股权激励、产权性质与公司绩效

我国上市公司2006年开始实施规范的股权激励计划,采用2006年至2010年已经实施股权激励上市公司的577个样本为研究样本,取其2006至2013年的财务数据,分析实施股权激励对于公司绩效影响,进而产权性质不同对股权激励的效果的影响,研究发现:与未实施股权激励计划的公司相比,实施股权激励计划的公司绩效在实施前就较好,并且这种情况在非国有企业中更为显著;与实施股权激励前相比,股权激励计划实施后公司绩效提高,但这种股权激励的业绩提升效在国有企业中更为显著。     

公司治理水平、产权性质对债务合约的影响——基于中国A股上市公司的经验证据

利用中国A股上市公司面板数据,采用主成分法构建公司治理整体水平的综合指数,研究公司治理水平、产权性质对债务合约的系统性影响。结果表明,较高的治理水平不仅能显著提高公司的债务可得性和长期债务比例,还能显著降低公司的债务成本;公司治理水平对债务合约的效应受产权性质影响,相对于私有企业,国有企业治理水平提高债务可得性和债务期限结构的正向影响减弱,但降低债务成本的负向影响被加强。     

公司治理结构与产权关系

公司的治理结构不仅是公司领导机构的组织形式,而且是公司产权关系人格化的体现。本文结合一些国有企业进行现代企业制度改制的实践,从产权关系上对国有资本控股或参股的公司的股东会(股东大会)、董事会、总经理及监事会的权益、职责及其相互关系进行分析,并结合实际对其人选和运作方式作了论述。从经济学与管理学的角度论证分析后认为:国有产权人格化是可能的。     

产权性质、产业政策与企业杠杆风险

为分析我国信贷资源配置效率并探究非金融企业部门杠杆问题的制度原因,将企业负债率分解为债务负担和经营效率两个维度,进而利用矩阵分析法从这两个维度对企业杠杆风险进行综合评估。在此基础上,以五年规划为切入点,考察产业政策对企业杠杆风险的影响。研究表明,相对于未受产业政策支持行业的企业,受产业政策支持行业企业债务负担更重,经营效率更低,从而杠杆风险也相对更高。影响机制检验发现主要是产业政策导致企业过度负债进而引致过度投资,加剧了企业杠杆风险。进一步,产业政策对杠杆风险的负面影响在国有企业中更为显著,这也解释了为何我国国有企业杠杆居高不下、债务风险日渐凸显,而去杠杆政策实施之后国有企业的杠杆风险有所降低。     

公司治理、债务期限结构与资本使用效率

根据我国上市公司资本使用效率低下的现状,以2001-2005年期间沪深两市A股上市公司为样本,从一个新的视角--将公司综合治理水平和债务期限结构相结合来考察上市公司的资本使用效率问题.结果发现:公司治理水平、债务期限结构对资本使用效率具有显著的影响,资本使用效率随着公司治理水平的提高而增强,而随着债务期限的增长而降低;公司治理与短期债务的使用之间存在替代效应,随着公司治理水平的提高,债务期限结构对资本使用效率的负效应减弱甚至逆转,并呈现正相关.     

公司成长性与盈余管理

利用中国上市公司2004-2006年的数据实证了公司的成长性是否会影响公司管理者操纵盈余,结果表明:在中国上市公司中,公司成长性越高或经营风险越大时,盈余管理程度越高;而当公司成长性与经营风险并存时,盈余管理程度也会较高。     

客户公司产权性质、审计师声誉和会计稳健性

本文利用我国A股上市公司2008-2013年的数据,实证检验了审计师声誉对会计稳健性的影响,以及不同产权性质下审计师声誉对会计稳健性影响程度的差异.研究发现,总体上审计师声誉会显著提高公司的会计稳健性水平,区分产权性质后发现,国有企业会计稳健性相对于非国有企业较高,非国有公司聘请高声誉审计师对会计稳健性有正向影响,而国有公司聘请高声誉审计师对会计稳健性不明显,非国有公司聘请高声誉审计师对会计稳健性的效应较国有公司差异并不显著.文章的结论为进一步完善公司治理和审计师声誉建设提供了一定的实证数据.     

