新外汇管理办法出台

<正> 最近一个时期,国际资本市场巨额游资在市场上进行短期套利的投机活动,已经开始波及我国,有关情况已引起金融界有关部门的高度注意。国家外汇管理局日前发布实施《经常项目结汇管理办法》,旨在加强对人民币兑换业务的管理,防止和避免人民币在外汇交易市场上受国际“热钱”冲击,以确保人民币币值的安全、稳定。 金融界人士认为,由于人民币汇率稳中有升,趋于坚挺,国际短期资本流入境内进行套利活动,可稳获收益。目前中国已实现经常项目人民币可兑换业务,但对经常项目监管尚不得力,国际短期资本流入和套利后再流出,     

国际投机性资本对我国经济的危害及防范

国际投机性资本是指不以投资生产为目的,而以获取投机性利益为目的的国际资本。这种资本尤其是短期投机性资本（也称为国际游资或“热钱”）,流动性非常强,对进入地区的经济发展起到弥补短期资金需求、刺激投资的正面作用。但是如果大量流入也会给一个国家带来通货膨胀、货币政策失调、汇率剧烈波动、金融市场混乱等负面影响。     

国际资本流动与宏观经济稳定:理论剖析与中国考察

本文基于资本来源视角,对国际资本流动之于宏观经济稳定的影响机理进行了剖析,考察发现:当前资本流动对我国宏观经济稳定的影响有三:大规模资本流入下的宏观经济调控困难;非均衡资本流入结构下的中国产业问题;短期资本流动对国内金融体系构成若干潜在冲击。最后,提出些许资本流动监管建议。     

流入中国的热钱的现状揭示及其应对

一、热钱流入中国的现状及途径热钱又称游资或叫投机性短期资本,是指为追求高额资本收益而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金,其投资对象主要是外汇、股票及其他衍生金融产品。国际游资具有停留     

我国国际短期资本流动渠道分析及应对对策

放松资本项目的管制实现资本的自由流动必将成为我国的最终选择,届时我国的国际短期资本流动也必定会出现更大规模、更快速度的增长。因此,对其进行有效监管则成为亟待解决的问题,而在此之前,深刻掌握国际短期资本的流动渠道则是重中之重。     

流入中国的热钱的现状提示及其应对

一、热钱流入中国的现状及途径 热钱又称游资或叫投机性短期资本,是指为追求高额资本收益而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金,其投资对象主要是外汇、股票及其他衍生金融产品。国际游资具有停留时间短、反应灵敏、隐蔽性强等特点。     

资本项目开放对我国宏观经济的影响

本文利用1982～2010年的时间序列数据,实证分析资本项目开放对我国宏观经济的影响。文章发现,长期内资本项目开放与就业、经济增长以及通货膨胀之间存在长期均衡关系,其中资本项目开放度与经济增长具有正相关关系,而资本项目开放与通货膨胀及就业之间具有负相关关系;短期内资本项目开放对通货膨胀具有一定的促进作用,对经济增长有显著的促进作用。     

人民币升值对我国宏观经济的影响

人民币升值标志着汇率制度的改革。我国国际竞争力的迅速提升和国际资本大量流入等因素影响,人民币不断升值。消除人民币升值对我国经济的影响应以市场手段进行宏观调控,适时适度地提高人民币汇率弹性;加快银行改革步伐,建立和健全金融市场。     

金融风暴下国际资本流动态势及其对中国宏观经济的影响

金融风暴席卷全球后,国际资本流动的规模和方向都发生重大变化。中国宏观经济也在经受着一系列外部冲击的考验。本文首先分析了金融风暴下国际资本流动的现状及未来发展趋势;其次,在VECM模型基础上,运用脉冲响应和方差分解技术,以1982年至2007年的年度数据为样本,实证研究了国际资本流动对中国宏观经济的影响;进而,讨论了未来国际资本流动的变化对中国宏观经济的影响。本文的主要结论：预期未来私人资本净流入和长期资本净流入的减少将对我国经济增长造成不利影响,但同时可以缓解通货膨胀和人民币实际升值的双重压力。而短期资本净流入的预期减少对经济增长的不利影响不大,且由于滞后效应,其作用在2010年才会显现。最后,综合上述研究结果．提出了一些政策应对建议。     

沪深300指数与世界主要股票指数的关联性分析

运用VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应分析及Johansen协整检验对沪深300指数和世界主要股票市场指数的关联性进行检验和分析。实证结果表明,沪深300指数与世界主要市场股票指数存在短期相关关系,且与除日经指数以外的其他世界主要指数存在长期协整关系。世界主要市场股票指数对沪深300指数有较强的引导作用。因此得出我国股票市场指数与主要市场指数有一定的趋同性,我国资本市场与世界资本市场具有一定联动性,且受世界资本市场影响的结论。     

基于协高阶矩检验体系的中国资本市场开放与风险传染效应研究

近年来,我国资本市场的开放不断向全面纵深推进,但有关这一进程中风险传染的研究却存在诸多待改进之处。以2000年后我国资本市场开放的若干重大事件为节点,运用协高阶矩风险传染检验体系,对我国资本市场与国际主要资本市场之间的风险传染状况及动态趋势进行了全面系统的考察,取得的主要结论包括：我国资本市场与国际主要资本市场之间的风险传染更多发生在波动、偏度和峰度等高阶矩层面;全球主要资本市场对我国资本市场的风险传染经历了上升—下跌—上升的非线性过程,其间,2006年合格境内机构投资者(QDII)正式进军国际市场和2018年A股正式纳入MSCI指数体系,对我国资本市场与国际主要资本市场之间的风险传染具有极为重要的影响;各国(地区)资本市场对我国资本市场的风险传染呈现聚集性,并在我国实施各类资本市场开放政策的前期更为显著;中国香港市场和日本市场对我国内地市场的风险传染效应最为显著,而2018年A股正式成为全球配资标的后,美国市场对我国内地市场的影响跃居第一,美国市场的影响力随着资本市场的逐渐开放而日益凸显。     

