我国上市公司定向增发定价因素研究

定向增发的定价问题一直是学术界研究的热点,本文从定价基准日、投资者身份、资产注入和信息不对称角度分析其对定向增发定价的影响,以及在定向增发中是否存在大股东的利益输送行为,并基于保护中小投资者利益的视角提出建议。     

定向增发背后的利益协同与利益输送——基于北京银行的案例研究

本文以北京银行定向增发为例,通过研究在定向增发过程中存在的利益输送和利益协同现象,得出定向增发具有两面性的这一普遍结论。北京银行在定向增发过程中,存在大股东赚取差价和通过盈余管理低价发行的利益输送行为,当然增发本身也为北京银行的发展带来了利益协同效应。本文以期通过对定向增发的研究,对加强国家对增发过程中利益输送的监管作用和发挥利益协同效应做微薄的贡献。     

个股情绪、定向增发与大股东利益输送——来自中国A股上市公司的经验证据

识别市场情绪对企业融资行为的影响是公司金融领域的重要话题,但直接测度个股情绪,并分析其如何影响上市公司定向增发行为的实证研究较为匮乏。本文采用“隔夜收益法”度量我国上市公司的个股情绪,以股票日开盘价和收盘价的截面特征变化直接衡量单只股票的情绪值,并细致区分高涨与低迷情绪、强烈与缓和情绪,考察其对上市公司定向增发过程中的增发时机、增发规模和大股东利益输送行为产生的影响。结果发现：上市公司存在利用个股情绪选择增发时机和增发规模的行为,且个股情绪越强烈,上市公司越倾向于进行定向增发和提高增发规模;上市公司大股东存在利用个股情绪调整增发中认购比例的利益输送行为,且个股情绪乐观时大股东倾向于向外部投资者增发股票、悲观时则倾向于向内部投资者增发股票;高价股、小市值和非国有特征的上市公司利用个股情绪选择增发时机、增发规模的行为更为明显,高价股和非国有特征的上市公司利用个股情绪进行利益输送的行为更为明显。本研究对于识别个股情绪在上市公司定向增发过程中的独特作用,及规范企业融资行为和制定投资策略具有重要的理论和现实意义。     

浅议上市公司定向增发的定价效率

本文从定向增发定价机制的特点入手,研究定向增发定价效率,从中分析定价效率低下是现有定价机制缺陷下各参与主体博弈的必然结果,并且在文章最后提出定向增发效率优化的建议。     

上市公司定向增发融资综述

中国资本市场在聚集社会闲置资金、优化资源配置、促进经济发展及社会进步众多方面都发挥了重要的作用,股权分置改革以来,资本市场涌现上市公司定向增发融资新股的热潮.本文对此做了概述,并对未来研究趋势提出了方向.     

定向增发掏空行为探析——基于宁波建工案例的研究

本文以宁波建工为例,分析了上市公司定向增发融资行为中,大股东掏空的惯用手段,进而从内外部治理角度提出规范定向增发行为的相关建议。     

我国上市公司定向增发短期财务绩效实证研究

股权分置改革完成以后,解决了全流通问题,定向增发成为中国上市公司股权再融资的主要工具。股改后的定向增发使并购方与上市公司的利益一致,驱使控股股东向公司注入优质资产,形成做大做强上市公司的推动力,极可能给上市公司带来短期财务业绩提高效果。基于以上理论分析,本文提出了定向增发后上市公司短期财务绩效会出现提高现象的研究假设,并在国内外学者的研究基础上,采用描述统计法对2006年实行定向增发的上市公司样本后续短期财务绩效进行了实证分析,发现相关的财务指标呈现稳步上升的趋势,且通过T检验高度显著,从而验证了本文的研究假设。     

中国民营企业继任者选择与管理研究

改革开放30多年来,中国民营经济迅猛发展,优秀民营企业家不断涌现,企业传承及继任者选择问题也随之凸显。基于国内外关于民营企业继任者选择的研究文献,结合现实案例,分析了内部继任模式、职业经理人继任模式和团队继任模式的本质特征及优劣势;探讨了3种继任模式的约束条件及对企业可持续绩效的影响;最后,为中国民营企业继任问题提出管理建议。     

