中国宏观经济周期波动的协动性与非对称性研究

文章利用多变量动态的Markov机制转换的状态空间模型,结合中国1992年第1季度至2009年第2季度的宏观经验数据对我国经济周期波动的协动性与非对称性进行了分析。分析表明:1992年以来,我国经济总体运行较为平稳,协动性特征显著但非对称性特征不明显,进而揭示出了此期间我国经济周期波动的特征与运行规律,从而为我国的宏观调控政策提供了一定的启示。     

中国宏观经济周期波动的特征分析

文章利用Markov机制转换状态空间模型的平滑概率对中国经济周期的波动特征进行了分析研究，研究结果表明，经济扩张的平滑概率较好地刻画了中国经济周期波动的特征。通过实证分析我们发现：改革开放前后，经济周期的波动存在明显差异，非对称性特征比较明显；1952—2008年中国共经历了10轮经济周期的波动，平滑概率为我国经济周期的划分提供了一种新的分析方法；2000年以后，中国经济已步入了第10轮经济周期，经济扩张概率始终处于高位运行，到2008年为止，新一轮经济周期波动的低谷尚未出现。     

“一带一路”沿线国家经济周期波动的时变特征比较

文章运用Markov区制转移状态空间模型,实证分析“一带一路”沿线国家经济周期波动的时变特征及其原因。研究发现：模型能够较好地识别沿线国家经济周期的扩张与收缩状态,与各国实际经济增长过程基本吻合;经济周期整体上呈现区制转换较弱、经济收缩与扩张呈非对称性、具有较强的“自维持性”等群体性特征。转型国家和发达国家具有中长期的区制持久性,而发展中国家持续时间较短;转型国家经济周期以短扩张长收缩为主,发达国家以长扩张短收缩为主,发展中国家则具有上述两种非对称性周期特征。金融贸易、地缘政治、战争冲突、国内局势和自然灾害等是导致沿线国家经济周期波动差异化的重要原因,而海外市场是共同的重要影响因素。     

中国金融周期与经济周期的非对称波动特征及联动关系研究

区别于传统的经济周期研究,应用马尔科夫区制转换动态双因子(MS-DBF)模型,实现了对中国金融周期与经济周期的测度、波动状态识别以及关联关系的分析。这对于同时监测中国宏观经济与金融部门的周期波动态势以及通过周期视角探究宏观金融关联关系都具有重要的理论价值和现实意义。研究发现：第一,金融周期与经济周期波动具有非对称特征,并且金融周期的波动程度小于经济周期;第二,无论是扩张还是收缩阶段,金融周期对经济周期都具有一定的先行性,但每轮循环的先行期长短不一;第三,两个周期的联合波动具有区制依赖特征,并且不同状态之间的转移概率存在非对称性;第四,由于新冠疫情冲击导致宏观经济数据异常波动,使得传统MS-AR和MS-VAR模型都无法准确地识别经济周期阶段,而MS-DBF模型依托联合转移概率矩阵能够准确地捕捉到经济周期的每一轮波动。2021年下半年以来,中国经济发展面临“三重压力”,经济周期与金融周期正处于“前者收缩、后者扩张”的联合区制状态,经济周期走势深度探底;金融周期虽然处在扩张阶段,但仍位于较低水平。这预示着,现阶段中国系统性金融风险总体可控,宏观调控仍然具有一定的政策调控空间,政府部门可以适度...     

我国交通运输周期识别及特征分析

文章将马尔可夫机制转换模型应用于我国交通运输经济周期识别研究。选取中国运输生产指数(CTSI)作为基准指标,筛选宏观及产业关联指标合成景气指数,据此构建马尔可夫机制转换模型,实现了运输生产周期状态的识别,验证了不同周期状态下,交通运输增速预期水平和波动特征差异,以及交通运输和外部经济增速波动对运输生产实际增速与预期增速偏离幅度的影响。此外,即使加入新冠肺炎疫情期间的数据,模型结果也具有一定的稳健性。     

1999-2008年我国经济周期的状态划分及其拐点识别

文章利用1998年1季度至2008年1季度之间的中国GDP同比增长率的对数的一阶差分序列,采用两区制马尔可夫转换模型对该期间我国经济周期的运行特点和拐点进行了研究.研究表明,该模型很好地描述了同期的中国经济运行状况,支持将我国的经济周期划分成两个状态:扩张阶段和紧缩阶段.在此期间,我国经济有21个季度处于紧缩状态,16个季度处于扩张状态,共出现了10次拐点.     

