债券信用评级与信用风险

债券信用评级是信用评级机构根据债券发行公司所处经济环境、行业特征、竞争形势、管理能力以及财务状况等多方面因素,使用一套科学的评级方法和技术评定,反映该债券违约可能性的符号级别,它有效地表示了债券的相对信用风险,为债券投资者提供了重要的投资决策参考.讨论了美国公司债券信用评级与债券信用风险的关系,对比分析了中美信用评级业的发展,以期使国内对信用评级有一个全面的认识,并给我国评级业发展提供参考.     

不可不争的国际评级话语权

作为金融体系中地位特殊的中介服务业,信用评级业是维护国家金融主权和经济安全的重要力量,代表了一个国家在国际金融服务体系中的地位,它的定价功能使评级机构在某种意义上掌握着企业和金融市场的生杀大权。信用评级是债券发行人进入国际债券市场和资本市场必备的通行证。掌握了信用评     

构建我国信用评级体系的创新思考

金融危机的本质是信用危机,其核心问题是现行由个别国家垄断的国际信用评价体系缺乏公平公正性、普遍参与性和有效的监督。危机充分暴露出美国信用评级模式的种种弊端,为后金融危机时代世界各国参与国际信用评价体系重构、推动国际信用和风险管理新秩序的建立提供了可能,也为中国建立独立自主的信用评级体系、争取国际评级话语权创造了十分难得的历史机遇。本文在分析建立我国特色的信用评级体系紧迫性的基础上,以创新的角度提出了构建具有中国特色的自主信用评级体系的思路。     

债券市场参与者关注会计信息质量吗

金融危机以来,信用评级的合理性和可信度备受争议.会计信息是企业信用评级的重要信息来源,但是,信用评级机构以及债券市场投资者是否关注会计信息,国内学术界尚无探讨.本文通过对2007-2010年中国债券市场企业信用评级的实证研究发现,目前我国企业信用评级基本上反映出了基本面的差异,财务指标、股权特征以及宏观经济发展都显著影响企业的信用评级与债券融资成本.更重要的是,会计信息质量(以是否聘请四大会计师事务所审计、会计稳健性和盈余波动性表征)得到了债券市场参与者的认可,会计信息质量越高,评级机构给予的企业信用评级越高,且债券投资者要求的投资回报越低,即债券融资成本越低.     

信用评级及违约概率的建模分析

通过贝叶斯方法对违约概率进行建模和分析，得出理论与实际的违约概率较大的差距，总结美国信用评级机构的积攒的经验和成功做法，探究三大评级机构的过失行为，讨论了信用评级机构对我国金融监管的参考作用。     

我国企业信用评级法律制度研究

信用评级是各国资本市场的重要研究问题。目前我国的企业信用评级业务已经有序开展,但社会信用体系构建和对信用专门立法仍存在很大欠缺,专门信用评级法律更是无从谈起。本文结合我国企业信用评级制度现状及存在的问题,进行相关的法律思考,以期对我国企业信用评级法律制度的构建有一定的理论价值。     

金融危机后如何有效建设我国信用评级制度

由次贷危机引起的全球金融找来对国际信用评级机构的透明度、独立性、公信力的一片质疑声。各国特别是欧美开始反思作为信用评级中介的各大机构的监管问题,并提出了相关措施。这也给发展不久的中国信用评级体系和金融监管当局提了个醒,我们在学习国外经验和技术的同时如何有效避免其所面临的问题,是我们在发展中不得不思考的一个问题。     

我国全面推行市政债的障碍及美国经验启示

市政债作为市场化融资工具,在国际很多国家的城镇化建设中发挥重大作用。我国正在进行市政债试点工作,若全面推行还存在法律不健全、监管缺乏、信用评级和信息披露机制不完善等很多障碍。本文总结美国经验,并在法律法规、市场配套机制等方面进行借鉴。     

从欧洲债务危机看中国信用评级机构

<正>一、三大国际信用评级机构与欧洲债务危机的爆发目前国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家,分别是美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。根据BIS的报告,这三大国际信用评级公司已实际垄断了全球     

