房地产周期、人口流动与地方债风险防控

基于城投债交易数据构建了地方政府债务风险指标,从房地产周期和人口流动视角对地方政府债务风险的影响因素进行了研究。结果显示,房地产周期与地方政府债务风险之间存在着“逆周期”关系,促进人口流入有助于降低地方政府债务风险。进一步的异质性分析发现,具有较好工业基础的城市能够更加充分地利用流动人口带来的外溢效应,而对“土地财政”具有更强依赖度的城市受房地产周期的影响更明显。认为要防范化解地方政府债务风险,须适时动态监测房地产周期走向;增加城市对流动人口的吸引力和留城意愿;解决好吸引人才和发展本地经济的问题;要处理好土地财政依赖与地方政府债的关系。     

上市公司破产风险时间效应的理论猜想

国内外已有研究主要关注破产风险的度量方法和预测效果,较少涉及企业上市后破产风险随时间变化的一般性规律问题。基于2003年3月至2015年6月中国沪深A股市场季度、半年度和年度全样本数据,利用横截面固定效应面板模型,实证判别企业破产风险特征随上市时间变化的内生性规律,并通过实证结果给出理论猜想解释上市公司破产风险存在内生性时间效应的经济学原因。实证结果表明:上市公司破产风险的时间效应显著且稳健,随上市时间变化呈现倒U型曲线规律,拐点大约出现在6.5年左右;引入偿债能力、营运能力和盈利能力等可能的影响因素作为控制变量,上市公司破产风险的时变规律仍然显著且稳健。因此,上市公司的破产风险存在时间效应,且时间效应具有内生性特征。理论猜想认为:上市条件的硬性约束、企业管理者的上市亢奋、债务的税盾效应以及企业价值影响效果的权衡导致企业破产风险特征呈现先上升再下降的倒U型内生时变规律。     

债务对公司绩效的影响——来自浙江上市公司的证明

企业资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值,也影响企业的治理结构和激励机制,进而影响企业行为特征和企业绩效。如何对债务在其中的作用做出评价,一直是资本结构理论重要的内容。本文以浙江上市公司为例,对债务如何影响企业绩效进行了实证分析。证明了债务作用的有界性,即只是在一定负债率水平区间内,负债才有提高企业经营绩效的作用。这一结论对如何评价债务的作用提供了新的佐证,也对规范企业融资行为,完善企业经营管理具有参考意义。     

防范中国公共债务风险研究

欧洲主权债务危机爆发以来,已经或正在对中国经济产生一系列负面影响,同时引发公众对中国公共债务风险的忧虑.中国公共债务状况与欧债危机发生国的情况存在本质区别,在短期内并没有引爆债务危机的可能,但从长期来看,中国公共债务危机隐患不可小觑.中国应以欧债危机为前车之鉴,在调整经济结构、平衡收入分配、完善社会保障体制等方面汲取欧债危机发生国的经验和教训,未雨绸缪地防范中国公共债务风险.     

当代中国地方政府债务风险管理研究——以广西壮族自治区政府债务信用风险为例

市场经济条件下,随着金融市场和政府行为的日益融合,地方政府债务风险和金融风险的联动关系越来越明显.防控地方政府风险不仅能够促进地方政府收支的合理化,而且可以减弱地方政府债务风险向金融风险转化的风险.文章选取防控金融风险这一视角研究地方政府债务风险管理,并以广西壮族自治区为例,运用KMV模型进行实证分析,从具体机制层面提出了建立政府债务风险双重评估体制、建立有效的风险预警机制和改革金融业的管理体制等建议.     

民族地区地方债务风险及其化解

我国民族地区地方债务风险主要包括财政风险、金融风险和经济社会风险。研究表明,上述风险的成因既有体制因素、机制因素,也有政策因素,其中,体制因素和机制因素可视为民族地区地方债务风险产生的内在根源,政策因素则是近几年民族地区债务风险骤升的直接原因。据此,防范与化解民族地区地方债务风险的对策措施可以集中于以下几个方面:深化分税制改革,切实增强民族地区财政实力;完善政绩考核机制与问责机制,消除民族地区地方领导干部的非理性投资冲动;赋予民族地区地方政府发债权,促进地方债务透明化;规范民族地区融资平台运营管理,提升地方债务安全度。     