基于马尔柯夫模型的商品房价格波动研究

 已有的关于房地产价格的文献大部分是基于线性框架的。那么一个很及时的问题是：房地产价格是否表现出非线性的特点呢？我们利用基于非线性的马尔科夫机制转换模型对我国的房地产价格进行了研究。发现我国的房地产价格呈现出非线性的特点;马尔科夫机制转换模型的非线性估计很好地解释了我国房地产价格的特点;不同的状态具有不同的转换概率;两个状态分别具有2.2个季度和1.2个季度的持续期。     

中国股市非对称性收益的实证研究

文章运用Markov状态转换模型对深证指数周收益变结构进行了分析,通过与随机游走模型、收益转换模型、方差转换模型比较,诊断证实收益和方差存在动态结构变化特性,收益和方差在两个状态之间发生非对称频繁转换。模型对现有数据及历史事件具有良好的解释能力,对未来收益的预测也好于其它模型。     

中国经济周期波动的实证研究

文章利用萨缪尔森的“乘数-加速数”模型对我国经济周期波动进行了理论分析,并运用Matlab软件对之进行模拟.分析了加速数、边际消费倾向与政府宏观调控时间、力度对经济周期波动的影响.结果表明:我国经济周期的波动呈平稳且收敛的阶梯波动.     

基于体制转换面板模型的我国经济周期拐点识别研究

文章利用体制转换面板数据模型识别我国经济周期的拐点.该模型比较简单且易通过EM算法实现计算.实证研究表明:体制转换面板数据模型能比较准确地识别我国经济周期的拐点.     

GDP数据修正对经济周期测定的影响

 本文在收集和建立季度GDP实时数据的基础上,利用区制转移模型对我国经济周期测定展开了实时数据分析,并深入讨论了GDP数据修正对经济周期阶段性的影响。研究结果表明GDP数据修正引致我国经济周期阶段性发生了深刻的变化,使我国经济周期在2005Q2至2006Q4间从低速增长改变为高速增长。而且,我们发现GDP数据修正对经济周期平均增长率的影响方向,与其是否影响经济周期阶段性具有相反关系,即当GDP数据修正不影响 (影响) 经济周期阶段性时,它对高、低平均增长率都具有同向 (反向) 影响。     

Forecasting the industrial production using alternative factor models and business survey data

This paper compares the forecasting performance of three alternative factor models based on business survey data for the industrial production in Italy. The first model uses static principal component analysis, while the other two apply dynamic principal component analysis in frequency domain and subspace algorithms for state-space representation, respectively. Once the factors are extracted from the business survey data, then they are included into a single equation to predict the industrial production index. The forecast results show that the three factor models have a better performance than that of a simple autoregressive benchmark model regardless of the specification and estimation methods. Furthermore, the state-space model yields superior forecasts amongst the factor models.     

中国经济周期条件波动性特征的统计分析

在ARCH族模型动态地刻画了中国经济周期的条件波动性特征的基础上,分析了有关经济变量的波动机制、波动率对经济变量条件均值的影响程度与方向以及经济变量在扩张阶段和紧缩阶段波动力度差异等问题。得出以下主要结论：中国经济周期波动具有条件异方差性、持续性和非对称性的特征;经济的稳定有利于经济产出的持续增长;财政政策具有稳定经济、促进经济产出增长率提高的效应,而且这种效应具有一定的持续性与滞后性;国外需求受国内经济影响较小,具有其自身的发展规律。     

Observable trend-projecting state-space models

Much attention has focused in recent years on the use of state-space models for describing and forecasting industrial time series. However, several state-space models that are proposed for such data series are not observable and do not have a unique representation, particularly in situations where the data history suggests marked seasonal trends. This raises major practical difficulties since it becomes necessary to impose one or more constraints and this implies a complicated error structure on the model. The purpose of this paper is to demonstrate that state-space models are useful for describing time series data for forecasting purposes and that there are trend-projecting state-space components that can be combined to provide observable state-space representations for specified data series. This result is particularly useful for seasonal or pseudo-seasonal time series. A well-known data series is examined in some detail and several observable state-space models are suggested and compared favourably with the constrained observable model.     

