流动性、股价信息含量与企业投资决策

市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年～2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进行稳健性检验均没有改变研究结论。     

股票的媒介化认知对员工工作满意度的影响

在区分了员工的股票媒介化认知和股票决策权认知概念的基础上,重点探讨了心理授权在股票的媒介化认知与工作满意度之间的作用。研究结果表明,股票的媒介化认知对心理授权和工作满意度都有显著预测作用,并且心理授权是股票的媒介化认知与工作满意度之间的中介变量。研究结果有助于深化理解员工持股与员工态度及行为关系的认识。     

张宝顺：为政不妨“以煤为鉴”

在团结问题上,最能看出一个人的党性,也最能看出一个人的人品.一个团结和谐的班子,不仅能出成果．而且能出人才；不仅能形成合力,而且能得到事受