产权性质、公司治理与企业环境行为

环境污染的公共品属性和产品剩余价值创造的激励特征导致了企业环境行为的消极性和迎合性,在环境规制的约束下,企业产权性质和公司治理水平成为影响企业环境行为积极性的核心要素。选取2016—2019年中国五大污染行业上市公司作为研究样本,从产权性质、公司治理角度探究企业内部因素对企业环境行为的作用机制。研究结果表明,企业环境行为有明显的产权性质差异,国有企业相比于民营企业会采取更加积极主动的企业环境行为;董事会规模、股权制衡度、独立董事比例与企业环境行为显著正相关,股权集中度、总经理和董事长两职兼任与企业环境行为显著负相关,同时股权结构作为公司治理因素的基础对企业环境行为产生了较大影响;民营企业环境行为受到公司治理的影响更加显著。     

债务融资比例、债务期限结构与企业价值关系的实证研究

针对债务融资对企业价值的影响,以中国深、沪A股上市公司2008—2010年所有上市公司为初始样本进行研究。结果表明,债务融资比例与企业价值的关系呈倒“U”形,即较低债务融资比例水平上,债务比例与企业价值显著正相关,较高债务融资比例水平上,债务比例与企业价值显著负相关。通过控制负债比例还发现在不同的债务融资水平上债务期限也发挥出不同的治理效应,二者的作用不是独立的。不考虑产权的影响,债务融资比例和债务期限发挥的作用是一致的,但考虑产权因素,发现债务期限能加重债务融资比例带来的负面影响。     

产权性质、定向增发与公司业绩

定向增发自推出后,取得了飞速发展,成为当前我国上市公司最主要的股权再融资方式。从不同产权性质考察上市公司进行定向增发的意愿以及定向增发对上市公司业绩的影响,在当前国企改革不断推向前进、大力发展直接融资的时代背景下具有重要的现实意义。以2011—2014年完成定向增发发行的A股上市公司为样本,实证结果发现,相比于国有上市公司,民营上市公司更有意愿进行定向增发;不管是在短期还是在长期,民营上市公司进行定向增发的业绩都比国有上市公司好。这说明民营上市公司定向增发的资本配置效率更高,更有动机通过定向增发来改善公司业绩。     

债务融资、债务结构与公司过度投资行为——来自我国上市公司的经验证据

文章以我国A股市场上市公司为研究对象,实证研究了债务融资对过度投资行为的抑制作用.研究发现:我国上市公司普遍存在着严重的过度投资现象,债务融资及其构成特征整体上并未对公司的过度投资行为起到抑制作用.通过进一步按最终控制人性质分组检验发现,债务融资比例与银行借款在国有控股公司不但没起到抑制过度投资行为的作用,反而还恶化了公司的过度投资行为,债务融资比例与银行借款在非国有控股公司中起到了制约过度投资的作用,商业信用和长短期债务在国有与非国有控股公司中仍没起到制约公司过度投资行为的作用.     

我国上市公司股权结构与债务期限结构关系分析

以债务期限结构为解释变量,第一大股东持股比例、第一大股东性质、少数大股东持股集中度、国有股比例、流通股比例、管理层持股比例和社会法人股比例为解释变量,经过回归分析,得出少数大股东持股集中度、第一大股东性质、国有股比例、社会法人股比例、H1指数和Z指数与债务期限结构正相关,第一大股东持股比例、管理层持股比例、流通股比例与债务期限结构负相关的结论。     

马克思主义所有制结构研究解析

所有制及其结构构成一个社会的基本经济制度,决定着一个社会的性质,它的和谐是构建社会主义和谐社会的基础和前提,因此必须加强所有制结构和谐性研究,构建适合我国国情的多元和谐的所有制结构。以历史唯物主义方法为指导,分析改革开放以来我国所有制结构研究所取得的丰硕成果,指出我国所有制结构缺少整体性、和谐性的研究缺陷,在此基础上得出未来所有制结构研究的发展方向是借鉴系统论的方法,把所有制结构问题当作一个系统和整体进行全面把握,大力开展和谐所有制结构研究的结论。     

重建个人所有制不是恢复私有制

马克思提出的重建个人所有制指的是全社会范围的生产资料公有制,绝不是生产资料的私有制.将股票说成是马克思的重建个人所有制采取的形式,篡改和歪曲了马克思的理论.谢韬、辛子陵的私有化主张是妄图改变改革的社会主义方向.     

