通货膨胀预期差异与货币政策区域效应——基于我国31个省份面板数据的实证分析

从各地区微观主体通货膨胀预期差异的视角研究我国货币政策区域效应,并基于2003年一季度到2012年四季度省级面板数据进行了实证分析。研究结果表明,我国货币政策存在明显的区域效应,其中有效性最强的是东部地区,其次是中部地区,最后是西部地区。根据结论提出以下政策建议以缓解我国货币政策区域效应:央行可以通过设立一个比较稳定的通货膨胀区间并信守承诺以缩小各地区通货膨胀预期的差异;通过有差别的再贴现利率和存款准备金率以降低中西部地区企业的流动性约束,从而有助于缩小由通货膨胀预期所引起的各地区厂商投资的差距;央行在进行宏观调控时应关注并借助通货膨胀预期以实现货币政策目标。     

国外通货膨胀预期管理研究的新进展及其借鉴意义

通货膨胀预期管理是当前研究的焦点.本文主要从通货膨胀预期的测量、通货膨胀目标制、货币政策的透明性、通货膨胀的异质性、高阶预期、协调预期六个方面对国外通货膨胀预期管理研究的最新进展进行梳理并总结对我国的借鉴作用.目前,通货膨胀预期测量的主要方法有直接调查法和间接估计法.货币政策的透明程度也是影响预期的关键因素,其中包括通货膨胀目标制,通货膨胀目标作为货币政策的名义锚会更好地锚住通胀预期;央行应该怎样与公众交流以及交流什么内容等问题.目前通货膨胀的异质性,以及高阶预期等问题存在但却经常被各国央行所忽略,应该受到学术界以及央行的足够重视.怎样协调预期也成为当前关注的焦点.     

三重压力下央行预期引导对企业投资的影响研究

央行沟通作为预期引导的工具之一,其重要性日益彰显。利用文本挖掘对我国《货币政策执行报告》以及制造业上市公司年报进行文本提取与LDA建模,构建央行沟通与企业预期等指数,实证检验央行沟通对企业投资的预期引导效应。研究发现,央行预期引导能够显著提升企业投资水平,其中企业预期是央行预期引导增加企业投资的重要渠道。当中央银行信息披露与实际行动相互配合时,能够进一步提升预期引导效力。此外,央行预期引导也会受到企业性质与微观特征的影响。因此,提升央行预期引导效力需要央行信息披露与实际行动相互协作,同时也要注意企业的性质与微观特征,积极引导企业预期,以此推动实体经济增长。     

中央银行沟通在预期管理中的工具价值探析

实现货币稳定和维护金融稳定,是现代中央银行肩负的两大重要职能.随着央行透明度的逐步提高,央行在履行上述职能的过程中,如何强化"预期管理",如何发挥"沟通"在预期管理中的工具作用,日益受到学界、业界的普遍关注.沟通在"系统性行为"的支撑下,与其它货币政策工具相辅相成,协同进行预期管理.有效地管理通货膨胀预期和利率预期.从而促进货币政策目标的实现.     

主要发达国家和地区央行货币政策操作差异与效果的比较分析

次贷危机及其随后的金融危机爆发后,为了稳定市场,提振信心,刺激经济,各国央行纷纷采取扩张性的货币政策.因危机对各国经济、各国金融体制、各国央行的决策制度影响不同,各央行扩张货币政策的操作时机、工具选择、扩张程度、退出战略等存在明显的差异,对我国货币政策选择及战略决策具有一定的启示.     

央行票据与银行间债券市场的互动关系研究——基于VEC模型的实证分析

央行票据作为公开市场业务的工具之一,是我国货币政策的重要组成部分;银行间债券市场是我国债券市场的主体,代表了债券市场发展的总体状况。运用协整检验、VEC模型及脉冲响应函数,通过对央行票据和银行间债券市场这两项经济指标互动关系的实证研究,提炼当前运用央行票据调控债券市场的货币政策传导特征。结果表明,目前我国的央行票据与银行间债券市场的关系存在显著的不对称性,央行票据对银行间债券市场的影响要远大于受银行间债券市场的影响,两者之间缺乏互动。应从完善利率市场化、促进货币政策工具转向、推进两大债券市场融合等方面完善货币政策传导机制。     

金融危机下各国定量宽松货币政策的比较分析

“零利率时代”是实施定量宽松货币政策的现实依据;当今世界推出的定量宽松货币政策属于非传统货币政策的范畴,与过去的传统货币政策有本质区别;定量宽松货币政策对实体经济的影响主要通过预期利率效应、投资组合调整效应和财政扩张效应等三个渠道来发挥。定量宽松货币政策的实施效果更多依赖于具体的措施,各个国家由于金融环境不同和受国际金融危机影响的程度不同导致了定量宽松货币政策实施的差异性。     

发达国家应对危机的货币政策比较及其启示

为应对金融危机,各国央行纷纷采取扩张性的货币政策,但各国央行在货币政策操作上存在明显的差异.深入分析发达国家央行扩张货币政策的操作时机、工具选择、扩张程度、退出战略等差异的内在政治经济原理,对我国货币政策的调整和改革具有借鉴意义.     

中国货币政策与通货膨胀关系的模型实证研究

本文利用前瞻性经济结构和非二次福利函数方式设定的目标函数,测定了中国的最优非线性货币政策反馈规则。在央行非对称性偏好和非线性反馈规则的模型设定框架下,利用非线性广义矩估计方法(NLGMM),对央行最优化一阶条件(Euler方程)的约简式和结构式同时进行了估计和比较。研究结果表明:在1993年至2005年间,央行存在非对称性政策偏好,货币政策反馈规则存在显著的非线性特征,实际造成了中国存在通货膨胀的明显倾向。     

我国央行政策目标的选择及分析

在现代经济条件下 ,中央银行通过制定货币政策对宏观经济进行调控 ,货币政策已经成为国家干预经济生活的重要经济手段之一 ,但作为制定货币政策的中央银行并不能任意控制货币政策 ,货币政策的制定及其效应 ,是政策制定者 (中央银行 )与政策调节对象 (公众 )在主、客观条件的制约下进行理性决策的结果 ,这种理性决策是双方相互依赖、相互影响的一种博弈行为。货币政策目标的选择 ,尽管是由央行作出的 ,但却不是由央行单方面主观作出的 ,它是在央行综合考虑各方面的影响因素 ,特别是政策调节对象可能作出的反应及其对货币政策目标实现的影响的…