沃尔玛和家乐福在华市场定位的比较研究

本文首先构建了零售公司市场定位策略的钻石模型,完善了零售公司消费者关联分析的工具,并运用这两个工具对沃尔玛和家乐福在中国市场的定位策略进行了实证分析,得出以下结论:(1)沃尔玛和家乐福选择的定位点都是低价,但是低价的内容不同;(2)沃尔玛和家乐福定位都有属性定位、利益定位和价值定位;(3)到位的实现需要一个过程,这个过程取决于定位点之外的营销要素的合理组合程度,其标志是零售营销六个要素中,一个最为出色,一或两个优秀,其它达到行业平均水平,不能有低于行业平均水平的要素。     

市场化环境、企业家政治特征与企业政治关联

以市场化环境及企业家政治特征的视角,分析我国民营企业建立政治关联的动机。研究发现,我国各地区的市场化进程等制度环境深刻影响民营企业政治关联的建立。市场化程度越低、政府对市场和企业干预程度越高、非国有经济发展程度越低、金融业市场化程度越低和法律保护环境越弱的地区,民营企业政治关联的程度越高。研究还发现,政治关联型企业家控制的企业,其政治关联的程度也较高。     

分类信息对股市波动的影响研究

本文提出了基于高频数据的分类信息混合分布EGARCH模型,将上证指数的五分钟高频数据作为研究对象,引入修正混合分布(MMM)模型,将去除了趋势性和序列相关性的不同性质的对数交易量分解为进入市场的正的随机信息流和负的随机信息流两部分,作为分类信息流代理,加入EGARCH模型的方差方程中,考察"好消息"和"坏消息"对上证指数波动性的影响。     

我国A股IPO效率影响因素的实证研究

本文运用多元线性回归模型对2001年5月15日至2005年6月7日在深沪两市上市的288只A股新股,就IPO效率影响因素进行了实证研究.研究引入了一个新的解释变量--市场气氛,将深沪两市市场气氛衡量指标予以统一.结果发现:发行价、市场气氛、上市首日换手率、资产规模等变量均表现出极强的显著性.     

中国民营企业政治关联与税收负担关系的研究

民营企业实际控制人及高管的人大代表、政协委员等政治身份,对企业的经营活动和税收可能产生重要影响。本文以在沪、深交易所上市的民营企业为样本,实证检验了政治关联对企业综合税负的影响。研究结果表明政治关联并没有给企业获得税负降低的利益;与之相反,政治关联企业的税收负担显著高于非关联企业,并且政治关联程度越强,企业税负越高,从而支持了政治关联对税负影响的"政治成本假设"。     

中国银行间债券市场企业债交易成本研究

建立度量银行间债券市场企业债交易成本的2步估计模型,利用企业债分笔交易数据,分别估计108支企业债的交易成本,从整体上考察了企业债市场交易成本情况。结果表明,交易成本随交易规模的增加而减小,交易活跃性、剩余期限和信用评级都影响企业债的交易成本,交易活跃、剩余期限短和信用评级高的企业债交易成本相对较低。企业债交易成本呈现以上特征的原因在于银行间债券市场特有的交易机制。为进一步降低企业债的交易成本,监管部门应加强市场透明度的监管力度。     

中国开放式基金市场波动性的实证研究

通过对中国开放式基金市场整体波动性进行全局的静态分析,给出了其波动特征的全景式描述.从动态的视角出发,运用滚动样本的检验方法刻画了开放式基金市场波动特征(包括杠杆效应、风险溢价效应和波动持续性)的时变性及演变规律.     

我国家族上市公司控制权私人收益的影响因素研究

当家族利益与上市企业利益相分离时,家族有动机攫取控制权私人收益。采用控股股权转让与非控股股权转让的溢价差来度量控制权私人收益的方法,实证研究发现我国家族上市企业的控制权私人收益水平达到30.56%;控制权私人收益水平与资产负债率显著正相关,与企业规模显著负相关,与控股股权转让比例存在不稳定的正相关关系,与股权离散度和大股东制衡不相关。研究结果说明我国家族上市企业的公司治理存在着结构形式完整,控制权配置不合理的缺陷。