地方政府债务风险规制的博弈分析

以博弈论为分析工具,文章建立了中央政府与地方政府的静态博弈支付矩阵,通过引入地方政府过度举债被中央政府监管发现后所付出的成本、地方政府债务风险被媒体曝光而导致公众的担忧等变量,在一定程度上解释了中央政府和地方政府在债务风险控制上达成一致的均衡条件;由于地方政府间在发展经济过程中存在竞争关系,因此文章考察了地方政府间举债发展的重复博弈模型,通过引入奖励变量,改变了地方政府过度举债的纳什均衡解。结论为中央政府严格监管与适当奖励的搭配使用可以把地方政府的债务风险规制在合理的水平。     

去杠杆与国企改革的内在关联:基于部门差异的理论分析

自金融危机以来,我国整个国家债务不断扩张,其中非金融企业的债务情况最为严重。通过对非金融企业杠杆率的结构进行分析,结果表明国有企业的杠杆率过高是主要原因。另一方面,我国国有企业正处于国企改革,特别是混合所有制改革阶段,其目的是通过公有与非公有资本混合来提高国企资源有效配置与市场活力。理论分析认为国企与民营企业部门间存在着融资与效率差异,前者由于金融抑制、软预算约束导致并产生国企高杠杆率问题,后者由于产权制度导致国企低效率问题。金融危机以后,这种差异性在不断分化,使得目前的去杠杆与国企改革政策具有内在关联性,且其目的在于对部门间差异的修正。     

加强我国地方政府债务管理的对策建议——基于中央政府、地方政府和金融机构的三方博弈分析

近年来,地方政府债务问题已成为影响中国经济长期稳定增长不可忽视的重要因素。中央政府、地方政府和金融机构在地方政府债务问题上已形成博弈之势。在这种情况下,要防范和化解政府债务风险应建立偿债机制和风险预警体系、加强金融机构的监管、改变现行的政绩评估机制、修改现行《预算法》等。     

债务重组与盈余管理行为的案例研究:以ST金泰为例

债务重组是我国企业解决债务纠纷的重要手段,既有公司利用债务重组扭亏为盈而获得重生,也有公司利用债务重组谋取巨额利益。本文以ST金泰为例研究债务重组对企业财务业绩的影响。结果发现企业在实施债务重组后相关财务指标大部分没有改善,只有营运能力指标有所改善但也不能维持。企业应当注重提高自己的生产运营能力,靠债务重组来盈余管理并非长久之计。     

Health care in post-crisis South Europe: Inequalities in access and reform trajectories

The European debt crisis stimulated debate about the future of national health systems. The objective of this article is to contribute to this debate by examining any changes in the scope and content of universal coverage and underlying pattern of solidarity in South Europe. Access to health care provides the vantage point for our analysis. Inequalities in access are scrutinized along a number of dimensions by using data from various sources. Our main conclusions clearly show that the public health care systems in Italy and, particularly, in Spain weathered the crisis pretty well and retained their universalistic features. Nonetheless, rising supplemental private coverage (of an “occupational-mutualist” type) adversely impacts access, but it is unclear how this will unfold in the near future. Tackling fragmentation through expansion and equalization of coverage, though for a comparatively “lean” basket of provisions, has been the focus of reforms in Portugal and Greece. This keeps private spending high and sustains inequalities, whereas any prospects for a stronger variant of universalism remain an open question.     

基于国际金融危机的广西上市公司发展及对策研究

由美国次贷危机引发的全球金融危机是一次系统性的突发危机,冲击力度大,对广西上市公司形成强烈冲击。经过十几年的发展,广西上市公司取得了一定的成绩,但仍然存在上市步伐慢、优势产业不突出、布局不合理、总体业绩差、数量少、规模小等问题。科学发展观为发展广西上市公司提供了应对金融危机的理论武器,可利用上市公司组建大企业大集团,选准优势产业,培育一批具有竞争力的拟上市公司,突出区域优势,合理布局上市公司。     

Women,Health and Housing Assistance: Implications in an Emerging Era of Housing Provision

Women and the households that they head are over‐represented among the most economically and socially disadvantaged households in Australia. Recent changes in the provision of housing assistance for low income households in Australia have distinct implications for women and this paper examines the implications of these changes. Shifting the emphasis in housing assistance away from publicly provided and rent‐controlled housing to direct subsidisation of rents for private tenants has important, largely negative, consequences for the health, affordability and security of housing for many women. This situation is made worse given the current housing affordability crisis in Australia; a crisis that extends across all private housing tenures.     

