企业价值、融资次序、公司治理以及影响因素--融资结构的实证研究

自Modigliani ＆amp; Miller（1958）提出MM定理并创建现代资本结构理论以来,融资结构的研究有了很大发展。但是这些理论是否适合中小企业融资结构的分析,需要实证检验。文章重点关注了中小企业融资结构的实证研究成果,围绕中小企业融资结构与企业价值、中小企业融资次序、中小企业融资结构与公司治理和中小企业融资结构的影响因素四个方面,对中小企业融资结构领域的相关文献进行了系统梳理与述评,并在此基础上对未来可能的研究方向进行了展望。     

利益冲突?债务融资?资本结构：一个综述

本文通过文献梳理厘清了不存在利益冲突时,企业与债权人利益最大化的决策问题;在利益最大化条件下债务融资决策与资本结构的关系;在利益冲突条件下,债务融资决策对资本结构的影响等三个问题。通过文献回顾和综述提出对未来研究的展望,以期通过相关内容的探讨和研究,为解决公司融资问题提供新的视角和思路。     

房价上涨对实体企业债务融资的“挤出”与“挤入”效应

厘清房地产与实体企业债务融资的关系,对于促进房地产业与实体经济均衡发展有着重要意义。研究基于2005—2020年上市企业数据,利用多重中介效应模型和面板门槛模型,分别检验了房价上涨影响实体企业债务融资的作用机制与门槛效应。结果表明：房价上涨促使信贷资金以房地产贷款的形式汇集房地产业,对实体企业债务融资产生挤出效应,同时会提高实体企业的资产抵押价值,对实体企业债务融资产生挤入效应。然而,房价上涨影响实体企业债务融资的最终表现为挤出效应,并随房价持续上涨带来的融资约束缓解,呈现阶段性递减特征。进一步研究发现,房价上涨对非国有及中小型实体企业债务融资的挤出效应更强,对制造业企业和服务业企业债务融资成本的影响更大;中央政府抑制房价过度上涨和加强对实体经济信贷支持的政策,在缓解房地产企业挤占实体企业信贷资源方面取得了较好的成效。     

债务融资结构对公司治理影响的实证研究

企业债务融资治理效率的高低与债务结构存在密切关系,运用描述性统计方法对中国医药类上市公司的债务融资结构及其对公司治理的影响进行了研究,结果表明债务融资结构存在诸多不合理的特征,负债没有表现出应有的治理作用。应拓展企业的债务融资渠道,深化国有商业银行的公司化改造,建立有效的偿债保障机制,以提高债务融资的治理效率。     

国内创新绩效研究的进展与前沿态势

为了梳理创新绩效研究的发展脉络与特点，文章以中国知网数据库为数据源，采用文献计量方法，对1995—2020年间创新绩效研究的进展予以全面考察和分析。结果发现:国内创新绩效研究的实践性不断增强，且紧密联系国家重大发展战略，重点关注创新绩效、技术创新绩效、绩效评价、技术创新等议题，而融资约束、创新投入与企业创新绩效等议题近两年也在不断升温，有望成为创新绩效未来的研究热点和方向。     

企业融资与资本结构特征分析

企业融资与资本结构的关系十分密切,一方面资本结构是决定最佳融资组合方式和融资次序的重要影响因素之一;另一方面资本结构在理论上存在最优组合。本文以中国旅游类上市公司为研究对象,通过对2004—2008年的融资数据研究,发现其特有的融资与资本结构特征,分析其特征存在原因,进而为优化旅游企业融资提出合理化建议。     

资金约束供应链融资决策与协调策略研究综述

在梳理现有文献的基础上,从不同节点企业存在资金约束角度,对现有研究的模型方法、研究问题以及目标进行总结和述评;重点对供应链外部和内部融资方式下的供应链融资决策的定量研究成果进行了综述,并从契约合同以及商业信用融资两个方面对供应链协调策略的研究进行论述分析。通过文献综合分析,探讨已有研究成果存在的局限性,并指出未来研究方向。     

