商品期货便利收益的期权定价及实证检验

本文根据国外便利收益理论,深入研究便利收益的期权性质及其定价,并采用修正的Black-Scholes期权定价模型对中国期货便利收益进行分析.研究表明中国商品期货便利收益具备看涨期权的特性并可以运用期权定价模型对其定价,此外中国商品期货便利收益表现出与理论相异的特性,即呈现周期性的循环变化.     

中国商品期货回报与现货价格变化测度研究——基于便利收益模型的视角

本文基于便利收益模型(CYM)的视角推导出商品期限结构、期货回报并对期货回报进行分解。选取我国三个商品期货交易所相关数据作为样本,对我国商品期货回报与现货价格变化进行测度研究。研究发现,在样本期内,商品期货回报和现货价格变化之间不存在密切关系;以展期收益或预期现货价格变化为条件的商品风险溢价具有时变性;平均展期收益反映了现货价格变化对风险溢价的预期偏离;期货期限结构、便利收益和展期收益准确地预测了现货价格变化。上述研究结果为我国商品期货回报与现货价格变化的测度和管理以及商品期货投资决策设计提供了一些有帮助的理论借鉴和操作性较强的方法选择。     

基于随机便利收益的不完全市场商品期货定价研究

商品的弱流动性导致了商品期货市场的不完全性。本文在现有商品便利收益期货定价模型的基础上,考虑了商品期货市场的不完全性及现货价格的Poisson跳跃过程,运用随机贴现因子与随机便利收益将商品现货价格与期货价格连接,提出了随机便利收益下期货市场不完全性的期货定价模型。为检验模型的适用性,利用上海期货交易所五只铜期货合约的交易数据对模型进行实证,并估计不完全参数,结果表明由于不完全性而导致的期货市场部分波动应主要归因于商品的随机便利收益。     

增长性市场条件下垄断定价的实物期权方法

许多研究垄断厂商定价的文献忽视了垄断厂商拥有的调整价格的权利. 事实上,这种调 价的权利等价于厂商拥有的一个实物期权. 基于此,应用实物期权的方法确定了增长性市场条 件下调价权利(调价期权) 的价值,进而研究了垄断厂商的定价行为,给出了企业价值最大化的 条件. 结果表明,在增长性市场中,需求状况的好坏决定了垄断厂商的定价决策是否考虑调价 期权. 并且,当垄断厂商定价考虑其拥有的调价期权的价值时,除一些特殊情形外,边际收益等 于边际成本,不再适用垄断厂商的定价决策     

逆向主导型供应链期权定价优化的绩效影响因素分析

在包含市场利率、现货价格波动率和期权期限三个重要期权定价影响因素的逆向主导型供应链期权协作模型基础上,通过对模型决策优化机制的分析和灵敏度分析的方法,借助Matlab软件工具,研究市场利率和现货价格波动率对期权定价和供应链绩效的影响.通过数值仿真分析,进一步计算市场利率和现货价格波动率对期权定价和供应链绩效影响的规律和临界值.获得对企业制定供应链期权契约具有指导意义的研究结论.     

便利收益对煤炭资源采矿权价值的影响分析

煤炭资源采矿权可以被认为是一个多期、多阶段的复合看涨期权,其价值是煤炭资源储量价值的函数。便利收益在解释煤炭期货价格和现货价格联系方面具有显著的经济价值。通过分析便利收益的内涵和建立其计算模型,探讨了便利收益变化模型及其影响因素来揭示便利收益对煤炭资源采矿权价值的影响,并通过实例,分析了煤炭便利收益对煤炭资源采矿权价值影响的敏感性。     

奈特不确定性下的欧式期权定价区间

在Black-Scholes期权定价模型中引入等级参数测度金融市场上的奈特不确定性程度，提出奈特不确定性下欧式期权定价的新模型.设置可行控制集合定义等级参数为奈特不确定性测度，借助可行域上的容度获得奈特不确定性对偶测度，基于Black-Scholes期权定价模型构建欧式看涨看跌期权的定价区间;运用倒向随机微分方程获得定价区间的表达式;最后，基于2015年2月9日上市的上证50ETF期权的日收益数据为样本予以实证，并与Black-Scholes期权定价特征对比.结果表明，奈特不确定性环境下的欧式期权均衡价格不再是某一确定值，而是某一定价区间;期权标的资产当前价格越大，定价区间越大;期权到期时间越长，定价区间越大;定价区间随着奈特不确定性程度的增强而不断变大.研究指出奈特不确定性的客观存在降低了市场流动性，内生解释了“非市场参与”之谜，外生说明了“有限市场参与”特征，为投资者决策提出建议和金融市场监管提供经验证据.     

一种新型商品定价模型与价格安全指数评估体系

本文提出了偏态分布与偏态过程的概念及其数学表达式,该分布与过程适用于对各种商品价格变化的分析和描述;给出了反映商品内在价格、市场价格、内在风险和市场风险基本关系的数量模型,该模型可用于分析和实现包括现货、股票、期货、期权在内的各类商品、衍生商品的逻辑化市场定价及市场风险度量;设计了针对成本价格、市场价格和综合价格的安全指数,可对社会、经济、金融、科技、教育等各行业的商品价格及发展状况进行安全性测算和评估。     

基于时变波动率与混合对数正态分布的50ETF期权定价

经典B-S期权定价模型经历了从常数波动率、正态分布到时变波动率、非正态分布的发展历程。 对已有针对时变波动率期权定价模型效果的研究进行扩展,以时变波动率模型SSP对经典B-S期权定价公式的常数波动率进行修正,该随机条件波动率的构建充分反映了未来标的资产收益对其波动率的影响;运用广义学生t分布构建时变波动率调整后的B-S期权定价公式,并研究其风险中性概率分布形状,引入混合对数正态模型捕捉实际收益率分布相对于正态收益率分布的偏离;采用2015年2月9日、2月16日和2月25日的50ETF期权高频数据,应用严谨的参数显著性检验、样本内定价偏差和样本外预测偏差的模型选择比较标准,对提出的具有时变波动率的混合对数正态期权定价模型的定价精度进行分析。 研究结果表明,中国50ETF期权的标的资产高频收益率呈现出较为明显的有偏和尖峰厚尾分布,收益波动具有明显的聚集特征和长记忆性;采用时变波动率修正后的B-S模型能够显著提高对中国50ETF期权的定价精度;在综合考虑模型对标的资产价格变化动力学的刻画效果以及对期权的定价精确性后,具有时变波动性特征的混合对数正态模型是一个相对更为合理的期权定价模型。 研究结果不仅为投资者和监管机构提供了更为准确的期权定价方法,同时也丰富了有关中国50ETF期权典型统计特征的研究。     

结构化金融产品的最优设计与定价——基于发行者与投资者视角

基于行为金融学相关理论,从发行者和投资者双方角度,研究了具有嵌入式障碍期权的结构化产品的设计及其定价问题。首先根据发行者和投资者行为特征,对产品支付结构进行设计,给出支付函数;其次在一定假设下,对产品进行定价,获得定价闭合解;最后基于产品价格公式,分别对到期时间、波动率、初始障碍和初始执行价格等重要参数进行灵敏度分析,结果表明,这些参数变化对产品理论价格的影响不尽相同,由于产品的特殊性,分析结果与已有产品相比有一定差异。