人民币汇率波动与江苏上市公司权益风险的相关性研究——兼论美国金融危机的影响

以2005年7月21日汇改以来的人民币兑美元汇率和江苏省上市公司日收盘价为研究对象,利用DCC—MVGARCH模型实证分析人民币汇率波动与上市公司权益风险之间的动态相关性,结果表明：人民币汇率波动与上市公司权益风险间总体而言呈动态负相关关系,美国金融危机的冲击对这种相关性产生了显著的改变,相比而言,食品、纺织和运输类上市公司的这种相关性受金融危机的影响比较大。     

An Analysis of the Determinants of the Changes in China＇s Foreign Exchange Reserves＇ Nominal and Real Rates of Return

采用分解和回归方法,考察2002-2009年间中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的原因,可以发现：美国金融市场风险溢价是影响中国外汇储备名义收益率变动的最重要因素,美元汇率和大宗商品价格是影响中国外汇储备真实收益率的最重要因素。基于实证的研究还可以推断：美联储宽松货币政策会提高中国外汇储备名义收益率,但降低了真实收益率;欧洲债务危机对中国外汇储备名义收益率的影响不确定,但很可能提高了真实收益率。     

An Analysis of the Determinants of the Changes in China’s Foreign Exchange Reserves’ Nominal and Real Rates of Return

We use decomposition and regression to examine the reasons for the changes in nominal and real rates of return of China’s foreign exchange reserves between 2002 and 2009. The results show that the US financial market risk premium is the most important determinant of changes in the nominal rate of return, while the US dollar exchange rate and the bulk commodity price are the two key determinants of changes in the real rate of return. From empirically based research, one may conclude that the loose monetary policy of the US Federal Reserve increases China’s foreign exchange reserves’ nominal rate of return but decreases the real rate of return and that the European debt crisis has an uncertain impact on China’s foreign exchange reserves’ nominal rate of return but may well raise the real rate of return.     

中国投资东盟的驱动机制探析

中国自提出"走出去"战略11年来,对外直接投资呈现较快增长。在世界经济总体放缓、美国经济复苏乏力、欧债危机日益严重的国际背景下,中国企业对外直接投资的区位选择是决定国际化战略能否成功的关键因素之一。当前,对外直接投资在中国和东盟的经济合作中还具有巨大潜力。驱动中国企业对东盟直接投资的因素主要有市场因素、生产成本因素、经营发展因素、政策因素等几个方面。     

美欧债务危机应对策略的国际比较

美欧债务危机不断蔓延,其发展状况牵动着全球经济的神经。债务危机爆发后,美欧都采取了紧缩财政、增加市场流动性等措施。但因国情各异,二者在自救实力、政策配合等方面存在明显差异。在美欧债务危机给中国带来新的冲击的严峻局势下,中国应对美欧债务危机的诱发因素和应对策略进行反思,寻找出一条使中国经济稳健发展的道路。     

美欧债务危机应对路径的国际比较研究

美欧发达国家政府的债务危机问题已越来越严重,逐渐引起了包括发展中国家在内的世界各国的广泛关注。面对此次危机,美欧各国都相继采取了各种财政、货币政策措施加以应对,由于各国国情各异,采取的措施和取得的效果也不同。通过分析美欧国家债务危机产生的原因,列举美欧应对危机采取的措施,并对其进行分析比较,得出了主权债务危机给中国发展的几点启示。     

论中小型民营企业人力资源管理模式--浙江温、台州地区民营经济透析

中小型民营企业粗具规模后,其不规范的人力资源管理与家族式经营成为制约企业进一步发展的瓶颈.中小型民营企业人力资源管理模式转换条件主要有改革企业产权制度,完善企业治理结构,掌握先进经营理念.中小型民营企业人力资源管理模式实现人力资源管理观念的突破;打造理念-制度-标准化操作规程等完整的人力资源管理体系;科学界定人力资源管理工作的范畴与职责;在职业经理人与技术创新者及其他员工的合理配置方面进行创新,使人力资源的整体效益最大化.