国内外协同治理研究比较分析与展望 ——以《中国行政管理》与《公共行政研究与理论》的相关文献为样本

采用文献计量方法从文献年度、研究领域、研究过程、研究方法、关键词五个维度分析以“协同治理”为研究主题,以2007—2018年刊登于《中国行政管理》与《公共行政研究与理论》的相关文献为样本学术论文,阐释协同治理研究中的热点。研究发现,中西方学者在协同治理研究的时间继承性和主题转化两个层面联系紧密,而在研究过程与研究方法两个层面的差异较为突出。我们可以从中国语境下的基础性研究和全球化背景下的治理情境两个维度深化中国协同治理研究。     

融资结构对企业海外直接投资的影响——基于创新研发的中介效应检验

利用2010—2019年中国A股1 732家上市公司的微观数据,建立债股比指标用于衡量企业的融资结构。基于Probit模型的回归结果发现,融资结构与企业是否进行对外直接投资存在显著负相关,即企业融资结构越偏向股权融资,越能促进海外直接投资行为的发生。企业融资结构与对外直接投资之间这种反向变动关系不因企业所有制不同而有所改变。同时,利用中介效应模型,研究发现企业融资结构能通过创新研发影响对外直接投资。企业完善外源融资结构,有利于企业创新及对外直接投资,提高在国际市场中的竞争力和影响力。     

装备制造业上市公司负债融资与公司业绩关系研究

对我国装备制造业上市公司的负债融资进行深层次分析,以期明确流动负债、长期借款、应付债券及商业信用与公司业绩之间的关系。在以往研究的基础上,选取多个业绩指标、负债指标和控制变量指标,运用多元线性回归模型,从负债融资整体、负债融资期限和负债融资种类3个角度详细研究装备制造业负债融资对企业业绩的影响。研究结果表明,流动负债与企业业绩指标呈显著负相关,长期借款、应付债券以及商业信用与企业业绩指标均呈正相关,从而为装备制造业上市公司资本结构优化提供参考。     

我国房地产开发企业融资渠道比较研究

房地产业是高风险、高投入、高回报的资金密集型行业，充裕的资金筹备是保证企业正常运作的前提。随着国家对房地产业的历次宏观调控，房地产开发企业面临的筹资困难问题越来越突出。如何解决房地产开发中的融资问题，开拓新的融资渠道，成为每个房地产开发企业亟需考虑的关键问题。对我国房地产开发企业主要融资渠道的比较分析可知，要想从根本上实现房地产融资渠道的多元化，不仅仅需要房地产开发企业结合自身条件选择最佳的融资途径，更需要管理层从整个金融体系和制度方面加强建设，为房地产开发企业融资创造一个良好的环境。     

我国上市公司的融资结构及其变动趋势

通过对中国上市公司融资结构及其变动趋势的研究,发现1993-2001年中国上市公司的融资结构是股权融资占比高于债权融资占比,而2002-2006年则表现为债权融资(主要是银行借款融资)占比高于股权融资占比.整体来看,1993-2006年中国上市公司的融资结构已由股权融资占优向债权融资占优转化,表明中国上市公司的融资结构既有与新兴工业国相同的特点,也有与发达国家相类似的地方.指出中国应加快发展债券市场,稳步发展股票市场,扩大直接融资规模和比重,以防范和化解银行风险,实现企业多渠道融资.     

对国内企业上市地点选择的研究

企业上市的主要目的在于获得较高的融资条件和资产升值。以市盈率和市净率为主要标准,分别比较银行业、房地产业、汽车配件企业、IT、电子元器件企业和财务软件国内企业分别在内地、香港和美国市场的估值水平,希望为准备进入资本市场的国内企业在选择上市地点的决策中提供一种研究方法。     

上海股市的收益与资本结构关系实证研究

中国企业的资本成本的量测与计算是企业或证券估值与项目评估的核心问题和难点，股市提供了进行量测的场所。本文采用统计分析方法，对上海股市收益的可能解释变量进行了研究，重点为股票收益与企业资本结构的关系。研究结果一方面揭示了中国股市定价特征与西方基本理论的一致性，同时也显示了中国社会环境下企业资本结构对股票定价影响的特殊性。本文的研究成果为理解中国股市的投资（非投机）特性以及资本结构在企业融资中的作用提供了钥匙，也为建立企业资本成本分析与证券估值的机理模型提供了初步基础。     

基于知识图谱的我国网络组织研究可视化分析

为准确了解国内有关网络组织研究的现状、热点与发展趋势,利用NoteExpress、Bicomb、SPSS和Ucinet分析软件,采用关键词共现、作者同被引等分析方法,从现状、核心作者群、热点与主题研究等视角对中国知网(CNKI)查找到的3133篇文献进行文献计量和知识图谱的可视化分析,以了解国内网络组织研究领域的发展动态.结果显示:网络组织研究主要围绕网络组织知识管理、组织结构、竞争优势、协同和治理机制5大热点领域展开,并得出研究主题与对应作者、热点趋势,为网络组织进一步研究奠定基础.     