基于风险环境的企业多层交叉信用评分模型与应用

研究基于风险环境的企多层交叉信用评分模型与信用评级方法,解决同一地区具有多个地域、多个行业和多个企业的企业、行业和地域等具有二级或以上层级结构的企业、行业和地域信用评级问题.定义了地域信用形象,针对同一地域同一行业、不同地域同一行业、同一地域不同行业和不同地域不同行业等4种不同的企业层级结构,分别建立了企业信用评分模型、行业信用评分模型和地域信用评分模型,用以对企业、行业和地域进行信用评级.以某一地区某一行业的集团公司进行项目贷款申请为例,假定该公司同时在"好"、"中"和"差"3个不同的经济发展区域分别建立3个子公司,并分别计算了该公司及其3个子公司在不同地域信用环境影响下的信用评分值,然后综合计算了在不同地域同一行业下的具有多层级结构的公司多级信用评分值,给出公司相应的信用评级结果和银行相应的信贷策略.最后还给出了集团公司具有贷款申请资格的数值条件.该方法对集团公司的信用评级方法以及银行对集团公司的信贷策略及相应决策具有科学参考依据.     

如何建立担保财务风险防范机制

信用担保是国际上公认的高风险行业,担保机构经营的是风险,提供的服务是信用。由于我国现阶段,信用担保面临的市场环境十分不完善,国家相关法律法规不完善,缺乏健全的社会信用制度、信用保证体系,存在着将信用风险转嫁给担保机构的情况,如:由于信息不对称,担保机构在对企业进行     

信用建设助力提升营商环境研究

我国社会信用体系建设取得重要进展。同时,存在信用承诺相配套规范尚未完善、信用监管共治格局尚未形成、政务诚信度与市场需求还有差距、中小企业信用融资困难依然存在、国家层面的信用法律亟待完善及商业信用环境有待提升等问题。“十四五”期间,应针对信用建设和营商环境存在的短板和弱项,进一步规范信用承诺使用、提升信用监管效能、加强政府信用建设、完善信用法律法规,努力建设法治化、市场化、国际化的营商环境。     

分析我国信用评级制度建立的必要性

随着我国市场经济的发展和投融资市场的不断扩大,建立完善的信用评级制度已经是大势所趋,本文从建立信用评级制度的作用和我多信用评级制度的现状、问题、发展前景联系起来,阐述了建立国信用评级制度的必要性。     

中国信用从“稳定”提升为“积极”

世界著名的信用评级机构标准普尔公司前不久将中国主权信用评级的前景由原来的“稳定”调升为“积极”。负责中国主权信用评级的标普主权信用评级部主任乔伊迪普·莫克赫基先生日前表示,标普认为,中国的政策走向会持续稳定,这种政策     

我国中小企业信用担保体系面临的风险及对策研究

信用担保属于第三方担保,其基本功能是保障债权实现,促进资金融通和其他生产要素的流通。完善中小企业信用担保体系是解决中小企业资信等级低、融资难度大等问题的重要途径。世界上很多国家很早就开始发展信用担保业务,并具有成熟、先进的经验。相比之下,我国中小企业信用担保体系发展还处于起步阶段,且存在着信用风险、市场风险、经营风险、流动性风险等,正确认识和防范这些风险是保证担保机构生存与发展的核心。因此,要通过强化我国中小企业信用担保体系风险的内部管理及外部控制,提高我国中小企业信用担保体系的风险防范能力,使其实现健康、可持续发展。     