基于ARIMA模型的我国通货膨胀的短期预测分析

通货膨胀预测已经成为中央银行制定货币政策的一个关键性变量。我们在研究国外学者对通货膨胀预测研究的基础上,根据我国1990年1月到2013年12月的CPI月度数据,运用ARIMA模型,对我国通货膨胀进行分析和短期预测。实证结果表明,运用ARIMA(3,1,1)模型为我国的通货膨胀提供了较好的预测,如果央行能依据通货膨胀预测的结果制定相应的货币政策,将有利于正确地引导和稳定市场预测,最终提高货币政策的有效性。     

人民币自由兑换的条件分析

人民币自由兑换（包括经常项目开放和资本项目开放）是一项伟大而又艰巨的系统工程。在市场决定绝大多数商品价格、货币媒介商品流通的情况下,人民币自由兑换将我国的价格体系和国际市场的价格体系,我国市场和国际市场,我国经济和世界经济更紧密地联系在一起。这种联系将会给我国带来许多益处,但同时也会带来不少风险和冲击。目前我国已经基本实现了人民币经常项目可兑换,这里要论述的人民币自由兑换的条件实际上是指资本项目开放的条件。稳定的宏观经济状况宏观经济稳定首先要求有健全的宏观经济政策为保证,健全的宏观经济政策是保持…     

我国金融资产价格与通货膨胀关联性研究

金融资产价格对一个国家的金融市场、资本市场平稳运行产生重要影响,金融资产价格过高可以引起通货膨胀,近而产生金融危机,严重情况下可以产生经济衰退。因此通过对金融资产价格和通货膨胀的概念研究,找出二者的关联性,为稳定资本市场,促进经济发展产生积极的作用。研究金融资产价格波动可以找出影响通货膨胀的因素,促进金融资产市场健康发展。     

警惕国际资本在我国制造金融危机

近年来,国际游资借人民币升值的机会,加快了进入中国的步伐。业内人士认为这些以套取高额利润回报为目的的国际短期资本,起码有3000亿美元。相当于去年实际利用外资527亿美元的5.6倍。今年一季度流入的热钱已经超过去年全年的70%。     

商业银行发展中小企业短期融资券业务的风险管理研究

中国人民银行于2005年5月正式颁布了《短期融资券管理办法》及配套文件。短期融资券的出现,不仅对我国货币市场和资本市场的发展具有深远的意义,而且对商业银行盈利能力的提升和中小企业的发展都具有十分积极的影响,但由于其出现时间较短,因此存在很大风险。本文首先对我国商业银行目前在发展中小企业短期融资券的风险管理方面所存在的问题进行认真分析,并提出了改善的具体建议措施。希望能为商业银行发展中小企业短期融资券业务的风险管理研究提供一定的参考价值和借鉴意义。     

权衡理论与优序融资理论的解释力研究：来自中国上市公司的经验证据

通过分析权衡理论与优序融资理论下资本结构的影响因素,以资产负债率、短期有息债务比率及长期债务比率为代理变量,采用OLS回归法对上市公司的资本结构进行了实证分析。结果表明,一方面,优序融资理论能对目前我国的资本结构及其影响因素做出较好的解释,但由于我国资本市场本身固有的特点,资产规模与资产负债率呈显著正相关;另一方面,短期负债比率与企业的盈利能力及股利支付率有更为显著的相关性,而长期负债比率则与企业规模及增长机会变量的相关性更为显著。     

全球金融危机给中国带来的影响及应采取的措施

自2006年春季始，由美国出现的次贷危机席卷了欧盟、日本等世界主要金融市场，造成股市剧烈的震荡和下跌。次贷危机产生的原因是多方面的。对中国而言，次贷危机是一把双刃剑，对中国的主要影响是出口，同时我国将面临通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力。不仅如此，美元的大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险，与此同时国际资本加速流向我国加剧了我国资本市场的风险。从另一方面次贷危机给中国也带来了契机，其带来的资金倒流是外汇储备重新进行全球配置的机遇，也使中美经济软脱钩的实现成为可能，因此我们要正确认识次贷危机会带来怎样的冲击与发展机遇，合理实施经济政策，利用次贷危机实现更大的突破。     

金字塔结构、融资替代与资本结构——来自中国民营上市公司的经验证据

基于对"内部资本市场融资替代效应"的分析,本文以金字塔结构复杂性衡量内部资本市场规模,采用2005年我国270家民营上市公司为样本,实证检验金字塔结构对上市公司资本结构的影响。结果表明,金字塔结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关。这表明金字塔结构越复杂,上市公司越倾向利用内部资本市场提供的非银行借款。研究结论从"内部资本市场融资替代效应"角度解释了我国民营上市公司广泛隶属于金字塔结构的合理性。     

论人民币资本和金融项目可兑换

中国加入WTO ,标志着中国进一步融入国际经济。尽管加入WTO并不直接对资本管制或资本和金融项目可兑换提出要求 ,但随着银行、保险等金融市场扩大开放 ,以及对外经济贸易联系的扩大 ,客观上要求放松管制 ,逐步推进资本和金融项目可兑换进程。本文在此背景下对人民币资本和金融项目可兑换进行研究。本文对我国实现资本和金融项目可兑换的利弊进行比较 ,然后指出我国实现可兑换所带来的利益将远远超过其不利方面 ,进而提出实现资本和金融项目可兑换的条件、步骤和配套政策。