企业生命周期不同阶段的员工感情承诺实证研究

文章以上海、南京和广东地区416家制造企业为样本,实证研究了企业生命周期不同阶段员工感情承诺的不同表现。研究结果表明,企业生命周期与员工感情承诺显著相关,企业快速发展阶段的感情承诺高于创业阶段和成熟阶段,衰退阶段员工感情承诺最低。企业国别因素对感情承诺没有显著影响,但是企业所有制对感情承诺影响较大。     

基于企业生命周期的企业社会责任价值贡献实证研究

基于企业生命周期,选取2012-2014年沪深两市制造业上市公司相关数据,运用多元线性回归模型动态研究企业社会责任对企业价值的影响.研究表明:在不同生命周期阶段企业社会责任对企业价值的影响是不同的,即在不同阶段企业社会责任价值贡献具有差异性.进一步研究发现其差异性的产生与企业在不同生命周期阶段的自身特征显著相关.因此,成长期的企业应建立并完善组织结构和激励机制.同时,政府应制定引导企业承担社会责任行为的法律与政策;成熟期的企业应实施基于利益相关者理念的企业社会责任战略;衰退期的企业更应注重企业社会责任实现机制.     

金融资源与企业并购——从地区不平衡到企业再平衡的解释

中国区域发展的不平衡造成了金融资源在地区层面的不平衡,这也会影响不同地区企业的并购决策。以中国A股上市公司的国内股权并购交易事件为研究样本,可对企业并购行为与地区金融资源不平衡的关系进行研究。研究发现:企业所在地区内金融资源越丰富,国有企业越偏好于选择异地并购,但非国有企业则越倾向于减少异地并购。在并购完成后,国有企业的负债水平会显著降低,而非国有企业的负债水平与融资能力却出现了显著提高,意味着两类企业通过并购缩小了在负债融资上的差距,并且异地并购有助于企业实现金融资产的跨地区优化配置。由此可见,企业的并购行为一定程度上缓解了金融资源不平衡现象对企业自身的消极影响,进而在企业层面实现了金融资源的再平衡。     

创新驱动视角下资本投入对并购绩效的影响

以2010年、2011年进行并购交易的178家高新技术上市企业为样本,就主并企业创新资本对并购绩效的影响进行实证研究。研究结果表明:主并企业并购当年的创新资本对并购绩效存在显著的、期限性的正向作用,且作用趋势呈倒微笑曲线;主并企业并购当年的创新资本对各年并购绩效的正向作用随着并购绩效水平的提高而增强,且并购当年绩效越好的企业其创新资本对并购绩效的作用期限越长。     

高管团队异质性对企业绩效的影响

选取截止至2014年我国上市公司作为研究样本,通过实证分析研究高管团队异质性特征对四个生命周期阶段企业绩效的影响。结果表明,教育程度异质性对不同生命周期阶段的企业绩效均有显著正影响,而性别、年龄、任期、专业背景、职业背景异质性则对不同生命周期阶段的企业有不同的显著性影响。据此,不同生命周期阶段的企业有必要配置不同特征的高管团队来提升企业绩效。     

CEO文化背景对并购绩效的影响研究——基于南北文化差异视角

文化是经济增长的重要决定因素,CEO的文化背景影响企业的并购行为,并对企业的并购绩效产生后续影响。文章以2012—2015年我国A股上市公司954位CEO主导的5 499起并购事件为样本,从南北区域文化差异视角研究CEO的区域文化背景对并购绩效的影响。实证研究发现,CEO的南北区域文化背景会对并购绩效产生显著影响,具有北方文化背景的CEO,其并购的短期绩效和长期绩效均较好。进一步研究发现,在两职合一的企业、民营企业以及在正式制度发展较差的地区,CEO文化背景的影响更加显著。      

论区域文化对企业并购决策的影响——基于游牧文化与农耕文化分类的实证研究

笔者以2003至2011年658家民营上市公司为研究样本,以注册地与高管籍贯所在地作为区域文化代理变量,分析了游牧文化与农耕文化对企业并购决策的影响。实证结果表明,受游牧文化影响的上市公司比农耕文化影响的上市公司具有更高的并购频率;来自游牧文化区的企业高管(董事长和总经理)所在的企业具有更加活跃的并购行为。控制了企业的治理水平、财务特征和高管个人特征后,游牧文化导致的企业并购活动频繁特征仍然显著。笔者建立了我国区域文化与企业并购决策之间的关系,有助于理解文化因素在企业决策行为中的内在影响与作用机制。     