Observable trend-projecting state-space models

Much attention has focused in recent years on the use of state-space models for describing and forecasting industrial time series. However, several state-space models that are proposed for such data series are not observable and do not have a unique representation, particularly in situations where the data history suggests marked seasonal trends. This raises major practical difficulties since it becomes necessary to impose one or more constraints and this implies a complicated error structure on the model. The purpose of this paper is to demonstrate that state-space models are useful for describing time series data for forecasting purposes and that there are trend-projecting state-space components that can be combined to provide observable state-space representations for specified data series. This result is particularly useful for seasonal or pseudo-seasonal time series. A well-known data series is examined in some detail and several observable state-space models are suggested and compared favourably with the constrained observable model.     

我国货币政策作用机制的阶段性与货币－产出之间影响关系检验

The effectiveness of monetary policy depends on the period of business cycle。 By recognizing themonetary policy regime switching and testing for the money-output relationships, we find that in China' seconomy, tight monetary policy slow the economy in the boom more than easy monetary policy acceleratesthe economy in the recession. At current situations, the targets of robust monetary policy are to stimulusnominal economy and expand the effective demand.     

改革开放以来我国货币供给周期波动特征

 货币供给的周期波动是国民经济发展过程中的必然现象,其周期波动的测定与分析是制定货币政策的基础。首先对我国M0、M1和M2三层次货币供给的时间序列进行HP滤波与平稳化,然后利用现代谱分析方法对我国货币供应的周期波动特征进行了测定与分析,结果显示：改革开放以来我国M0和M1供给均存在季节波动、3年、6个月和4个月左右的周期波动;M2存在10年、4年以及3年左右的周期波动;所有层次货币供应的变动幅度与长期趋势间存在线性关系。     

Do Leading Indicators Lead Peaks More Than Troughs?

We develop a novel Markov switching vector autoregressive model to investigate the possibility that leading indicators have different lead times at business cycle peaks and at troughs. In this model, coincident and leading indicators share a common Markov state process, but their cycles are nonsynchronous, with the nonsynchronicity varying across regimes. An application shows that on average the Conference Board’s Composite Leading Index leads the Composite Coincident Index by nearly 1 year at peaks but by only 1 quarter at troughs. Allowing for asymmetric lead times yields improved real-time dating and forecasting of business cycle turning points.     

我国货币政策作用机制的阶段性与货币—产出之间影响关系检验

一、引言实际产出与货币变量之间的关系不仅涉及到古典两分法是否成立 ,而且涉及到货币政策是否有效。早期研究发现 ,在产出和货币的单方程中 ,货币对于产出具有显著Granger影响 (Granger ,196 9) ,这同Friedman等人 (196 3)“实际产出和货币供给当中的扰动成分正相关”的结论相符。但是 ,Sims(1980 )对于“货币冲击能够产生实际效果”的观点提出了质疑 ,他通过使用结构变量之间的因果关系检验 ,得到的主要结论是 :如果在实际产出和货币的关系方程当中引人利率变量 ,那么货币供给对于实际产出的作用程度将出现显著降低 ,因此动态的利率变…     

货币政策、时变预期与融资成本

文章在货币当局与市场主体存在不对称信息条件下,探讨了货币当局实施未预期的宽松性政策时,市场主体预期时变性在这一政策行动影响信贷市场融资成本过程中的机制。首先,我们采用外部融资溢价度量融资成本,提出在经济周期的不同阶段,未预期的宽松性政策通过作用于市场主体预期的时变性特征,进而影响外部融资溢价的非线性效应假说,然后,建立包含货币政策变量的马尔科夫区制转换信贷利差模型和市场主体预期形成模型展开检验。研究显示,未预期的宽松性政策会暴露出经济不良的私有信息,从而使市场主体形成悲观的经济前景预期。而且,在经济衰退阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应较小,会较大幅度地降低外部融资溢价;在经济扩张阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应将会越大,进而较小幅度地降低外部融资溢价,这也就意味着,市场主体预期形成方式的时变性,影响到未预期宽松性政策降低信贷市场融资成本的力度。