中国资本账户开放度浅析

 资本账户的开放度是在一定时期内资本流动对一国经济影响程度的估计。估计一国的资本账户的开放度具有十分重要的意义。资本的流动程度对稳定政策的短期效果具有至关重要的影响,扩张的财政政策在多大程度上挤出私人投资,货币政策影响总需求的程度如何,都与一国的资本的流动程度有关。在一国资本是完全流动的情况,一国的市场利率水平不在简单的由国内资本的供给和需求决定,而受到国际资本追逐利差的套利行为的影响,当国内经济面临经济衰退,政府试图通过放松银根来降低国内市场利率,刺激投资与消费时,相对较高的国际市场利率将立即导致资本外流,减少国内可贷资金的数量,使国内市场利率重新上升到接近国际利率的水平,从而完全抵消扩张性货币政策的效果。即使一国的资本市场是半开放的,资本不能完全的自由流动,国内外利差导致的资本流动也会是货币政策部分失效。     

我国储蓄——投资转化有效性研究

一、储蓄顺利地转化为投资 ,是经济发展的必然要求　　在一国的经济发展中 ,资本形成起着至关重要的作用 ,而资本形成在很大程度上又是由储蓄的规模以及储蓄向投资转化的效率决定的。在这里 ,储蓄并非居民的储蓄存款 ,而是泛指任一经济主体 (一个国家及其政府、居民、企业 )在一定时期内的可支配收入用于当期消费后的余额。而投资也并非广义上的投资 (包括实物投资和金融资产投资 ) ,而是仅限于实物投资。一国的国内储蓄总额作为一定时期未被消费的收入 ,构成了该国可供投资的资金来源 ,而实物投资则会形成一定的实质资本 ,增加一国的生产能…     

中国净国外资产：测算、分析与政策内涵

一、引言净国外资产是一国所拥有的国外债权扣除国外负债后的资产净值,其小于零表明该国是净债务国,大于零说明该国为净债权国。封闭经济中,国内储蓄与投资相关联,但在开放经济下,一国不仅可以通过国内储蓄,也可以借助于国外资产来实现经济增长,使得国内储蓄与国内投资之间的相关性降低。最早研究净国外资产问题的学者,要归功于Masson,Kremers和Horne(1994),他们将净国外资产与人口因素和政府债务联系起来,发现了这些变量间的长期关系。随后,Obstfeld和Rogoff(1995)开创的新开放经济宏观经济学将净国外资产作为一个重要的分析变量,强调了…     

进出口伪报与中国资本控制的缺陷——海关统计数据揭示的事实

一、引言理论界关于资本控制的争论一直没有停止过。支持派认为基于以下原因发展中国家应实行资本管制[1]:(1)有助于克服短期资本流动剧烈变动引起的国际收支危机或汇率波动;(2)保证国内储蓄用于国内投资,防止外国拥有国内生产要素;(3)维护当局对本国金融活动、金融收入和金融财富的课税能力;(4)防止资本流动对经济稳定和结构改革方案产生不利影响。反对派关于资本控制对经济增长的负面影响可概括为[2]:(1)使国内投资者失去了国外投资的机会;(2)影响工业结构;(3)造成经济扭曲;(4)造成资源禀赋迁移,或资本外逃。近30年的实践表明,发展中国家…     

我国国内资本流动的结构性变迁研究

一、引言在一个封闭的宏观经济中 ,投资主要来源于储蓄 ,并且事后的实际投资总量等于事后的实际储蓄总量 ,此时财政政策和货币政策对私人投资和消费有完全的影响 ,任何可观察到的储蓄增长意味着投资的增加。但在一个开放经济中 ,对经济的每一个地区或部门 ,储蓄和投资并不相等 ,储蓄和投资之间会出现不平衡缺口 ,资本便在不同地区和部门之间流动 ,此时财政政策和货币政策的效果要受到资本流动的影响 ,如果不平衡缺口小 ,储蓄结构直接制约投资结构 ,如果缺口大 ,储蓄结构只能通过资本流动间接影响投资结构。储蓄投资的不平衡缺口的出现有多种…     