基于Probit回归的小企业债信评级模型及实证

小企业债信评级系指评价一笔小企业的债务信用资质的高低和债务违约损失率的大小.它事关银行贷款的风险管理以及合格的小企业能否得到融资.因此、债信评级的指标必须能直接鉴别小企业的违约状态.以等级评分和排序为目的的现有的信用评级体系并不评价一笔债务违约损失率大小,现有的信用评级体系也没有任何证据表明其评级指标体系与企业违约状态的鉴别能力有关.本研究根据指标对违约状态鉴别能力的大小遴选指标体系,建立了小企业债信评级体系.本文的创新与特色一是在偏相关系数大于0.7、反映信息重复的一对高度相关的指标中,删除F值小、对小企业违约状态判别能力弱的指标,既避免了第一次筛选后评级指标体系的信息冗余、又避免了误删对违约状态影响大的指标.改变了现有研究评级体系指标的遴选与指标违约状态的鉴别能力无关的状况.二是通过求解违约状态变量与评价指标之间Probit回归方程的回归系数β和回归系数的标准误差sEβ,构建Wald统计量对回归系数β的显著水平进行检验,剔除对小企业违约状态影响小的、回归系数β不显著的指标,保证了第二次筛选出的指标能显著区分企业的违约状态.三是研究表明本文构造的指标体系的感受型曲线ROC的面积AUC大于0.9,不仅保证单个指标能有效区分违约状态,同时确保了整体构建的指标体系对违约状态具有极强的鉴别能力.四是研究结果表明,满足信用等级越高、违约损失率越低的小企业债信评级指标体系的非财务指标权重为56％.五是通过对1 231笔小企业贷款数据进行实证,结果表明:速动比率、总资产增长率、行业景气指数等23个指标能够显著区分小企业的违约状态.     

盈余管理、公司债券融资成本与首次信用评级

公司盈利能力显著影响公司的信用评级,进而影响公司债券融资成本的大小,故发债公司存在基于评级的盈余管理动机。选取2007年至2012年发行公司债券且具有信用评级的A股非金融类上市公司为研究样本,采用事件研究法检验发债公司获得首次评级之前盈余管理的分布状况,运用OLS和oprobit回归模型验证盈余管理、公司债券融资成本与首次信用评级之间的关系。研究结果表明,发债公司在获得首次信用评级前,正向的盈余管理程度持续上升,评级后出现持续下调甚至为负的现象;控制公司正常应计利润后,发行公司的盈余管理程度与首次信用评级之间正相关,且主体信用评级表现显著,说明评级机构的决策受发债公司盈余管理行为的影响;另外,债券收益率与信用评级负相关,而考虑盈余管理与评级之间交互项的影响时,市场参与者面对公司的盈余管理行为将要求更高的收益率加以补偿,公司的盈余管理行为减弱了评级对债券收益率的影响。     

欧洲主权债务危机中的德国

<正>自从去年12月标准普尔、穆迪、惠誉三大信用评级机构调低希腊主权信用评级以来,欧洲主权债务问题持续发酵,并逐渐由希腊向爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等"欧债五国"蔓延,引发全球股市、汇市剧烈波动,给历经金融危机后世界经济复苏前景蒙上一层阴影。欧洲债务问题爆发至今已经有半年之久,关于"欧债五国"爆发危机的根源已经讨论得比较明晰。一个重要原因就是这些国家长期受到     

创新乏力:日电子巨头成“垃圾”

11月22日,著名国际信用评级机构惠誉宣布,把日本电子巨头松下和索尼的信用评级下调至垃圾级.惠誉认为,松下的资产负债表表现不佳,同时认定其在全球电子市场地位已下降.对索尼,惠誉则怀疑这家电子巨头发展前景黯淡,认为其已失去关键产品的技术领导力. 过去数十年间,日本电子企业在本土资源短缺的背景下,依仗高度细分的产业体系,对外扩张如群狼抱团与猎物厮杀,凶残而精准,几乎垄断了全球电子产品领域,最终成为世界电子市场的霸主.然而,狭隘的岛国意识,使日本电子企业偏执保守,错过了互联网时代二次创业的机遇,又在智能化浪潮扑面而来时犹豫彷徨,正日渐式微.     

我国信用卡风险及管理策略研究

通过研究发现我国信用卡风险的主要类型包括信用风险,操作风险,法律风险,技术风险和系统风险。而国内对信用卡风险的管理存在较多缺陷,具体为信用卡风险管理内部机制和外部环境的不完备。为此,应该完善信用卡产业相关法律法规,建立健全社会信用体系,银行主导完善内部风险管理机制和树立正确的风险管理理念。