基于生命周期理论的科技型中小企业融资体系研究

科技型中小企业正在成为推动科技创新和培育战略性新兴产业的重要载体,然而融资难一直困扰着企业的发展。科技型中小企业在发展过程中,呈现出生命周期的规律,处于不同生命周期阶段的企业面临不同的融资问题。本文以企业生命周期理论为基础,分析了处于不同发展阶段的科技型中小企业的经营特征及融资需求,系统提出了适应科技型中小企业不同发展阶段的融资体系。     

对中国国有企业关联性并购行为的动态分析

世界经济快速变化和发展对中国国有企业的成长与发展提出了挑战。基于企业规模经济理论和企业成长的现实要求, 以中国国有企业为研究主体, 以企业核心产品的生命周期为理论框架, 探讨了企业面临不同市场环境时, 以不同的关联性并购行为为表现形式的成长方式, 试图提出一种分析模型和思维方式, 以期为企业和企业家们的决策实践提供参考。     

并购商誉与企业能力

以2007-2020年我国A股上市公司为样本,运用多元回归方法研究并购商誉对企业能力的影响及其作用机制。研究发现：并购商誉对企业能力具有显著的正向影响,且对综合运转效能、行业势能和发展潜能三个维度能力均有显著的正向影响。进一步分析发现,外部资源协同效应和内部资源协同效应是并购商誉影响企业能力的两条作用路径。管理层向上的盈余管理行为降低了并购商誉对企业能力的影响,而2018年证监会商誉会计监管行动对于企业利用商誉进行盈余管理的行为产生了有效约束作用,从而提高了并购商誉与企业能力的相关性。并购商誉对于企业能力的正向影响在民营企业、集中度较高的行业和创新环境较好的地区更显著。为解决“商誉会计乱象”,准则完善与加强监管应当“双管齐下”,准则制定机构应根据企业特征和并购目的制定差异化的披露规则。同时,会计监管机构应强化对商誉会计信息披露的监管。此外,企业在并购活动中也应关注企业能力,可将能力作为业绩承诺的补充。     

大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗？——基于重大重组并购的经验证据

以2007—2016年上市公司的重大重组并购事件为初始样本,手工收集沪、深两市交易所并购事件的公告文件,整理出有关业绩补偿承诺的数据,运用倾向得分匹配（PSM）和双重差分（DID）等方法,研究签订业绩补偿承诺对企业研发创新和公司绩效的影响。结果发现:在重组并购的事件中,承诺方大股东的业绩补偿承诺与并购后企业研发创新水平显著负相关;相对于创新型企业,非创新型企业中业绩补偿承诺对研发创新的负面效应更强;签订业绩补偿协议与并购后企业短期绩效显著正相关,但与长期绩效负相关。经济政策不确定性加剧了业绩补偿承诺对研发创新的抑制作用;反之,地区产权保护越好,这种抑制效应越弱。研究表明:业绩补偿承诺虽然可以降低产权交易成本,提高并购效率,但也会抑制企业研发,影响长期绩效。     

市场化发展水平、非效率投资与并购商誉

资本市场并购活动愈发活跃及并购商誉不断攀升究竟是反映了并购企业的理性投资选择,还是由于非效率投资行为造成的经济后果?文章以2010-2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了并购企业前期非效率投资与并购商誉之间的影响关系,以及不同地区市场化发展水平所带来的影响效应差异.结果发现:并购企业上期非效率投资程度越高,则越会导致企业当期并购商誉的上升;地区市场化发展水平越高,则并购企业非效率投资程度与并购商誉之间的正相关关系将会得到显著增强.进一步研究发现,国有企业上期非效率投资程度与当期并购商誉之间的正相关关系要显著大于非国有企业,并且并购企业上期投资不足是造成当期并购商誉上升的重要原因.以上研究结论为理解并购商誉形成的原因提供了重要认识和经验证据支持,有助于理解地区市场化制度环境在企业并购活动中所起的重要调节作用,为资本市场投资者理性决策提供重要启示.     