国际资金循环分析的理论与统计观测体系

试图将国内部门与海外部门结合起来,将国内资金流量与国际资本流动衔接起来,从储蓄投资流量,对外贸易流量,对外资金流量三方面建立国际资金循环分析的理论框架。     

改革开放以来我国国内储蓄的变化趋势分析

众所周知，投资在一国的经济增长中处于十分重要的地位，而储蓄则是投资最重要的资金来源。为此，各国都试图从制度上作出适当的安排，以促使本国的储蓄——投资转化效率不断有所提高。然而，受统计资料的限制，多年来我国这方面的实证研究十分少见。比如，与国际水平对比...     

我国储蓄与经济增长的多变量因果检验

文章利用我国1978~2010年的数据分析了储蓄与经济增长之间的因果关系。研究发现短期内储蓄与经济增长互为因果关系,但长期内的因果关系是单向的,即经济增长是储蓄的格兰杰原因,高储蓄并不能导致高增长。国际资本流入与储蓄在短期和长期内皆互为因果,但经济增长与国际资本流入之间只存在从前者到后者的单向因果关系。因此,在短期内我国应采取提高储蓄率和经济增长率的政策以鼓励投资和吸引国际资本流入。但在长期内应将政策重点置于消费引导的经济增长,以此促进国内储蓄与外国资本投资。     

基于PSTR估计方法的省域间资本流动测算

在Feldstein-Horioka框架下,文章基于面板平滑转换估计(PSTR)方法对1998-2014年中国省域间资本流动进行了估算.基于PSTR模型,测算得到各个省份在地区和时间维度上的储蓄系数.研究发现,国内投资和储蓄的关系是非线性的;储蓄系数并不能划分为若干组,而是必须通过一个连续的转换机制.     

区域资本流动的Feldstein-Horioka之谜

资本流动是促进经济增长的重要因素,储蓄与投资是资本流动的两个基本要素,它们之间的关系一直都是现代宏观经济学研究的核心问题.对此文章利用Feldstein-Horioka的模型框架,在第一代和第二代面板单位根检验检验基础上,建立面板协整误差修正模型,并采用最新发展的PMG面板协整估计方法实证研究国内1985～2011年资本流动情况.研究表明,我国资本流动存在区域差异,沿海地区的资本流动比内地地区要活跃,同时由于大国效应的影响,全国的资本流动较弱.     

剖析我国跨境资本的双向流动

改革开放以来,我国实施了一系列引进外资的种种超国民待遇优惠举措,外资在填补国内储蓄缺口和外汇缺口,维持适度投资规模和促进国际收支基本平衡方面发挥了极其重要的作用.随着经济金融全球化浪潮的到来,我国跨境资本流动呈现出新的趋势和特点,主要表现为资本流入规模超常增长、对外直接投资稳步推进、异常资本流动显著加强等,这将对我国的经济金融产生一定的冲击,甚至导致金融危机.因此,如何应对境外资本大规模流入,已成为我国当前面临的一个严峻的经济问题.     

宏观经济"内""外"失衡的解决之道

书接上回《中国已经是资本净输出国?》。在论证中国对外资本净输出时,曾经提到它与BOP经常账户收支差、国内储蓄投资差之间的对应关系,由此我们不难推导出国内储蓄投资差(S-I)与经常账户收支差(CR-CE)之间的对应关系。从一个经济体的宏观管理看,这一对对应关系的意义非同小可。     

资本流动对本国货币政策的影响

货币政策在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位,自二次大战以来,国际资本流动的发展非常快.无疑,资本流动将对一国的货币政策的制定乃至实施产生重要的影响.一国货币当局在制定货币政策时若不考虑资本流动的影响将使货币政策的实施效果大打折扣.     

对我国货币政策独立性与资本开放度的测度

"蒙代尔不可能三角"理论提出货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到,只能选择其中两个目标.文章结合金融危机下我国"适度宽松"的货币政策和更加灵活的汇率制度,采用计量经济学方法对欧美金融市场利率与上海银行问同业拆借利率的测度得出我国货币政策具有较强独立性的结论,同时运用FH检验法推论出我国长期内资本控制是极弱的、资本账户将逐步完全开放.     