基于四维度评价体系的中小企业融资绩效研究

破解中小企业融资困境与融资绩效低下问题一直是学术界、政府部门和企业界所关注的重点。文章基于融资难度、资金成本、时间效率和企业因为银行贷款支持不足而采用民间融资方式进行融资补偿的程度等四个评价维度对中小企业融资绩效进行综合定义和考量,通过构建包含企业融资绩效因素、企业基本情况因素、企业负责人情况因素、政策支持情况因素、企业融资状况因素、企业财务状况因素、供应链金融因素和企业管理层情况因素等多组变量的中小企业融资绩效评价指标体系,利用对西部地区中小企业实地问卷调研所得数据,对中小企业融资绩效提升问题进行了研究。研究发现,除了传统的企业基本状况、财务状况和抵押担保因素外,政府的政策支持、银企关系、企业的供应链、企业管理层结构等因素也对中小企业融资绩效具有关键影响。为改善融资绩效,依据研究结果,对政府部门、银行业金融机构和中小企业分别提出了相应建议。     

中国农村电商的研究热点与演进脉络分析 ——基于2011—2020年CNKI数据的可视化研究

系统地梳理了最近10年国内农村电商的演化路径和热点前沿,有利于进一步深化学术界对农村电商研究的知识生产过程的认识,为未来研究提供参考和借鉴.基于文献计量和知识图谱的思想与方法,以2011—2020年CNKI数据库收录的2061篇农村电商文献为样本数据,对中国农村电商领域的发文数量、核心作者和研究机构进行了文献计量分析,并采用Citespace分析工具,绘制农村电商关键词知识图谱、时区共现视图和突发性关键词序列,展示中国农村电商研究的演进脉络与热点前沿.结果表明:中国农村电商发展经历了早期起步探索和近期快速成长两个阶段,研究热点集中于互联网、农产品上行、精准扶贫和乡村振兴四个领域;其中的精准扶贫、乡村振兴、农产品上行和影响因素是农村电商的研究前沿.据此,提出国内农村电商未来研究的发展方向.     

基于CiteSpace的国内外企业社会责任研究比较分析

基于SSCI及CSSCI来源文献,运用科学计量方法,对1998-2017年国内外企业社会责任研究进行可视化分析,综合运用CiteSpace可视化软件中的关键词共现、文献共被引、突变率检测探析国内外该领域研究的热点变迁及发展趋势,并从研究方法、研究内容、研究层次3个方面对比国内外研究差异,为中国未来企业社会责任研究提供方向指引。研究表明:国内企业社会责任研究更注重社会责任标准、供应链社会责任、产权性质与政府约束等主题,国外则更关注中小企业及发展中国家的社会责任履行、社会责任战略与可持续发展等主题。未来趋势方面,国内研究重点关注社会责任履行的消费者认知视角,国外研究则开始探索与政治学的学科交叉分析,二者均将社会责任履行中的制度因素作为未来研究重点。     

公司债务期限结构研究综述

债务期限结构是指短期债务和长期债务在企业债务融资中所占的比例,它与公司治理、公司价值的关系密切。文章对债务期限结构的理论与实证研究现状进行了阐述,指出现有研究的不足及今后的研究方向,以期为深入研究债务期限结构与公司治理的关系、实现企业的最优债务融资结构提供思路。     

融资结构、资本效率与企业创新能力——来自中国工业企业的证据

资金是企业创新不可缺少的投入要素。选取中国1999—2007年1 503家具有持续创新能力的工业企业为样本,对企业创新的融资结构和资本效率进行实证分析。研究表明:在融资结构方面,股权融资比债权融资更加有利于企业创新能力的提高;在资本效率方面,外商直接投资在支持企业创新的过程中效率最高,其次是港澳台投资,国有资本的效率较低,法人资本呈现无效率,集体资本和个人资本具有负效率。