中国股票市场价格操纵预警方法

由于交易制度的限制,国内股票市场中的价格操纵手法单一,逻辑回归表明综合代表股权集中度和股价的股东人均市值指标可以用于识别庄股,成功率高达90.4%。通过对历史上处罚的股价操纵事件以及跳水股一一验证之后,发现这些股票的股东人均市值在存在股价操纵时(或跳水之前)会上升,进入前20%的庄股预警区域,当操纵结束后(或跳水后)下降,脱离庄股预警区域。股东人均市值指标计算简单,便于比较,可以提高监管效率。     

论上市公司股价维护

长期以来,股价维护被误解为股价操纵,致使上市公司对本公司的股价不敢有任何作为,导致在市场低迷时,不少优质公司的股价被严重低估,并拖累整个市场股票价格,因此,合理进行股价维护有利于公司与市场的发展,也是上市公司义不容辞的责任。     

我国股市中机构投资者的投资行为分析

机构投资者拥有对于市场价格、交易者信息分布、信念持有等多方面的市场势力。利用这种市场势力 ,机构投资者使用的股价操纵方式主要有三种 :基于行动的操纵、基于信息的操纵和基于交易的操纵。利用源于证券公司的第一手数据资料分析我国股票市场中机构投资者的行为特点、操作规律 ,可为更好地了解我国股票市场的内在规律提供可靠的依据。     

规范我国股票市场秩序的思考

本文首先揭示了我国股票市场上存在的大肆造假、操纵股价、过度投机等秩序混乱现象 ,接着分析了我国股票市场秩序混乱的根本原因 ,最后提出了规范我国股票市场秩序的基本思路和对策。     

资本市场传闻信息与股价异动研究

文章以2007年1月至2009年9月的沪深两市221家上市公司为样本,来检验传闻（Rumor）对股价波动的影响。在传闻被媒体报道的前10日,股价出现异动,在媒体报当日股价异动最为显著,利好类的传闻给投资者带来显著正的超常收益,而利空类则显著损害投资者财富。当上市公司刊登澄清公告后,当日、后5日、后10日股价则再次出现异动。当上市公司在澄清公告肯定利好传闻所描述的事实时,传闻则转变成正式公告,能为投资者带来正的超常收益,但存在内幕消息泄露;当上市公司否定利好类传闻时,投资者发生显著股东财富损失。短期来看传闻加剧了股价的波动,而利用传闻来操纵股价的投机者却能获得超常收益。     

财务造假、盈余管理与管理层期权激励

按照经济人假设,人均是自利的。管理层进行利润操纵是因为他们通过造假获取的收益远远大于造假的成本。但由于市场并不总是有效,股价波动受多种因素制约,管理者通过操纵报表制造虚假业绩,未必能推动股价上涨。因此,一般情况下,管理者造假的意愿并不是很强,如果管理者能通过操纵财务报表获取利益,这说明他们实际已控制了整个企业,因此,他们也完全可以通过在职消费、过度的股利分配政策等手段为自己谋福利,当两者都可以为其带来同等的效用时,管理者的理性选择应该是在职消费,因为在职消费的成本由全体股东承担,收益却是由其独自享受。     

“羊群效应”的内在原因及防范

"羊群效应",尤其是非理性的"羊群效应",是"有效市场假说"一个典型的反例,它往往误导投资者的投资行为,使其做出非理性的选择,也给股市操纵者提供了操纵资本市场股价的机会,不利于市场的健康发展.本文认为股价决定的主观性是"羊群效应"产生的内在原因,可以通过引导投资者形成成熟的投资理念、规范信息披露、调整投资结构以及加强监管力度等来对其进行防范.     

我国证券市场机构与个人投资者的博弈分析

在我国证券市场上,机构对股价操纵盛行,机构投资者盈利丰厚而个人投资者屡屡亏损。在证券市场不规范而机构投资者自身行为又发生变异和扭曲的前提假设下,本文通过运用博弈论中不完全信息动态博弈的声誉模型对我国证券市场中的机构与个人投资者的投机对策行为进行分析,从而对上述现象作出解释。     

涨跌幅限制效应与知情投资者行为--中国股票市场的实证研究

涨跌幅限制对知情投资者的交易行为产生重要的影响,涨跌幅限制因此产生日收益率分布偏离效应、涨跌停可能性突变效应和股价持续反转效应等三种效应.通过综合运用事件研究法和分组比较法,检验了涨跌幅限制在中国股市的运行绩效和股价行为.结果发现,我国涨跌幅限制同样对知情投资者的交易行为产生重要影响,主要表现在当未来均衡价格与当前股价有较大偏离时,涨跌幅限制会使知情交易者推迟当前的交易,从而延缓了均衡价格的实现过程.     

