金融结构与产业结构互动关系研究——基于跨国面板数据的分析

不同产业具有不同的特征,需要不同的金融服务.拥有较多固定资产的工业企业更容易获得银行贷款,以无形资产为主的服务型企业更适合借助资本市场直接融资.可见,产业结构可决定和影响一国的金融结构.运用38个国家1992-2011年的相关数据可以建立固定效应模型对金融结构与产业结构的匹配度对经济增长的影响情况进行分析,分析结果表明:银行主导型的金融结构更有利于以第二产业为主的国家,市场主导型的金融结构更适合以第三产业为主的国家.随着我国产业结构的转型升级,新兴产业、服务业、小微企业迅速发展,这就对金融结构的调整提出了新的现实要求.随着产业发展对直接融资的需求越来越大,以银行间接融资为主的金融结构将不能满足经济发展的要求,因此扩大以股票市场为代表的直接融资是我国金融业改革的当务之急.     

我国上市公司债务资本结构研究

与传统的企业融资理论及西方发达市场经济国家的融资实践相比,我国上市公司的融资行为是反常的,由此形成的债务资本结构也是扭曲的.其形成原因与我国现有的融资机制、上市公司股权结构以及资本市场的投资者质量有关,上述债务资本结构造成企业资金严重浪费和内部治理结构弱化等不良影响.因此,优化上市公司债务资本结构的主要途径是增加债务融资,强化企业内部治理;允许国有股和法人股上市流通,完善资本市场功能;提高投资者质量等等.     

金融结构变迁的理论分析

金融结构的核心是融资结构,它反映了间接融资和直接融资的相互关系。金融结构变迁的基本规律是从间接融资为主发展为直接融资为主。金融功能的变化决定了金融结构的变化。在经济发展早期,资本积累至关重要,银行在融资上有规模经济、节约成本的优点,因而银行融资得到优先发展。而在经济发展的高级阶段,证券市场资源再配置的功能日益上升,因此,证券市场直接融资得到较快发展。     

银行债务融资对创新投资效率的影响——基于沪深A股科技企业的经验证据

银行债务融资与创新投资效率之间关系如何?利用2007—2017年沪深A股科技企业的经验数据研究发现:(1)债务融资能够对我国科技企业的创新投资效率产生正向影响,并且银行债务对创新投资效率的积极影响更显著。(2)银行"债务治理"效应在债务融资与科技企业创新投资效率中起中介作用。通过银行"债务治理"效应的发挥,银行债务对国有科技企业的创新投资效率有更大的促进作用。(3)区域金融发展程度的高低影响银行债务融资对创新投资效率的影响程度,处于金融发展程度高地区的,银行债务对创新投资效率的正向影响更显著。     

我国上市公司的融资结构及其变动趋势

通过对中国上市公司融资结构及其变动趋势的研究,发现1993-2001年中国上市公司的融资结构是股权融资占比高于债权融资占比,而2002-2006年则表现为债权融资(主要是银行借款融资)占比高于股权融资占比.整体来看,1993-2006年中国上市公司的融资结构已由股权融资占优向债权融资占优转化,表明中国上市公司的融资结构既有与新兴工业国相同的特点,也有与发达国家相类似的地方.指出中国应加快发展债券市场,稳步发展股票市场,扩大直接融资规模和比重,以防范和化解银行风险,实现企业多渠道融资.     

试论金融体系的两分法

随着金融创新的发展,现代金融结构发生了深刻的变化,传统直接融资与间接融资的两分法已经失去了对金融发展的概括力,需要寻求对金融体系的重新分类.从合约本质看,“银行”与“金融市场”是实现金融功能的两种基本制度安排.银行以封闭性金融合约为基础,以一体化的方式实现金融功能;而金融市场以开放性金融合约为基础,以交易和价格（利率）机制配置金融资源,对一体化于银行的金融功能进行分解.随着现代信息技术的突飞猛进、社会法律制度的逐步完善,交易成本不断下降,合约的完全性也不断加强,银行主导型金融体系逐渐向市场主导型金融体系演化.     

发达国家企业融资结构的比较与启示

发达国家的企业融资都是以内源融资为主,外源融资为补充的,而外源融资的方式主要有两类,即以英美为代表的直接融资模式和以日德为代表的间接融资模式.文章在比较发达国家企业融资结构的基础上,对如何完善我国的企业融资结构提出了相关建议.     

外部融资方式、金融发展与中小企业创新

创新在我国经济发展的过程中有着不可忽视的作用,中小企业作为社会生产力的重要组成部分对推进我国创新水平的提高有着不可忽视的影响。以2011-2018年728家上市公司为样本,从直接和间接两种方式、规模和效率两个角度测量了金融发展,本文分析其对中小企业研发投入的影响,并在此基础上研究了不同外部融资方式在这一关系中的调节作用。结果表明：间接金融效率的发展有效促进了研发投入的提高;直接金融的发展没能发挥显著影响。外部融资方式方面,债权融资会削弱金融发展对研发投入的正向影响;股权融资的作用因金融发展程度的不同而不同。本研究为推进中小企业创新,促进金融结构优化提供了一定的经验证据。     

科技融资工具的创新与选择

目前,不管在直接融资市场还是间接融资市场,都缺乏能满足创新型经济发展需求的科技融资工具.为此,要大力发展直接融资创新工具,包括多阶段股权投资、可转换债券、担保换期权、风险租赁、创投信托、天使投资、中小企业集合债和中小企业集合信托债权基金、知识证券化;大力发展间接融资创新工具,包括知识产权质押贷款、订单贷款、股权质押贷款、动产质押贷款、应收账款质押贷款与保理融资、出口退税账户托管贷款;大力发展科技保险创新服务.     