债、债权、债法总则的基本概念和地位

债伴随着社会经济的不断发展而产生,并在当今社会中占据重要位置。债、债权、债权债务、债务等都是对同一种法律关系的不同称谓。债权请求权的消灭,并不能代表债权债务关系的消灭。从债权在现代社会占据的优越地位来看,我国有必要在未来的民法典中设立债编,或者颁布债法典。     

定向增发、股权结构与投资多元化研究

文章基于投资行为视角,以2007年定向增发公司为研究对象,对2008-2012年定向增发与非定向增发股权结构与投资多元化关系进行对比分析,研究发现,非定向增发公司股权结构与投资多元化不存在显著关系;与定向增发公司相比,定向增发两权分离度与上市公司投资多元化水平负相关;定向增发两权分离度与上市公司投资多元化呈“U”型曲线关系;定向增发机构投资者持股与投资多元化水平成正相关关系;定向增发公司股权制衡度与投资多元化水平呈负相关.这一发现,不仅有利于上市公司完善股权结构,提高公司竞争力,而且为监管部门对大股东行为加强监管提供一定的参考价值.     

农业上市公司股权结构与公司业绩的实证研究

股权结构是公司所有权的安排 ,决定着公司治理的有效性 ,进而影响经营业绩。实证分析结果表明 :我国农业上市公司的经营业绩与国有股比例呈正相关、与法人股比例呈“倒U型”关系、与流通股比例呈负相关 ;与第一大股东持股比例呈负相关、与股权制衡度呈正相关。     

债券融资对我国公司治理的作用分析

在中国目前情况下,债券融资有助于改变国有企业所有者缺位下的“内部人控制”,加强债权人对国有大股东的制衡和抑制股权融资偏好。为了充分发挥债券融资在我国公司治理中的作用,必须在改变公司资本结构、发展企业债券市场、调整法律法规、建立偿债保障机制等方面做出相应政策调整和制度安排。     

股权结构与股利政策实证研究综述

从股权结构角度研究股利政策是近年来各国学者研究的热点问题。我国关于股权结构与股利政策关系的实证研究主要集中在股权流通性上,研究表明我国非流通股偏好现金股利,而流通股偏好股票股利。国外研究表明股权集中度与股利支付水平负相关,而我国则相反。关于股权制衡度与股利政策的研究表明,在欧洲,多个大股东的存在有利于抑制内部股东对外部股东的掠夺,股利支付率较高;而在亚洲,多个大股东则会合谋掠夺外部股东,支付较低股利甚至不支付股利。在我国,国有股"一股独大",其他大股东的持股比例较低,制衡作用有限,且倾向于依附第一大股东或与其联盟,利用现金股利的"隧道效应"谋取私利。     

宏观经济增长、资本结构波动和债务资本成本

宏观经济和资本结构是影响融资成本的重要因素,随着我国经济进入中低速发展阶段,经济体系中不确定性因素增加,企业融资成本增大.文章主要运用动态资本结构理论,研究宏观经济增长以及资本结构波动对企业债务资本成本的影响.通过对2004-2012年沪深股市上市公司财务数据的实证分析,研究发现:资本结构波动能够助推资债务资本成本上升;宏观经济增长有利于债务资本成本降低;在宏观经济发展速度较低的情况下,资本结构波动对债务资本成本的影响更为显著.因此,在当前宏观经济速度放缓的背景下,市场不确定性的增加将带来资本结构波动提高,债务资本成本也将进一步上升.