孝道精神与普世伦理

中国传统孝道精神是爱 :奉养、祭祀和诚敬。中国传统孝道精神有没有为普世伦理建设提供资源的可能性 ,在现实可能性上 ,通过对个案美国社会对待老人的社会期望分析 ,中国传统孝道的普世性是存在的 ;在伦理理论的可能性上 ,通过转化 ,中国传统孝道的普世性也应该存在     

股价变化对消费影响的实证分析

如何扩大我国居民的有效需求一直是各界普遍关注的问题。运用1999年1月到2003年12月的月度数据,采用生命周期模型对股价变化对消费的影响进行了实证分析。结果表明,股价变化对消费具有显著的影响,我国股票市场确实存在财富效应。运用扩展的生命周期模型,我们进一步证实了我国居民消费存在明显的误差修正行为。由于居民消费对财富变化的调整是渐进的,所以要充分发挥股市对需求的拉动作用,必须持续采取积极的股市政策。     

一种股票资金指数的编制方法

资金流向是反映证券市场行情的重要技术指标,现有的资金流向数值无法在不同股票之间进行影响力度的对比,很难从资金流向精确判断对个股或板块的影响强度.由于证券市场的驱动力是资金(成交额),反映股票市场波动和趋势的应该是以资金为变量的“资金”类指数,通过股票资金流向指数能够更全面地洞察股票市场的运行特征和市场信息,故而需要以股票成交额(单位是元)为变量、研究“资金”类股票指数的编制方法.     

ASMEC-S:一个基于主体的股份制经济模型

为了分析宏观经济与股票市场之间的相互影响，我们提供了一个基于主体的股份制经济模型──ＡＳＭＥＣ－Ｓ。人工经济由多个家庭、多个消费品企业、一个资本品企业、一个银行和一个政府组成。消费品企业是股份制企业，政府和众多家庭是它们的股东。家庭的消费剩余可以用于股票市场的投资，是否买卖某种股票取决于家庭的预期。消费品企业通过调整劳动力数目和资本数目控制生产规模，并应用分类器系统完善定价策略。政府可以通过制定货币政策调控经济运行。实验结果表明：宏观经济和股票市场均呈现出周期波动；政府适当地调整利率能够使宏观经济和股票市场运行比较平稳。     

股票期权制与国有企业经营者激励机制创新

本文认为股票期权制度是公司制企业中强化对经理人员的激励 ,协调股东与管理人员利益的一种有效的制度安排。我国国有企业在向现代公司制企业转换过程中 ,通过股票期权制建立起代理人的长期激励约束机制 ,是解决目前我国国有企业所有者缺位 ,经营者缺乏监督等问题最有效的办法之一     

基于EVA的虚拟股票期权激励模式的思考

股票期权的激励作用受到股市有效性的很大影响,股市的弱式有效性削弱了期权的激励作用。本文引入业绩评价指标EVA(E-conomicValueAdded),将经理人的激励报酬和业绩贡献的变动联系在一起,提出用虚拟股票期权代替股票期权,并构建了基于EVA的虚拟股票期权激励模式,分析了该模式的一些优势,认为基于EVA的虚拟股票期权激励模式在我国更具有实用性。     

论证券市场国际化及其法律调整

证券市场国际化是金融乃至经济全球化的一个重要组成部分 ,并且是大势所趋。但现行国内证券市场运作系统的法律机制却不适应这一潮流的发展 ,现行国际法律机制对证券市场国际化也是障碍重重。为了更好地适应并促进证券市场国际化 ,签订统一的实体国际证券公约已势在必行。此项公约 ,就宏观而言 ,首先应明确其宗旨是 :最大限度地保护中小投资者的利益和最大限度地维持证券市场运行效率 ;其次是统合各国证券法规和政策的实体规范。就微观而言 ,公约的重点应放在统一各国或地区有关证券立法和证券监管方面     

论日本证券法上的损失填补罪

证券市场交易制度的发展是社会主义市场经济建设的重要一环,而证券公司以损失填补的方式劝诱顾客进行证券投资行为,严重干扰了投资人对于证券投资风险的判断,因此,证券法上特别明文禁止,并且对违反者以行政罚来加以处罚。但是,对于同样的损失填补行为,日本却是根据证券交易秩序维持的必要,采用刑事制裁手段来应付。基于比较法的立场,从日本的立法过程与司法实践中分析损失填补罪的犯罪构成,澄清损失填补罪的保护法益与刑事制裁的必要性,以提供我国将来规范证券公司不当劝诱顾客的立法参考。     

员工持股计划、企业金融化与企业创新关系的实证研究

在我国加快推进社会主义现代化的背景下，企业创新是推进我国经济发展转型的关键变量。员工持股计划对企业创新具有明显的促进作用，但由于实体投资见效慢、回报率低，导致企业管理者将闲置资金过度投放至金融行业，从而挤占创新资源，使得企业脱实向虚现象严重。金融资产投资作为公司内部资金管理的一部分，其在员工持股计划与企业创新的关系中所发挥的作用值得探讨。文章选取2014—2021年A股上市公司为研究样本，实证研究了员工持股计划与企业创新的影响机制。研究结果显示，实施员工持股计划对企业创新具有显著促进作用；实施员工持股计划能够抑制企业金融化从而促进企业创新；员工持股计划在非国有企业的创新激励效应更显著。     

竞争行业国有资产证券化之路

对竞争行业国有资产的证券化 ,人们尚有许多不明了的地方。明确证券化的目的、证券化的主体、证券化的方式和如何债券化等问题有十分重要的意义