不同生命周期阶段企业非市场策略选择的实证分析

非市场因素对企业的影响越来越大,是企业寻求竞争优势的一种新趋势。以企业生命周期阶段为视角,分析不同生命周期阶段的特点,结合不同时期非市场策略的特征,提出不同生命周期阶段企业应采取何种非市场策略的假设。以财富中文网公布的2013年中国企业500强上市公司为样本,运用实证分析方法检验处于不同生命周期阶段的企业选择何种非市场策略。研究表明,不同生命周期阶段的企业采取的非市场策略有所不同,旨为企业作出正确决策提供借鉴。     

基于自由现金流的上市公司并购绩效实证研究

为了避免利润指标可能存在的盈余管理问题,选择构建基于自由现金流的财务指标,以2014年沪深A股发生并购的55家制造业上市公司为研究样本,利用因子分析法,对2013—2016年样本公司的并购绩效进行实证检验,分析并购活动是否给企业的经营绩效带来显著影响。研究结果表明,并购活动发生当年企业绩效显著提升,并购后两年呈现下滑趋势,说明并购活动对企业长期绩效的影响不显著。基于并购活动无法产生长期影响的研究结论以及制造业的并购现状,建议企业立足自身发展要求、充分评估并购成本和风险,注重并购后资源整合工作、实现协同效应,完善监督与激励机制、避免委托代理问题。     

电商企业基于流量互补业务的并购绩效研究

本文以2010年至2013年间我国发生的电商上市企业并购社交型网络公司事件为例,以并购事件发生前两年至后两年主并企业绩效的变化为主线,并采用DEA三阶段分析法排除环境因素的干扰,研究基于流量互补的并购业务是否会给主并企业的绩效产生显著影响。     

科技企业跨国并购创新绩效影响研究回顾——基于距离的视角

科技企业进行跨国并购的主要目的是为了获取技术,实现创新绩效的提升,但是由于跨国并购双方之间不同的文化、制度以及地理环境,影响了科技企业跨国并购的创新绩效。该文重点梳理了现有文献中不同距离对科技企业跨国并购创新绩效的影响;也提出了后发国家科技企业在跨国并购过程中需要学习如何合理利用距离产生的差异,创造性地实现创新绩效提升的目的;指出了今后科技企业跨国并购研究中基于距离视角可能产生的新的研究方向。     

论行业对横向并购的影响

本文主要探讨行业对横向并购效果的影响,提出以市场支配力变化来判断企业并购效果.通过分析企业并购后产出的变化对市场价格和平均成本的影响来考察企业市场支配力的变化,以此分析同一行业不同发展阶段和不同行业采取不同并购战略时,企业市场支配力的变化,为企业横向并购提供借鉴.     

企业社会责任理想模型的建构——基于企业生命周期理论

企业生命周期理论是管理学中的一个重要理论,企业社会责任一直是学术界的研究热点。目前国内外学术界对企业社会责任与企业生命周期的结合研究还是一片空白。从企业生命周期理论的视角,构建基于企业生命周期的社会责任理想模型,详尽分析企业在不同发展阶段的理想社会责任状态,提出企业社会责任表现五阶段理论,以期为后续研究提供研究框架。     

公司生命周期、CEO权力与现金股利决策

选取2010—2014年我国沪深两市A股主板上市公司数据,对公司生命周期、CEO权力及现金股利决策之间的关系进行了研究。研究发现,在不同的生命周期发展阶段中,当公司进行股利决策时,对现金股利支付水平存在着显著的差异,即上市公司现金股利决策具有明显的生命周期特征。同时,CEO权力的大小也会对上市公司的现金股利决策产生显著的影响,CEO权力过高会显著弱化现金股利决策的生命周期特征。进一步,CEO权力在不同的生命周期发展阶段对上市公司现金股利决策的影响具有明显的差异。     

企业生命周期、行业竞争水平和研发平滑

调整成本高昂是研发投资的重要特征之一,研发资金的平稳性和持续性对企业经营有重要影响。围绕研发投入的平稳性问题,以2014—2018年中国A股高新技术企业的平衡面板数据为研究样本,采用系统广义矩估计法（System Generalized Method of Moments,SGMM）检验企业生命周期、行业竞争水平与研发平滑行为的关系。研究发现:（1）样本公司现金持有变动量与研发投入规模显著负相关,中国高新技术企业存在通过持有内部现金流来平滑研发支出的现象;（2）处于不同生命周期的企业研发平滑行为有所差异,成熟期企业的研发平滑现象显著,成长期和衰退期企业则不明显;（3）行业竞争水平能够显著调节企业的研发平滑行为,现金持有对研发投资的平滑效应随着行业竞争水平的提高而更加显著。