中小企业融资与二板市场

分析了我国中小企业融资现状和现存问题,总结了境外间接融资和直接融资的经验,指出国外通过建立较完备的中小企业金融体系,提供多元化的间接融资服务.通过发行私募债券、发展风险投资、设立二板市场为中小企业创造直接融资的渠道.提出了解决我国中小企业融资难的四大对策,即建立完备的中小企业金融体系;提供金融优惠政策;发展风险投资;利用和创建二板市场,强调了二板市场在中小企业融资体系中占有重要地位.在此基础上,对我国中小企业境外二板上市以及我国二板市场设立的有关问题进行了探讨.     

民间融资的法律风险及防范路径

由于缺乏完善的民间融资法律体系,民间融资参与人面临着遭遇经济犯罪、因意思自治受限导致合同无效、获利不受法律保护、刑事优先程序导致民事救济受阻等诸多法律风险。防范上述风险,必须使民间融资活动在现行法律框架内"不违法",即保证融资主体适格、融资活动非涉众、融资方式非公开、资金使用特定及主体的融资意愿真实。     

论重庆北部新区融资问题

以对重庆北部新区实际情况的分析为基础 ,提出重庆北部新区在融资模式上 ,应选择先由政府主导型间接融资为主 ,在条件成熟时逐渐转为以市场主导的直接融资为主的融资模式 ;新区应培育两大资金流动机制 ,即新区内资金的良性循环流动机制和区外资金流向新区的投资诱导机制 ;北部新区还应注意的两个问题 ,一是彻底摆脱计划体制对人们在观念上和制度改革上的束缚 ,二是建立有效的招商引资激励机制     

利用金融市场实现融资成本最小化

利用金融市场实现融资成本最小化现越来越多地成为企业实现价值最大化的途径之一,文章从分析金融市场提供的常用融资工具的融资成本入手,然后总结影响企业融资成本的因素,最后探讨吉利汽车的融资路径并得到启示。     

我国上市公司股权融资偏好问题研究述评

分析总结了国内学者在上市公司股权融资偏好方面的研究成果，并在现有研究的基础上进行评述，同时阐述了这方面未来研究的趋向，这对规范我国企业融资行为，优化资本结构有着重要的意义。     

“内外结合、综合治理”解决中小企业融资难闻题

针对我国目前中小企业融资难比较突出的问题，建议从改善中小企业融资的外部环境、拓宽中小企业融资渠道和提高中小企业自身融资能力等多方面采取措施。     

"内外结合、综合治理"解决中小企业融资难问题

针对我国目前中小企业融资难比较突出的问题,建议从改善中小企业融资的外部环境、拓宽中小企业融资渠道和提高中小企业自身融资能力等多方面采取措施。     

西部大开发中的融资模式选择

西部大开发是一项利国利民的世纪工程,而融资模式解决的则是这一工程中的动力问题。在资本市场融资与项目融资、直接融资与间接融资、BOT与TOT及ABS等融资方式中进行恰当选择,无疑对西部企业发展、基础建设有着重要意义。     

我国上市公司的融资结构及其治理效率研究

上市公司融资实质上是公司剩余控制权与剩余索取权重新配置的过程,融资方式的选取直接影响公司相关经济主体的利益和行为,并最终影响公司治理的效率,因此,合理的融资结构是公司有效治理的基础。我国上市公司在免费资本幻觉的驱使下表现出强烈的股权融资偏好,形成了重股权、轻债权的融资结构,在目前我国证券市场低效、控制权市场欠发达、融资制度不健全的情况下,这种融资结构加大了股东与经理人之间的利益冲突,降低了公司的治理效率。因此,加强债券市场建设、完善股市融资制度、建立良好的信用评级和信息披露制度是规范我国上市公司融资行为、改善其治理效率的重要手段。     

“洪都航空“资本融资结构之实证分析

"洪都航空"上市之后融资结构趋向合理,偿债能力有了较大提高.但是目前仍存在股权融资偏好强烈、负债融资不足、资金使用效率不高等问题.公司应促进其产权流动和股权合理配置,提高负债融资和内源性融资之规模,从而进一步优化其资本融资结构.     

我国企业技术创新融资效率问题研究现状述评

技术创新能力是企业生存发展的重要基础,资金支持实际上是对创新的支持。对近年来我国企业技术创新融资效率相关问题研究成果进行简要的阐述与评析,有助于进一步拓展此类问题的研究,为构建基于效率的企业技术创新融资模式提供帮助。