外商直接投资对我国经济增长的效应

一、引言国际直接投资自产生之日起,就对一国的经济增长产生巨大影响。尤其是20世纪80年代以来,国际资本流动日趋活跃,直接投资成为主要的资本流动方式,也成为发展中国家获取外部资源的主要渠道。FDI对东道国尤其是发展中国家经济社会发展的影响是多渠道和多途径的,除了可以增加东道国的资本存量、提高投资质量以及缓解东道国的就业压力外,还有其技术的外溢效应。从本质上说,外商直接投资促进经济增长的机制属于资本推动,但又不是单纯的资本推动,还包括技术知识等国内资本所不具备的因素。所以,从某种程度上看,外商直接投资对经济增长的促…     

地区资本流动风险与区域经济差异化研究

资本对一个地区的经济发展影响较大,根据中国各地经济增长的统计数据综合分析各地区资本流动风险水平,利用固定资产投资等指标综合反映地区资本流动性,可以通过GDP来反映区域经济差异化。因此,可以采用固定效应回归模型分析地区经济差异的资本流动因素。研究发现：固定资本投资和银行储蓄并不是造成地区引资能力差异的重要因素,各省银行存贷差和财政转移支付是各个地区间资本流动风险的重要因素。     

对我国国际投资头寸统计的探讨

国内学者在分析国际收支时 ,通常只停留在流量分析上 ,而很少分析到国际收支的存量问题 ;在分析一国负债时 ,也只考虑契约性债务 ,而不考虑非契约性债务。但我们知道国际收支的流量有时在很大程度上由对外资产与负债的存量所决定。例如 ,造成许多国家经常项目逆差的主要原因 ,是巨额投资利润流出而不完全是贸易上的逆差。在国际金融市场日益多变、金融品种和衍生金融工具日益丰富的今天 ,长期资本与短期资本的转换已越来越便利 ,一国的非契约性债务在某种程度上也会导致对外支付的危机。例如 ,外国资本抽逃的可能数量在某种程度上取决于本国…     

中国国民储蓄形成与关联的实证研究

国民储蓄是资本投资和资本形成的重要来源,是支持经济增长的内在的资本资源.文章用滞后分布模型进行探索性数据分析,揭示了中国经济运行中国民储蓄的形成、储蓄决定投资、资本形成、金融机构信贷和经济增长等数量规律,从而得出了一些有应用价值的结论,有利于正确认识储蓄与投资、储蓄与信贷、储蓄与经济增长的关系,加强宏观经济调控.     

基于南北贸易与环境观的南方环境标准最优选择

基于南北贸易环境观的差异,北方要求南方提高环境标准的呼声日益强烈,且随着北方对南方投资日益增加,北方对南方会否因竞争资本使环境标准竞相触底也产生质疑。经本文的数理模型分析和以中国为例的CGE模型实证模拟可知,一国的环境标准取决于其现有技术经济水平下的生产和消费能力,盲目提高环境标准将打破最优均衡。在竞争北方资本时,南方有降低环境标准的趋势,但CGE模拟表明降低环境标准对投资促进不明显,该国可通过提高边际消费倾向或(和)最优环境标准下的环境边际产品,保证南方国家的最优环境标准实现其实际收益。     

中国国际资本流动影响因素的计量分析

作为跨国界的生产要素,国际资本流动的本性其实就是逐利避险。文章构建中国国际资本流动与中美两国利率差、通货膨胀率差、汇率变动以及资产价格差、经济增长率差异、经常项目顺差变动、吸引外国直接投资以及财政赤字占比等等多元向量自回归模型,并进行脉冲响应函数分析。实证研究发现:在影响中国国际资本流动的各种因素当中,中美两国资产价格差异以及外国直接投资所发挥出的作用最为显著,但是中美两国经济增长速度间的差异对中国国际资本流动影响不够显著。